摘 要:文章從分析理財行為與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間的關系入手，以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為視角，全面審視我國企業(yè)理財中存在的問題及成因，并重點探討企業(yè)理財行為優(yōu)化的具體對策以及保證企業(yè)科學理財、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的相關措施。

關鍵詞:理財行為 可持續(xù)發(fā)展 優(yōu)化對策 保障措施

中圖分類號:F275

文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2008)01-181-02

隨著市場經(jīng)濟條件下我國企業(yè)所面臨的經(jīng)營風險越來越大以及現(xiàn)實中企業(yè)失敗的現(xiàn)象不斷增多，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題逐步得到人們的高度重視，而且人們也開始關注企業(yè)理財與可持續(xù)發(fā)展的相互關系和影響。本文試圖在已有研究的基礎上，從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的角度全面審視理財行為，并以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為最終目標、針對我國企業(yè)理財中存在的問題提出具體的優(yōu)化對策。

一、對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展及其與理財行為相互關系的再認識

企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展與整個經(jīng)濟體系持續(xù)發(fā)展概念不同，而且迄今沒有統(tǒng)一的定義。我們認為，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展即為謀求永續(xù)發(fā)展，企業(yè)應努力實施既可滿足消費者的需要，又可合理使用自然資源和能源并保護環(huán)境的生產(chǎn)方法和措施，通過追求綜合效益，以實現(xiàn)企業(yè)與社會、競爭者、消費者之間的和諧共存。其理論內(nèi)涵至少應包含如下幾個方面:一是從企業(yè)增長關系來看，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)可持續(xù)的增長，在企業(yè)財務上體現(xiàn)為可持續(xù)增長率;二是從環(huán)境關系來看，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展通過社會對環(huán)境保護的要求和消費者對環(huán)保產(chǎn)品的需要，以及消費者環(huán)保意識的增強而超越環(huán)保約束;三是從資源利用關系來看，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)如何合理節(jié)約和利用以及發(fā)展資源的一個重要問題;四是從產(chǎn)品生命周期關系來看，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是指企業(yè)通過創(chuàng)新使企業(yè)的生命超過企業(yè)產(chǎn)品的生命。

隨著全球經(jīng)濟一體化步伐的加快以及我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與理財行為呈現(xiàn)出一種極為重要的聯(lián)動關系。一方面，可持續(xù)發(fā)展為企業(yè)確立起了一種更具戰(zhàn)略性的目標導向機制，可以有效約束和激勵企業(yè)財務活動。要使企業(yè)在長期競爭的環(huán)境中保持可持續(xù)發(fā)展，就要站在更高的角度重新定義理財行為，將可持續(xù)發(fā)展的理念融入理財活動并不斷優(yōu)化理財行為。另一方面，企業(yè)的理財行為是影響企業(yè)可持續(xù)增長能力，進而影響企業(yè)未來的發(fā)展的主要動因。理財行為是以保持企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展為目的的活動，沒有科學的理財行為和良好的財務績效，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展將無從談起。

二、從可持續(xù)發(fā)展角度看我國企業(yè)理財存在的問題

1. 資本弱化現(xiàn)象嚴重。2006年的證券期貨年鑒數(shù)據(jù)資料表明，我國上市公司從資產(chǎn)負債率從2001年為55.65%，2005年增長到71.68%，國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為58%，其中某些虧損企業(yè)達到了70%以上。企業(yè)權益資本和債務資本比率的大小，反映了企業(yè)資本結構的優(yōu)劣狀況，這種比率如果合理，可以保證企業(yè)正常生產(chǎn)需要，并取得財務上的良性循環(huán)，從而達到企業(yè)資本的優(yōu)化。如果債務資本過大，比例失調，就會造成企業(yè)資本弱化，利息支出大增，稅前利潤減少，稅負降低。資本弱化的直接結果是企業(yè)負債過高，加大經(jīng)營風險，提高加權平均資本成本，從而不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，也對整個社會的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不良影響。

2. 投資決策缺乏理性和科學性。我國企業(yè)投資管理中缺乏理性、缺乏科學的分析決策。具體表現(xiàn)在:首先是不重視投資項目決策。很多企業(yè)對于投資的戰(zhàn)略意圖、期望目標、風險障礙、資金能力等環(huán)節(jié)得不到認真分析和研究，投資行為缺乏計劃性。其次是缺乏科學的投資規(guī)劃。企業(yè)沒有認真考慮國家的政策導向和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，不考慮投資對社會環(huán)境和自然環(huán)境的影響，生產(chǎn)的產(chǎn)品造成了很嚴重的污染，危害到了整個社會;另外對于很多產(chǎn)品的投資，不進行有效的市場考察，生產(chǎn)出低附加值的產(chǎn)品，降低了凈資產(chǎn)收益率;很多產(chǎn)品沒有審視企業(yè)自身的資源結構和管理能力，一味地追求投資的規(guī)模和多元化，最后造成企業(yè)發(fā)展偏離方向。再次，不注重企業(yè)研發(fā)投資，創(chuàng)新是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的源泉，企業(yè)投資的方向偏向于短期盈利項目，而對科研項目的投資甚少，對企業(yè)的長遠發(fā)展是十分不利的。最后，企業(yè)對投資活動風險缺乏事前防范思想，投資過程控制也不是很嚴格，導致產(chǎn)生風險時，卻不能有效地應對，造成了不必要的損失。

3. 股利分配政策及方式不當。上市公司制定股利政策的依據(jù)缺乏科學性，一般情況下，再籌資目的是制定股利政策的重要依據(jù);連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策是公司可持續(xù)發(fā)展的重要標志，而多數(shù)上市公司股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。國內(nèi)很多上市公司股利不分配或少分配現(xiàn)象非常普遍，2005年我國上市公司共有1381家，平均每股收益為0.22元，其中只有794家進行現(xiàn)金股利分配，平均每股股利為0.15元，股利總額為7504620.91萬元。投資者的投資目的就是為了獲得超過儲蓄收益率的較高投資回報，這也是刺激其進一步投資的動力。而且，許多上市公司在向投資人分派股利時，偏向于采用股票股利方式，一方面是基于股本擴張的要求，另一方面是為了節(jié)約現(xiàn)金流出。有些公司連續(xù)多年股票股利分派都在50%以上，2005年我國有兩家上市公司進行配股，配股比例為1∶3，股本增加5471.24萬元。由于對每股收益的稀釋作用，公司的凈資產(chǎn)收益率不斷下降，股價下跌，影響了公司通過配股籌資的能力;投資人也往往因為沒有獲得實際回報，失去對公司投資的信心。

4. 缺乏對理財活動的長期規(guī)劃。我國企業(yè)在理財中普遍缺乏對于未來活動的長遠規(guī)劃，企業(yè)的理財活動無章可循。沒有科學的、周密的財務規(guī)劃，就不可能有高水平的理財活動。正確的理財目標首先應當體現(xiàn)在財務預算中，并據(jù)此規(guī)劃科學的理財行為。對未來的預見能力事實上是企業(yè)管理實力的一個重要表現(xiàn)，企業(yè)的管理水平越高，理性化程度越高，對未來的預見能力就越強;同時，尤為重要的是，將這種預見通過控制行為轉化為現(xiàn)實的能力也越強?？煽诳蓸饭灸軌虬l(fā)行有效期為100年的公司債券便是其卓越的預見能力和控制能力的反映。堅實的理念基礎、明確的目標追求和科學的控制手段，這一切均應在財務規(guī)劃中得到充分的體現(xiàn)。

5. 成本管理模式存在明顯缺陷。首先，目前很多企業(yè)的成本管理模式過分注重成本的降低，缺乏成本管理系統(tǒng)性的思想，很多情況下表現(xiàn)為“成本維持”和“成本改善”兩種執(zhí)行形式，這種成本管理是片面化和內(nèi)向化的，不利于企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的培育。其次，未能反映企業(yè)的戰(zhàn)略觀點，不利于企業(yè)的戰(zhàn)略實施，戰(zhàn)略要求企業(yè)全方位地分析企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，傳統(tǒng)的成本管理未能根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化來設計管理模式。而且，更重要的是，只注重企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)的成本管理，沒有對其自身所處產(chǎn)業(yè)和相關產(chǎn)業(yè)的信息以及競爭對手的成本信息分析。再次，傳統(tǒng)的成本管理未能反映環(huán)境成本，不利于整個社會的可持續(xù)發(fā)展，從而也影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

應當指出，我國企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境及條件不良是導致上述理財問題的主要原因。具體表現(xiàn)在:(1) 理財目標、觀念不合理，對理財規(guī)律認識不夠。我國企業(yè)在理財過程很少或沒有將可持續(xù)發(fā)展觀念融入進來，普遍將利潤視為企業(yè)經(jīng)營的根本目標，甚至是唯一目標;只注重短期利益，缺乏長遠的眼光;許多企業(yè)不能根據(jù)經(jīng)濟的發(fā)展狀態(tài)及時調整財務政策，把握適應經(jīng)濟環(huán)境的理財規(guī)律。(2)沒有建立起有效的管理體制與內(nèi)部控制體系。我國企業(yè)目前仍普遍采用計劃經(jīng)濟體制下沿襲多年的財務與會計合二為一的管理體制，財務與會計工作混為一談，而且機構設置大多是金字塔型，中間層次多、效率低下。另外，企業(yè)內(nèi)部控制失效或弱化、監(jiān)管不力是我國企業(yè)不能持續(xù)發(fā)展的重要原因，鄭州亞西亞、巨人集團、銀廣夏等企業(yè)的事件都說明了這一點。(3)政府的引導功能有限或失當。企業(yè)理財作為一種社會行為，必然要受到法律規(guī)范的約束。目前，政府職能的轉變不到位、法律及制度的不健全和頻繁變更，也是企業(yè)融資、投資和利潤分配行為失當?shù)恼T因，特別是政府產(chǎn)業(yè)政策沒有充分發(fā)揮引導企業(yè)投資的作用。

三、基于可持續(xù)發(fā)展目標優(yōu)化企業(yè)理財行為的相關建議

1.按照可持續(xù)發(fā)展目標改進和優(yōu)化理財行為。具體對策包括:

(1)降低負債權益比例，改善資本弱化現(xiàn)象。改變當前企業(yè)普遍存在的資本結構不外乎兩條基本途徑:一是增加權益資本。當資本結構中債務資本比重過大時可考慮增加權益資本。根據(jù)“融資優(yōu)序”理論，其融資方式的選擇順序就是首先利用內(nèi)部股權融資即留存收益，其次是債務融資，最后才是外部股權融資。二是償還債務。當負債比例過大時，可通過償還債務來降低負債比例。這樣既改善了企業(yè)的資本結構，又避免了因企業(yè)破產(chǎn)給債權人造成巨大的損失。但相比之下，更重要的是企業(yè)必須合理地組織人力、物力和財力，實現(xiàn)資產(chǎn)的有效組合以及債務的合理搭配。其原因在于生產(chǎn)經(jīng)營機制的改革和完善是企業(yè)優(yōu)化資本結構的內(nèi)在驅動因素。企業(yè)應進行資產(chǎn)經(jīng)營，調整資產(chǎn)結構，盤活存量資產(chǎn)，加強資金使用及管理，提高資金使用效益;優(yōu)化債務結構，安排好長、短期債務比例以及使短期債務和資產(chǎn)與長期債務和資產(chǎn)在數(shù)量與時間上相配比，真正發(fā)揮負債的經(jīng)營效益。

(2)注重企業(yè)長期財務規(guī)劃。財務規(guī)劃與預算實際上是對理財目標實現(xiàn)路徑的一種設計和規(guī)劃。其內(nèi)容包括理財活動的各個方面:融資決策、資本投資決策、股利分配政策以及營運資本籌資等。在長期財務規(guī)劃中，經(jīng)常涉及的兩個增長率指標是內(nèi)部增長率和可持續(xù)增長率。其中，內(nèi)部增長率是依靠自身滾存利潤實現(xiàn)自我平衡增長的潛力;可持續(xù)增長率是依靠自身滾存利潤按資本結構增加債務實現(xiàn)自我平衡增長的潛力，它們旨在保持財務收益的增長與資產(chǎn)增長的動態(tài)平衡。就其本質而言，是財務規(guī)劃中的預測工具，集中體現(xiàn)了企業(yè)運用資產(chǎn)獲取收益的綜合實力和權衡收益與風險的財務政策。從長遠的角度出發(fā)，企業(yè)應根據(jù)自身經(jīng)營實力、風險偏好、獲取外部資源的能力動態(tài)規(guī)劃發(fā)展速度。企業(yè)要實時分析實際增長率與可持續(xù)增長率的差異及導致差異的原因，為將來進一步的規(guī)劃和管理指明方向，這樣企業(yè)才能實現(xiàn)永續(xù)發(fā)展。

(3)把握投資方向，加強投資控制。投資能否收到預期的效果、實現(xiàn)初始目標，關鍵在于投資的正確決策和有效控制?？茖W的投資管理，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展起著極其重要的作用。其一，加強投資決策管理。投資決策控制是投資控制的先導，是關系到投資項目成敗的關鍵環(huán)節(jié)。首先要把握投資方向的正確性。即進行此項投資必須有利于企業(yè)的長遠發(fā)展，有利于提高經(jīng)濟效益和社會效益，有利用于發(fā)揮企業(yè)資產(chǎn)潛能。其次，要控制投資總規(guī)模。要根據(jù)企業(yè)投資管理能力及資金狀況，將投資規(guī)?？刂圃诳梢怨芾砗瞳@利的范圍內(nèi)。其二，進行投資過程控制和投資效果評價。在投資和資金運用過程中要時刻監(jiān)督投資項目的收支狀況，并考察資金的運用，這樣才能使提高資金的運用效率。對投資效果評價包括兩個方面:一是對企業(yè)整體投資效果的評價，應從投資規(guī)模是否合理、投資管理是否有效、投資效果是否顯著三個方面進行評價，企業(yè)投資規(guī)模和資金實力要與實現(xiàn)的增加值相匹配;二是對單項投資效果的評價，對已經(jīng)進行回收的投資進行獨立評價，包括對資金能力的運用效率和投資報酬率等方面來評價，同時還應與事前預計的投資報酬率進行對比，評價是否達到預計水平。

(4)調整股利分配政策和方式。要實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，就要合理選擇股利政策和分配形式，要圍繞著保護股東利益、穩(wěn)定股票價格、促進企業(yè)長期發(fā)展的目標來進行股利分配。具體采用下面兩點改進措施:一是采用均衡的股利分配政策。在國際上公司一般根據(jù)自己所處的行業(yè)特點和發(fā)展的生命周期來制定適當?shù)墓衫峙湔?，主要的股利分配政策包括三?固定或持續(xù)增長的股利政策、固定股利支付率政策和剩余股利政策，無論哪一種分配政策都需要保持穩(wěn)定。從國外的實踐看，多數(shù)公司一般都有事先確定的目標分紅率，即使當期盈利大幅增長，公司也是逐步提高派現(xiàn)率。把股利支付慢慢調整到預定的目標分紅率水平上。二是采用現(xiàn)金分紅方式。從全球范圍的公司實踐來看，現(xiàn)金一直是公司最主要的股利支付方式。股票回購等非現(xiàn)金股利支付方式并不具有普遍性。我國應當引導上市公司制定以現(xiàn)金為主的分紅政策。盡管目前證監(jiān)會已經(jīng)有了相應的要求，但由于是任意性規(guī)范，效果如何有待于進一步觀察。

(5)全面推行戰(zhàn)略成本管理。戰(zhàn)略成本管理是一種全面性與前瞻性相結合的新型成本管理方法，它是成本管理與企業(yè)戰(zhàn)略結合的結果。價值鏈分析是戰(zhàn)略管理中重要的一種分析工具，其對企業(yè)的價值運動進行分析，將本企業(yè)的價值活動的所耗成本與其對產(chǎn)品價值的貢獻進行比較。確定其發(fā)生的合理性，進而決定對其消除還是改進。具體從以下三個方面來進行:一是企業(yè)內(nèi)部價值鏈分析。通過分析，分析企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)，明確區(qū)分增值的、不增值的和低效率的環(huán)節(jié)。通過價值鏈的重構，消除不增值的環(huán)節(jié)，改進低效率的環(huán)節(jié)，從而降低成本。二是行業(yè)價值鏈分析。改善與供應商及銷售商之間的關系，將本企業(yè)的價值鏈與供應商、銷售商的價值鏈連接起來，構建更長的價值鏈。從而更大幅度地降低成本，增強企業(yè)競爭優(yōu)勢?？刹捎玫膽?zhàn)略有:縱向一體化與外包和組建戰(zhàn)略聯(lián)盟。通過組建戰(zhàn)略聯(lián)盟，企業(yè)之間以一定的契約或資產(chǎn)聯(lián)系起來對資源進行優(yōu)化配置，成本降低的壓力在集團內(nèi)部企業(yè)之間傳遞，促使集團內(nèi)的所有企業(yè)共同降低成本。三是競爭對手價值鏈分析。在識別競爭對手價值鏈與價值活動的基礎上，確定其在各種活動上的成本耗費，進而通過比較，明確自己的優(yōu)勢與劣勢，進行準確定位、揚長避短，調整企業(yè)的成本管理。價值鏈分析使企業(yè)不再局限于內(nèi)部成本管理，而是將目光擴大到整個行業(yè)及社會環(huán)境，為企業(yè)降低成本，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供了有力的保障。

2.建立健全企業(yè)理財行為優(yōu)化的促進與保障機制。實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，僅僅改善了企業(yè)的理財行為是不夠的，必須真正建立起有利于企業(yè)理財行為優(yōu)化的相關機制。具體而言可采取以下對策:

(1)樹立科學的理財目標和觀念，加強對現(xiàn)代企業(yè)理財規(guī)律的研究。企業(yè)應充分有效地利用資源和加強環(huán)境的保護，資助社會福利事業(yè)。而且，企業(yè)領導及理財人員首先要樹立可持續(xù)發(fā)展的理財觀念，將企業(yè)的長遠、全局發(fā)展觀貫穿于整個理財活動的始末。在企業(yè)管理中逐漸強化理財?shù)闹匾?，提高理財活動的地位。此外，企業(yè)必須更加重視對企業(yè)理財規(guī)律的學習和總結。

(2)加強財務機構建設，提高財務人員素質。企業(yè)財務工作應與會計工作分離開來，對財務機構進行獨立設置。與此同時，理財人員需要加強自身建設，要充分認識到科學理財對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要性。

(3)構建更加健全有效的內(nèi)部控制體系和績效評價體系。構建完善的內(nèi)部控制體系應從以下幾個方面進行:首先，推行獨立董事制度和經(jīng)理職業(yè)化，嚴格按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求和新《公司法》規(guī)定，建立股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層的管理層次。同時要充分完善董事會制度，在董事會中推行獨立董事制度。其次，要增強風險管理意識。再次，要在內(nèi)部建立起社會責任履行的評估和監(jiān)督機制。

(4)充分發(fā)揮政府的引導和服務作用。新《企業(yè)財務通則》已于2007年1月1日起正式實施，其對于加強企業(yè)財務管理，規(guī)范企業(yè)的理財行為，維護企業(yè)相關各方權益和社會經(jīng)濟秩序，具有非常重要的意義。除此之外，為了使企業(yè)保持可持續(xù)發(fā)展，政府還要加強企業(yè)對社會責任履行的監(jiān)督與管理，強調企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展:一是要求企業(yè)建立社會責任履行監(jiān)控和評價體系，定期上報社會責任履行狀況，并號召外部公眾進行監(jiān)督;二是要求上市公司率先引入社會責任機制，定期對外披露社會責任履行狀況。政府在產(chǎn)業(yè)政策方面要鼓勵企業(yè)生產(chǎn)環(huán)保、節(jié)能的產(chǎn)品，并號召企業(yè)加大對科研項目的投資。

(作者單位:勝利油田分公司技術監(jiān)測中心，東營市發(fā)展和改革委員會 山東東營 257000)(責編:若佳)