近年來中資銀行入股、并購外資銀行的事件層出不窮，從中我們可以發(fā)現(xiàn)一定的規(guī)律。如中資銀行在并購的市場選擇和進入方式上都表現(xiàn)出獨有的特點，但也有一些共同的困難需要面對等?？偨Y(jié)這些規(guī)律將對以后的并購操刀者大有裨益。

在我們以前的印象中，似乎一直只有歐洲、美國、日本的大銀行經(jīng)常會進行跨國并購，那離我們很遙遠；隨著建行、中行和工行的改制，美洲銀行、蘇格蘭皇家銀行、高盛、安聯(lián)和運通等戰(zhàn)略投資者的入股，銀行并購的氣息飄到了我們家門口。近兩年，我們終于也陸續(xù)看到了中資銀行入股、并購外資銀行的事情一件件發(fā)生。中國的銀行終于走出去了。

認識并購事件的背景

為什么我們以前很少聽說過我國哪一家銀行并購外國銀行，而現(xiàn)在各家大銀行不但邁出了步伐，而且還這么快呢？首先簡要分析一下并購事件發(fā)生的大背景。

經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)“走出去”的必然要求。從90年代開始，我國經(jīng)濟一直保持較快的發(fā)展速度，反映在資金面上，中國外匯儲備已經(jīng)超過1.3萬億美元，儲蓄總額突破14萬億元人民幣，中國已由外匯資金短缺變成外匯資金盈余，同時國際收支持續(xù)“雙順差”，在此條件下，我國完全有能力，也更應鼓勵企業(yè)“走出去”，讓中國企業(yè)獲得更多的市場、技術(shù)和資源。截至2006年底，中國企業(yè)對外投資累計凈額達906.3億美元，有5000多家境內(nèi)投資主體共在全球172個國家(地區(qū))設(shè)立境外直接投資企業(yè)近萬家。中國企業(yè)“走出去”的步伐正在加快。在以銀行間接融資為主的傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)下，“走出去”的企業(yè)難以獲得高效的金融資源。國內(nèi)銀行提供的服務(wù)剛剛起步，創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種不多，一般商業(yè)銀行提供的多是傳統(tǒng)的擔保業(yè)務(wù)，較為有效的只限于國家開發(fā)銀行和進出口銀行的專項貸款或其主導的銀團貸款。而我國銀行海外分支機構(gòu)所提供的服務(wù)同樣以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，其全球分布也很不均勻，難以在國外對“走出去”企業(yè)進行有效支持。

國有銀行競爭力提高后的內(nèi)在需要。在我國的銀行體系中，工、農(nóng)、中、建四家國有商業(yè)銀行占據(jù)了主要的位置。長期困擾這四家銀行的不良貸款問題，隨著經(jīng)濟發(fā)展和國家投入的資本而得到了較為徹底的解決，終于摘掉了頭上“不良貸款率過高”的標簽。這就等于把長期壓在銀行身上的一塊大石頭給搬走了，他們能夠輕裝上陣，不再是病怏怏的了。改制的深入和各戰(zhàn)略投資者的引入，改善了他們的國際信譽，身體也變得更加健康。隨著建行、中行和工行陸續(xù)在香港和內(nèi)地A股上市，大量資金血液流入了它們的心臟，它們變得更加健壯了。加上多年的打拼和先進經(jīng)驗的引進，作為商業(yè)銀行核心競爭力的風險管理能力也在不斷提高。雖然銀行不能短時間內(nèi)就擁有很高的內(nèi)功，但它們至少顯示了擁有一身好功夫的潛質(zhì)。

人民幣升值壓力下管理美元資產(chǎn)的需要。隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，外貿(mào)盈余的大量流入，人民幣面臨著越來越大的升值壓力。從匯改以來，人民幣不斷創(chuàng)出歷史新高。人民幣升值，帶來了以人民幣計價的資產(chǎn)的升值，因此銀行資產(chǎn)以美元標價也是不斷在增加的。這也使我國銀行變得更強壯。工行、中行和建行三家銀行在香港上市，共融資幾百億美元，再加上戰(zhàn)略投資者的美元入股，數(shù)量龐大的美元給各家銀行帶來了不小的運用壓力，加上美元貶值，銀行產(chǎn)生了不小的匯兌損失。讓這些美元走出國門，通過海外并購把美元進行投資，無疑是降低風險的有效途徑。

探究戰(zhàn)略與目的

宏觀上配合企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施。我國外向型經(jīng)濟的發(fā)展要求中資銀行提供越來越多的國際化服務(wù)，中資銀行國際化發(fā)展是適應外向型經(jīng)濟日益深化的戰(zhàn)略選擇。中資銀行在為本國企業(yè)提供投行業(yè)務(wù)時具有得天獨厚的優(yōu)勢。這些企業(yè)多是中資銀行的客戶，他們更傾向于選擇開戶行為自己辦理業(yè)務(wù)；中資銀行則無須再作繁瑣、消耗成本的各項企業(yè)調(diào)查以了解企業(yè)的資信狀況、所處行業(yè)狀況等，因為他們已經(jīng)掌握了企業(yè)的詳細信息。并且由于文化背景的一致，本土的企業(yè)與銀行的溝通自然更加有效。

成為業(yè)務(wù)國際化和綜合化全能大銀行的戰(zhàn)略措施。這首先是成為業(yè)務(wù)國際化國際銀行的必要途徑。我國銀行業(yè)的國際化程度總體不高，除中國銀行在海外有較多的分支機構(gòu)外，其他銀行在海外設(shè)立機構(gòu)很少。雖然幾家大銀行上市后，市值都進入世界前十大銀行，但規(guī)模與國際化程度極為不相稱，很難將這些銀行稱為國際化大銀行。近些年來，各銀行都加強了海外業(yè)務(wù)拓展進程，在國外設(shè)立的代表處、分行不斷涌現(xiàn)，但步伐較慢。而收購海外銀行恰恰是一種極為有效的機構(gòu)拓展途徑，可迅速占領(lǐng)該國“橋頭堡”，進入當?shù)厥袌?。國際大銀行需要建立良好的國際網(wǎng)絡(luò)，通過并購布局國際銀行網(wǎng)絡(luò)是一種積極主動且較為迅速的做法。

其次是成為業(yè)務(wù)綜合化的全能銀行需要海外并購加以推動。我國現(xiàn)階段對銀行業(yè)實行的是較為嚴格的“分業(yè)經(jīng)營”制度。我國《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定：商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動產(chǎn)。商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資。這條規(guī)定明確了銀行不得投資于證券、信托、保險這三項業(yè)務(wù)。這點與國際上一些國家的規(guī)定形成了鮮明的對比。美國1999年通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，正式肯定了銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營模式，德國一直以其“全能銀行”著稱，瑞士亦是一直實行混業(yè)經(jīng)營。以前一些實行分業(yè)經(jīng)營的國家如英國、日本，兩者也分別于1996年和1998年通過立法明確改革為“混業(yè)經(jīng)營”的模式?；鞓I(yè)經(jīng)營已是世界銀行業(yè)的發(fā)展趨勢。與國外先進銀行相比，我國的銀行可提供的服務(wù)范圍較為狹窄，不利于與這些跨國銀行競爭，同時也無法分享證券、保險業(yè)務(wù)帶來的利潤增長。但我國《商業(yè)銀行法》并未禁止商業(yè)在銀行境外的跨行業(yè)經(jīng)營。在國外的投資銀行業(yè)務(wù)拓展成為了銀行跨業(yè)經(jīng)營的突破口和練兵場。中國國際金融有限公司、中銀國際控股公司、工商東亞金融控股有限公司等都是國內(nèi)大銀行與國外相應金融機構(gòu)合作的產(chǎn)物。除了投資銀行業(yè)務(wù)外，中國銀行對新加坡飛機租賃71%股權(quán)的收購，使中國銀行進入了租賃行業(yè)。在國內(nèi)，工商銀行也已經(jīng)設(shè)立了金融租賃公司。相對于在國外設(shè)立機構(gòu)，對外國銀行的并購和入股，來得更為直接。新收購的銀行可以在當?shù)貒曳稍试S的范圍內(nèi)，既可以從事國內(nèi)銀行相同的業(yè)務(wù)，也可以從事國內(nèi)銀行不能從事的業(yè)務(wù)，從而在海外首先實現(xiàn)業(yè)務(wù)的綜合化，部分達到全能銀行的目的。隨著經(jīng)驗的積累和國內(nèi)監(jiān)管法律的松動，銀行就有基礎(chǔ)成為真正的全能銀行了。

有助于商業(yè)銀行收入與風險的更好平衡。我國商業(yè)銀行的收入主要來自國內(nèi)，而海外業(yè)務(wù)收入占比仍然偏低，與國際先進銀行來自海外市場的收入占總收入的比重在40%以上相差甚遠。面對國際競爭對手國際化程度的深入，上市后面臨盈利要求的壓力，國內(nèi)市場競爭的加劇等，我國商業(yè)銀行將會進一步加快國際化經(jīng)營步伐，分享其他國家經(jīng)濟發(fā)展的成果，增加海外業(yè)務(wù)收入比重，減少單純只靠國內(nèi)一個市場的壓力。同時，國際化發(fā)展是中國銀行業(yè)分散金融風險的重要途徑。通過資產(chǎn)在各地區(qū)的配置實現(xiàn)風險的配置，有效降低總體風險。單純依靠國內(nèi)市場時，這存在很大的集中性風險，當國內(nèi)市場出現(xiàn)較大波動時，商業(yè)銀行難以應付。國內(nèi)市場出現(xiàn)波動時，海外市場對分散風險非常有效。任何經(jīng)濟都難免出現(xiàn)周期性波動，跨國經(jīng)營是分散周期性風險，從而實現(xiàn)中資銀行可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。

并購途徑的分析

從這幾年我國銀行業(yè)并購的事件可以總結(jié)出以下特點。

在市場選擇方面。首先考慮亞洲市場，香港是輻射全亞洲的一個較好基點。亞洲是我國對外貿(mào)易的重要伙伴。中國香港、日本、東盟是我國的前十大貿(mào)易伙伴國家/地區(qū)。而且我國銀行業(yè)對亞洲經(jīng)濟和市場更為熟悉，在國家文化上相似點也很多，在地緣上也更為接近，這便于并購后的管理。無論是建設(shè)銀行并購美國銀行（亞洲），還是工商銀行在印尼和澳門的并購都能很清晰地看出這個特點。香港作為亞洲金融中心和世界金融中心，在亞洲具有十分重要的戰(zhàn)略地位，我國銀行也紛紛在這里扎根落戶，無論是增設(shè)機構(gòu)還是通過并購當?shù)劂y行增強實力。從前幾年的工銀亞洲收購華比富通股權(quán)銀行100%的股權(quán)，到建設(shè)銀行并購美國銀行（亞洲）100%的股權(quán)，都可以看出，各家銀行都想在金融中心做大做強，站穩(wěn)腳跟，輻射整個亞洲市場，成為亞洲有影響力的銀行。

其次關(guān)注新興市場，尤其是非洲。新興市場潛力大、成本低、競爭不充分、進入壁壘低，并且經(jīng)濟增長率也明顯高于發(fā)達國家。我國銀行業(yè)如果通過并購進入，就可以分享這個市場經(jīng)濟增長帶來的收益，為我國的銀行資本提供較高的利潤率。如果與我國的投資貿(mào)易關(guān)系密切并購效果會更好。從這個角度看，非洲就成為我國銀行跨國并購的重要選擇。中國同非洲50多個國家和地區(qū)建立了貿(mào)易往來。從2000年開始，中非貿(mào)易額每年以接近40%的速度遞增，充分顯示出中非貿(mào)易蓬勃發(fā)展的增長勢頭。中非貿(mào)易已逐步發(fā)展為一般貿(mào)易與對外投資、承包工程、對外援助等多種經(jīng)濟合作方式的相互結(jié)合，投資帶貿(mào)易、工程帶貿(mào)易的特點十分突出。工行選擇入股非洲第一大銀行的南非標準銀行，不但可以為工行客戶在非洲開展業(yè)務(wù)提供絕佳的金融平臺，還將對整個非洲市場都有輻射擴散作用。從地域經(jīng)營上看，具有較強的互補性，有利于跨國經(jīng)營。我國也屬于新興市場，對于自己走過的路和別人可能要走的路較為清楚。

最后不放棄歐美發(fā)達市場。發(fā)達國家競爭相對激烈，格局穩(wěn)定，壁壘很高。一是當?shù)氐谋O(jiān)管法律要求較高，二是多家跨國大銀行已經(jīng)在這個市場上分割而據(jù)，只留下了較小的市場空間。他們也不愿意新的競爭者進入加劇競爭。除非是經(jīng)營上出現(xiàn)問題的銀行。如果能并購進入歐美發(fā)達國家市場，這就能表明我國銀行業(yè)的經(jīng)營管理水平已經(jīng)達到了當?shù)氐谋O(jiān)管要求，這對我國銀行業(yè)的國際地位和聲譽有很大的提升。但這并不容易，成本也可能很大，比較現(xiàn)實的是先參股，等待機會并購出現(xiàn)問題的當?shù)劂y行，如國家開發(fā)銀行和民生銀行先參股巴克萊銀行和美國聯(lián)合銀行，然后再逐步增加入股比例。

在進入方式方面。由傳統(tǒng)的新設(shè)境外分支機構(gòu)為主，轉(zhuǎn)為新設(shè)分支機構(gòu)和兼并收購、參股并舉。

首先是繼續(xù)爭取新設(shè)境外分支機構(gòu)。新設(shè)境外分支機構(gòu)時間較為漫長，難度也較大，尤其是在歐美發(fā)達國家。自1991年美國《外資銀行強化監(jiān)管法案》實施以來，美國以反洗錢為由強化了對外資銀行的監(jiān)管，外資銀行在美設(shè)立分行受到各種限制。招行在2001年在紐約建立代表處，在2007年３月向美聯(lián)儲提出設(shè)立紐約分行申請。美國聯(lián)邦儲備委員會11月８日批準了招商銀行在紐約設(shè)立分行的申請，這是自1991年美國《外資銀行強化監(jiān)管法案》實施以來中資銀行首次獲準在美開設(shè)分行。招行在申請過程中遇到了很多難題，這些問題主要在于中美兩國銀行業(yè)在法律環(huán)境、會計準則等方面存在差異，在申請過程中必須讓對方更了解中國監(jiān)管與美國的監(jiān)管的一致性。同時，設(shè)立分支機構(gòu)可能在相當一段時間里不能夠盈利。

其次是加快實施境外兼并收購。僅僅依靠傳統(tǒng)的新設(shè)分支機構(gòu)的方式難以適應國際化進程。經(jīng)驗表明，戰(zhàn)略性收購有明顯的協(xié)同效應，對提高市場份額、提高資本和資產(chǎn)回報率有積極作用。2006年資本排名前十的銀行幾乎都是通過并購不斷壯大的。長期以來中資銀行海外發(fā)展主要靠新設(shè)分支機構(gòu)的方式，這與國際先進銀行還有一定差距。在這次并購浪潮中，我國銀行對國外一些小銀行采取了并購的途徑進入當?shù)厥袌?，如工商銀行并購印尼Halim銀行，從而順利進入印尼市場。

最后是積極參股當?shù)劂y行。當無法進行兼并收購時，參股就成為銀行的一種較好的投資方式。通過參股可以獲得股票的溢價收入，可通過參股進行銀行間業(yè)務(wù)合作，促進國與國之間的貿(mào)易、投資、結(jié)算等相關(guān)業(yè)務(wù)。通過參股，中資銀行有望快速獲得服務(wù)海外客戶的網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)平臺。如工行以54.6億美元購入南非標準銀行20%的股權(quán)，受益于中非貿(mào)易，工行的公司銀行業(yè)務(wù)將從這筆交易中獲得可觀增長。南非標準銀行將為工行客戶在非洲開展業(yè)務(wù)提供絕佳的金融平臺。此次并購將給工行帶來的收益還包括，標準銀行在非洲之外的網(wǎng)點，以及針對資源行業(yè)提供的銀行金融產(chǎn)品。但是參股存在一個不可回避的問題，那就是中資銀行難以在短期內(nèi)獲得被參股銀行的經(jīng)營主導權(quán)。

困難與挑戰(zhàn)猶存

適應國外監(jiān)管法律。中資銀行走出去不光取決于我們自身，特別是在主流市場，像紐約、倫敦等市場，還受一些經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素的干擾。國外大銀行一方面大舉進入中國市場，一方面卻給我們走出去設(shè)置障礙，比如資本充足率達不到要求，或者風險管理能力不強。在我國主要幾家大銀行股改上市后，這些方面有所改善?，F(xiàn)在考慮比較多的就是我國的監(jiān)管水平、監(jiān)管能力不符合國外的標準。并購完成后，雖然我們進入了市場，但也帶來了新的風險，首先就是法律風險。我國銀行監(jiān)管規(guī)則和國外有很大差異，對于熟悉國內(nèi)規(guī)則的中資銀行來說，如何熟悉并且適應國外的監(jiān)管環(huán)境和法律標準是銀行海外并購面臨的最大挑戰(zhàn)。同時，國外有些政府機構(gòu)也認為我國的大銀行都是國有銀行，國有銀行的對外擴張有可能是為了實現(xiàn)國家的政治目的，而不僅僅只是單純的市場經(jīng)濟個體行為。

整合國內(nèi)外人力資源。我國的絕大多數(shù)銀行，一直就在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)，缺乏國際銀行管理的人才和經(jīng)驗。雖然我們現(xiàn)在“有錢”了，但花錢容易，管理好錢才是最重要的。國際化競爭是人才的競爭，一方面中資銀行自己要培養(yǎng)國際人才隊伍，同時也要在全球范圍內(nèi)配備關(guān)鍵崗位的高級人才。因此，中資銀行在并購海外銀行后，對中方人員和本土人員的有效整合將是一個非常關(guān)鍵的問題。一是要讓被并購方員工相信中資銀行有很好的管理能力和管理人才，同時中方也要對被并購方員工表現(xiàn)出充分的信任，以保持銀行業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運行。并購雙方互不信任的風險是極大的。

（作者單位：中國社會科學院金融研究所）