摘要：隨著我國國際貿(mào)易的快速發(fā)展，我國出口信用保險(xiǎn)也取得了跨越式進(jìn)步。但仍不能跟上出口貿(mào)易的發(fā)展步伐，與世界同行業(yè)相比還有巨大差距。本文從我國出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)國有獨(dú)資這個(gè)角度分析了其存在的缺陷，并提出了從制度層面以及利用金融衍生品等方面的改革措施，來推動我國出口信用保險(xiǎn)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：出口信用保險(xiǎn) 再保險(xiǎn) 出口信用保險(xiǎn)債券

一、我國國有獨(dú)資出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)存在的弊端

我國國有獨(dú)資出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)存在的問題主要表現(xiàn)在：

(一)保險(xiǎn)費(fèi)率過高

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為壟斷是低效率的，當(dāng)壟斷者意識到它對市場價(jià)格的影響時(shí)，會選擇能夠?qū)崿F(xiàn)總利潤最大化的價(jià)格。競爭行業(yè)在價(jià)格等于邊際成本的點(diǎn)Pc經(jīng)營，而壟斷行業(yè)在價(jià)格大于邊際成本的點(diǎn)Pm經(jīng)營(見下圖)。于是，與競爭市場相比，壟斷市場的價(jià)格較高，造成了壟斷的低效率。因此，處于競爭行業(yè)中消費(fèi)者的境況一般要好于處于壟斷行業(yè)中消費(fèi)者的境況。

從表中可以看出我國出口信用險(xiǎn)費(fèi)率遠(yuǎn)高于世界平均水平。并且對東歐、南美、非洲等風(fēng)險(xiǎn)較大的國家和地區(qū)的平均費(fèi)率更是高達(dá)2％－3％，遠(yuǎn)高于伯爾尼協(xié)會(Bu)統(tǒng)計(jì)的國際出口信用保險(xiǎn)公司平均費(fèi)率水平(0.05％～0.3％)。如此高的費(fèi)率與我國出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)國有獨(dú)資經(jīng)營有一定關(guān)系。較高的保險(xiǎn)費(fèi)率不僅影響了出口企業(yè)尤其是新興中小出口企業(yè)的投保積極性。而對南美、非洲等新興出口市場卻采用了更高的保險(xiǎn)費(fèi)率，不僅不利于我們開拓這些新興市場，而且出口信用保險(xiǎn)也沒有發(fā)揮支持國家出口政策的作用。相反美國、歐洲等國家對新興不發(fā)達(dá)地區(qū)實(shí)行特別優(yōu)惠費(fèi)率，以擴(kuò)大對這些地區(qū)的出口。

(二)政策機(jī)構(gòu)也是理性的“經(jīng)濟(jì)人”在保險(xiǎn)對象的選擇上存在逆選擇的可能

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，船舶、電站及高新技術(shù)產(chǎn)品作為國家重點(diǎn)投入對象比重逐步上升，一般機(jī)電產(chǎn)品在出口中的比重繼續(xù)下降。出口信用保險(xiǎn)公司承保這些新興高新科技產(chǎn)品，因出口信用保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)過大、賠付率高而會影響基層公司的具體贏利水平，在一定程度上也抑制了基層公司開展此類業(yè)務(wù)的積極性。相反出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的傳統(tǒng)出口項(xiàng)目。這就使本應(yīng)該受到國家產(chǎn)業(yè)支持的項(xiàng)目沒有享受到應(yīng)有的利益。

(三)一些出口企業(yè)為了占有或獲取出口信用保險(xiǎn)的要求權(quán)容易引起“尋租”現(xiàn)象

這樣不但不能給社會帶來產(chǎn)出，反而會給社會帶來不必要的凈損失。往往造成的結(jié)果是經(jīng)營壟斷的政府機(jī)構(gòu)比受管制的自然壟斷者更不愿意對公眾負(fù)責(zé)。引起政府部門官僚主義的弊病，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率低、服務(wù)質(zhì)量不高等現(xiàn)實(shí)問題。

(四)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足

國際上出口信用保險(xiǎn)承保責(zé)任總額與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的合理比例一般為15：1左右，而我國出口信用保險(xiǎn)現(xiàn)行比例為20：1即使按擴(kuò)大到22：1計(jì)算，我國最高承保水平僅為2.5％，要達(dá)到世界12％的平均水平，保額將達(dá)到4354.55億元。在22：1的承保風(fēng)險(xiǎn)下，需要將近200億元的風(fēng)險(xiǎn)基金，我國2007年出口信用保險(xiǎn)基金已經(jīng)力爭到20.3億美元，但相比2007年出口信用險(xiǎn)400億的業(yè)務(wù)規(guī)模，要達(dá)到世界平均12％承保率水平，資金缺口巨大。

二、解決措施

(一)改變現(xiàn)有國有獨(dú)資經(jīng)營模式，允許商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營出口信用保險(xiǎn)

如上所述出口信用保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較大，并且具有很強(qiáng)的政策指引功能，因此需要有國家的支持。但我國出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)現(xiàn)存的問題要求我們改變這種國有獨(dú)資經(jīng)營模式。國外一些出口信用保險(xiǎn)公司經(jīng)過較長時(shí)間的發(fā)展積累了許多經(jīng)驗(yàn)。如把出口信用風(fēng)險(xiǎn)分為時(shí)間較短、風(fēng)險(xiǎn)較小的短期信用風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間較長、風(fēng)險(xiǎn)較大的政策性風(fēng)險(xiǎn)。對于短期信用風(fēng)險(xiǎn)可以讓商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營，自負(fù)盈虧，國家不予支持和干預(yù)。對于風(fēng)險(xiǎn)較大的商業(yè)保險(xiǎn)公司不愿承保的政策性風(fēng)險(xiǎn)由國家發(fā)揮積極作用給與承保。允許商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù)，既保證了國家對出口企業(yè)的政策支持，同時(shí)又減輕了國家的財(cái)政負(fù)擔(dān)還能提高保險(xiǎn)公司的自身承保能力。

在國外的保險(xiǎn)市場上也出現(xiàn)了一些以盈利為目的的專業(yè)信用保險(xiǎn)公司，諸如英國的TRADE INDEMNI－TY，德國的ALLENENE等，它們雖然沒有任何政府支持和財(cái)政擔(dān)保，但由于其經(jīng)營不受國家政治態(tài)度影響，也不受國界的約束，它們往往可以承保一些官辦機(jī)構(gòu)不能承保的業(yè)務(wù)，并用靈活的經(jīng)營方式來滿足出口商的選擇投保心理，以更低的保費(fèi)和周到而有競爭力的服務(wù)吸引保戶，對官方信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)起到了拾遺補(bǔ)缺的作用。

政策賬戶與商業(yè)賬戶相分離的“雙軌制”是未來我國出口信用保險(xiǎn)的一種發(fā)展趨勢，但是我們要謹(jǐn)慎對待，循序漸進(jìn)的對出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革。因?yàn)樵S多國家都是經(jīng)歷很長一段時(shí)間才將商業(yè)賬戶和政策賬戶分開的。比如英國的ECGD從1919年到1978年一直沒有劃分賬戶，如此長時(shí)間的政府支持為ECGD的發(fā)展和擴(kuò)張?zhí)峁┝藯l件。直到1991年，政府在對ECGD的虧損進(jìn)行了彌補(bǔ)之后，才將短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)出售給了私營機(jī)構(gòu)。再比如日本的情況，在2001年4月NEXI成立以前，日本貿(mào)易保險(xiǎn)一直屬于由政府經(jīng)營的特殊業(yè)務(wù)，由日本通產(chǎn)省負(fù)責(zé)。到2001年日本政府成立NEXI之時(shí)，日本的出口信用保險(xiǎn)已經(jīng)有了50年的發(fā)展歷史。沒有這50年的政府支持，日本的出口信用保險(xiǎn)體系絕不可能發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)規(guī)模。此外還需要指出的是，法國的COFACE成立之初也不是私營機(jī)構(gòu)，而是政府控股，1994年私有化之前，也經(jīng)歷了很長時(shí)間的經(jīng)驗(yàn)積累過程。COFACE現(xiàn)在能夠成為世界上三大主要出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之一，這些歷史和經(jīng)驗(yàn)積累起了非常大的作用。因此，我們在選擇和改革我國出口信用保險(xiǎn)的模式時(shí)，不能盲目搬用國外模式，要理清我國出口信用保險(xiǎn)所處的發(fā)展階段。

(二)再保險(xiǎn)

隨著國際貿(mào)易方式的重大變化，出口信用保險(xiǎn)在國際貿(mào)易舞臺上發(fā)揮著日益重要的作用，但出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)本身面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。為了維持自身經(jīng)營穩(wěn)定，出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過與國際再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合作轉(zhuǎn)嫁自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還能擴(kuò)大海外承包能力。因此再保險(xiǎn)已成為出口信用保險(xiǎn)穩(wěn)定發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前我國越來越多的出口企業(yè)承建了國外大型工程項(xiàng)目，此類項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)巨大，一旦出險(xiǎn)將會給企業(yè)和國家?guī)砭薮髶p失，會造成國家財(cái)政負(fù)擔(dān)。因此加強(qiáng)與國際再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合作就成為一種必然。再保險(xiǎn)的優(yōu)勢表現(xiàn)在：

1、分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)營。保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，如其承保的業(yè)務(wù)賠款和費(fèi)用超過保費(fèi)支出，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營就會面臨虧損。但如果保險(xiǎn)公司辦理了再保險(xiǎn)，就會將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給再保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司自身發(fā)生的損失將會部分地從再保險(xiǎn)公司攤回。再保險(xiǎn)——這一方式不僅可以減少保險(xiǎn)公司的損失，而且可以使保險(xiǎn)公司的經(jīng)營更加穩(wěn)定。

2、擴(kuò)大承保能力，獲得更多利潤。保險(xiǎn)公司的承保能力受其資本金和總準(zhǔn)備金等財(cái)務(wù)狀況的限制。這種限制使得保險(xiǎn)公司不敢承擔(dān)保險(xiǎn)金額很大的業(yè)務(wù)。這直接影響了保險(xiǎn)公司的承保和獲得盈利。但有了分保，保險(xiǎn)公司就可以承保超過其自身承保能力的業(yè)務(wù)。

3、創(chuàng)立最佳合作渠道。目前國際上許多信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在海外大型投資項(xiàng)目上的合作多采取分保形式。因?yàn)榉直７绞皆趪H保險(xiǎn)領(lǐng)域已有了很成熟的技術(shù)。

4、與國際接軌，加強(qiáng)自身經(jīng)營管理。對世界各個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)和信用進(jìn)行全面的調(diào)查、分析，掌握充分的信息資料，可以準(zhǔn)確地把握各個(gè)出口區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)。更深入地了解進(jìn)口企業(yè)財(cái)務(wù)、信譽(yù)情況。為出口企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品，為市場多元化戰(zhàn)略提供有力的支持。

(三)出口信用保險(xiǎn)證券化——出口信用保險(xiǎn)債券

然而上述兩種方法也存在著一些制約因素。隨著我國大型工程項(xiàng)目以及船舶制造業(yè)的發(fā)展無論從國家財(cái)政支出角度，還是從財(cái)政能力的角度，對于長期支持這些數(shù)額巨大，信用期長的出口均有很大的制約。其次，從再保險(xiǎn)角度，由于中長期業(yè)務(wù)政策性的特點(diǎn)，加上我國中長期業(yè)務(wù)發(fā)展的時(shí)間較短，缺乏必要的資料積累，從國際再保險(xiǎn)市場獲得支持，也存在一些具體的問題和制約因素。

在現(xiàn)代金融市場上，資本市場具有巨大的資金潛力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。我們可以考慮使保險(xiǎn)市場和資本市場相結(jié)合，開發(fā)出新的金融衍生工具，來分散保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)?？梢苑滦Ь逓?zāi)債券分散風(fēng)險(xiǎn)的原理，創(chuàng)造出一種新的金融衍生工具一出口信用債券，分散信用風(fēng)險(xiǎn)。出口信用債券可以是一種特殊的公司債券，其直接參與方包括：出口信用債券發(fā)行機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle，SPV)、分保公司、投資者和信托機(jī)構(gòu)等。其運(yùn)行機(jī)理是：SPV與分保公司簽訂再保險(xiǎn)合同，接收分保公司的出口信用風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的再保險(xiǎn)保費(fèi)，開發(fā)出口信用債券產(chǎn)品，包括約定期限、致?lián)p事件和債券利率等；SPV通過證券市場向投資者發(fā)行出口信用債券；投資者購買出口信用債券后，SPV將所得資金存入一個(gè)信托機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)在使用SPV存入的資金時(shí)，主要投資國債等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

在約定期間內(nèi)，若沒有發(fā)生致?lián)p事件，SPV將存入信托機(jī)構(gòu)的資金收回，并按照約定的債券利率支付投資者投資收益，同時(shí)交易終止。在約定期間內(nèi)，若發(fā)生致?lián)p事件，SPV將收回存入信托機(jī)構(gòu)的資金，提供給分保公司，用作投保人的部分賠償金。賠償完成后，SPV將剩余的資金償還給出口信用債券投資者。當(dāng)致?lián)p事件發(fā)生時(shí)，發(fā)行人也就是分保公司，可以免除或延期支付部分債券甚至免除全部本利。這就意味著，當(dāng)致?lián)p事件嚴(yán)重時(shí)，投資者將可能得不到任何利息，甚至可能喪失部分或全部本金。作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，出口信用債券的收益要比普通債券高。其收益應(yīng)該是在倫敦同業(yè)拆借利率基礎(chǔ)上再加上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)利差。

由于我國目前法律環(huán)境存在著較大障礙，在國外設(shè)立spv即離岸模式的優(yōu)勢盡顯出來，首先可以利用國外的機(jī)構(gòu)、經(jīng)驗(yàn)、人才完成諸如信用評級、信用升級、證券的設(shè)計(jì)與發(fā)行等工作。其次，選擇一些國際“避稅港”進(jìn)行運(yùn)作能夠起到良好的避稅作用，降低交易成本，提高發(fā)行的成功率。再次，離岸模式賦予發(fā)行市場的選擇有較大的空間，可以在項(xiàng)目所在地發(fā)行?；蛘咴诎l(fā)達(dá)國家市場發(fā)行。也可以考慮在發(fā)展中國家市場發(fā)行。

信用保險(xiǎn)債券利用資本市場分散了風(fēng)險(xiǎn)，使原來不具有流動性的資產(chǎn)具有了流動性，并且利用spy發(fā)行不會增加保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債項(xiàng)目，優(yōu)化保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，滿足監(jiān)管當(dāng)局的要求。并且保險(xiǎn)事故的發(fā)生與股票、債券市場的回報(bào)率之間不存在相關(guān)關(guān)系，出口信用保險(xiǎn)債券與股票的相關(guān)系數(shù)小，可以有效分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由此為投資者提供了一個(gè)相對較好的投資機(jī)會，既可以獲得較高的收益，又可以降低投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)。

和巨災(zāi)債券發(fā)行相似，發(fā)行出口信用債券是一項(xiàng)很復(fù)雜的工作，需要做大量的基礎(chǔ)性工作，比如測算出口信用損失概率，構(gòu)建出口信用風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，建立資信評級機(jī)構(gòu)，設(shè)計(jì)出口信用債券的期限結(jié)構(gòu)和觸發(fā)機(jī)制，培育專業(yè)隊(duì)伍等。在我國當(dāng)前的法律和金融環(huán)境下還不具備發(fā)行出口信用保險(xiǎn)債券的條件，但出口信用保險(xiǎn)債券本身所具有的優(yōu)勢，是我們今后發(fā)展的一個(gè)方向。