從今年8月份開始到現(xiàn)在，熱錢已經(jīng)完全失去了原有的活力，破壞力和；中擊力已被“閹割”，失去了興風(fēng)作浪的能力。

熱錢運(yùn)動(dòng)方式比較特殊，來去詭秘，從本質(zhì)上講很難監(jiān)控，甚至難以察覺，其活動(dòng)方向和活動(dòng)方式也受到很大限制。比如近年如何進(jìn)出中國，就很難被發(fā)現(xiàn)。

何處棲身

熱錢的流入渠道不少，比如A股、H股和B股市場(chǎng)，特別是B股市場(chǎng)，面對(duì)的是中國大陸之外的他國公司和個(gè)人，為熱錢在資本投資上創(chuàng)造了很好的環(huán)境。

在中國進(jìn)出口銀行資深經(jīng)理趙昌會(huì)看來，通過貿(mào)易方式進(jìn)出的難度相對(duì)較大，他認(rèn)為：“貿(mào)易過程中一單就是一單，額外支付需要造假，成本很高，這種途徑很難成為熱錢進(jìn)出的主要渠道。當(dāng)然也有一些非正規(guī)渠道借助貿(mào)易進(jìn)出，但正因?yàn)檫@種渠道不合法，資金流動(dòng)受到諸多限制，通過貿(mào)易渠道流動(dòng)的熱錢規(guī)模很小?！?/p>

杜博寧在《對(duì)賭》一書中，第一次將境外百慕大群島離岸公司為中國商人洗錢、并造成中國外匯資產(chǎn)每年流失600億美元的驚心動(dòng)魄的內(nèi)幕做了小說式的曝露，洗錢和跨國間有組織的犯罪也有可能為熱錢創(chuàng)造機(jī)會(huì)。從規(guī)模和排序來說，趙昌會(huì)相信通過這種方式流出去的熱錢處于第二位，規(guī)模僅次于證券市場(chǎng)，其他方式與之相比都黯然失色。

不過，國金證券期貨市場(chǎng)總監(jiān)黃強(qiáng)對(duì)此表示了不同的看法，他認(rèn)為熱錢在證券市場(chǎng)比例極低，大多分布在房地產(chǎn)和制造業(yè)上，而且還沒有走，其主要原因是中國證券市場(chǎng)還不成熟，而且監(jiān)管嚴(yán)格，

對(duì)中國來說，熱錢極有可能更多借助海外投資的方式進(jìn)入中國，中國的股市和基市就是熱錢進(jìn)入的主渠道之一。中國股市去年的行情異常迅猛，這并不排除很多中國人參與其中。“很重要的原因就是熱錢為了牟利，以不規(guī)則的運(yùn)動(dòng)方式造成股市和基市的大起大落?！壁w昌會(huì)分析說。

熱錢已經(jīng)成為矛盾的復(fù)合體。在目前的情況下，一方面中國需要資本，有比較充足的儲(chǔ)備資源，人民幣處于上升態(tài)勢(shì)，這是吸引熱錢的理想環(huán)境。但是從另一個(gè)角度看，與其他發(fā)達(dá)國家相比，中國的管理方式比較落后，卻在一定程度上限制了熱錢的流動(dòng)。

中國缺乏熱錢肆虐的土壤

資本以逐利為本，不存在所謂的“民族性和階級(jí)性”，對(duì)熱錢的看法也不能談虎色變。趙昌會(huì)對(duì)熱錢并不持完全否定的態(tài)度，他解釋說：“對(duì)中國而言，熱錢也有積極的一面，熱錢如果將房地產(chǎn)作為一項(xiàng)事業(yè)來做，其積極的一面就體現(xiàn)出來了，因?yàn)榉康禺a(chǎn)本身的發(fā)展動(dòng)能巨大，而且產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)?！?/p>

熱錢在樓市上盡管依托一種比較確切的、可以辨認(rèn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)方式參與，但趙昌會(huì)懷疑，中國樓市究竟在多大程度上被國際熱錢所推動(dòng)。因?yàn)橹袊?，城市化進(jìn)程很快，幾乎所有的商品房都是上世紀(jì)90年代以后蓋起來的。

“中國房地產(chǎn)行業(yè)能在這樣短的時(shí)期內(nèi)取得迅速成長，基本上取決于市場(chǎng)的巨大需求。不管熱錢以什么方式進(jìn)來，它選擇房地產(chǎn)行業(yè)都不會(huì)造成巨大危害。這是因?yàn)橹袊某鞘谢M(jìn)程還遠(yuǎn)未完成，相反，熱錢還會(huì)對(duì)這個(gè)行業(yè)產(chǎn)生正面的推動(dòng)作用。此外在鐵路、礦山建設(shè)和制造業(yè)方面，熱錢也起到了一定的推動(dòng)作用。中國前幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于明顯的上升周期，熱錢對(duì)中國的破壞作用沒有特別地體現(xiàn)出來?！壁w昌會(huì)分析說。

中國的金融制度和管理規(guī)定限制了熱錢。熱錢進(jìn)入的主要目的之一是賭人民幣升值，通過貨幣掉期也能產(chǎn)生巨額利潤。中國還是一個(gè)巨大的貿(mào)易體，就像流水一樣，當(dāng)投資和貿(mào)易環(huán)境發(fā)生重大變化的時(shí)候，產(chǎn)生的巨大金融落差可以為熱錢創(chuàng)造巨大的利潤機(jī)會(huì)。

熱錢對(duì)中國沒有造成太大的沖擊，趙昌會(huì)將此歸功于中國的金融管理制度，因?yàn)楦鞣N規(guī)章制度的存在和牽制，給熱錢隨時(shí)進(jìn)出造成了難度。

“美國等西方政府正在救市，我們預(yù)計(jì)，等歐美市場(chǎng)穩(wěn)定下來之后，投資于中國市場(chǎng)的熱錢將大量流出，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的沖擊。從救市開始算起，撤離的時(shí)間可能在半年之內(nèi)?！秉S強(qiáng)對(duì)熱錢的負(fù)面作用表示了強(qiáng)烈的擔(dān)憂。

趙昌會(huì)認(rèn)為這種對(duì)熱錢的認(rèn)識(shí)過于悲觀，對(duì)中國來說，人民幣和市場(chǎng)成熟度是影響熱錢預(yù)期的兩個(gè)最主要的預(yù)期，人民幣自由兌換還沒有時(shí)間表，被人們認(rèn)可、看高。正是因?yàn)槿嗣駧攀遣豢勺杂蓛稉Q的硬貨幣，在目前美歐金融危機(jī)的特殊狀況下，中國所有貿(mào)易伙伴必定面臨經(jīng)濟(jì)衰退的問題，而人民幣卻能保持穩(wěn)定，這與目前出現(xiàn)的冰島危機(jī)和韓元大幅貶值有著本質(zhì)區(qū)別(2007年9月底，韓國政府表示，希望將韓元完全自由兌換的最后期限提前兩年至2009年底，明確了韓元可自由兌換的預(yù)期)。

“盡管現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度沒以前那么快，甚至有向下修正的跡象，但中國經(jīng)濟(jì)增長速度保持在8％-10％是可以保證的，人民幣上升依然有強(qiáng)大的升值潛能和動(dòng)力，長期內(nèi)升值預(yù)期依然很大，熱錢為什么要走呢?”趙昌會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的未來仍充滿信心。

危機(jī)下的“死錢”

從資本市場(chǎng)來看，正因?yàn)槿嗣駧挪豢蓛稉Q，而且中國資本市場(chǎng)管理嚴(yán)格，投資銀行數(shù)量極少，各商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)都受到比較嚴(yán)格和規(guī)范的監(jiān)管，股市和基市都還處于試驗(yàn)期，市場(chǎng)參與者也是影響熱錢的重要因素。熱錢如果大范圍參與，危機(jī)時(shí)誰來埋單?

“如果沒人愿意和它玩，熱錢就動(dòng)彈不了了。中國恰好就是這種情況。中國資本市場(chǎng)投資者缺少食利階層的參與，主要是很多普通居民參與了這個(gè)市場(chǎng)，所謂全民炒股其實(shí)也是有根據(jù)的。老百姓將自己的積蓄和在其他領(lǐng)域的錢投入了股市和基市，這和熱錢是兩個(gè)概念，與中國市場(chǎng)的不成熟和貨幣不可自由兌換有相當(dāng)大的關(guān)聯(lián)。一個(gè)處于初級(jí)階段的市場(chǎng)，缺乏玩家是很正常的。這些因素決定，熱錢進(jìn)入中國難以興風(fēng)作浪?！壁w昌會(huì)補(bǔ)充說。

熱錢還在不在中國，有沒有被套牢?趙昌會(huì)認(rèn)為：“這種情況肯定有，但正如我剛才說的，進(jìn)來的錢多是賭人民幣升值的，希望通過掉期交易賺取理想的利潤，而美國金融危機(jī)在事實(shí)上給熱錢操縱者造成了巨大困境。因?yàn)檫@些游資來自西方的有錢人，比如對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金等。這些基金的脆弱在于，當(dāng)遇到特大金融危機(jī)的時(shí)候，他們的生命力會(huì)受到巨大威脅?！?/p>

9月29日，美國眾議院提出的救市方案有很大漏洞，就在當(dāng)天，美國股市下跌700多點(diǎn)，一萬多億美元市值蒸發(fā)。針對(duì)國際金融形勢(shì)急劇惡化的現(xiàn)狀，趙昌會(huì)認(rèn)為熱錢恰恰是危機(jī)中受影響巨大的資金，利潤成果已被危機(jī)吞噬，他們的主人是西方人，并不像人們想象中那樣來去自由，因?yàn)樗麄円矡o法料到問題的復(fù)雜性。

“金融危機(jī)的影響，從8月份開始到現(xiàn)在，熱錢已經(jīng)完全失去了原來的活力。其破壞力和沖擊力已經(jīng)被‘閹割’，失去了興風(fēng)作浪的能力，這在全球范圍都一樣。從這個(gè)角度來看，熱錢已經(jīng)不再是主要矛盾了?！壁w昌會(huì)分析說。

這樣看來，熱錢并非造成這次危機(jī)后果的主要原因。危機(jī)使得眾多基金要么蒸發(fā)，要么改頭換面，比如降低管理費(fèi)和改善資金運(yùn)作方式。

“由于因?yàn)橐?guī)模驟減，甚至能否繼續(xù)存在還是一個(gè)巨大的問號(hào)，熱錢大規(guī)模對(duì)抗中國貨幣或流向中國撈取利益也就不可能了。中國是一個(gè)很特殊的國家，熱錢進(jìn)來有來無回。有人認(rèn)為，熱錢還沒有離開，還會(huì)發(fā)揮作用，現(xiàn)在還沒到這種風(fēng)聲鶴唳的時(shí)候。即使留在中國，也已成為死錢?！壁w昌會(huì)肯定地說。