從今年8月份開始到現(xiàn)在,熱錢已經(jīng)完全失去了原有的活力,破壞力和;中擊力已被“閹割”,失去了興風(fēng)作浪的能力。
熱錢運(yùn)動方式比較特殊,來去詭秘,從本質(zhì)上講很難監(jiān)控,甚至難以察覺,其活動方向和活動方式也受到很大限制。比如近年如何進(jìn)出中國,就很難被發(fā)現(xiàn)。
何處棲身
熱錢的流入渠道不少,比如A股、H股和B股市場,特別是B股市場,面對的是中國大陸之外的他國公司和個(gè)人,為熱錢在資本投資上創(chuàng)造了很好的環(huán)境。
在中國進(jìn)出口銀行資深經(jīng)理趙昌會看來,通過貿(mào)易方式進(jìn)出的難度相對較大,他認(rèn)為:“貿(mào)易過程中一單就是一單,額外支付需要造假,成本很高,這種途徑很難成為熱錢進(jìn)出的主要渠道。當(dāng)然也有一些非正規(guī)渠道借助貿(mào)易進(jìn)出,但正因?yàn)檫@種渠道不合法,資金流動受到諸多限制,通過貿(mào)易渠道流動的熱錢規(guī)模很小。”
杜博寧在《對賭》一書中,第一次將境外百慕大群島離岸公司為中國商人洗錢、并造成中國外匯資產(chǎn)每年流失600億美元的驚心動魄的內(nèi)幕做了小說式的曝露,洗錢和跨國間有組織的犯罪也有可能為熱錢創(chuàng)造機(jī)會。從規(guī)模和排序來說,趙昌會相信通過這種方式流出去的熱錢處于第二位,規(guī)模僅次于證券市場,其他方式與之相比都黯然失色。
不過,國金證券期貨市場總監(jiān)黃強(qiáng)對此表示了不同的看法,他認(rèn)為熱錢在證券市場比例極低,大多分布在房地產(chǎn)和制造業(yè)上,而且還沒有走,其主要原因是中國證券市場還不成熟,而且監(jiān)管嚴(yán)格,
對中國來說,熱錢極有可能更多借助海外投資的方式進(jìn)入中國,中國的股市和基市就是熱錢進(jìn)入的主渠道之一。中國股市去年的行情異常迅猛,這并不排除很多中國人參與其中。“很重要的原因就是熱錢為了牟利,以不規(guī)則的運(yùn)動方式造成股市和基市的大起大落?!壁w昌會分析說。
熱錢已經(jīng)成為矛盾的復(fù)合體。在目前的情況下,一方面中國需要資本,有比較充足的儲備資源,人民幣處于上升態(tài)勢,這是吸引熱錢的理想環(huán)境。但是從另一個(gè)角度看,與其他發(fā)達(dá)國家相比,中國的管理方式比較落后,卻在一定程度上限制了熱錢的流動。
中國缺乏熱錢肆虐的土壤
資本以逐利為本,不存在所謂的“民族性和階級性”,對熱錢的看法也不能談虎色變。趙昌會對熱錢并不持完全否定的態(tài)度,他解釋說:“對中國而言,熱錢也有積極的一面,熱錢如果將房地產(chǎn)作為一項(xiàng)事業(yè)來做,其積極的一面就體現(xiàn)出來了,因?yàn)榉康禺a(chǎn)本身的發(fā)展動能巨大,而且產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)。”
熱錢在樓市上盡管依托一種比較確切的、可以辨認(rèn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)方式參與,但趙昌會懷疑,中國樓市究竟在多大程度上被國際熱錢所推動。因?yàn)橹袊?,城市化進(jìn)程很快,幾乎所有的商品房都是上世紀(jì)90年代以后蓋起來的。
“中國房地產(chǎn)行業(yè)能在這樣短的時(shí)期內(nèi)取得迅速成長,基本上取決于市場的巨大需求。不管熱錢以什么方式進(jìn)來,它選擇房地產(chǎn)行業(yè)都不會造成巨大危害。這是因?yàn)橹袊某鞘谢M(jìn)程還遠(yuǎn)未完成,相反,熱錢還會對這個(gè)行業(yè)產(chǎn)生正面的推動作用。此外在鐵路、礦山建設(shè)和制造業(yè)方面,熱錢也起到了一定的推動作用。中國前幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于明顯的上升周期,熱錢對中國的破壞作用沒有特別地體現(xiàn)出來?!壁w昌會分析說。
中國的金融制度和管理規(guī)定限制了熱錢。熱錢進(jìn)入的主要目的之一是賭人民幣升值,通過貨幣掉期也能產(chǎn)生巨額利潤。中國還是一個(gè)巨大的貿(mào)易體,就像流水一樣,當(dāng)投資和貿(mào)易環(huán)境發(fā)生重大變化的時(shí)候,產(chǎn)生的巨大金融落差可以為熱錢創(chuàng)造巨大的利潤機(jī)會。
熱錢對中國沒有造成太大的沖擊,趙昌會將此歸功于中國的金融管理制度,因?yàn)楦鞣N規(guī)章制度的存在和牽制,給熱錢隨時(shí)進(jìn)出造成了難度。
“美國等西方政府正在救市,我們預(yù)計(jì),等歐美市場穩(wěn)定下來之后,投資于中國市場的熱錢將大量流出,對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的沖擊。從救市開始算起,撤離的時(shí)間可能在半年之內(nèi)?!秉S強(qiáng)對熱錢的負(fù)面作用表示了強(qiáng)烈的擔(dān)憂。
趙昌會認(rèn)為這種對熱錢的認(rèn)識過于悲觀,對中國來說,人民幣和市場成熟度是影響熱錢預(yù)期的兩個(gè)最主要的預(yù)期,人民幣自由兌換還沒有時(shí)間表,被人們認(rèn)可、看高。正是因?yàn)槿嗣駧攀遣豢勺杂蓛稉Q的硬貨幣,在目前美歐金融危機(jī)的特殊狀況下,中國所有貿(mào)易伙伴必定面臨經(jīng)濟(jì)衰退的問題,而人民幣卻能保持穩(wěn)定,這與目前出現(xiàn)的冰島危機(jī)和韓元大幅貶值有著本質(zhì)區(qū)別(2007年9月底,韓國政府表示,希望將韓元完全自由兌換的最后期限提前兩年至2009年底,明確了韓元可自由兌換的預(yù)期)。
“盡管現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度沒以前那么快,甚至有向下修正的跡象,但中國經(jīng)濟(jì)增長速度保持在8%-10%是可以保證的,人民幣上升依然有強(qiáng)大的升值潛能和動力,長期內(nèi)升值預(yù)期依然很大,熱錢為什么要走呢?”趙昌會對中國經(jīng)濟(jì)的未來仍充滿信心。
危機(jī)下的“死錢”
從資本市場來看,正因?yàn)槿嗣駧挪豢蓛稉Q,而且中國資本市場管理嚴(yán)格,投資銀行數(shù)量極少,各商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)都受到比較嚴(yán)格和規(guī)范的監(jiān)管,股市和基市都還處于試驗(yàn)期,市場參與者也是影響熱錢的重要因素。熱錢如果大范圍參與,危機(jī)時(shí)誰來埋單?
“如果沒人愿意和它玩,熱錢就動彈不了了。中國恰好就是這種情況。中國資本市場投資者缺少食利階層的參與,主要是很多普通居民參與了這個(gè)市場,所謂全民炒股其實(shí)也是有根據(jù)的。老百姓將自己的積蓄和在其他領(lǐng)域的錢投入了股市和基市,這和熱錢是兩個(gè)概念,與中國市場的不成熟和貨幣不可自由兌換有相當(dāng)大的關(guān)聯(lián)。一個(gè)處于初級階段的市場,缺乏玩家是很正常的。這些因素決定,熱錢進(jìn)入中國難以興風(fēng)作浪。”趙昌會補(bǔ)充說。
熱錢還在不在中國,有沒有被套牢?趙昌會認(rèn)為:“這種情況肯定有,但正如我剛才說的,進(jìn)來的錢多是賭人民幣升值的,希望通過掉期交易賺取理想的利潤,而美國金融危機(jī)在事實(shí)上給熱錢操縱者造成了巨大困境。因?yàn)檫@些游資來自西方的有錢人,比如對沖基金、養(yǎng)老基金等。這些基金的脆弱在于,當(dāng)遇到特大金融危機(jī)的時(shí)候,他們的生命力會受到巨大威脅?!?/p>
9月29日,美國眾議院提出的救市方案有很大漏洞,就在當(dāng)天,美國股市下跌700多點(diǎn),一萬多億美元市值蒸發(fā)。針對國際金融形勢急劇惡化的現(xiàn)狀,趙昌會認(rèn)為熱錢恰恰是危機(jī)中受影響巨大的資金,利潤成果已被危機(jī)吞噬,他們的主人是西方人,并不像人們想象中那樣來去自由,因?yàn)樗麄円矡o法料到問題的復(fù)雜性。
“金融危機(jī)的影響,從8月份開始到現(xiàn)在,熱錢已經(jīng)完全失去了原來的活力。其破壞力和沖擊力已經(jīng)被‘閹割’,失去了興風(fēng)作浪的能力,這在全球范圍都一樣。從這個(gè)角度來看,熱錢已經(jīng)不再是主要矛盾了?!壁w昌會分析說。
這樣看來,熱錢并非造成這次危機(jī)后果的主要原因。危機(jī)使得眾多基金要么蒸發(fā),要么改頭換面,比如降低管理費(fèi)和改善資金運(yùn)作方式。
“由于因?yàn)橐?guī)模驟減,甚至能否繼續(xù)存在還是一個(gè)巨大的問號,熱錢大規(guī)模對抗中國貨幣或流向中國撈取利益也就不可能了。中國是一個(gè)很特殊的國家,熱錢進(jìn)來有來無回。有人認(rèn)為,熱錢還沒有離開,還會發(fā)揮作用,現(xiàn)在還沒到這種風(fēng)聲鶴唳的時(shí)候。即使留在中國,也已成為死錢。”趙昌會肯定地說。