經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，絕對是現(xiàn)金為王，所以即使不考慮并購后的消化不良，僅僅因?yàn)椴①弻ζ髽I(yè)現(xiàn)金的大量消耗，也能讓人清晰地認(rèn)識到在全球金融危機(jī)的背景下，對融資高度依賴的杠桿收購所擁有的巨大風(fēng)險(xiǎn)

金融危機(jī)是一場對各行各業(yè)都有著巨大破壞力的災(zāi)難，然而在災(zāi)難背后，我們卻驚奇地發(fā)現(xiàn)，中國的金融業(yè)、汽車業(yè)、傳媒業(yè)、石油能源、電子制造等行業(yè)，到處都能聽到一片對“并購機(jī)會”、“最佳抄底時(shí)機(jī)”的興奮聲音。張朝陽說，金融危機(jī)是搜狐實(shí)施并購的好時(shí)機(jī)；王文京表示，現(xiàn)在是中國軟件企業(yè)跑馬圈地的好機(jī)會；而聯(lián)想CFO更對媒體聲稱將有重大的國際收購計(jì)劃……

一直以來，“小魚吃大魚”式的杠桿收購成為眾多企業(yè)追尋發(fā)展壯大的“最佳途徑”。這方面確實(shí)不乏成功案例，CA作為管理軟件業(yè)的佼佼者，幾乎一路靠杠桿收購發(fā)展而來。但CA在后來卻一路坎坷并有成為收購對象的趨勢。而從幾大投資銀行受次貸影響的后果和通用汽車的處境來看，企業(yè)規(guī)模并不是避免金融危機(jī)影響的防火墻；企業(yè)規(guī)模龐大，加之在行業(yè)市場的寡頭地位，反倒降低了對市場萎縮的抵抗能力和對風(fēng)險(xiǎn)的化解能力。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，絕對是現(xiàn)金為王，所以即使不考慮并購后的消化不良，僅僅因?yàn)椴①弻ζ髽I(yè)的現(xiàn)金大量消耗，我們也能清楚地認(rèn)識到在全球金融危機(jī)的背景下，對融資高度依賴的杠桿收購所擁有的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

金融危機(jī)不是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的危機(jī)，也不是哪一個(gè)國家的危機(jī)?！爸袊侥壳盀橹共]有受到太大的直接影響”（林毅夫語）并不代表企業(yè)所處的市場環(huán)境并沒有發(fā)生改變，尤其對于上下游都和國際市場密切相關(guān)的國際化企業(yè)來說。身處全球化市場體系，也以全球客戶為服務(wù)對象，其市場規(guī)模必然隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的深入而加劇萎縮。兩房、貝爾斯登、雷曼、AIG#8943;#8943;以致全球救市，卻仍然沒有好轉(zhuǎn)的跡象，幾乎沒有人能夠預(yù)測，危機(jī)下一步會發(fā)展到何種程度，下一個(gè)崩潰的又會是誰。在這種環(huán)境下，保持一種置身事外的樂觀是毫無根據(jù)的。無論是用友、搜狐、聯(lián)想，還是其他的IT企業(yè)，輕言并購在筆者看來都是非常不明智的策略。

不論是利用經(jīng)濟(jì)和市場的低迷擴(kuò)大自身的規(guī)模、補(bǔ)充產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，還是為了借金融危機(jī)的影響趁火打劫、吃掉競爭對手，采用并購的方式擴(kuò)張。在筆者看來，都無疑是在舊的產(chǎn)業(yè)和金融框架下，按照舊的企業(yè)模式進(jìn)行“發(fā)展”，上演一場又一場企業(yè)版的“刻舟求劍”。

日本野村證券在以非常低廉的價(jià)格收購了雷曼亞洲的業(yè)務(wù)之后，不久就傳出20億美元的虧損預(yù)期。這讓我們不得不審視一下這場以美國為中心、席卷歐亞、從信貸危機(jī)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)與上世紀(jì)80年代末經(jīng)濟(jì)危機(jī)的相似之處，以及危機(jī)之后不能被忽視的日本遭受的巨大損失。依靠金融資本主義扶持建立起來的日本經(jīng)濟(jì)，在一場幾乎超越企業(yè)層面、被人們驚嘆為“日本買美國”的并購中，以慘痛的教訓(xùn)收場，并承擔(dān)了長達(dá)十余年的經(jīng)濟(jì)衰退。究其原因，我認(rèn)為甚至可以用一句話概括為：賭徒與賭場的博弈。那么，這樣的博弈中，賭徒能夠獲勝么？其間的利弊得失，對于沉浸在機(jī)會喜悅中的中國企業(yè)，又該是怎樣的啟示？

而實(shí)際上，VC、PE、投資銀行，金融資本主義幾乎一手炮制了現(xiàn)代企業(yè)（尤其在高科技產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)）發(fā)展擴(kuò)張的路線圖，并購只是其中重要一環(huán)。在投資銀行消失、金融資本主義破產(chǎn)的今天，繼續(xù)沿用這張路線圖去追尋發(fā)展的未來之路，對于新生的中國IT產(chǎn)業(yè)來說，不僅是無益的，而且是危險(xiǎn)的。

走出危機(jī)，至少在危機(jī)中屹立不倒，我們需要謹(jǐn)慎對待似乎百試不爽的并購?fù)緩?，變革企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展的方式方法。