摘要：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)是國(guó)際主流模式，在銀行控股模式下銀行與信托公司的協(xié)同效應(yīng)顯著增強(qiáng)。信托公司自身業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，以及加強(qiáng)與銀行及其子公司的整合和協(xié)調(diào)是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同的關(guān)鍵。我國(guó)銀行應(yīng)該對(duì)控股信托子公司加強(qiáng)一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)和嚴(yán)格業(yè)績(jī)管理；推動(dòng)信托公司專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)銀信協(xié)同發(fā)展；接軌銀行整體戰(zhàn)略目標(biāo)，穩(wěn)步推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)工作。

關(guān)鍵詞：銀行控股；信托公司；整合

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2007）10-0024-06

一、銀行經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)：英、美、日信托業(yè)的共同趨勢(shì)

1.個(gè)人信托、不動(dòng)產(chǎn)信托為主的英國(guó)信托業(yè)。

英國(guó)信托業(yè)發(fā)展是基于個(gè)人之間相互的信任，所以無(wú)論是從委托人還是受托人看，信托業(yè)務(wù)都偏重于個(gè)人信托。個(gè)人受托的信托業(yè)務(wù)量較大，占到80%以上的市場(chǎng)份額，而法人受托的信托業(yè)務(wù)比例不大，市場(chǎng)份額少于20%。但是，法人信托業(yè)務(wù)的市場(chǎng)集中度很高，主要由蘇格蘭皇家銀行、巴克萊銀行、匯豐集團(tuán)和勞埃德TSB集團(tuán)經(jīng)營(yíng)，四大銀行占全部銀行信托資產(chǎn)的90%。除銀行經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)外，英國(guó)還有不少發(fā)行公司，這些公司為贏利和非贏利機(jī)構(gòu)提供法人信托業(yè)務(wù)，主要是辦理股票和債券發(fā)行業(yè)務(wù)。

2.證券信托為主和銀行主導(dǎo)的美國(guó)信托業(yè)。

美國(guó)最早采用公司組織形式，首先實(shí)現(xiàn)由個(gè)人受托向法人信托、民事信托向金融信托的轉(zhuǎn)變。美國(guó)法律允許銀行與信托公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)。信托公司大多從事銀行業(yè)務(wù)，銀行也開(kāi)設(shè)信托業(yè)務(wù)的分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)不斷重塑、趨同，兩者多融為一體。但是，在同一機(jī)構(gòu)內(nèi)，信托業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格按照部門職責(zé)分開(kāi)管理，在財(cái)務(wù)、決策、人事安排上嚴(yán)格區(qū)分；還禁止參加銀行工作的人員擔(dān)任受托人或共同受托人，防止當(dāng)事人違法行為的發(fā)生。由于銀行實(shí)力強(qiáng)、聲譽(yù)高，競(jìng)合的結(jié)果逐漸形成了信托業(yè)務(wù)大多集中在銀行信托部的格局，專業(yè)信托機(jī)構(gòu)趨減?？傮w上，經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的銀行達(dá)數(shù)千家，不從事銀行業(yè)務(wù)的獨(dú)立信托公司僅有數(shù)十家，而前100家大銀行所管理的信托財(cái)產(chǎn)約占總信托財(cái)產(chǎn)的80%，從而銀行經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)成為信托業(yè)的主導(dǎo)模式。1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》實(shí)施后，許多銀行控股公司注冊(cè)為金融控股公司，銀行信托部相應(yīng)轉(zhuǎn)為財(cái)富管理事業(yè)部門的一個(gè)業(yè)務(wù)單元。

美國(guó)擁有全球最發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，信托與證券的聯(lián)系也相當(dāng)緊密，證券信托是美國(guó)信托業(yè)的顯著特點(diǎn)，占到全部信托業(yè)務(wù)的80%-90%。各家經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)都辦理證券信托業(yè)務(wù)，既為證券發(fā)行人服務(wù)，也為證券購(gòu)買人或持有人服務(wù)，特別是通過(guò)商業(yè)管理信托，代表股東履行股東的職能，并在董事會(huì)中擁有席位，參與控制和管理企業(yè)。

3.資金信托為主的日本信托業(yè)。

日本信托制度引自美國(guó)，但信托的制度供給并非建立在制度需求充分發(fā)育的基礎(chǔ)之上，在長(zhǎng)期工業(yè)化過(guò)程中為解決資金缺乏的問(wèn)題，信托側(cè)重于融資功能，而財(cái)產(chǎn)管理功能有所壓制。二戰(zhàn)后日本允許信托公司經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，幾大專業(yè)信托公司先后轉(zhuǎn)型為信托銀行，經(jīng)營(yíng)信托和銀行業(yè)務(wù)。在日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期間，日本信托銀行開(kāi)發(fā)的貸款信托支持重化工業(yè)的資金是銀行貸款的兩倍以上。近年來(lái)，隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力的增強(qiáng)，信托銀行紛紛重組和轉(zhuǎn)型，而主要的重組形式是被大銀行集團(tuán)并購(gòu)，占信托市場(chǎng)絕對(duì)比重的幾大信托銀行多成為綜合性金融集團(tuán)的子公司，定位于財(cái)富管理和資產(chǎn)管理功能。截至2006年六大信托銀行都是金融集團(tuán)控股子公司。

從上所述，國(guó)際范圍內(nèi)信托制度、信托法律關(guān)系和信托原理越來(lái)越普及化，信托機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)兩個(gè)層面上的融合程度非常高，信托公司作為獨(dú)立金融機(jī)構(gòu)的角色和地位變得模糊。特別是銀行與信托公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)十分普遍，獨(dú)立而不經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)的信托公司較少，或不占信托市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，銀行經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)或銀行控股信托機(jī)構(gòu)成為主流模式，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也較強(qiáng)。這為我國(guó)商業(yè)銀行控股重組信托公司提供了制度模板。

二、戰(zhàn)略協(xié)同：我國(guó)商業(yè)銀行重組信托公司的基石

1.信托公司信托主業(yè)不強(qiáng)，制度功能錯(cuò)位。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)信托公司沒(méi)有將財(cái)務(wù)資源和管理力量投放在信托主業(yè)上，金融功能定位模糊，扮演“拾遺補(bǔ)缺”的角色，過(guò)分強(qiáng)調(diào)了融資功能（滿足國(guó)內(nèi)融資需要），視信托業(yè)為銀行業(yè)的積極和有效補(bǔ)充，忽略了財(cái)產(chǎn)管理功能。從國(guó)際信托制度的演進(jìn)看，信托業(yè)定位于“受人之托，代人理財(cái)”，財(cái)富管理應(yīng)該是信托的主要職能，融資功能僅僅是一種派生職能。另一方面，信托貸款與商業(yè)銀行的貸款比較，商業(yè)銀行的存貸利差收入完全歸商業(yè)銀行所有；信托貸款的利潤(rùn)并不直接形成信托公司的利潤(rùn)，信托公司只收取手續(xù)費(fèi)，同樣數(shù)量的貸款，信托公司的收益要小很多。而且，商業(yè)銀行是專業(yè)信貸機(jī)構(gòu)，在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管控方面有著十分成熟的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累，信托公司在某種程度上只是商業(yè)銀行的補(bǔ)充，且信托項(xiàng)目融資缺乏流動(dòng)性，并不能有效轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。因此，融資型業(yè)務(wù)很難構(gòu)建信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不足以支撐信托業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

2.財(cái)富管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，信托公司倍受沖擊。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于結(jié)構(gòu)性變換過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、財(cái)富集中化的趨勢(shì)與高儲(chǔ)蓄率特點(diǎn)說(shuō)明財(cái)富管理、資產(chǎn)管理服務(wù)的發(fā)展?jié)摿艽?，這是信托業(yè)發(fā)展的重大機(jī)遇。然而，我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的潛在規(guī)模使幾乎所有的境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)都將財(cái)富管理事業(yè)作為首要發(fā)展戰(zhàn)略，各家金融機(jī)構(gòu)推出的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)中以理財(cái)業(yè)務(wù)最為活躍、繁多。雖然機(jī)構(gòu)間的理財(cái)產(chǎn)品名稱各異，但本質(zhì)上都是一種信托關(guān)系，這對(duì)國(guó)內(nèi)信托公司構(gòu)成了重大的挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行可以直接投資組建基金管理公司，保險(xiǎn)公司也成立附屬的資產(chǎn)管理公司，商業(yè)銀行和證券公司可以提供各類集合理財(cái)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行也大力拓展私人銀行業(yè)務(wù)，證券公司、基金管理公司也將試行具有私募性質(zhì)的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這標(biāo)志著國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)的多元化主體格局基本形成，因此信托關(guān)系的參與者越來(lái)越多。

在一些具有明顯信托功能的創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，信托機(jī)構(gòu)也面臨日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)空間正受到新進(jìn)入者的擠壓。最新頒布的《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》為信托功能的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造了市場(chǎng)空間，在首批認(rèn)定的37家企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)中僅有少數(shù)信托投資公司，絕大多數(shù)都是銀行、保險(xiǎn)公司和基金管理公司。國(guó)內(nèi)首只房地產(chǎn)信托基金（REITs）并沒(méi)有借助專業(yè)信托公司發(fā)行，而是由一家無(wú)金融牌照的越秀投資公司在香港上市銷售。最近，保險(xiǎn)公司與基金管理公司正計(jì)劃成立保險(xiǎn)定向募集基金，其實(shí)質(zhì)就是保險(xiǎn)公司的委托資產(chǎn)管理。隨著我國(guó)金融業(yè)的全面對(duì)外開(kāi)放，許多外資金融機(jī)構(gòu)也加快了直接介入國(guó)內(nèi)信托業(yè)的步伐，比如，香港名力集團(tuán)直接持有愛(ài)建信托19.99%的股份，新華信托將引入英國(guó)巴克萊銀行和一家美國(guó)基金公司作為戰(zhàn)略合作者，其中巴克萊銀行持有新華信托19.9%的股份，澳洲國(guó)民銀行擬收購(gòu)聯(lián)華國(guó)際信托20%股份。

3.商業(yè)銀行發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)信托公司重組轉(zhuǎn)型。

當(dāng)前少數(shù)信托公司憑借控股股東力量在部分“利基”市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)，如上國(guó)投在市政工程、基礎(chǔ)設(shè)施、貨幣市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，中海集團(tuán)的中海信托在交通和能源領(lǐng)域，寶鋼集團(tuán)的華寶信托在證券投資領(lǐng)域以及平安集團(tuán)的平安信托在綜合性金融方案方面。但是，與發(fā)達(dá)信托市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)一致，商業(yè)銀行具有資本、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶和資金等資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)支持信托公司重組轉(zhuǎn)型可發(fā)揮有效作用，銀行經(jīng)營(yíng)信托業(yè)仍是我國(guó)金融整合的方向。目前不斷深化的銀信合作與銀信單一項(xiàng)目信托計(jì)劃的明顯增加，凸現(xiàn)了銀信業(yè)務(wù)融合進(jìn)程的加快。

（1） 發(fā)揮銀行資本實(shí)力，支持信托公司重組和擴(kuò)張。我國(guó)多數(shù)商業(yè)銀行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了重組上市，資本充足率得到很大改善，資本實(shí)力顯著增強(qiáng)。而華寶、國(guó)聯(lián)、天津、重慶國(guó)投、上國(guó)投、平安、深國(guó)投、北京國(guó)投、國(guó)元、中信、中誠(chéng)、中海信托和對(duì)外經(jīng)貿(mào)13家信托公司的所有者權(quán)益相比銀行非常小?？梢?jiàn)，商業(yè)銀行有實(shí)力支持信托公司的重組和轉(zhuǎn)型，改變信托機(jī)構(gòu)資本薄弱的狀況，促進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)擴(kuò)張。

（2）發(fā)揮銀行網(wǎng)點(diǎn)和渠道優(yōu)勢(shì)，打造“生產(chǎn)+分銷”模型?，F(xiàn)行法規(guī)禁止信托公司設(shè)立外地的分支機(jī)構(gòu)，造成信托公司缺乏足夠的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和銷售服務(wù)設(shè)施，只有借助外地和外部渠道銷售信托產(chǎn)品。從2002年愛(ài)建信托發(fā)售第一個(gè)資金信托產(chǎn)品開(kāi)始，信托公司都選擇了銀行代銷其信托產(chǎn)品。隨著銀行實(shí)施以客戶為中心的市場(chǎng)策略，銀行采取開(kāi)放式結(jié)構(gòu)和理財(cái)顧問(wèn)銷售模式而不是專用的封閉系統(tǒng)，以方便第三方產(chǎn)品和服務(wù)的介入，這種產(chǎn)品的分銷與產(chǎn)品的生產(chǎn)進(jìn)一步分離正成為趨勢(shì)，能充分發(fā)揮銀行網(wǎng)點(diǎn)和渠道優(yōu)勢(shì)，降低管理成本和提高效率。但是，隨著市場(chǎng)透明度提高和客戶需求增加，銀行撤換產(chǎn)品提供商的傾向漸增，必然加大了信托產(chǎn)品銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的不確定性，不利于穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

銀行控股信托公司實(shí)現(xiàn)了兩者資本層次的更緊密合作，信托公司增加了銀行產(chǎn)品組合，進(jìn)一步提高產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)能力，發(fā)揮信托業(yè)務(wù)靈活性且與銀行業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展集成創(chuàng)新，構(gòu)建相對(duì)復(fù)雜的雇員福利計(jì)劃、遺產(chǎn)規(guī)劃和信托，打造產(chǎn)品的“生產(chǎn)工廠”。銀行則通過(guò)完善一體化產(chǎn)品銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，便利信托產(chǎn)品銷售，構(gòu)建“生產(chǎn)+分銷”相結(jié)合的模型，可以彼此發(fā)揮生產(chǎn)和銷售的比較優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造更大的協(xié)同效應(yīng)。

（3）共享客戶資源，開(kāi)展交叉銷售。信托業(yè)原有的客戶群較小，缺乏大批高端客戶等也是致命弱點(diǎn)，很多業(yè)務(wù)主要靠少數(shù)企業(yè)客戶支撐。一旦這些企業(yè)客戶的經(jīng)營(yíng)效益不好，信托公司的業(yè)務(wù)量也會(huì)隨之下滑，導(dǎo)致業(yè)務(wù)萎縮、增長(zhǎng)乏力。我國(guó)信托產(chǎn)品絕大部分屬于法人信托，而個(gè)人信托產(chǎn)品較少，與發(fā)達(dá)國(guó)家個(gè)人信托占主導(dǎo)地位比較，個(gè)人信托產(chǎn)品是明顯的“軟肋”，要大力發(fā)展個(gè)人信托業(yè)務(wù)，離不開(kāi)高端的零售客戶，這對(duì)信托公司是一種制約。銀行客戶資源豐富，掌握大量客戶資料，擁有先進(jìn)的IT基礎(chǔ)設(shè)施以及客戶關(guān)系管理系統(tǒng)。在銀行控股公司模式下，信托公司能夠充分共享銀行的客戶資源，開(kāi)展交叉銷售。根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)，短期內(nèi)開(kāi)展交叉銷售可以增加50%-100%的利潤(rùn)，而美國(guó)富國(guó)銀行實(shí)踐表明，對(duì)現(xiàn)有客戶交叉銷售的成本僅占獲取新客戶成本的10%。顯然，信托公司和銀行都能從交叉銷售中實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。

（4）發(fā)揮銀行的資金優(yōu)勢(shì)，解決信托產(chǎn)品融資和流動(dòng)性難題。當(dāng)前銀行被動(dòng)負(fù)債持續(xù)增長(zhǎng)難以約束，受宏觀調(diào)控和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈難以擴(kuò)大信貸投放，造成銀行流動(dòng)性過(guò)剩的困境。由于信托業(yè)潛力巨大，銀行收購(gòu)信托公司是很重要的金融程序，信托是貸款之外一個(gè)重要金融工具。運(yùn)用信托平臺(tái)可將銀行個(gè)人理財(cái)資金以貸款和投資形式用于廣泛領(lǐng)域，有效解決了包括銀行資金在內(nèi)的投資渠道和形式限制的問(wèn)題。當(dāng)前，市場(chǎng)上有許多融合銀行與信托公司雙方優(yōu)勢(shì)的“理財(cái)+信托”產(chǎn)品，這些銀信聯(lián)合理財(cái)產(chǎn)品資金運(yùn)用領(lǐng)域主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)和工商企業(yè)，等等。運(yùn)用信托工具將存款轉(zhuǎn)化為理財(cái)產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄者變?yōu)橥顿Y者，緩解存款壓力，也穩(wěn)定了優(yōu)質(zhì)客戶，進(jìn)而使銀行在信貸規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)的前提下，保持利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。

銀行的資金資源將加快信托業(yè)務(wù)模式由融資型向理財(cái)型轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)行信托業(yè)務(wù)模式是投資項(xiàng)目找信托公司融資，信托公司再向外部市場(chǎng)融資。銀行控股模式下，信托公司憑借銀行資金支持，等于事先建立了資金平臺(tái)與資金池，具有大量資金準(zhǔn)備，再精選投資項(xiàng)目，從而達(dá)到被動(dòng)融資轉(zhuǎn)為主動(dòng)理財(cái)?shù)哪康?。同時(shí)，信托產(chǎn)品具有“私募”性質(zhì)，缺少可供信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓交易的流通市場(chǎng)。目前，市場(chǎng)上的信托計(jì)劃合同份額上限為200份，期限一般為3-5年，這使其在融資上和流通上受到極其苛刻的限制。在銀行控股公司模式下，通過(guò)設(shè)計(jì)一些交易結(jié)構(gòu)，能夠部分緩解這一問(wèn)題。如信托產(chǎn)品可向銀行質(zhì)押貸款，滿足信托投資者短期資金的需求，加大對(duì)投資者的吸引力，也部分緩解或解決信托產(chǎn)品流動(dòng)性差的問(wèn)題。

三、創(chuàng)新和整合：銀信協(xié)同效應(yīng)的必由之路

銀行控股信托公司的目的不僅是尋求深層次互補(bǔ)合作，更在于將信托機(jī)構(gòu)融合到整個(gè)銀行集團(tuán)體系中，通過(guò)知識(shí)共享和轉(zhuǎn)移，創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)。

1.銀行控股模式下信托業(yè)務(wù)的原始創(chuàng)新。

我國(guó)信托市場(chǎng)上各家信托公司的競(jìng)爭(zhēng)定位不同，但是從信托業(yè)發(fā)展的一般趨勢(shì)和銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目標(biāo)看，未來(lái)信托產(chǎn)品創(chuàng)新將更多依賴信托的制度優(yōu)勢(shì)，側(cè)重在財(cái)富管理和資產(chǎn)管理等領(lǐng)域拓展。

（1）產(chǎn)業(yè)投資基金。2006年底渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津成立，標(biāo)志著構(gòu)建產(chǎn)業(yè)投資基金的法律障礙基本消除，為這一潛力巨大市場(chǎng)的發(fā)展打開(kāi)了空間。產(chǎn)業(yè)投資基金主要是指基金管理人向多個(gè)企業(yè)、居民募集資金，集合之后投向非上市公司，持有其股權(quán)或購(gòu)買其他形態(tài)財(cái)產(chǎn)，以獲取的收益向投資者分配。它包括非上市公司（已處于穩(wěn)定發(fā)展階段）投資基金，也包括了創(chuàng)投基金、房地產(chǎn)投資基金（REITs）等。投資基金是信托的最高級(jí)形式，也是最典型、最具前景的信托業(yè)務(wù)，設(shè)立和運(yùn)作產(chǎn)業(yè)投資基金是信托公司有別于銀行、證券公司的特許價(jià)值及資金集聚和運(yùn)作的基石。同時(shí)，能夠切實(shí)發(fā)揮信托公司產(chǎn)融資本相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大公司管理資產(chǎn)，獲取穩(wěn)定豐厚的收益。

（2）銀行資產(chǎn)證券化。我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)前景廣闊，而銀行資產(chǎn)證券化正在成為一種主要趨勢(shì)。信托具有風(fēng)險(xiǎn)隔離、第三方管理和權(quán)益重構(gòu)特點(diǎn)，信托公司本身就是一個(gè)很好的特殊用途載體（SPV）。信托公司、銀行可按下列方式合作開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化：信托公司發(fā)起集合資金信托計(jì)劃并接受委托人的委托，然后將募資購(gòu)買銀行的信貸資產(chǎn)，使信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，信托公司以受托人的身份保留對(duì)銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)的全部或部分( 比例由雙方協(xié)商) 追索權(quán)，從而保證委托人利益。信托公司向受益人簽發(fā)信托受益權(quán)憑證，到期后信托公司收回債權(quán)，向收益人支付本金和收益。其中，銀行可將貸款從表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外，釋放了資本、優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；信托公司從高成長(zhǎng)性的證券化市場(chǎng)中獲得傭金收入。

（3）私人股權(quán)投資。私人股權(quán)投資（PE）是當(dāng)前國(guó)際先進(jìn)銀行和投行大力拓展的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)還不允許銀行和證券公司直接經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)業(yè)務(wù)。信托公司不能僅充當(dāng)客戶和投資項(xiàng)目之間的資金媒介，賺取信托管理費(fèi)或傭金收入，還應(yīng)該賺取投資收益。信托公司天然可以擔(dān)任私人股權(quán)基金發(fā)起人和管理人，以私募方式投資項(xiàng)目，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益，從高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的私人股權(quán)投資中賺取高收益。從目前市場(chǎng)上盛行的私人股權(quán)（PE）信托來(lái)看，信托公司通過(guò)逐步增強(qiáng)投資管理和咨詢技能，完全可以進(jìn)行私人股權(quán)投資。

2.銀行與信托公司業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)的整合。

銀行控股信托公司屬于非對(duì)等合并，商業(yè)銀行與信托公司的文化沖突管理較小，這是并購(gòu)成功、創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)的重要條件。另一方面，當(dāng)前我國(guó)信托公司與銀行的市場(chǎng)定位和發(fā)展戰(zhàn)略有所交叉和重疊，產(chǎn)品內(nèi)容具有關(guān)聯(lián)性，服務(wù)手段具有互補(bǔ)性，因此兩者的業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)整合不可避免。

（1）減少信托公司與銀行的業(yè)務(wù)重疊和沖突。信托公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)必然與控股母銀行及其他子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)存在重疊和沖突之處，應(yīng)該按照比較優(yōu)勢(shì)和分工原則，理清關(guān)系和流程，減少功能定位沖突，優(yōu)化資源配置，謀求各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。當(dāng)前幾乎所有金融機(jī)構(gòu)都在經(jīng)營(yíng)代客理財(cái)業(yè)務(wù)，在法律性質(zhì)上這些理財(cái)產(chǎn)品都是信托委托關(guān)系。應(yīng)該加強(qiáng)銀行控股公司體系內(nèi)各機(jī)構(gòu)間的協(xié)作，改變銀行理財(cái)及下屬基金管理公司理財(cái)、信托公司理財(cái)各自為戰(zhàn)的狀況，加強(qiáng)整合和重新定位工作，避免內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，努力以統(tǒng)一形象或品牌對(duì)待目標(biāo)客戶群，減少投資者購(gòu)買產(chǎn)品的局限性。同時(shí)，由于信托貸款過(guò)程長(zhǎng)，利率并不明顯優(yōu)惠，與銀行貸款相比沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，且雙方實(shí)力不對(duì)等，故有些大型企業(yè)貸款融資應(yīng)以商業(yè)銀行為主。目前，信托公司可以開(kāi)展有關(guān)投資銀行業(yè)務(wù)，在債券承銷、公司理財(cái)和企業(yè)重組方面發(fā)揮作用，但是銀行也可從事除股票上市承銷之外的投行業(yè)務(wù)，優(yōu)勢(shì)比信托公司更強(qiáng)，所以應(yīng)主要處理一些銀行缺乏經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)或非許可的業(yè)務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)雙贏。

（2）充分發(fā)揮信托機(jī)構(gòu)的制度平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，加快商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)。我國(guó)信托公司在我國(guó)當(dāng)前分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制下，信托公司根據(jù)信托法規(guī)定，可以跨銀行、證券、信托和投資等行業(yè)展業(yè)、提供交叉投資的平臺(tái)，能夠綜合利用貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)，因此業(yè)務(wù)范圍、手段具有多樣性和靈活性。另一方面，銀行在業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域上有相當(dāng)大的政策制約，除存貸匯等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，不得經(jīng)營(yíng)證券承銷和投資以及風(fēng)險(xiǎn)承保等業(yè)務(wù)，開(kāi)展實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)創(chuàng)新、實(shí)施重大戰(zhàn)略受到較多的制度約束。銀行控股信托公司為銀行綜合經(jīng)營(yíng)提供了重要平臺(tái)，銀行憑借自身的管理經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和資本優(yōu)勢(shì)，以信托公司為平臺(tái)，并購(gòu)信托、證券、基金管理和租賃公司等專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)，完成綜合經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)布局，迅速提升銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。銀行還可以發(fā)揮信托業(yè)務(wù)功能靈活、與其他業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)和“萬(wàn)能機(jī)構(gòu)”的特點(diǎn)，切實(shí)推動(dòng)投資銀行、財(cái)富管理業(yè)務(wù)（包括私人銀行）、保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。

（3）逐步構(gòu)建銀行控股公司的一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)。按照公司法人治理結(jié)構(gòu)，國(guó)內(nèi)銀行的母子公司體系多是多級(jí)法人治理，而不是按照國(guó)際慣例建立一級(jí)法人治理。多級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)指一個(gè)集團(tuán)內(nèi)在集團(tuán)層面建立“三會(huì)一層”的法人治理結(jié)構(gòu)，下屬各級(jí)子公司根據(jù)工商注冊(cè)登記要求成為獨(dú)立法人，根據(jù)公司法要求在子公司層面建立法人治理結(jié)構(gòu)，從而構(gòu)成不同級(jí)次子公司的“多級(jí)”法人治理結(jié)構(gòu)。理論上，若干企業(yè)組建成集團(tuán)，目的是將貨幣資本、人力資本、品牌、技術(shù)、專利、銷售網(wǎng)絡(luò)、采購(gòu)配送、管理等各種有形或無(wú)形的資源在同一集團(tuán)內(nèi)實(shí)行集中有效配置，提高資源配置效率，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。多級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)顯然降低了資源配置效率：①過(guò)多管理級(jí)次加大管理成本，集團(tuán)總部為防止各級(jí)管理層濫用職權(quán)也會(huì)加大監(jiān)督成本。②子公司資源控制權(quán)與使用權(quán)的合一，易導(dǎo)致各子公司的內(nèi)部人控制，降低了集團(tuán)內(nèi)資源配置效率，且弱化了總部的資源控制能力。③集團(tuán)形式上的集中決策對(duì)實(shí)際控制經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán)的子公司缺乏硬約束，易導(dǎo)致子公司在具體經(jīng)營(yíng)管理中各自為政，嚴(yán)重消耗內(nèi)部資源。

一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)指只在集團(tuán)層面建立法人治理結(jié)構(gòu)，子公司層面不建立治理結(jié)構(gòu)。子公司不組建“三會(huì)一層”，在公司擴(kuò)張中，公司不斷設(shè)立新的子公司，但是子公司不再是一個(gè)獨(dú)立的管理控制級(jí)次，各種資源由總部集中控制和集中配置。由于在一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)下，子公司不再擁有獨(dú)立的對(duì)外投資權(quán)，子公司的級(jí)次減少，各子公司或直接隸屬總部，或?qū)儆谔囟ㄊ聵I(yè)部。子公司董事會(huì)權(quán)力弱化，主要是例行公事、簽署各種必需的文件，不是獨(dú)立的決策控制層。

3.開(kāi)展集成創(chuàng)新，最終促使信托機(jī)構(gòu)定位于財(cái)富管理事業(yè)的高端。

信托在財(cái)富管理事業(yè)中占有重要地位，許多國(guó)際一流銀行擁有財(cái)富管理（或私人銀行）部門，其信托機(jī)構(gòu)大多定位于財(cái)富管理部門的高端。在20世紀(jì)70、80年代美國(guó)銀行轉(zhuǎn)型過(guò)程中，設(shè)有信托部的銀行發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)，為其綜合銀行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略服務(wù)，將信托業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的貸款、投資及交易業(yè)務(wù)融合在一起，作為私人銀行業(yè)務(wù)體系的一部分。以美聯(lián)銀行（Wachovia）為例，它包括一般銀行（General Bank）、財(cái)富管理、公司和投資銀行與資本管理四大部門，其中私人銀行、信托和投資管理、保險(xiǎn)三條業(yè)務(wù)線共同組成了財(cái)富管理部門。美國(guó)銀行以33億美元并購(gòu)嘉信理財(cái)（Charles Schwab， SCH）的子公司美國(guó)信托（U.S. Trust），顯著增強(qiáng)美國(guó)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)的規(guī)模和能力，使其定位于財(cái)富管理事業(yè)部的高端環(huán)節(jié)，服務(wù)于可投資資產(chǎn)超過(guò)1千萬(wàn)美金的超高凈值客戶。

我國(guó)銀行控股信托公司首先要發(fā)展成為具有專業(yè)技能優(yōu)勢(shì)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，這首先有賴于財(cái)產(chǎn)管理類、個(gè)人信托產(chǎn)品的發(fā)展。目前我國(guó)信托業(yè)金融功能定位結(jié)構(gòu)失衡，信托產(chǎn)品絕大部分局限于法人信托，作為典型信托業(yè)務(wù)的個(gè)人資產(chǎn)信托產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度不夠，而且信托產(chǎn)品中資金信托為主，財(cái)產(chǎn)管理類信托產(chǎn)品少。如2005年新增集合資金信托583個(gè)，財(cái)產(chǎn)管理類信托僅增加了96個(gè)。資金信托產(chǎn)品中以投融資服務(wù)為主，信托資金運(yùn)用以貸款為主，方式比較單一，專家理財(cái)功能發(fā)揮不足，這在一定程度上背離了信托“受人之托，代人理財(cái)”的宗旨。我國(guó)居民個(gè)人收入和儲(chǔ)蓄存款正隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)而增加，個(gè)人資產(chǎn)信托作為風(fēng)險(xiǎn)低于股票、收益又高于儲(chǔ)蓄的中間金融產(chǎn)品，在個(gè)人資產(chǎn)理財(cái)領(lǐng)域有著巨大潛力和切實(shí)可行性，可結(jié)合居民個(gè)人儲(chǔ)蓄觀念，開(kāi)發(fā)一些具有居民儲(chǔ)蓄功能的信托產(chǎn)品等。其次，發(fā)揮信托產(chǎn)品和服務(wù)的綜合性優(yōu)勢(shì)，融合到銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)體系中，全面推進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)的集成創(chuàng)新工作。具體來(lái)講，信托公司與銀行根據(jù)業(yè)務(wù)價(jià)值鏈進(jìn)行分解和整合，信托公司在實(shí)業(yè)股權(quán)、債權(quán)和證券投資等組合投資產(chǎn)品上加大研發(fā)力度，并與銀行共同針對(duì)理財(cái)客戶經(jīng)理進(jìn)行培訓(xùn)和管理，銀行充分利用客戶資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)品推介和托管，側(cè)重于營(yíng)銷和分銷工作。

四、對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行重組信托公司的啟示

2007年7月交行通過(guò)重組湖北信托正式成立交銀國(guó)際信托公司，并持有85%的股權(quán)，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)商業(yè)銀行控股信托公司的新局面，可以預(yù)期將有更多銀行并購(gòu)或自設(shè)信托公司。我國(guó)銀行應(yīng)該充分發(fā)揮資本實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)、客戶和資金以及IT等基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)，支持信托業(yè)務(wù)快速發(fā)展，并進(jìn)而帶動(dòng)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，最終推動(dòng)銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和綜合經(jīng)營(yíng)工作進(jìn)一步發(fā)展。具體建議如下：

1.加強(qiáng)一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，嚴(yán)格業(yè)績(jī)管理。

一是健全信托公司的內(nèi)部管理體制、內(nèi)控機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)公司治理；弱化信托公司層面的法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)銀行層面的資源集中控制和管理能力，建立和完善一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)。二是信托公司應(yīng)該借助控股銀行強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)平臺(tái)和分銷網(wǎng)絡(luò)，努力走向全國(guó)，特別是東部沿海和京津冀環(huán)渤海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)展業(yè)。三是銀行預(yù)算財(cái)務(wù)部門要加強(qiáng)對(duì)信托子公司的財(cái)務(wù)檢查和分析工作，隨著我國(guó)銀行集團(tuán)化發(fā)展以及事業(yè)部制管理體制的深化改革，按照短期內(nèi)增加中間業(yè)務(wù)收入和長(zhǎng)期有利于金融控股集團(tuán)建設(shè)的原則，及早確定信托子公司的業(yè)務(wù)管理部門。四是建立有明確獎(jiǎng)懲制度的業(yè)績(jī)管理體系，形成激勵(lì)和約束相容的機(jī)制，確保組織效率和創(chuàng)立真正的高業(yè)績(jī)文化。五是加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)考核指標(biāo)體系建設(shè)。推動(dòng)交叉銷售或者結(jié)構(gòu)化交易的方式是保持公平、增加獎(jiǎng)勵(lì)，改變以往固定的薪酬體制，設(shè)計(jì)銀信業(yè)務(wù)考核的聯(lián)動(dòng)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)銀信的共同發(fā)展。

2.推動(dòng)信托公司專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)銀信協(xié)同發(fā)展。

努力調(diào)整信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改變信托產(chǎn)品中資金信托為主，財(cái)產(chǎn)管理類信托產(chǎn)品少的局面，進(jìn)一步豐富理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)種類。由于信托公司的客戶群以高端為主，不是一般大眾，通過(guò)信托機(jī)構(gòu)為高凈值客戶和家庭提供養(yǎng)老金計(jì)劃、遺產(chǎn)處理、合理避稅等財(cái)富管理服務(wù)，并根據(jù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，按照客戶凈資產(chǎn)水平分類，使信托機(jī)構(gòu)定位于財(cái)富管理事業(yè)的高端環(huán)節(jié)。當(dāng)前，特別要加強(qiáng)銀信合作，按照現(xiàn)行政策和業(yè)務(wù)自身的關(guān)聯(lián)性，理順各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程，減少重疊交叉的功能定位，深化和拓展全行財(cái)富管理事業(yè)，特別是高端的私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展。另外，充當(dāng)特殊用途載體（SPV），促進(jìn)銀行資產(chǎn)證券化事業(yè)發(fā)展。

3.接軌銀行整體戰(zhàn)略目標(biāo)，穩(wěn)步推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)。

（1）信托公司與基金管理公司協(xié)調(diào)配合，做大做強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。信托公司作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，側(cè)重于第三方機(jī)構(gòu)和私人高凈值客戶的資產(chǎn)管理，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是非常有價(jià)值的業(yè)務(wù)。銀行控股的基金管理公司擔(dān)任資產(chǎn)管理受托人，但這只限于金融資產(chǎn)，不能受托社會(huì)資產(chǎn)管理，這是銀行在資產(chǎn)管理事業(yè)方面的“短板”，只有信托可以借助制度優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)此目的，并在最大程度上保護(hù)受托人的利益。而且，私人股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)信托基金不久將成為我國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的新熱點(diǎn)，這些領(lǐng)域通過(guò)信托機(jī)構(gòu)才可以先行介入，可見(jiàn)，通過(guò)與專攻證券投資的基金管理公司雙輪驅(qū)動(dòng)，信托公司有助于銀行資產(chǎn)管理事業(yè)的發(fā)展。

（2）借助信托機(jī)構(gòu)，加快設(shè)立或并購(gòu)證券公司的步伐。受分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管限制，目前我國(guó)商業(yè)銀行還不能開(kāi)展經(jīng)紀(jì)、證券承銷等證券業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行通過(guò)下屬證券公司從事各種資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)也是國(guó)際成功的經(jīng)營(yíng)模式，從國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)看，擁有證券公司是商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)的核心內(nèi)容。銀行運(yùn)用信托公司平臺(tái)，可方便并購(gòu)證券公司，加快建立“銀行業(yè)務(wù)+證券業(yè)務(wù)”的“全能銀行”。

（3）多方爭(zhēng)取企業(yè)年金受托人資格，促進(jìn)銀行成為企業(yè)年金管理全牌照法人機(jī)構(gòu)。根據(jù)2004年5月頒布施行的《企業(yè)年金試行辦法》規(guī)定，企業(yè)年金的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作包括委托人、受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人五個(gè)環(huán)節(jié)的資格認(rèn)證。其中，受托人是最重要的一環(huán)，取得受托人資格就等于掌握了年金的使用權(quán)。我國(guó)銀行可獲得除受托人之外的四類管理資格的三項(xiàng)（加上控股基金管理公司的投資管理資格）。但是，受托人管理資質(zhì)缺失，使銀行發(fā)展年金業(yè)務(wù)比較被動(dòng)，難以直接和客戶洽談企業(yè)年金業(yè)務(wù)，不利于行業(yè)資源的整合，也加大管理和協(xié)調(diào)的運(yùn)營(yíng)成本，造成展業(yè)困難較多。首批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)中受托人都為信托機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老金公司，因此，應(yīng)該充分利用控股母銀行和信托子公司兩個(gè)平臺(tái)，爭(zhēng)取企業(yè)年金受托資格，從而具備全套管理資格，實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金業(yè)務(wù)在系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，為客戶提供企業(yè)年金“一站式”服務(wù)。

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（責(zé)任編輯：姜天鷹）