無(wú)論如何也不能冒加大通脹的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

最近不少人說(shuō)，貨幣政策不管用。類似的話過去聽到過多次，諸如利息不管用、匯率不管用、價(jià)格不管用。既然“不管用”，為什么還要說(shuō)它呢？恐怕還是管用的。也許此論的真正含義是，從緊的貨幣政策不管用，松一松就管用了。

“松貨幣”當(dāng)然管用，問題是不可取。第一，今年上半年雖然CPI有所下降，但幅度有限，6月份還在7％以上的高位。第二，為了對(duì)付物價(jià)上漲的壓力，政府價(jià)格管制的范圍最近還有所擴(kuò)大（例如電煤）。這樣，CPI就不能完全反映真實(shí)的通脹壓力。第三，燃油價(jià)格小幅上調(diào)以后，對(duì)物價(jià)總水平的連帶影響還在展開之中，例如運(yùn)輸成本的上升，對(duì)農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的影響。第四，PPI很高，6月同比上升了8.8％，是去年以來(lái)最高的。從這幾點(diǎn)看，CPI略降并不足以表明，中國(guó)的通脹壓力從此就真正緩解了。

貨幣到底有多緊呢？自從去年底宣布從緊的貨幣政策以來(lái)，今年1月至6月中，有四個(gè)月的M2增長(zhǎng)高于17％，兩個(gè)月低于17％、但高于16％。加到一起，比去年下半年簡(jiǎn)單平均也就減了0.4個(gè)百分點(diǎn)。但是，同期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，卻平均降了1.5個(gè)百分點(diǎn)。這就是說(shuō)，貨幣總量相對(duì)來(lái)看并沒有緊到哪里去?，F(xiàn)在就松貨幣，后果可能是通脹壓力回頭，并由于通脹指數(shù)的反復(fù)而進(jìn)一步強(qiáng)化公眾的通脹預(yù)期。這樣的后果，誰(shuí)也不想要。這也是我們主張不放棄從緊貨幣政策的理由。最低限度，貨幣至少還不能松。

當(dāng)前，讓各方面擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下滑。先要看到，高于10％的GDP增長(zhǎng)，怎樣看也不能算低。只是因?yàn)檫^去的增速更高，下行途中，超高速慣性讓人難受。特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的分布很不平均，恰恰是過去增長(zhǎng)很猛的地區(qū)和行業(yè)，主要是珠三角和長(zhǎng)三角的出口產(chǎn)業(yè)部門，這次減速首當(dāng)其沖，天上地下的感覺就更為強(qiáng)烈。這當(dāng)然是很大的問題，因?yàn)橹袊?guó)不是日本、美國(guó)，那些地方什么都有了，慢幾年就慢幾年吧。中國(guó)不成，能有快一點(diǎn)的增長(zhǎng)，當(dāng)然要爭(zhēng)取。

問題是，無(wú)論如何也不能冒加大通脹的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。不需要強(qiáng)調(diào)，高通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定有致命的危害。過去的經(jīng)驗(yàn)，包括中國(guó)自己的經(jīng)驗(yàn)在內(nèi)，都表明為了抑止通脹，多少總要付出增長(zhǎng)減緩的代價(jià)。道理很簡(jiǎn)單，高通脹下的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，有一部分就是貨幣過多推動(dòng)的。為了抑通脹，貨幣要從緊，由過量貨幣推動(dòng)的增長(zhǎng)速度勢(shì)必不能維持。這是無(wú)可避免的代價(jià)。人們能夠爭(zhēng)取的，是以較低的代價(jià)來(lái)抑通脹，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)這個(gè)快速猛跑的巨人爭(zhēng)取一個(gè)緩沖和適應(yīng)的時(shí)間，特別要給困難最嚴(yán)重的地區(qū)、行業(yè)和中小企業(yè)提供必要的幫助。

這樣，靈活的結(jié)構(gòu)政策就非常重要。這方面中國(guó)也已經(jīng)積累了好的經(jīng)驗(yàn)。比如，這次四川震后重建，用各地對(duì)口的辦法就既不增加總量，又切實(shí)幫助了災(zāi)區(qū)。上海花費(fèi)去年財(cái)政收入的1％負(fù)責(zé)支援重建四川的都江堰市，就是把本來(lái)上?；ǖ腻X，改花到了災(zāi)區(qū)。還有，東莞市政府決定給當(dāng)?shù)乩щy的居民家庭放發(fā)1000元的一次性補(bǔ)貼，也是把本來(lái)可由政府自己花的錢，省下來(lái)給困難家庭花。這些做法，都沒有增加貨幣和財(cái)政的總量，但顯著改善了結(jié)構(gòu)。這類結(jié)構(gòu)政策的潛力，實(shí)在大得很。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有困難，正好可以把這些潛力“壓”出來(lái)。

至于通過改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更有巨大的空間。比如，主動(dòng)降低進(jìn)口稅費(fèi)、改善做進(jìn)口生意方面的政府服務(wù)，可以更好地實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口平衡，也因?yàn)楦嗟剡M(jìn)口了對(duì)路的商品和服務(wù)，就有助于抑止國(guó)內(nèi)通脹。房地產(chǎn)的困境，主要是一些城市前幾年房?jī)r(jià)沖得太高，嚴(yán)重偏離國(guó)內(nèi)真實(shí)需求的水平。現(xiàn)在，在一些地方，房地產(chǎn)公司主動(dòng)降價(jià)促銷，地方政府主動(dòng)返還過高稅費(fèi)，加上推出中小戶型樓盤，幾管齊下，市場(chǎng)就有止冷轉(zhuǎn)暖的跡象。如果在農(nóng)村建設(shè)用地入市方面有更實(shí)質(zhì)的改革動(dòng)作，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)在內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，將扮演更重要的角色。至于中小企業(yè)的困難，第一位的是訂單，要是市場(chǎng)有了變化，早轉(zhuǎn)移早主動(dòng)。其次是巨大的成本上漲壓力。所以，在宏觀上堅(jiān)持貨幣不能松，根治通脹，才是幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)的根本之策。中小企業(yè)遭遇的融資困難，要靠加快民間金融的開放，靠多層次的資本市場(chǎng)。這些事情，松貨幣是松不出來(lái)的。

總之，當(dāng)前的關(guān)鍵是貨幣不能松，特別是不要給社會(huì)各界有松貨幣的預(yù)期。在這個(gè)前提下，以更靈活的結(jié)構(gòu)政策與更堅(jiān)決的改革政策，推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快地增長(zhǎng)?！?/p>

作者為北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授

本欄目由北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心（位于北大朗潤(rùn)園）部分教授供稿