李默風

在中電出售中國惠普股權(quán)事件上。大股東惠普華夏的一番表態(tài)給業(yè)界出了一道謎語。但如果細觀中國市場對于惠普全球戰(zhàn)略的巨大意義，以及它目前對該市場的“磨刀霍霍”之勢，不難發(fā)現(xiàn)，其實懸念并不大。

對于中國惠普而言，接下來的一場股權(quán)變換將成為它發(fā)展歷程中的一個重要轉(zhuǎn)折點。

2007年12月25日，中國電子進出口總，公司(下稱“中電”)宣布以8.56億元的價格，在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售中國惠普30％的股權(quán)。2008年1月9日，該價格被調(diào)高到9.67億元，較此前上漲了13％，而掛牌結(jié)束日期也由原來的1月22日延長到2月2日。據(jù)估測，目前中國惠普32.56億元的總資產(chǎn)中，凈資產(chǎn)為3.478億元，此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)對應的凈資產(chǎn)約為1.04億元。

1985年6月20日，中國惠普由惠普、中電、中國計算機發(fā)展公司和北京市計算機工業(yè)總公司共同發(fā)起成立，注冊資金1000萬美元。起初，以上四家企業(yè)各自持股57.5％、27.5％、7.5％和7.5％。但在經(jīng)歷數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)換之后，惠普華夏投資有限公司(下稱“惠普華夏”)這家鮮為人知的惠普關(guān)聯(lián)企業(yè)竟掌握了中國惠普70％的股權(quán)，其余的30％則由中電持有。

中電投資管理部經(jīng)理王秋平解釋，此次中電悉數(shù)轉(zhuǎn)讓中國惠普股權(quán)是基于兩方面因素考慮：一是公司未來發(fā)展戰(zhàn)略需要；第二則是由于雙方合作經(jīng)營期限即將到來。她透露，中電與惠普的合作原計劃在2008年6月14日終止，但鑒于市場需要，雙方已于日前把終止日期向后推遲一年。

當下，盡管中國惠普方面并未對股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件發(fā)表任何觀點，但大股東惠普華夏卻表示“不會放棄在同等條件下對掛牌股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)”。而針對中電在轉(zhuǎn)讓公告中對認購者提出的幾點意在保護中國惠普權(quán)益的要求，惠普華夏同樣指出，“將保留自行決定對任何特定最終意向受讓方拒絕給予同意的權(quán)利?！笔袌龇治鋈耸空J為，這已經(jīng)預示著惠普華夏或?qū)⒔邮种须?0％的惠普股權(quán)，從而使中國惠普最終走上獨資道路。

中電的苦衷

中國惠普正處在高速發(fā)展的狀態(tài)中。以負責PC、瘦客戶機和服務器等產(chǎn)品銷售的信息產(chǎn)品和商用渠道集團(PSG)為例，2007年第三季度，其收入占中國惠普總收入的36％，全球排名從2006年的第八位上升為第二，僅次于美國本土市場。而此前第二季度，惠普瘦客戶機亞太區(qū)出貨量的50％以上皆出自中國市場，電腦產(chǎn)品銷量更是較2005年有了倍數(shù)的增長。那么，為什么中電要在中國惠普蒸蒸日上的時候放棄它的股權(quán)?

據(jù)了解，成立于1980年4月的中電隸屬國資委旗下IT企業(yè)——中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團。它在國內(nèi)外擁有60多個全資和控股子公司，5個駐外辦事處，200多個獨資、合資、內(nèi)聯(lián)和參股企業(yè)，主要以電子元器件進出口、勞務出口以及國際工程承包等為主營業(yè)務。2006年底，中電資產(chǎn)總額達到63.15億元，實現(xiàn)銷售收入119.47億元。

連日來，中電高層雖然一再強調(diào)并非因為進出口業(yè)績不佳而出售中國惠普股票套現(xiàn)，卻拒絕作出其他解釋。但有知情人士告訴《IT時代周刊》：“中電放棄的壓力來自國資委?！痹撊耸糠Q，國資委作為中電的實際控制人，早在兩年以前就針對中央所屬電子企業(yè)“同業(yè)競爭嚴重，國有資產(chǎn)被閑置浪費，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)復雜混亂”等現(xiàn)象批評過相關(guān)企業(yè)。作為國內(nèi)最大的電子產(chǎn)品進出口單位，中電在國資委發(fā)起的整改運動中被寄予“表率”的希望。

然而，國資委一心想把旗下企業(yè)打造成“航母級的國家隊”，這給中電等中央企業(yè)帶來了巨大的壓力。

2007年8月，國資委主任李榮融態(tài)度堅決地表示，如果中央企業(yè)三年內(nèi)不能進入行業(yè)前三名，將強制重組。他甚至明確要求相關(guān)企業(yè)將主業(yè)以外的資產(chǎn)以拍賣、改制或無償劃轉(zhuǎn)等方式剝離。而在2006年底，國資委出臺的《關(guān)于推進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導意見》(下稱《指導意見》)，也已經(jīng)把2010年確定為央企重組大限，計劃把目前155家由國資委擔任出資人的央企減少為80至100家，并重點培養(yǎng)40家左右有國際競爭力的公司。此外，國務院辦公廳近期還將針對《指導意見》下發(fā)一個新的解釋文件，對“前三”概念作出詳細說明。他指出，企業(yè)規(guī)模、主營業(yè)務利潤、研發(fā)費用以及資本保值增值率等都會成為考察的主要內(nèi)容。同時，央企負責人的考核工作也會更加嚴格。

依據(jù)這種觀點，中電和同為央企的長城電腦、中國軟件等在PC和軟件等業(yè)務上存在競爭關(guān)系，而中電無論從規(guī)模和競爭力上均無法與后者相比。所以，從2006年1月起，中電開始自行實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其目的是要形成一個市場定位清晰，運行機制科學且主業(yè)特征明顯，核心競爭力突出的新企業(yè)?！爸须姃伿壑袊萜展蓹?quán)，就是為了避免在未來的調(diào)整中出現(xiàn)變故。”

市場分析人士透露，盡管這家企業(yè)兩年前就開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但其輔業(yè)過多的狀況卻一直沒有徹底改變。而就在它決定出讓中國惠普股票的前一個月，已經(jīng)有十多家央企搶先剝離了自己的輔業(yè)項目。

惠普自留余地

在這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件中，中電對中國惠普股權(quán)受讓者提出了以下幾點要求：一是必須是在國內(nèi)注冊的企業(yè)，且注冊資金不少于1.8億元；二是為了保護中國惠普利益不受損害，意向受讓方及其關(guān)聯(lián)公司不得與其存在競爭關(guān)系；三是受讓企業(yè)不得以此對沖基金、投資基金或金融機構(gòu)；最后是不接受聯(lián)合受讓。

中電方面解釋，雖然在股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件上不存在與中國惠普達成協(xié)議的必要，但依然希望接手企業(yè)能夠繼續(xù)保持這段愉快的合作?！拔覀円呀?jīng)意識到某些企業(yè)的介入并非為了持久經(jīng)營，而是純粹的資

本運作?！敝须娯撠煷舜谓灰椎娜耸空f，之所以不接受聯(lián)合受讓，是要保持當前股權(quán)比例不變。而只要符合上述要求的企業(yè)，都可以成為受讓方，但他卻拒絕透露是否已有企業(yè)表明認購意向。

“惠普華夏聲明不放棄優(yōu)先購買權(quán)和保留拒絕受讓權(quán)利，極有可能是為獨資留下余地。”知情人士透露，1985年6月，在中美政府的積極推動下，中國惠普成為中美高科技領域第一家合資企業(yè)，這也是惠普公司在美國本土之外主要市場唯一采用合資方式經(jīng)營的分支機構(gòu)。而從字面上看，雖然“中國惠普”與“惠普中國”并沒有太大區(qū)別，但卻意義迥然：沒有哪家跨國公司在華分支機構(gòu)能夠像惠普這樣建有黨支部，設有黨委書記一職。

然而，現(xiàn)在的情況卻發(fā)生了變化。

商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院跨國公司研究中心主任王志樂指出，合資企業(yè)是中國特有的一種企業(yè)形式，在國外很少見。在改革開放初期，外企以此規(guī)避一些政策限制，但在中國完全加入WTO的今天，這種雙方合作的基礎已經(jīng)不復存在。越來越多的外企把它當成了新的利潤源泉，包括英特爾、IBM在內(nèi)的一大批全球大型IT公司均在此設有兩個或兩個以上的全資子公司、工廠或研究中心等機構(gòu)。而最新調(diào)查資料也顯示，新建外商獨資企業(yè)的數(shù)量已占到所有在華外資的70％以上，并且比例還在不斷增大。王志樂認為，獨資將更有利于企業(yè)整合市場，將中國分散的投資項目進行統(tǒng)一管理，以節(jié)約資源和提高效率；此外，外商追求利潤最大化與央企過分看重政績、就業(yè)和穩(wěn)定性等非市場因素的矛盾也可以得到化解。

據(jù)本刊記者了解，目前，國外跨國企業(yè)在華一般有兩種形式，一是以諾基亞為代表的外企，通過設立投資公司來集中管理所有在華業(yè)務；另一種則類似微軟、IBM和英特爾，通過設立大中華區(qū)(大中國區(qū))的機構(gòu)對旗下業(yè)務進行管理。惟獨中國惠普因為采取與中方的合資形式，導致惠普總部在統(tǒng)一管理中國惠普時，不如完全獨資時順手。

所以，中國惠普當然也需要這樣一場變革。隨著中國市場在惠普全球戰(zhàn)略中的地位日益突出，其對中國的投資也從加工制造和授權(quán)合作逐漸過渡到管理服務、軟件以及研發(fā)方面，并先后建立了惠普商學院、惠普(大連)全球運營中心和惠普軟件工程學院等機構(gòu)。目前，中國惠普已經(jīng)擁有9大區(qū)域總部、28個辦事處、37個支持服務中心和4000多家代理單位。如此龐大的企業(yè)規(guī)模，高度集中的管理尤為重要。但在更多的分析者看來，獨資對于中國惠普的重大意義還在于它未來的發(fā)展。

業(yè)界普遍認為，盡管中電方面表示在兩個或兩個以上買家的情況下，將選擇拍賣的方式來決定誰是最后受讓方，但從上述情形看來，中國惠普將不會放棄這個獨掌命運的機會。

責編：葉青