[摘要]我國企業(yè)年金的管理運作是以受托人為核心，在專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上，由受托人承擔全部責任的信托管理制度。不同行業(yè)的受托人在對企業(yè)年金的運營和管理上各有優(yōu)劣，本文通過對三類受托人的SWOT分析為企業(yè)選擇適合自己的受托人提供一點啟示。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)年金：受托人；SWOT分析

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1009-8283(2009)04-0113-02

截至2008年底，我國企業(yè)年金受托人中包括了3家銀行，5家保險公司和3家信托公司，保險業(yè)和信托業(yè)進入企業(yè)年金受托人領(lǐng)域最早，銀行業(yè)第二批進入受托人領(lǐng)域。比較而言，它們在企業(yè)年金領(lǐng)域各有優(yōu)勢和劣勢，我們可以借助SWOT分析方法對銀行業(yè)、保險業(yè)和信托業(yè)在企業(yè)年金運作中的優(yōu)勢(slrengths)、劣勢(Weaknesses)，面臨的機會(Opportunities)和威脅(Threats)進行分析，以便于更客觀的認識我國企業(yè)年金法人受托機構(gòu)的現(xiàn)狀。

1 銀行業(yè)

1.1 優(yōu)勢

作為我國金融中樞的銀行業(yè)，開展企業(yè)年金業(yè)務(wù)具有極強的優(yōu)勢。第一、銀行業(yè)具有審慎的監(jiān)管和內(nèi)控機制，豐富的操作風險控制能力和全面的金融資產(chǎn)賬戶管理經(jīng)驗。第二、銀行業(yè)擁有龐大的優(yōu)質(zhì)客戶群，在企業(yè)年金市場開發(fā)、客戶維護、服務(wù)等方面，成本相對較低，具有規(guī)模效。第三。銀行業(yè)良好的品牌、信譽、實力與企業(yè)年金管理的長期性和安全保障需求相吻合應(yīng)。

1.2 劣勢

按照勞動保障部23號令第四十五條中的規(guī)定“投資管理人與托管人不得為同一人，不得相互出資或相互持有股份”，銀行業(yè)未來將不得不在托管和投管的利益上權(quán)衡和選擇。

1.3 機會

由于越來越多的銀行獲得企業(yè)年金受托管理資格，銀行業(yè)對我國企業(yè)年金市場的發(fā)展將發(fā)揮越來越重要的影響和推動作用。首先銀行具有對公、對私業(yè)務(wù)的投資理財服務(wù)經(jīng)驗；其次銀行通過與基金公司、保險公司、信托公司等專業(yè)機構(gòu)的銀基、銀保、銀信、銀證業(yè)務(wù)合作，可以充分了解各類金融機構(gòu)的特點和專業(yè)優(yōu)勢；再次銀行自身具有豐富的市場交易、投資管理、貨幣及資本市場研究，以及風險管理經(jīng)驗和優(yōu)勢。

1.4 威脅

獲得受托人資格后銀行業(yè)得到了更加主動的話語權(quán)，很大的沖擊了保險公司的市場。銀行業(yè)內(nèi)的受托+托管+賬管服務(wù)模式比保險公司受托+賬管，優(yōu)勢要明顯的多，其賬戶管理的網(wǎng)點優(yōu)勢將更加鮮明。

2 保險業(yè)

2.1 優(yōu)勢

在諸多受托人中保險業(yè)的優(yōu)勢較為明顯行業(yè)整體實力較強，業(yè)務(wù)增長迅速。銷售渠道廣泛。保險公司在產(chǎn)品多樣化方面非常有優(yōu)勢，這種多樣性有利于鼓勵競爭，滿足客戶的不同需求，提高市場效率。

保險公司具有較強的精算能力。目前，我國有近百名中國精算師、數(shù)十名北美和英國精算師，絕大部分都分布在保險公司工作，精算技術(shù)為企業(yè)年金的健康經(jīng)營發(fā)展提供了技術(shù)保證。

資產(chǎn)專業(yè)化管理。保險公司具備一定的能力和條件，可以成立專業(yè)化的資產(chǎn)管理公司，進一步提高保險公司對企業(yè)年金資產(chǎn)的管理能力，以適應(yīng)企業(yè)年金迅速發(fā)展的需要。

2.2 劣勢

投資管理人和受托人的角色并不適合保險公司，銀行、證券公司和投資基金在這方面有天然優(yōu)勢，這些都極大地削弱了保險公司在企業(yè)年金中的作用。

2.3 機會

以往對企業(yè)補充養(yǎng)老保險的較多介入使得保險業(yè)在企業(yè)年金市場占有了先發(fā)優(yōu)勢，積累了較多的客戶資源和管理經(jīng)驗，我國企業(yè)年金的不斷推進又為保險業(yè)的發(fā)展提供了良機。

投資機會增多。保險資金于2004年底獲準直接入市，2005年6月17日，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于保險外匯資金投資境外股票有關(guān)問題的通知》，允許保險外匯資金投資中國企業(yè)境外發(fā)行的股票。中國保監(jiān)會副主席周延禮2005年11月3日透露，截止9月底，保險業(yè)進入股市的資金已超過1150億元，其中，直接投資股票和股權(quán)99億，投資證券投資基金1062億元。所有這些都進一步拓寬了保險資金運用渠道，利于保險公司調(diào)整投資組合，更好地分散投資風險，逐步提高保險資金收益。而且貨幣市場和資本市場可以為保險資金運用提供豐富的投資工具，這必將提高保險業(yè)在企業(yè)年金市場的競爭力。

2.4 威脅

行業(yè)內(nèi)競爭加劇。隨著市場發(fā)展，保險主體增多，市場競爭勢必日益激烈，更大的威脅來自國外保險公司，我國加入WTO之后，境外資金通過設(shè)立外資保險機構(gòu)和參股中資保險公司流入境內(nèi)；國外大型壽險公司具備較高的企業(yè)年金管理經(jīng)驗，給國內(nèi)的保險公司帶來嚴峻的挑戰(zhàn)。

3 信托業(yè)

3.1 優(yōu)勢

資金運用優(yōu)勢。信托投資公司能運用的金融工具非常多，如貸款、租賃、擔保等等，可以根據(jù)客戶的需要靈活選擇各種工具的最優(yōu)組合以滿足客戶的不同要求。

合同管理優(yōu)勢。信托方式具有較強的靈活性和結(jié)構(gòu)彈性。能夠較好地滿足企業(yè)年金個性化設(shè)計和操作復(fù)雜的要求。

信托制度優(yōu)勢。信托法規(guī)定了信托財產(chǎn)的獨立性，即獨立于委托人和受托人財產(chǎn)之外，該獨立性功能為信托投資公司開展企業(yè)年金業(yè)務(wù)提供了制度優(yōu)勢。

資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢。我國從1999年開始用三年的時間對信托公司進行了5次的整頓，整頓后，全國的信托公司數(shù)量從原來的300多家降為60家，分布在全國大多數(shù)省(區(qū)、市)，經(jīng)過整頓，以往的不良資產(chǎn)得到了很大程度的清理，歷史負擔較輕，重新登記后的信托投資公司在資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)量、公司治理結(jié)構(gòu)等方面實現(xiàn)了優(yōu)化。

3.2 劣勢

缺乏核心競爭優(yōu)勢業(yè)務(wù)。信托投資公司的業(yè)務(wù)范圍廣泛，但是在各個業(yè)務(wù)范圍內(nèi)都有相應(yīng)的專業(yè)化公司與其競爭，貸款業(yè)務(wù)有商業(yè)銀行、委托代理則有基金公司和證券公司、投資型保險及基金有壽險公司，信托投資公司難以取得相對的領(lǐng)先地位。

信托業(yè)規(guī)模不夠大，實力不夠強。與金融同業(yè)相比，我國信托業(yè)規(guī)模偏小，整體力量較弱。目前我國信托投資公司的注冊資本金偏低，最大的上國投也僅僅是25億元。由于規(guī)模偏小，所以市場對信托投資公司的信任程度不高，導(dǎo)致信托投資公司業(yè)務(wù)盈利能力下降。

受制度約束，不能設(shè)立分支機構(gòu)。我國銀行的分支機構(gòu)遍布全國，證券公司和保險公司也有龐大的分支機構(gòu)，而根據(jù)相關(guān)規(guī)定，我國信托公司不能設(shè)立分支機構(gòu)，信托資金不能公開募集。這些規(guī)定對信托公司的限定，束縛了其對企業(yè)年金業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.3 機會

國家對企業(yè)年金信托管理的定位，激發(fā)了公眾的信托意識，為進一步創(chuàng)造良好的信托環(huán)境打下了堅實的基礎(chǔ)，預(yù)示著信托業(yè)在企業(yè)年金領(lǐng)域的較好發(fā)展前景，隨著年金市場的不斷發(fā)展。信托品種的創(chuàng)新將圍繞信托的傳統(tǒng)功能及其優(yōu)勢展開。

我國信托法律環(huán)境的逐步完善為行業(yè)發(fā)展開拓了空間。信托業(yè)一法兩規(guī)制度框架的形成與實施促進了行業(yè)的發(fā)展，特別是信托公司信息披露管理辦法、信托業(yè)務(wù)會計核算辦法以及相關(guān)制度的出臺，使得信托公司的透明度更加清晰，治理結(jié)構(gòu)更加合理。

3.4 威脅

信用威脅。由于受發(fā)展規(guī)模和其他歷史因素的影響，信托投資公司在財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)中沒有形成較強的信用優(yōu)勢，加上我國征信體系的發(fā)展滯后，在未來開展企業(yè)年金基金信托業(yè)務(wù)時必然會面臨信用威脅。

核心業(yè)務(wù)競爭威脅。信托公司核心業(yè)務(wù)主要是委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而證券公司是其最大的對手，從發(fā)達國家經(jīng)驗看，投資銀行最主要的利潤來源之一便是委托資產(chǎn)管理。我國證券市場目前上市公司已達1200余家，流通總市值達13000億元，居民儲蓄余額已超過8萬億元。存在巨大的資本市場的投資需求，證券公司的委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速增加。我國已正式頒布相關(guān)法規(guī)，允許證券公司設(shè)立專職從事委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的控股子公司，這必然會對信托公司的資金信托業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大沖擊。

同時，其他金融行業(yè)如證券公司、基金管理公司、信托公司等，都是強勁的對手，它們各具優(yōu)勢，實力強大。大型企業(yè)、行業(yè)性集團公司的理事會受托管理的發(fā)展也會形成威脅。

4 結(jié)論

從上述三種類型法人受托的SWOT分析結(jié)果可以得出如下結(jié)論：

(1)在企業(yè)年金計劃采取“2+N+1”(N指投資管理人)模式的情況下，即：受托人與賬戶管理人捆綁，選擇多家投資管理人及一家托管人的管理模式。則銀行業(yè)擔當受托人優(yōu)勢最為明顯，最大的動因是與賬戶管理人捆綁節(jié)約成本，同時銀行業(yè)的IT服務(wù)系統(tǒng)的可靠性和服務(wù)網(wǎng)點的便利性，有利于未來企業(yè)年金受益人領(lǐng)取待遇。其次是保險業(yè)，特別是保險集團的優(yōu)勢并不亞于銀行，如平安、人壽養(yǎng)老保險等。

(2)在企業(yè)年金計劃采取“1+N+2”模式的情況下，即：選擇一家受托人及多家投資管理人，賬戶管理人與托管人捆綁的管理模式。則養(yǎng)老保險公司擔當受托人的優(yōu)勢最為明顯，原因在于保險公司有豐富的管理年金產(chǎn)品的經(jīng)驗，同時可以挑選最優(yōu)秀的賬戶管理人和資產(chǎn)托管人，實現(xiàn)分工的專業(yè)化。如太平養(yǎng)老、長江養(yǎng)老等。

(3)無論在何種模式下，受托人在選擇投資人的時候，基本上都是采取N的形式，以求分散投資風險。當然受托人如果自己有能力也可以擔當投資人。