對(duì)于亞洲銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，危機(jī)導(dǎo)致了不少銀行的倒閉和重組，也使得亞洲銀行業(yè)格局發(fā)生變化。

十年前，金融危機(jī)迅速在被認(rèn)為是全球經(jīng)濟(jì)奇跡和學(xué)習(xí)典范的東南亞以及東亞等國(guó)家和地區(qū)爆發(fā)和蔓延，泰國(guó)、印尼、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓等國(guó)家成為危機(jī)的重災(zāi)區(qū)。十年以來(lái)，關(guān)于這場(chǎng)金融危機(jī)的反思從未停止，而且是常思常新。到目前為止，人們關(guān)于這場(chǎng)危機(jī)的觀點(diǎn)總的說(shuō)來(lái)可以歸納為三派：一是內(nèi)部因素派，即將原因歸結(jié)于受危機(jī)影響的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部政治經(jīng)濟(jì)的基本面和政策面的漏洞；二是外部因素派，即來(lái)源于金融全球化背景下私人資本流動(dòng)的沖擊和國(guó)際金融市場(chǎng)的不完善；三是中間派，即將前面兩種觀點(diǎn)結(jié)合起來(lái)。其實(shí)，不管從哪個(gè)角度對(duì)東南亞金融危機(jī)進(jìn)行解釋?zhuān)幸稽c(diǎn)是肯定的，即東南亞金融危機(jī)對(duì)于泰國(guó)、印尼、韓國(guó)等國(guó)家來(lái)說(shuō)，既是一場(chǎng)貨幣危機(jī)，也是一場(chǎng)銀行危機(jī)，同時(shí)，金融體系（包括銀行體系）的脆弱性更是危機(jī)爆發(fā)的重要因素之一。

危機(jī)暴發(fā)后的東南亞銀行業(yè)，不少銀行的倒閉和重組，外資銀行也有機(jī)會(huì)乘虛而入從而導(dǎo)致東南亞銀行業(yè)格局發(fā)生變化。同時(shí)，為了挽救銀行業(yè)，各國(guó)都建立了雖然名稱(chēng)各異卻都是針對(duì)問(wèn)題銀行的專(zhuān)門(mén)托管機(jī)構(gòu)；為了建立金融安全網(wǎng)，存款保險(xiǎn)制度在東南亞諸國(guó)紛紛建立；為了強(qiáng)化銀行體系的安全，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管成為普遍的做法；為了減輕對(duì)銀行融資的過(guò)度依賴(lài)，而積極發(fā)展債券市場(chǎng)；為了建立穩(wěn)健的金融體系，對(duì)金融業(yè)都進(jìn)行了全面規(guī)劃。

脆弱的銀行體系

客觀地說(shuō)，在危機(jī)發(fā)生前，這些亞洲國(guó)家銀行體系并非一無(wú)是處：銀行的資本充本充足率普遍達(dá)到8%的標(biāo)準(zhǔn)，比如當(dāng)時(shí)泰國(guó)銀行的資本充足率為9.6%，韓國(guó)為9.1%；90年代初期，東南亞銀行體系開(kāi)始朝巴塞爾協(xié)議方向努力，實(shí)施有效的銀行監(jiān)管的某些作法，如泰國(guó)就在1993年就實(shí)行資本充足率監(jiān)管。此外各國(guó)也都開(kāi)始了各種金融自由化的改革，這些改革還受到IMF等國(guó)際機(jī)構(gòu)的普遍歡迎和看好。但是盡管外在的表現(xiàn)不錯(cuò)，銀行的行為模式本身卻沒(méi)有根本變化，因此當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生不利變化時(shí)，銀行體系就變得不堪一擊。

這些危機(jī)爆發(fā)國(guó)銀行體系的脆弱性主要表現(xiàn)在以下三點(diǎn)：

一是在金融體系中，企業(yè)融資過(guò)度依賴(lài)于銀行，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行體系。1996年底，印尼商業(yè)銀行占全國(guó)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重高達(dá)84%，泰國(guó)的這一數(shù)字為64%，如果將其他銀行類(lèi)的機(jī)構(gòu)加在一起，比例還會(huì)更高。在這種情況下，不管是微觀層面還是宏觀層面出了問(wèn)題都會(huì)對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生不利的影響，反過(guò)來(lái)又會(huì)影響企業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

二是在銀行內(nèi)部信貸管理水平差的問(wèn)題在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的環(huán)境下沒(méi)有充分暴露出來(lái)。銀行信貸在風(fēng)險(xiǎn)管理上要么過(guò)份依賴(lài)于抵押品，而對(duì)借款人的資信和項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流缺乏了解；要么過(guò)份依賴(lài)于借款人的聲譽(yù)，對(duì)上市公司進(jìn)行信用貸款而不需抵押品。正是基于這種現(xiàn)狀，使得房地產(chǎn)貸款增長(zhǎng)很快，因?yàn)榉康禺a(chǎn)本身就是一種較好的抵押品。

三是銀行業(yè)的自由化與監(jiān)管水平的變遷不相適應(yīng)，銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理能力與內(nèi)控機(jī)制不健全，以及沒(méi)有建設(shè)一個(gè)良好的金融安全網(wǎng)。

印尼是東南亞金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，開(kāi)始于1988年10月的印尼銀行改革放松了對(duì)銀行準(zhǔn)入的限制，于是銀行機(jī)構(gòu)迅速擴(kuò)張，在隨后的兩年時(shí)間里，印尼新成立了73家商業(yè)銀行和301家分支機(jī)構(gòu)。1991年2月審慎監(jiān)管被引入，但事情并沒(méi)有按照政策當(dāng)局的意圖演變，首先并沒(méi)有發(fā)生多少并購(gòu)和重組事件，其次資本充足性要求等監(jiān)管措施也沒(méi)有得到很好的落實(shí)，商業(yè)銀行的股東并沒(méi)有承諾積極地增加資本，這些都可以歸咎為負(fù)責(zé)銀行監(jiān)管的央行——印尼銀行沒(méi)有足夠的獨(dú)立性。中央銀行不能對(duì)那些與政治聯(lián)系緊密的銀行特別是國(guó)有銀行采取有效的監(jiān)管措施。1997年以前，按資產(chǎn)來(lái)說(shuō)國(guó)有銀行約占市場(chǎng)份額的50%，但國(guó)有銀行由于政府干預(yù)而管理不善，這些銀行的貸款往往流向了與政府相關(guān)的企業(yè)或某些特別部門(mén)，造成大量的不良資產(chǎn)。但與此同時(shí)，作為監(jiān)管部門(mén)的印尼銀行卻很少對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行過(guò)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管。

當(dāng)時(shí)對(duì)于印尼銀行業(yè)自由化的改革，IMF等國(guó)際機(jī)構(gòu)持非常樂(lè)觀的態(tài)度。但也有人指出，嚴(yán)重的腐敗、裙帶資本主義對(duì)印尼銀行體系影響甚深。此外銀行體系中公司治理水平和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的低下，關(guān)聯(lián)交易和房地產(chǎn)貸款產(chǎn)生的不良資產(chǎn)以及大量的私人海外借貸都是印尼金融脆弱性的重要表現(xiàn)。

韓國(guó)1994年為加入OECD取消各種資本流出入管制。同時(shí)，由于擔(dān)心海外資本受高利率吸引而大量進(jìn)入從而增加貨幣供應(yīng)量，因此，放寬了銀行短期借貸，但是限制公司的海外借貸。受利差的影響，來(lái)自外部的銀行資金通過(guò)本國(guó)商業(yè)銀行和商人銀行借給國(guó)內(nèi)的大公司，于是使借款出現(xiàn)了期限和幣種上的雙重錯(cuò)配。1996年，韓國(guó)的總對(duì)外負(fù)債中的60%是短期負(fù)債。

注資、重組與救助

泰國(guó)是危機(jī)的發(fā)源地，處理銀行危機(jī)的行動(dòng)也比較迅速。1997年8月5日，為了增強(qiáng)市場(chǎng)信心，保障存款人和其他債權(quán)人利益，泰國(guó)宣布對(duì)在泰國(guó)境內(nèi)的銀行存款提供無(wú)限擔(dān)保。1997年6月泰國(guó)成立次級(jí)抵押公司（SMC)，并于10月成立金融重組局（FRA)和資產(chǎn)管理公司（AMC)。金融重組局在1997年12月8日，關(guān)閉了泰國(guó)56家金融機(jī)構(gòu)，并將這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)分為兩個(gè)部分以公開(kāi)拍賣(mài)的方式處理，一類(lèi)是證券、貸款類(lèi)的核心資產(chǎn)，占總資產(chǎn)90%；另一類(lèi)則是辦公設(shè)備、汽車(chē)之類(lèi)的非核心資產(chǎn)。到1999年底，核心資產(chǎn)處置完畢，處置回收率達(dá)到賬面資產(chǎn)的25％～30%。泰國(guó)的資產(chǎn)管理公司于1997年11月成立，它是這些財(cái)務(wù)公司未出售資產(chǎn)的最后收購(gòu)者。

向外資銀行開(kāi)放是泰國(guó)吸引新資本的主要做法。1997年6月27日，泰國(guó)政府發(fā)布修改1962年商業(yè)銀行法的緊急條例，允許那些重組金融機(jī)構(gòu)的投資者持有100%的股份。特別是，外資可以收購(gòu)那些本地法人金融機(jī)構(gòu)的多數(shù)股權(quán)。為了進(jìn)一步加強(qiáng)銀行體系，泰國(guó)政府在1998年8月14日宣布了一攬子方案。包括：加快銀行和財(cái)務(wù)公司的并購(gòu)，鼓勵(lì)私人進(jìn)入銀行體系，讓公共基金注資有問(wèn)題機(jī)構(gòu)，培育建立私人性質(zhì)資產(chǎn)管理公司的框架等。由于泰國(guó)銀行業(yè)危機(jī)處理得早，所以成本不是太高。

泰國(guó)金融危機(jī)暴發(fā)后，印尼貨幣岌岌可危，貶值壓力非常大，印尼央行最初采取干預(yù)行動(dòng)，但無(wú)濟(jì)于事。1997年8月14日，經(jīng)過(guò)了一系列連續(xù)的干預(yù)后，印尼銀行終于放棄了對(duì)貨幣盧比波動(dòng)幅度的干預(yù)，讓其自由浮動(dòng)。由于印尼私人部門(mén)有大量外債，1997年非銀行部門(mén)的對(duì)外負(fù)債高達(dá)781億美元，這一數(shù)字超過(guò)了銀行部門(mén)和政府對(duì)外負(fù)債的總和，貨幣貶值以后印尼資本流出的壓力驟增，并直接影響到銀行業(yè)的流動(dòng)性。同時(shí)，由于印尼在危機(jī)之初實(shí)行了緊縮性的貨幣政策，銀行危機(jī)的暴發(fā)就在所難免。

1997年10月1日，印尼政府向IMF請(qǐng)求援助，月底，IMF答應(yīng)提供100億美元的備用信貸，附加的條件是印尼要對(duì)包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組。根據(jù)IMF的建議，1997年11月1日，印尼銀行關(guān)閉了16家困難銀行，占其銀行總資產(chǎn)的3%，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管。由于此時(shí)印尼尚未有存款保險(xiǎn)制度，政府給每一個(gè)存款者上限為6000美元的保護(hù)。財(cái)政部和央行還宣布今后不會(huì)有新的銀行倒閉，這個(gè)本來(lái)旨在安撫存款人的行動(dòng)，卻因?yàn)閷?duì)存款人的保護(hù)不透明、保護(hù)程度比較低，倒閉政策不透明，以及政治上的不穩(wěn)定，導(dǎo)致存款人紛紛將資金從他們認(rèn)為有可能倒閉的私人銀行取出。資本外逃同時(shí)發(fā)生，1997年印尼資本凈流出120億美元，而1996年還有115億美元的資本凈流入。為了支持銀行體系，中央銀行不斷提供流動(dòng)性，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加過(guò)快，物價(jià)飛漲，通貨膨脹率從1997年四季度的5.7%增加到1998年的一季度的25.1%。

1998年1月15日，IMF與印尼簽署了第二個(gè)協(xié)議，要求印尼建立一個(gè)隸屬于財(cái)政部的印尼銀行重組機(jī)構(gòu)（Indonesian Bank Restructuring Agency，簡(jiǎn)稱(chēng)IBRA)。財(cái)政部宣布對(duì)所有本地法人銀行的存款人和其他債權(quán)人的利益給予完全保護(hù)，即所謂的無(wú)限承諾。而IBRA則是執(zhí)行這一政策的具體機(jī)構(gòu)。1998年4月4日，IBRA為14家最差的銀行提供支持。對(duì)其中最大的7家銀行進(jìn)行接管，并行使股東權(quán)益，此后，又關(guān)閉了接管的7家大銀行中的3家。1998年8月21日，印尼決定對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行注資。一個(gè)月后，將四家國(guó)家銀行合并成一家，使之成為全能銀行，并把其他一家銀行的公司貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入其中。1999年3月13日，政府組成聯(lián)合機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有的銀行進(jìn)行評(píng)估，以確定這些銀行是繼續(xù)生存、關(guān)閉還是需要接管和注資。隨后又開(kāi)始了針對(duì)私人銀行的注資計(jì)劃。

印尼在危機(jī)中對(duì)銀行業(yè)的救助行動(dòng)有許多值得檢討之處。首先，開(kāi)始的時(shí)候沒(méi)有預(yù)測(cè)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，只試圖用央行的再貸款來(lái)解決流動(dòng)性問(wèn)題，這種治標(biāo)的保守療法只憑空增加了成本。第二，先國(guó)有銀行后私人銀行的作法反而有損于銀行救助的效果。因此，導(dǎo)致印尼銀行業(yè)重組的時(shí)間被拖得太長(zhǎng)，救助成本也過(guò)高。

1998年4月1日，韓國(guó)宣布對(duì)商業(yè)銀行與商人銀行（后來(lái)擴(kuò)展到證券公司、保險(xiǎn)公司等其他機(jī)構(gòu)）采取迅速糾正行動(dòng)。這項(xiàng)行動(dòng)要求資本充足率低于2%的銀行必須采取如下改進(jìn)措施：核銷(xiāo)資本，暫停營(yíng)業(yè)，與其他機(jī)構(gòu)合并，或?qū)⒂嘘P(guān)合約轉(zhuǎn)移到健康銀行。為了對(duì)付民眾的恐慌，1997年11月25日，對(duì)存款保護(hù)法進(jìn)行修改，根據(jù)修改到2000年底，所有存款和利息都能獲完全保險(xiǎn)。同時(shí)改進(jìn)銀行公司治理，要求金融機(jī)構(gòu)必須任命外部董事，建立審計(jì)委員會(huì)和委任合規(guī)官，商業(yè)銀行要公布季度盈利報(bào)告并提足撥備。此外，金融控股公司也被引入，將單一股東持股比例上限從4%提升到10%。到2003年1月，韓國(guó)金融機(jī)構(gòu)的31％約659家金融機(jī)構(gòu)不復(fù)存在，其中，商業(yè)銀行從1997年的33家減少到16家，30家商人銀行也只剩下3家。

我們同時(shí)看到，東南亞各國(guó)在危機(jī)中除了對(duì)銀行采取相應(yīng)的救助機(jī)制外，制度建設(shè)也是實(shí)施救助的重要內(nèi)容。包括強(qiáng)化監(jiān)管，以增強(qiáng)監(jiān)管的有效性（印尼）、建立存款保險(xiǎn)制度（馬來(lái)西亞）、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)如健全征信制度（印尼、韓國(guó)）、實(shí)施金融發(fā)展規(guī)劃等（馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印尼）。

復(fù)蘇、繁榮與隱憂(yōu)

亞洲金融危機(jī)暴發(fā)至今已經(jīng)有十年，十年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，亞洲銀行業(yè)似乎比過(guò)去更加穩(wěn)健，也更具盈利能力。

從資本充足率來(lái)看，2006年，印尼銀行的資本充足率達(dá)到20%，泰國(guó)的資本充足率達(dá)到13.85%，韓國(guó)的資本充足率達(dá)到12.31%，馬來(lái)西亞的核心資本充足率達(dá)到了10.3%。特別是，撥備率都得到了普遍的提高，基本能覆蓋相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。2006年韓國(guó)商業(yè)銀行的拔備覆蓋率達(dá)到了188%。

從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，各國(guó)都得到了迅速改善，其中韓國(guó)改善得最好，2006年韓國(guó)商業(yè)銀行的不良率已經(jīng)下降到1%以下，泰國(guó)下降到5%以下，馬來(lái)西亞與印尼雖然不良率已低于10%，但仍然超過(guò)5%。這表明，危機(jī)過(guò)后，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的改善還有一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

從盈利能力來(lái)看，即使在利差有所縮小的情況下，東南亞各國(guó)銀行業(yè)的盈利能力都在不斷提高。印尼銀行業(yè)的ROA（資產(chǎn)收益率）在2002年就達(dá)到了1.92%，ROE（所有者權(quán)益收益率）達(dá)到14.8%，此后這兩個(gè)指標(biāo)分別保持著2%和20%以上的水平。近兩年韓國(guó)銀行業(yè)的ROA都在1%以上，馬來(lái)西亞銀行業(yè)的ROA則都在1.3%以上。

從銀行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，東南亞的銀行業(yè)呈現(xiàn)出兩個(gè)趨勢(shì)：銀行數(shù)量的減少和分支機(jī)構(gòu)的增加。以印尼為例，2000年時(shí)有151家銀行，到2006年也只有130家；而分支機(jī)構(gòu)在2000年時(shí)為6059家，到2006年增長(zhǎng)到9110家。在韓國(guó)，1997年底有商業(yè)銀行33家，而現(xiàn)在只有商業(yè)銀行13家，其中大銀行7家，6家地方性銀行。

但是，近年來(lái)亞洲諸國(guó)的銀行業(yè)又面臨著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和模式轉(zhuǎn)換的新問(wèn)題，對(duì)此各國(guó)銀行都在適應(yīng)之中。隨著各國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)融資模式發(fā)生了較大的變化，銀行業(yè)在融資結(jié)構(gòu)中的地位正在下降。面對(duì)這種挑戰(zhàn)，銀行不得不向中小企業(yè)、向居民尋求業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，不得不向中間業(yè)務(wù)去尋求發(fā)展。這是東南亞銀行業(yè)面臨的新問(wèn)題。

對(duì)于目前的亞洲銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，更大的風(fēng)險(xiǎn)可能還是來(lái)自外部：

第一，導(dǎo)致金融危機(jī)的老問(wèn)題依然存在。

國(guó)際游資規(guī)模更大，對(duì)其仍然缺乏有效監(jiān)管。金融全球化下國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模加大了。根據(jù)BIS的統(tǒng)計(jì)，到2006年底，國(guó)際債券余額達(dá)18.43萬(wàn)億美元，比1996年底的3.26萬(wàn)億美元增長(zhǎng)了4.65倍。2006年6月，全球衍生品交易額達(dá)370萬(wàn)億美元，這一數(shù)字在1998年6月只有72萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了4倍。根據(jù)IMF的統(tǒng)計(jì)，2005年全球資本流動(dòng)規(guī)模為6萬(wàn)億美元，而1995年則不到2萬(wàn)億美元。2005年流入東南亞等新興市場(chǎng)的證券投資流入總量為2萬(wàn)多億美元，比2001年增長(zhǎng)了1倍多，凈流入量為4700億美元，由于官方凈流入為負(fù)數(shù)，因此凈流入表明主要是私人資本的增加，這表明東南亞等新興市場(chǎng)對(duì)私人投資者具有較大的吸引力。如此大規(guī)模的資本流動(dòng)中，其中不少是游資，而且還有一些游資通過(guò)經(jīng)常賬戶(hù)混入其中，使問(wèn)題變得更加復(fù)雜。

10年前，亞洲金融危機(jī)是由于私人資本的逆轉(zhuǎn)發(fā)生的，為此如何監(jiān)管私人資本流動(dòng)就成為亞洲合作機(jī)制中的重要內(nèi)容，曾在清邁倡議中達(dá)成共識(shí)。然而，直到今天監(jiān)管私人資本流動(dòng)仍然沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2006年年底泰國(guó)的金融風(fēng)波就是因?yàn)檎雠_(tái)管理短期資本流動(dòng)的措施造成的，這再一次表明監(jiān)管私人資本流動(dòng)需要國(guó)際合作。

金融體系依然脆弱。雖然東南亞新興經(jīng)濟(jì)體的銀行體系的資本充足率有了一定的提高，金融市場(chǎng)的透明度建設(shè)有了一定的改善，但金融業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)還很薄弱。從金融結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行體系起主導(dǎo)作用的格局沒(méi)有根本改變。如2005年，菲律賓銀行業(yè)資產(chǎn)仍然占金融總資產(chǎn)的80%，債券市場(chǎng)發(fā)展較好的馬來(lái)西亞銀行業(yè)資產(chǎn)仍然占金融體系總資產(chǎn)的比重仍高達(dá)70%。2006年，馬來(lái)西亞私人部門(mén)仍有94％的融資額通過(guò)銀行，發(fā)行債券只占0.5%，發(fā)行股票只有5.5%。在銀行信貸資產(chǎn)中，住房信貸占比仍然較高，由于東南亞新興經(jīng)濟(jì)體銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià)能力的缺陷，住房信貸的風(fēng)險(xiǎn)正在暴露出來(lái)，2005年底，菲律賓與馬來(lái)西亞住房信貸的不良率已經(jīng)接近10%。

此外，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)（The Economist Intelligence Unit）對(duì)東南亞危機(jī)國(guó)的評(píng)價(jià)，雖然某些國(guó)家金融結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)程度在下降，但仍然保持著較高的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。1997馬來(lái)西亞、泰國(guó)、菲律賓的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)分別是67.9、85.7和71.4，目前則分別降低至53.6、68.4和70.4。印尼與韓國(guó)的金融結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)反而在上升，前者從78.6上升到89.8，后者則從35.7上升到69.4。

匯率缺乏穩(wěn)定基礎(chǔ)。在亞洲危機(jī)之前由于經(jīng)常賬戶(hù)赤字占GDP比重達(dá)5%左右，貨幣而臨貶值壓力。在全球失衡的情況下，亞洲經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易順差保持著較高的水平，貿(mào)易順差占GDP的比重達(dá)到5.6%(東南亞)和6.9%(中國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港以及蒙古)，東南亞新興經(jīng)濟(jì)體普遍面臨貨幣升值的壓力，按照真實(shí)貿(mào)易加權(quán)計(jì)算，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣在經(jīng)歷了2004年2.8％的下跌之后，在2005年上升了1.5％，2006年升幅為1.7％左右。在這種情況下，東南亞諸經(jīng)濟(jì)體應(yīng)吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)話(huà)，協(xié)調(diào)行動(dòng)。雖然有些國(guó)家貨幣當(dāng)局在危機(jī)之后就提出了建立聯(lián)合的釘住一籃子貨幣和類(lèi)似歐洲貨幣體系等安排的建議，希望保持該區(qū)域貨幣匯率的穩(wěn)定，但到目前為止仍停留在討論階段，仍有許多需要克服的困難。就連通過(guò)對(duì)話(huà)來(lái)實(shí)現(xiàn)匯率政策協(xié)調(diào)的努力也做得不夠，因此，匯率政策協(xié)調(diào)尚有很大空間。

第二，誘發(fā)金融危機(jī)的新問(wèn)題更值關(guān)注。

金融合作滯后于貿(mào)易投資一體化進(jìn)程。目前東南亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重已經(jīng)超過(guò)55%，特別是東盟自由貿(mào)易區(qū)、多個(gè)“10+1”自由貿(mào)易協(xié)定的簽訂使東南亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越發(fā)緊密，東南亞已經(jīng)形成了以跨國(guó)公司為紐帶的垂直供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。但是，金融合作仍然處于較低層次。亞洲內(nèi)部的相互證券投資增長(zhǎng)緩慢，相互投資規(guī)模仍小，2004年，亞洲持有的本地區(qū)發(fā)行證券只占亞洲GDP的2.25%，而北美和歐盟持有的亞洲債券卻分別占亞洲GDP的7.25%。

資金存量大而投資渠道不暢。亞洲金融危機(jī)發(fā)生時(shí)的1997年底，東南亞新興經(jīng)濟(jì)體只有3840億美元的外匯儲(chǔ)備，到2006年底，東亞外匯儲(chǔ)備達(dá)30000億美元，占到全球5萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備的60%，東南亞新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備達(dá)21000億美元，比1997年增長(zhǎng)了4倍多，大大快于全球外匯儲(chǔ)備的增速。但與此同時(shí)，東南亞外匯儲(chǔ)備中65%以美元資產(chǎn)形式保持。

全球經(jīng)濟(jì)失衡所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。目前全球不平衡在擴(kuò)大，美國(guó)和歐盟貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，而東南亞經(jīng)濟(jì)體卻表現(xiàn)為較大的順差。全球經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備的增加，1996年全球外匯儲(chǔ)備只有16870億美元，而2006年增長(zhǎng)到50000億美元，增長(zhǎng)了2倍，外匯儲(chǔ)備的增加導(dǎo)致全球流動(dòng)性過(guò)剩，推動(dòng)了房?jī)r(jià)、股價(jià)、資源品價(jià)格的上漲。如果以2000年的股票指數(shù)為基準(zhǔn)，到2006年底泰國(guó)上漲了1倍，印尼上漲了近2倍，韓國(guó)也上漲50%；與2003年底相比，2006年?yáng)|南亞新興市場(chǎng)股票指數(shù)增長(zhǎng)了1.5倍。

全球失衡不僅使亞洲各貨幣當(dāng)局貨幣政策面臨壓力，同時(shí)使亞洲諸經(jīng)濟(jì)體將要承擔(dān)起調(diào)整義務(wù)。全球經(jīng)濟(jì)失衡及其引發(fā)的流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，是全球也是東南亞面臨的新問(wèn)題。

對(duì)于亞洲銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面要對(duì)可能的新危機(jī)做好防備，但另一方面作為政府必須要有宏觀考慮，協(xié)調(diào)好金融自由化與開(kāi)放、放松管制與加強(qiáng)監(jiān)管之間的平衡，消除可能的風(fēng)險(xiǎn)因素，為銀行業(yè)的穩(wěn)定創(chuàng)造一個(gè)更加穩(wěn)定的環(huán)境。