摘要：會計信息的供給形式主要涉及信息載體、供給渠道和供給時間等問題，不同的信息供給形式影響了信息的傳播速度、獲取的難易程度和時效性，從而影響信息價值的大小。通過對不同證券市場上會計信息供給形式的比較分析，并結(jié)合我國上市公司會計信息供給的實際狀況，重點探討企業(yè)在對外供給會計信息中所涉及的信息載體、供給渠道和供給時間等問題。

關(guān)鍵詞：會計信息；供給形式；變革

中圖分類號：F230文獻標(biāo)志碼：Ａ文章編號：１６７３－２９１Ｘ（２００８）16－０070－04

會計信息的供給形式是影響信息有用性的關(guān)鍵因素之一。同樣的信息內(nèi)容，由于采用不同的供給形式可能會產(chǎn)生不同的效果。不同的信息載體、不同的供給渠道影響著信息的傳播速度和獲取的難易程度，不同的供給時間影響著信息的時效性和價值的大小。上市公司對外提供的會計信息分為強制性信息和自愿性信息兩種。強制性信息是企業(yè)根據(jù)國家相關(guān)法規(guī)、制度或行業(yè)協(xié)會規(guī)則的要求所必需對外提供的信息，是信息供給的底線，其內(nèi)容和形式一般受到法規(guī)的制約；自愿性信息是企業(yè)根據(jù)市場的需要，基于自身利益的實現(xiàn)而主動提供的信息，是對強制性信息的補充，其內(nèi)容和形式的靈活性較大。由于企業(yè)在信息供給過程中的壟斷地位，使其具有較大的選擇余地，在強制性規(guī)范的框架內(nèi)，披露什么、何時披露、以什么樣的方式披露等往往由企業(yè)決定。本文重點探討企業(yè)在對外供給會計信息中所涉及的信息載體、供給渠道和供給時間等問題。

一、會計信息的載體

信息本身是非實體的，必須依附于一定的載體（如說明書、報告、公告等有關(guān)的文件）而存在，離開了載體信息就無法傳播。會計信息作為一種無形的商品，它隱含于各種各樣的載體中，常見的載體有：招股說明書、上市公告書、財務(wù)報告①、臨時報告等，其中，招股說明書和上市公告書是企業(yè)首次或增發(fā)股票時進行信息披露的主要載體；定期報告和臨時報告是上市公司在持續(xù)經(jīng)營期間定期或及時地對外提供信息的主要載體。

招股說明書是企業(yè)走向公眾化的一個重要文件，是對公眾投資者的鄭重宣言和承諾，也是投資者賴以決策分析的重要依據(jù)。我國的招股說明書分為首次公開發(fā)行和發(fā)行新股兩種情況。對于首次公開發(fā)行股票的公司，其招股說明書的編制要求體現(xiàn)在《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號——招股說明書》中；對于上市公司發(fā)行新股的招股說明書，應(yīng)按《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第11號——上市公司發(fā)行新股招股說明書》的要求編制；此外，對于商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、房地產(chǎn)開發(fā)公司以及外商投資股份有限公司等特殊企業(yè)的招股說明書提出了特殊的要求②。上市公告書是公司股票發(fā)行后，在上市交易前必須披露的法律文件。我國企業(yè)的上市公告書必須按照《公開發(fā)行證券公司的信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第7號——股票上市公告書》的要求編制。

美國的證券發(fā)行實行注冊制，發(fā)行人在注冊登記時，必須向證券交易委員會（SEC）提交注冊登記說明書。注冊登記說明書包括兩部分，即招股書和注冊說明書，前者是核心內(nèi)容。美國SEC按照證券法的要求，分別對不同的發(fā)行人（本國發(fā)行人、外國發(fā)行人）和不同的發(fā)行情況設(shè)計了不同的注冊登記表格式，由企業(yè)根據(jù)實際情況進行自主選擇，具有較大的靈活性（詳見下頁表1）。但格式的選擇往往是一個艱難的過程，關(guān)于在具體情形下采用哪種格式通常由公司咨詢其律師后進行選擇。相比而言，我國的企業(yè)選擇招股說明書的過程較為簡單，主要是根據(jù)首發(fā)股票、增發(fā)股票、是否屬于特定發(fā)行人而定，沒有考慮如企業(yè)兼并、員工持股等特殊業(yè)務(wù)的特定要求，也沒有考慮發(fā)行規(guī)模的大小，致使不同的企業(yè)規(guī)模、不同的發(fā)行規(guī)模承擔(dān)著幾乎相同的信息披露成本，這不利于發(fā)行規(guī)模較小的企業(yè)進入資本市場籌資，因此，我國首發(fā)或增發(fā)股票的信息披露載體還有待于進一步完善。

企業(yè)的股票上市后，在持續(xù)經(jīng)營期間應(yīng)定期或及時地對外提供信息，其信息的主要載體是定期報告和臨時報告。其中，定期報告是依據(jù)法規(guī)、制度的要求而對外提供正常經(jīng)營活動信息的主要形式，按提供期間的長短不同可分為年度報告和中期報告；臨時報告是企業(yè)對于發(fā)生的、可能對股價產(chǎn)生較大影響的重大事件或涉及收購活動的業(yè)務(wù)，及時向投資者詳細說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果等情況的報告。我國上市公司的定期報告包括年度報告、半年報告和季度報告，其格式要求主要體現(xiàn)在《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》第2、3、15號和《公開發(fā)行證券的公司信息披露編制規(guī)則》第13、15號的相關(guān)規(guī)定中。美國證券市場中上市公司持續(xù)經(jīng)營期間的信息披露載體主要由1934年的證券交易法規(guī)定，根據(jù)不同的發(fā)行人、不同的情況分別規(guī)定了不同的報告格式（詳見表1）。

臨時報告的主要內(nèi)容包括：董事會決議、監(jiān)事會決議、股東大會決議、收購與出售資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易、股票交易異常波動、公司合并與分立和其他重大事件等。臨時重大信息的披露依據(jù)主要是信息的重要性，而重要性的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)目前主要有兩個即“決策影響度”和“股價敏感性”。美國和日本傾向于采用“決策影響度”標(biāo)準(zhǔn)，而中國大陸、英國、德國、法國等傾向于采用“股價敏感性”標(biāo)準(zhǔn)。

按照有效市場假說，信息的披露形式并不重要，重要的是信息的實質(zhì)內(nèi)容，市場的有效性可以識別存在于不同載體中的信息。但現(xiàn)實的證券市場不可能達到強勢有效性，有效的載體對提高信息的使用價值存在一定的影響。

二、會計信息供給的渠道

會計信息的供給渠道主要有兩類：其一，信息披露主體自行對外提供信息，如上市公司自行印制財務(wù)報告向股東散發(fā)或備置于證券交易場所供股東查閱，將財務(wù)報告提交給證券監(jiān)管部門等；其二，通過中介機構(gòu)對外披露，即信息披露主體將生成并經(jīng)過“檢驗”的財務(wù)報告提交給中介部門，由中介部門代為披露。目前，最常用的中介是媒體，即通過報紙或網(wǎng)絡(luò)等形式向社會公布信息，信息披露主體并為此支付一定的信息披露費用。我國《證券法》第70條規(guī)定：“依法必須披露的信息，應(yīng)當(dāng)在國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)指定的媒體發(fā)布，同時將其置備于公司住所、證券交易所，供社會公眾查閱?！?這里兼顧了兩類信息供給渠道。我國《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號——年度報告的內(nèi)容與格式（2004年修訂）》規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)將年度報告刊登在中國證監(jiān)會指定的網(wǎng)站上，將年度報告摘要刊登在至少一種中國證監(jiān)會指定報紙上。目前，中國證監(jiān)會指定的信息披露報刊主要有《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》等，這也是投資者獲取信息的主要渠道。此外，公司也可以在其他公共傳媒上披露信息，但不得先于指定的披露渠道，不得以新聞發(fā)布或者答記者問等其他形式代替公司公告。2000年，中國證監(jiān)會要求所有上市公司的1999年年報進行網(wǎng)上披露，并保證在指定報紙和網(wǎng)站上披露的文件與在證券交易所登記的內(nèi)容完全一致；同年6月27日，滬、深證券交易所又聯(lián)合發(fā)出通知，要求上市公司中期報告全文上網(wǎng)，從而實現(xiàn)信息披露形式的一大改進，增加了信息使用者獲取信息的便利性。

美國SEC依據(jù)《1934年證券交易法》第35條（b）項的規(guī)定，設(shè)置了電子數(shù)據(jù)收集、分析和調(diào)取系統(tǒng)（The Electronic Date Gathering， Analysis and Retrieval System，簡稱EDGAR）②。上市公司須通過該系統(tǒng)進行電子申報和年報披露，一般投資人可直接在SEC網(wǎng)站使用EDGAR系統(tǒng)查詢上市公司申報的相關(guān)資料，此外，上市公司也可以通過報紙等新聞媒體、證券交易所網(wǎng)站和公司網(wǎng)站等渠道披露信息。英國的證券交易所通過設(shè)置新聞管理中心（RNS）集中進行信息管理，上市公司所有應(yīng)披露的信息可以通過聯(lián)機傳送或?qū)⒋疟P送至交易所的新聞管理中心確認后，經(jīng)由簽約信息廠商的網(wǎng)絡(luò)將信息廣泛傳播。

目前，我國上市公司提供會計信息的主要渠道是報刊和網(wǎng)絡(luò)。報刊作為主要的信息傳播媒介，主要是因為快捷的郵政服務(wù)提高了其獲取的便利性，且成本較低，報刊的內(nèi)容也比較適合于大眾的閱讀習(xí)慣，可以隨時、隨地了解最新的信息，不受外界條件的限制。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及和發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)在信息傳播中的地位將越來越重要，人們將更多的依靠網(wǎng)絡(luò)來獲取所需要的實時信息。但網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的交互性、虛擬性、復(fù)雜性增加了信息監(jiān)督的難度，給虛假信息的傳播提供了便利，信息的甄別和監(jiān)控將成為制約網(wǎng)上披露的主要問題。

媒體參與信息的傳播并非是出于服務(wù)投資者的目的，它們更看重對自身效益的影響，能夠獲得公布信息的資格就意味著獲得了巨大的壟斷利益。這些利益不僅包括從上市公司收取的信息披露費用，也包括吸引投資者的關(guān)注、增加報紙銷量或網(wǎng)站點擊率以及由此帶來的廣告收益等利益。企業(yè)在這一信息供給過程中，只有直接成本的付出，沒有直接收益的取得，這種信息供給形式存在一定的非對等性。如果能成立一個獨立運行的信息交易中心，實現(xiàn)信息交易的有償性，可以在一定程度上緩解信息成本、收益的非對稱性，提高企業(yè)供給信息的積極性。

三、會計信息供給的時間

（一）定期報告信息的供給時間

定期報告信息的供給時間是指定期報告信息所屬會計期間的期末與信息實際公布日期之間的間隔，也稱為信息時滯期。時滯期的長短決定了信息的及時程度，影響了信息的相關(guān)性。會計信息的時滯期與信息的涵蓋期間有關(guān)，一般情況下信息的涵蓋期間越短，時滯期越短；信息的涵蓋期間越長，時滯期也會相應(yīng)延長。信息的最短涵蓋期間和最長時滯期一般是由法規(guī)強制規(guī)定的。我國上市公司的定期報告在2002年之前，最短的信息涵蓋期間為6個月，其最長時滯期為2個月；從2002年第二季度起，信息涵蓋期間縮短為3個月，要求在1個月內(nèi)提供，這極大地提高了信息的及時性。隨著信息生產(chǎn)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)的發(fā)展，信息的生產(chǎn)成本大大降低，信息的涵蓋期間和時滯期將進一步縮短，月份信息、周信息甚至實時信息的供給都將成為可能。表2列示了目前主要國家的證券市場上定期報告信息的最長時滯期。

信息具有時效性，過時的信息將毫無使用價值。上市公司的信息應(yīng)當(dāng)以最快的速度傳遞給投資者，以利于投資者及時作出決策，盡可能減少信息延誤所帶來的風(fēng)險。信息的延誤不僅降低了信息的使用價值，也增加了內(nèi)幕交易的可能性，踐踏了市場公平原則。在法規(guī)規(guī)定的最長時滯期內(nèi)，一個企業(yè)實際的信息披露時間還受到眾多因素的影響，尤其是經(jīng)營業(yè)績的好壞對股價的影響。一般情況下，業(yè)績較好的公司傾向于較早披露信息，而業(yè)績較差的公司披露信息的時間較晚。目前，我國上市公司的定期報告基本上都能在規(guī)定的時間內(nèi)完成披露活動，但存在著披露時間偏晚的現(xiàn)象，較長的時滯期不僅降低了信息的價值，也增加了內(nèi)幕交易的風(fēng)險。通過對深交所上市公司2003年年報披露時間的統(tǒng)計分析可以發(fā)現(xiàn)，2004年4月11日至4月30日披露年報的公司數(shù)占到42.55%，其中4月21日至4月30日10天內(nèi)披露年報的公司數(shù)占到15.69%（詳見表3）。

（二）臨時重大信息的供給時間

目前，關(guān)于臨時重大信息的供給時間，主要有兩種處理思路，一是要求重大事件發(fā)生時，立即公告或通知證券交易所審核后公告相關(guān)的信息，并沒有明確的時間限制。比如，日本要求對臨時重大信息立即公告，同時通知主管機關(guān)及證券交易所；英國要求立即通知證券交易所，同時可向新聞媒體發(fā)布。中國香港要求部分立即公告，部分經(jīng)聯(lián)交所審核后立即公告。二是規(guī)定明確的信息最長時滯期。比如，中國臺北要求臨時重大事件發(fā)生后，一般在當(dāng)日或次營業(yè)日前公告，向主管機關(guān)申報應(yīng)在二日以內(nèi)。美國將上述兩種方法綜合使用，而我國主要采用第一種方法。美國SEC2004年3月發(fā)布的第34-8400號文告要求，在可能影響投資者決策的重大事項發(fā)生后的4個工作日內(nèi)向SEC提交格式8-K（外國發(fā)行人使用6-K表）報告。美國NASDAQ市場規(guī)則規(guī)定，除特殊情況外，上市公司必須迅速通過新聞媒體向公眾披露有理由認為會影響他們證券的價值或影響投資者決策的任何重要消息，上市公司還必須在通過媒體向公眾披露重要信息之前通知NASDAQ。中國證監(jiān)會于2007年1月30日發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》第31條規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)在最先發(fā)生的以下任一時點，及時履行重大事件的信息披露義務(wù)：（1）董事會或者監(jiān)事會就該重大事件形成決議時；（2）有關(guān)各方就該重大事件簽署意向書或者協(xié)議時；（3）董事、監(jiān)事或者高級管理人員知悉該重大事件發(fā)生并報告時。

目前，我國企業(yè)對于突發(fā)的臨時性重大信息的披露，大多數(shù)企業(yè)都能及時選擇在規(guī)定的報刊上公布，但由于許多信息內(nèi)容較少，在報刊上并不醒目，給投資者獲取信息帶來了一定的困難，有時企業(yè)在這個報刊上披露，后來又選擇另一個報刊上公布，使投資者無所適從。證券監(jiān)管部門應(yīng)強化披露形式的約束，如將某一公司的信息披露行為在一個相對固定的時間內(nèi)，約定在相對穩(wěn)定的報刊、網(wǎng)站上披露。當(dāng)企業(yè)披露信息的媒體發(fā)生變化時，也應(yīng)作為重大事件予以披露，這樣可以降低投資者的信息搜尋代價。

四、會計信息供給形式的變革

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展和完善，會計信息的供給形式將發(fā)生革命性的變化，將逐步由現(xiàn)行的定期紙介財務(wù)報告形式轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮勇?lián)機實時報告形式。電子聯(lián)機實時財務(wù)報告（Electronic On-line Real-time Financial Report）是指企業(yè)在充分利用信息技術(shù)的基礎(chǔ)上，通過計算機網(wǎng)絡(luò)實時將企業(yè)所發(fā)生的主要生產(chǎn)經(jīng)營活動信息和事項存儲在可供信息使用者查閱的數(shù)據(jù)庫中，以便于隨時查詢。實時報告的信息不僅包括總括信息也包括未加權(quán)的明細信息，并以明細信息為主，盡可能將信息的匯總交給使用者處理，以減少信息加總過程中造成的信息喪失或誤解。會計工作的重點將由現(xiàn)行財務(wù)報告的定期編制轉(zhuǎn)向原始信息的搜集、整理、輸入、保存，并建立詳細程度不同的分層信息數(shù)據(jù)庫，來適應(yīng)不同用戶的需求。信息用戶可以根據(jù)一定的授權(quán)或付費的形式進入不同層次的數(shù)據(jù)庫，實時獲取所需要的詳細資料，并根據(jù)決策模型的需要進行不同的加工、整理，及時生成個性化信息，實現(xiàn)信息與決策的高度相關(guān)。信息的表現(xiàn)形式也將由現(xiàn)行的以表格、文字為主的單一模式，轉(zhuǎn)變?yōu)閳D、文、聲等多彩互動的直觀模式，增加了視頻效果和易讀性。電子聯(lián)機實時報告將成為未來會計信息提供的主流形式，信息的供給將由離散走向連續(xù)。

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