對高息差和貸款規(guī)模的過度依賴，凸顯了中國商業(yè)銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的同質(zhì)化

近來，次貸危機(jī)使美國銀行業(yè)一片風(fēng)聲鶴唳，明虧暗損步步暴露，拖累整體經(jīng)濟(jì)一蹶不振。反觀中國銀行業(yè)，年報(bào)業(yè)績預(yù)增的利好消息頻頻傳出，是否預(yù)示著中國銀行業(yè)能夠在此輪全球性金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)中獨(dú)善其身，一枝獨(dú)秀？

答案顯然并不樂觀。今年以來，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力已然加大，不良貸款率、不良貸款余額均存在反彈壓力。市場人士認(rèn)為，中國銀行業(yè)受美國次貸危機(jī)的影響并未明朗，實(shí)際情形或許將超過市場先前的樂觀預(yù)期。

中國社會科學(xué)院金融研究所所長李揚(yáng)向《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者進(jìn)一步分析稱，2007年，商業(yè)銀行利潤激增，仍主要得益于凈息差的擴(kuò)大及中間業(yè)務(wù)的增長。但是，2008年，一些利好因素可能難以為繼，取而代之的將是利率市場化的考驗(yàn)和更加激烈的同質(zhì)化競爭。

「高息差難以為繼」

近期，多家上市銀行發(fā)布了2007年度業(yè)績預(yù)增公告，建設(shè)銀行(上海交易所代碼：601939；香港交易所代碼：0939)預(yù)計(jì)凈利潤同比增長48％；工商銀行（上海交易所代碼：601398；香港交易所代碼：1398）預(yù)計(jì)增長60％以上；深圳發(fā)展銀行(深圳交易所代碼：000001)、招商銀行(上海交易所代碼：600036；香港交易所代碼：3968)、中信銀行(上海交易所代碼：601998；香港交易所代碼：0998)預(yù)計(jì)增幅均超過100％。

2007年，央行十次上調(diào)準(zhǔn)備金率、五次加息。為刺激美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲連續(xù)降息，這使人民幣利率杠桿運(yùn)用空間受限，中美利差已呈倒掛狀態(tài)。由此，2008年以來，央行進(jìn)一步加強(qiáng)了存款準(zhǔn)備金率調(diào)整和央票發(fā)行這兩大手段的綜合運(yùn)用來收縮市場流動性。比如在2月14日，央行同時(shí)發(fā)行三期央行票據(jù)，總金額高達(dá)1950億元，創(chuàng)下近一年以來單次央票發(fā)行的最高紀(jì)錄，同時(shí)還通過正回購回收了1350億元資金。不過，亦有市場人士預(yù)測，為應(yīng)對通脹持續(xù)走高的宏觀環(huán)境，央行也不排除小幅加息，或單獨(dú)提高存款利率的可能。

總體而言，緊縮流動性并未過多地觸及商業(yè)銀行的實(shí)際息差，可觀的息差仍構(gòu)成了銀行利潤的主要來源。根據(jù)雷曼兄弟數(shù)據(jù)，目前，中國商業(yè)銀行的凈息差集中在2.7％—3.2％的水平，而亞洲其他國家的平均凈息差僅為2.6％。

李揚(yáng)認(rèn)為，中國商業(yè)銀行的收入并非完全來源于市場化的競爭所得，金融監(jiān)管當(dāng)局通過一定的制度安排，為商業(yè)銀行的傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)利潤提供了保障。未來，漸進(jìn)的利率市場化、存款準(zhǔn)備金制度等改革均勢在必行。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，這種受到政府管制的高息差狀況也難以長期持續(xù)。

國家發(fā)改委財(cái)金司副司長曹文煉也對《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者表示，當(dāng)前是推動利率市場化的好時(shí)機(jī)，應(yīng)該適時(shí)擴(kuò)大存款利率的適當(dāng)上浮和貸款利率的適當(dāng)下浮空間，縮小存貸利差以抑制信貸擴(kuò)張沖動，促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。

當(dāng)然，息差的回歸不會在今年一步到位。中信證券董事總經(jīng)理徐剛在《財(cái)經(jīng)》雜志撰文表示，今年可能出現(xiàn)的情況是，高息差依然存在，但擴(kuò)大的趨勢減緩。

徐剛分析，由于貸款加息有一定時(shí)滯，2007年的屢次加息將在2008年釋放出利好效果。同時(shí)，雖然企業(yè)的融資渠道開始多元化，但以間接融資為主導(dǎo)的金融體系還難以撼動，央行的信貸規(guī)?？刂普咭矊⑹股虡I(yè)銀行的貸款額度奇貨可居，勢必增強(qiáng)銀行在簽訂貸款合同過程中的議價(jià)能力；此外，加息后銀行間市場和債券市場收益率的上調(diào)，也會提升銀行相應(yīng)資產(chǎn)的收益水平。

中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘亦在近期的一份報(bào)告中指出，去年12月，人民幣存款增加3864億元，同比增長16.07％，繼11月出現(xiàn)反彈后持續(xù)上升；尤其是居民存款，一改前幾個(gè)月“儲蓄搬家”進(jìn)入股市造成的負(fù)增長局面，新增6349億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，資本市場流動性過剩局面得到緩和。

哈繼銘分析稱，在央行結(jié)構(gòu)性加息以及股市震蕩的綜合作用下，這樣的存款“回家”在今年還將持續(xù)，這使更多資金回流到銀行系統(tǒng)，降低了商業(yè)銀行的資金成本，從而保證了銀行凈息差的相對穩(wěn)定。

「貸款增速放緩」

央行最新統(tǒng)計(jì)信息顯示，今年1月信貸增長強(qiáng)烈反彈，新增人民幣貸款8036億元，同比多增2373億元，創(chuàng)歷史同期新高，且超過全年總量調(diào)控計(jì)劃的20％。不過，業(yè)內(nèi)普遍分析認(rèn)為，年初的信貸增長強(qiáng)烈反彈主因是去年末信貸規(guī)模緊縮所導(dǎo)致的需求抑制的釋放，以及銀行年初搶抓優(yōu)質(zhì)客戶放貸的普遍習(xí)慣。盡管受雪災(zāi)等因素影響，市場存在對信貸放松的觀望，但業(yè)界對2008年信貸從緊的主基調(diào)仍無疑議。

截至2007年12月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為27.77萬億元，同比增長16.42％。中銀國際分析師袁琳預(yù)測，受央行從緊的貨幣政策的影響，今年商業(yè)銀行新增貸款額將不會超過去年。而且貸款增速每下降1個(gè)百分點(diǎn)，上市銀行今年的凈利潤就會較預(yù)測下降0.3個(gè)至1個(gè)百分點(diǎn)，而且中小型銀行貸款增速下降的幅度可能大于大型銀行。

相比大型銀行，中小型銀行的資金來源相對狹窄，大多數(shù)存款為企業(yè)存款，而部分企業(yè)存款也是由貸款派生而來，同業(yè)拆借、發(fā)行債券是中小銀行的主要融資方式。在加息的政策背景下，未來資金成本將會上升；同時(shí)，貸款規(guī)模的限制，對企業(yè)存款的增長也會帶來負(fù)面影響。

雷曼兄弟中國金融業(yè)資深分析師馮哲向《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者分析說，雖然過去幾年，商業(yè)銀行積累了相對充足的撥備，風(fēng)險(xiǎn)承受能力大大增強(qiáng)；在GDP每年保持10％-11％的增長、股市行情單邊上漲的背景下，企業(yè)和個(gè)人的償債能力處于較高水平，無需擔(dān)憂信貸風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。但是，如果貸款利息長期處于較高水平，而未來宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的話，企業(yè)和個(gè)人將難以經(jīng)受住一輪又一輪的加息考驗(yàn)。

李揚(yáng)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)衰退期的來臨難以避免，悲觀的預(yù)測是3年-5年后，樂觀的預(yù)測是10年后。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)等行業(yè)的利潤將首先受到影響，而目前，商業(yè)銀行的貸款客戶正是集中在這些行業(yè)。李揚(yáng)建議，商業(yè)銀行應(yīng)防患于未然，比如，對這些與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系緊密的行業(yè)，適當(dāng)提高信貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重及撥備水平。

從2月13日銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)中，已經(jīng)可以看出貸款質(zhì)量下降的苗頭。去年四季度末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額達(dá)1.27萬億元，不良貸款率中止了持續(xù)下降的趨勢，與三季度末持平，均為6.17％，其中，股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行的兩項(xiàng)指標(biāo)仍為雙降，問題出現(xiàn)在國有商業(yè)銀行。去年四季度，國有商業(yè)銀行的不良貸款較三季度增加268.1億元，不良貸款率也從三季度末的7.83％上升到8.05％。同時(shí)，從銀行貸款五級分類數(shù)據(jù)可以看到，從次級、可疑向損失類貸款遷徙的跡象已比較明顯。

業(yè)內(nèi)人士分析，四季度開始的信貸緊縮政策，使貸款增速放緩，導(dǎo)致計(jì)算不良貸款率的分母變小；而固定資產(chǎn)投資、出口和GDP增長的減緩，則使不良資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)反彈，增大了分子。另外，為了股改，農(nóng)行重新清理認(rèn)定了以前年度的不良資產(chǎn)，導(dǎo)致不良貸款規(guī)模和不良貸款率兩項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)上升，成為拖累全行業(yè)的主要因素。

其實(shí)，一些外國投資者已經(jīng)對中資銀行股的未來產(chǎn)生擔(dān)憂。從2007年四季度起，H股上市的中資銀行股價(jià)波動較大，有些股票市值下跌甚至達(dá)到40％。比如中國銀行（上海交易所代碼：601988；香港交易所代碼：3988)自去年11月1日到達(dá)頂點(diǎn)5.19港元/股后，股價(jià)一路下滑，今年2月11日到達(dá)最低點(diǎn)3.02港元/股，股價(jià)縮水41.81％。

馮哲認(rèn)為，除了身陷次貸危機(jī)中的海外投資者急于變現(xiàn)，以及2008年全球經(jīng)濟(jì)整體下滑預(yù)期等外部因素影響，中國商業(yè)銀行的盈利模式也是海外投資者質(zhì)疑的重要因素?！澳壳?，在國內(nèi)100多家商業(yè)銀行中，有八成以上的利潤來源是貸款業(yè)務(wù)?！彼f。

「同質(zhì)化競爭」

中國國際金融有限公司研究部執(zhí)行總經(jīng)理范艷瑾向《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者表示，對高息差和貸款規(guī)模的過度依賴，凸顯了商業(yè)銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的同質(zhì)化。同質(zhì)化競爭的加劇，將迫使商業(yè)銀行加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。其中，中小企業(yè)貸款、中間業(yè)務(wù)和綜合經(jīng)營將是主要發(fā)展方向。

世界銀行高級金融專家王君建議，商業(yè)銀行可以考慮加強(qiáng)對村鎮(zhèn)個(gè)人的放貸力度。他分析，這種在縣級及縣級以上、以單個(gè)借款人為目標(biāo)的微型和小型貸款，可以要求更高的貸款利率，息差擴(kuò)大幅度甚至可以達(dá)到10個(gè)百分點(diǎn)以上，非常有利可圖。

目前，匯豐銀行已經(jīng)在湖北省隨州市曾都區(qū)成立了首家外資村鎮(zhèn)銀行，渣打銀行的村鎮(zhèn)銀行也在積極籌備中。相形之下，本土商業(yè)銀行還普遍沒有意識去深入研究、開發(fā)這一市場。

范艷瑾認(rèn)為，開展中間業(yè)務(wù)也是突破同質(zhì)化競爭的重要手段，同時(shí)可以有效避免或熨平經(jīng)濟(jì)周期的影響。根據(jù)工商銀行2007年半年報(bào)，去年1月-6月，工商銀行的非利息收入（手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入）占營業(yè)收入比例為12.26％，同期，花旗集團(tuán)的半年報(bào)顯示，這一比例為45.32％。因此，在中間業(yè)務(wù)方面，中國商業(yè)銀行還普遍具有較大的上升空間。隨著各商業(yè)銀行在財(cái)富管理、資產(chǎn)托管、融資顧問、銀行卡等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的全面提速，以及股指期貨推出、企業(yè)年金擴(kuò)容等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開辟，2008年，商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)增長。

不過，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)增長不會很快。安信證券的一份報(bào)告稱，1975年到2000年，美國商業(yè)銀行處于非利息收入的持續(xù)增長期，但非利息收入占營業(yè)收入的比率也僅僅是從不足20％上升到40％，而且年均增長率始終沒有超過15％。相比之下，2007年半年報(bào)顯示，某些中國大型上市銀行的手續(xù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)了100％的增長，這樣的高增長態(tài)勢可能無法持續(xù)，更何況，目前國內(nèi)商業(yè)銀行的非利息收入增長大多與股票市場的增長相關(guān)。

中信證券董事總經(jīng)理徐剛向《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者分析說，未來商業(yè)銀行“走出去”的戰(zhàn)略仍將持續(xù)，并將成為綜合經(jīng)營的主要手段。資本金充足的上市銀行將逐步展開境內(nèi)外的股權(quán)收購。隨著次貸危機(jī)引發(fā)的金融機(jī)構(gòu)虧損日漸浮現(xiàn)，海外大型金融機(jī)構(gòu)亟需變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或者出售股權(quán)融資，中國的商業(yè)銀行應(yīng)積極尋找機(jī)會，在發(fā)達(dá)市場開拓金融業(yè)務(wù)。

去年，中國商業(yè)銀行“走出去”戰(zhàn)略取得了初步成效。根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至2007年底，共有5家中資銀行控股、參股9家外資金融機(jī)構(gòu)，有7家中資銀行在海外設(shè)立總計(jì)60家分支機(jī)構(gòu)，海外總資產(chǎn)達(dá)2674億美元。

不過，徐剛同時(shí)提醒商業(yè)銀行，從美國次貸危機(jī)可以看出，風(fēng)險(xiǎn)控制確實(shí)是一項(xiàng)很艱難的工作。中國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控能力不夠，前后臺之間、尤其風(fēng)控部門和業(yè)務(wù)部門之間缺乏制衡，“這不僅是銀行業(yè)面臨的問題，也是中國整個(gè)金融業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)?！彼f。

對此，范艷瑾表示認(rèn)同。由于風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，長期以來，商業(yè)銀行傾向于回避風(fēng)險(xiǎn)，即追求低風(fēng)險(xiǎn)客戶，以低定價(jià)獲取低回報(bào)。她認(rèn)為，未來商業(yè)銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變思路，從回避風(fēng)險(xiǎn)變成經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)技術(shù)，獲得合理的息差，挖掘更多高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的客戶。

李揚(yáng)表示，在加強(qiáng)商業(yè)銀行自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力的同時(shí)，還應(yīng)該注意到，由于商業(yè)銀行是中國經(jīng)濟(jì)的命脈，商業(yè)銀行“走出去”，也讓全球經(jīng)濟(jì)體系中的任何問題都有可能傳導(dǎo)到中國。比如，美國的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)狀況正在越來越強(qiáng)烈而深入地影響中國。“2008年可能會遇到很多這樣的問題。”他說。■