在宏觀經(jīng)濟走勢和風險偏好變化的背景下，美元將依然走弱，日元和歐元繼續(xù)走高，亞洲貨幣升幅減緩

我們預計，未來幾個月內，各貨幣走勢主要受宏觀經(jīng)濟和風險偏好兩大因素影響。

今年上半年，由于美國經(jīng)濟走緩，加之美聯(lián)儲采取了一系列強勁的降息政策，美元將依然走弱。在風險偏好方面，目前金融危機的影響依然未知，而預計美國經(jīng)濟還將繼續(xù)走緩，導致風險偏好并不樂觀。在金融環(huán)境穩(wěn)定之前，美元底位價格依然不明確。金融環(huán)境的穩(wěn)定可能與美聯(lián)儲政策有關。預計今年下半年，經(jīng)濟增長走緩趨勢將傳導至G10國家，受此影響，美元將有少許回升。不過，在未來長時間內，由于美國存在巨額經(jīng)常項目赤字，美元依然深受國際資本流動影響，并將造成美元長期下行的壓力。

受歐元與美元短期利差變動影響，未來幾月，歐元對美元將繼續(xù)走高。因此，我們認為，過去幾周美元的回升只是暫時現(xiàn)象。國際金融市場波動造成的部分美元資產(chǎn)回流美國，以及一些主權財富基金買入美元資產(chǎn)，可能是造成美元暫時回升的原因。我們預計，未來一段時間，美聯(lián)儲將進一步降息，而歐洲央行并不會降息，因此歐元與美元的利差將進一步加大。在今年隨后一段時間，隨著美國經(jīng)濟的復蘇以及歐洲央行步入降息周期，美元將出現(xiàn)回升。

受美國經(jīng)濟進一步放緩可能性影響，今年春季，日元對美元也將繼續(xù)走高。在主要經(jīng)濟體中，日本在次貸危機中受到的影響最小。因此，短期內避險資金的涌入，是日元的一大利好消息。但是，預計今年下半年，日元兌美元將走弱。因為下半年，全球經(jīng)濟和金融環(huán)境將好轉，日本居民會重新分散資產(chǎn)組合，將國內資產(chǎn)轉換成國外資產(chǎn)，從而導致日元走弱。

2008年，英鎊可能成為G10國家最弱的貨幣之一。因信貸危機波及房地產(chǎn)市場，英國經(jīng)濟很容易受到?jīng)_擊。我們預計，英國經(jīng)濟將大幅放緩，而央行將降息125個基點。巨額的經(jīng)常項目赤字也是一個問題。最近幾年，英國將難以繼續(xù)吸引各國外匯儲備資金以及并購資金流入，來彌補經(jīng)常項目巨額赤字。

利差和大宗商品價格的作用，將繼續(xù)維持澳大利亞元和新西蘭元及其各自的經(jīng)濟。不過，因對美國經(jīng)濟衰退恐懼而造成的風險偏好降低，將會使澳大利亞元和新西蘭元走弱。我們預計，走弱將持續(xù)到今年年中，此后，隨著投資者對全球經(jīng)濟恢復信心，澳大利亞元和新西蘭元將回升。

受出口減緩和國際收支平衡惡化影響，亞洲各國政府將減弱貨幣升值傾向。但亞洲國家在短期內還將保持高通脹率。同時，強勁的經(jīng)濟增長趨勢，將幫助亞洲國家吸引更多資本流入。因此，以中國人民幣、印度盧比、菲律賓比索為首的亞洲貨幣，還將穩(wěn)健升值。我們預計，人民幣兌美元在2008年還將升值7.5％，略高于2007年的升值幅度，但低于遠期市場預期。全球經(jīng)濟減緩讓中國政府更為擔憂資本流入和貨幣升值。我們不能完全排除中國實行資本管制的可能。

中歐、東歐、中東和非洲（CEEMEA）的貨幣則受相互矛盾的因素影響。一方面，全球風險偏好降低導致經(jīng)常項目赤字更難彌補，將會對南非蘭特（Rand）、土耳其里拉（Lira），羅馬尼亞列伊（Leu）造成壓力。今年到目前為止，這些貨幣兌美元和歐元都表現(xiàn)慘淡。另一方面，美元利率走低及美國經(jīng)濟增長變緩，將幫助資本流入這些地區(qū)，尤其是在目前這些地區(qū)的高通脹率給名義利率造成上升壓力的背景下。在中歐，這些情況在匈牙利表現(xiàn)得最為明顯。因投資氛圍變淡，當?shù)亟?jīng)濟難以從當前因政策導致的衰退中恢復?！?/p>