北京這地界水深得很，隨便一個(gè)什么渠道傳遞出的決策層“說(shuō)法”，盡管無(wú)從驗(yàn)證，卻萬(wàn)不能“不當(dāng)回事”，當(dāng)然“太當(dāng)回事”也無(wú)必要。

前一段赴五臺(tái)山朝佛時(shí)接到一個(gè)朋友的電話，他講，決策層對(duì)“救不救市”的表態(tài)是“很棘手”。我和他討論這話的含義——實(shí)際上是揣測(cè)，結(jié)論是不救不行救也不行。不救吧，眼瞅著就奔2000點(diǎn)去了，破壞奧運(yùn)其樂(lè)融融大好局面不論，萬(wàn)一真引發(fā)出一起起類(lèi)似杭州下崗工人殺美國(guó)人之類(lèi)的極端事件，咋辦?誰(shuí)也不敢肯定說(shuō)股市崩盤(pán)不會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定，救吧，在內(nèi)憂外患的經(jīng)濟(jì)大背景下，救一時(shí)難救一勢(shì)，誰(shuí)也不敢肯定能救出“趨勢(shì)”的改變，況且政府是輕易不能搞1997年2月19日小平同志辭世時(shí)那種直接組織資金托市的行政手段了。所以“很棘手”——這是我倆“妄論國(guó)事”的結(jié)論。我“沒(méi)當(dāng)回事”繼續(xù)爬山，但昨天與一業(yè)界權(quán)威人士討論同一話題時(shí)，他也說(shuō)到了“很棘手”，讓我對(duì)“很棘手”的說(shuō)法“當(dāng)回事”地考慮起來(lái)。

他給出的分析(或叫揣測(cè))頗有說(shuō)服力。他揣測(cè)的前提是這回股市跌成這樣最根本的原因是經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，即3月份總理所言“今年是宏觀經(jīng)濟(jì)最困難的一年”。不像2005年股市跌到1000點(diǎn)時(shí)，當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)及各行各業(yè)的形勢(shì)一片大好，只有股市是大好形勢(shì)里的不和諧音。在那個(gè)背景下，監(jiān)管部門(mén)能獲得國(guó)務(wù)院的全力支持，促成國(guó)務(wù)院破天荒地發(fā)布“國(guó)九條”，而且力排眾議地開(kāi)啟平均對(duì)價(jià)十送三的股權(quán)分置改革——要知道，繞開(kāi)凈資產(chǎn)的“紅線”，全方位實(shí)施十送三方案是冒著“國(guó)有資產(chǎn)流失”的政治風(fēng)險(xiǎn)的，好在有黃菊同志“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”的政治擔(dān)當(dāng)?，F(xiàn)在呢?“你要學(xué)會(huì)站在決策者的立場(chǎng)考慮股市問(wèn)題。”他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，現(xiàn)在是宏觀經(jīng)濟(jì)出問(wèn)題，股市下跌你弄個(gè)平準(zhǔn)基金把它搞上去，那下一步房市要全面下跌呢?是不是也這么救?大量中小企業(yè)過(guò)不下去了，你是不是也得救?他的結(jié)論是，單一的指向股市的救市政策解決不了趨勢(shì)問(wèn)題。他還透露，決策層對(duì)“熱錢(qián)”問(wèn)題很擔(dān)憂。他說(shuō)的“熱錢(qián)”不僅指資本市場(chǎng)中可能存在的區(qū)區(qū)幾千億，而是更多經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)處理以人民幣形態(tài)存在境內(nèi)但控制權(quán)在境外機(jī)構(gòu)手里的“熱錢(qián)”，這些錢(qián)回流境外的勢(shì)頭才是開(kāi)始。此時(shí)救股市，一方面為“熱錢(qián)出逃”創(chuàng)造環(huán)境，另一方面熱錢(qián)大量出逃更會(huì)惡化我們的宏觀經(jīng)濟(jì)，間接沖抵救市的功效。這也是總理新近會(huì)見(jiàn)布什總統(tǒng)時(shí)還在說(shuō)“擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)”的潛義。況且4月底降低印花稅已表明了政府的態(tài)度，即“防止股市大起大落”，“大起”時(shí)加稅“大落”時(shí)減稅——但減稅后沒(méi)能改變股市趨勢(shì)，即便萬(wàn)不得已真要救市，沒(méi)有十足把握的手段，只會(huì)造成“權(quán)威掃地”的結(jié)果。

如上是這位資深權(quán)威人士對(duì)“很棘手”的分析，沒(méi)道理嗎?我在想這是否就是他所謂“決策者立場(chǎng)”。如果這十有八九是“決策者立場(chǎng)”，那么我們先要在對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)上達(dá)成共識(shí)。由此我以為，救不救市不僅是“棘手”與否的方法問(wèn)題，首先是對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)問(wèn)題。改革開(kāi)放三十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟從資本市場(chǎng)上得到了多少讓決策者也從心里覺(jué)得它無(wú)比重要的好處呢?即便現(xiàn)在沒(méi)從心里覺(jué)得它無(wú)比重要，但未來(lái)三十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中它難道不會(huì)無(wú)比重要嗎?

“很棘手”的說(shuō)法無(wú)以驗(yàn)證，“很棘手”的說(shuō)法卻很像符合“決策者立場(chǎng)”。嗚呼!對(duì)中國(guó)股市獨(dú)有的“政策變量”的把握，我們把它歸零吧。但“政策變量”又掌握著供股、供資和制度建設(shè)等幾乎股市的所有環(huán)節(jié)，把握不了“政策變量”的投資行為，只能是缺乏確定性預(yù)期的短線投機(jī)。