十一屆全國人大常委會第四次會議在京召開，會議審議的《刑法》修正案(七)草案，擬“加大對泄露證券交易內(nèi)幕信息行為的懲罰力度”，嚴(yán)懲證券、期貨交易中的“老鼠倉”行為，最高可處5年以上10年以下有期徒刑、并處違法所得1倍以上5倍以下罰金。

對于A股市場，其實(shí)在現(xiàn)階段，無論是從規(guī)則的角度還是從規(guī)模的角度分析，“內(nèi)幕交易”是比“老鼠倉”更嚴(yán)重的現(xiàn)實(shí)存在；但是，我們的管理部門在打擊內(nèi)幕交易與加快進(jìn)行市場化改革之間，往往“投鼠忌器”，兩相取舍，事屬兩難。

事實(shí)上，對于市場的種種異端，本身就不是一句話或兩句話能說得清楚的事一市場就像“天鵝浮水”；水面以上，端莊圣潔；水面以下，緊著撲騰。你說哪些屬于正常行為，哪些屬于非正常行為?

因此，對于市場的“規(guī)范與發(fā)展”，有三個方面肯定“任重道遠(yuǎn)”，需要特別注意，需要特別慎重。

首先，有很多無從入手的難題，其生成的條件并不在市場之內(nèi)，而在市場之外?！笆聦?shí)違規(guī)”但所涉及的內(nèi)部人利益很小的那些事件，與“事實(shí)上并不違規(guī)”但所涉及的內(nèi)部人利益卻極大的那些事件，哪個更需要規(guī)范呢?

比如說，對于商業(yè)銀行發(fā)行上市前的那些“海外戰(zhàn)略投資者”的問題?再比如說，央企發(fā)行上市之前的“資產(chǎn)重組”的問題?利之所在，權(quán)之所在，臺上臺下，“道旁李苦”。只要事情涉及非常具體的市場事件和利益，都不是簡單的幾句話或是立個“法”所能涵蓋得了的。

其次，從長遠(yuǎn)的角度看問題，任何“壞事”，都不會自然地轉(zhuǎn)化為“好事”——無論立法還是執(zhí)法，都是有“成本”的。相對于股票的二級市場，我們需要的是增強(qiáng)市場的免疫力，依靠更加公開與透明的信息，從制度上保證一個三公市場，第一不要把本來很簡單的問題復(fù)雜化，第二不要把短期的問題長期化、模式化。

“事非經(jīng)過，不知其難”。《證券法》實(shí)行多年，到現(xiàn)在仍然不是一部“可執(zhí)行法”。股票市場所涉及交易者眾多，利益沖突無處不在，對于這樣一個“復(fù)雜的系統(tǒng)”，其實(shí)一動不如一靜，立法越寬，管制越寬，成本越高；況且，我們每增加一個“司法節(jié)點(diǎn)”，就會增多一個“司法漏點(diǎn)”，利益所至，交易成本劇增，而且很難控制。

其三，股市如戰(zhàn)場，“法太明，賞太輕，罰太重” (《漢書一馮唐論將》)，本是兵家大忌，結(jié)果無非“士卒離心”，“不戰(zhàn)而亡”。

索羅斯有一個著名的“股市壞狗理論”，說本來是一條馴良的好狗，你踢上一腳罵上一句“真是條壞狗”，這條狗可能不會出贏如果你再踢上一腳罵上一句“壞狗”，這條狗也不一定會有什么動作。但如是者三，這條狗就只有一個選擇了，它一定會跳起來咬你一口。

我們要特別警惕“壞狗理論”的反向增益功能——在市場低迷的時候，把“好狗踢成壞狗”。此類事例不勝枚舉。比如今年年初，對于2008年的市場趨勢，有關(guān)部門曾經(jīng)提出“上半年防暴漲，下半年防暴跌”，結(jié)果呢?上半年發(fā)生“深跌”和“暴跌”，“好狗”屢次被踢。滬深300從5756點(diǎn)跌到2273點(diǎn)，跌幅深達(dá)60％，以至于當(dāng)有關(guān)部門希望“維穩(wěn)”的時候，市場已經(jīng)全是“壞狗”和“大小非”了。

回顧歷史，打擊內(nèi)幕交易當(dāng)然是件好事，但決不會那么簡單。否則，問題不會留到今天仍然無法根治。對此，我們需要相信群眾，同時相信市場。有市場，就有市場利益。老虎少吃一口，狼就多吃一口，反之則反。打擊某一交易行為，不可能維護(hù)所有參與者的利益要求，如果沒有足夠的操作空間以及足夠的執(zhí)行能力，真正受損的可能仍是中小投資者。

正因如此，我們不能不直接提示，也只能直接提示所有的參與者，股票市場本身是一個利益的漩渦，是一個強(qiáng)弱博弈的原始叢林，在“股市有風(fēng)險，入市請謹(jǐn)慎”的背后，意味著股市的常態(tài)是“互不信任狀態(tài)之下的利益均衡”，這也是股票市場有別于其他市場的特征之一。

最后我想說的是，市場是非常講求“實(shí)際”的，不但講求經(jīng)濟(jì)利益，而且講求政治利益。貞觀年間，唐太宗曾與魏征有過一次有趣的“辯詰”。君臣二人的辯題是“若想人不知，除非己莫為”，唐太宗是正方，魏征是反方。魏征說：我的腳趾現(xiàn)在動了一下，你知道嗎?其實(shí)治理國家，同樣如此，“首雖尊高，必資手足以成禮，君雖明哲，必借股肱以致治”，如果“事事設(shè)防”，我的腳趾動一動，你也要，“知道”，你也想“知道”，那就什么事也辦不成了。

當(dāng)然了，打擊內(nèi)幕交易和“老鼠倉”屬百年大計，利在長遠(yuǎn)。真能“打到”，善莫大焉，怕的是打不到痛處，或者“只拍蒼蠅，不打老虎”，最后白忙一場。