摘要:1944年7月，44國(guó)代表起草并簽署了《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》，希望建立一種國(guó)際貨幣體系來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，并使各國(guó)在不限制國(guó)際貿(mào)易的條件下實(shí)現(xiàn)外部平衡，在《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》下形成的國(guó)際貨幣體系后稱(chēng)為布雷頓森林體系#65377;美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬認(rèn)識(shí)到，在布雷頓森林體系下，有一個(gè)不可克服的內(nèi)在矛盾，即“特里芬”悖論，隨著布雷頓森林體系的瓦解，形成了新的世界貨幣體系，在新的體系下，出現(xiàn)了新“特里芬”悖論#65377;隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，亟待建立一種全新的世界貨幣體系#65377;

關(guān)鍵詞:“特里芬”悖論;新“特里芬”悖論;國(guó)際貨幣體系;布雷頓森林體系;產(chǎn)業(yè)資本

中圖分類(lèi)號(hào):F821 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2007)11-0087-02

一、布雷頓森林體系

1944年7月，44國(guó)的代表在美國(guó)的布雷頓森林舉行會(huì)議，起草并簽署了《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》，希望建立一種國(guó)際貨幣體系來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，并使各國(guó)在不限制國(guó)際貿(mào)易的條件下實(shí)現(xiàn)外部平衡，在《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》下形成的國(guó)際貨幣體系后稱(chēng)為布雷頓森林體系#65377;布雷頓森林體系主要有以下幾個(gè)方面的特征:(1)美元與黃金掛鉤，其比價(jià)固定為35美元/盎司黃金，各國(guó)貨幣與美元掛鉤并保持固定匯率;(2)成員國(guó)官方的國(guó)際儲(chǔ)備以黃金或美元資產(chǎn)的形式持有;(3)要求在經(jīng)常項(xiàng)目交易中實(shí)行貨幣的可兌換，限制資本項(xiàng)目上的外匯交易;(4)美國(guó)承擔(dān)著為外國(guó)中央銀行用美元兌換黃金的責(zé)任，成員國(guó)有權(quán)向美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行以官方價(jià)格兌換黃金#65377;

二、“特里芬”悖論

美國(guó)耶魯大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬認(rèn)識(shí)到:隨著各國(guó)中央銀行國(guó)際儲(chǔ)備的不斷增加，外國(guó)所擁有的美元儲(chǔ)備可能會(huì)超過(guò)美國(guó)所擁有的黃金，在美國(guó)許諾以1盎司黃金贖買(mǎi)35美元的情況下，如果所有的美元持有者同時(shí)向美國(guó)要求承兌的話，美國(guó)將無(wú)法履行它的諾言#65377;問(wèn)題就隨之而來(lái):外國(guó)的中央銀行如果認(rèn)識(shí)到它們所持有的美元將不再像黃金那樣值錢(qián)時(shí)，可能再也不愿意持有美元，而寧愿將它們馬上兌換成黃金，信心引起的擠兌可能導(dǎo)致布雷頓森林體系的瓦解#65377;這就是所謂的“特里芬”悖論#65377;

三、布雷頓森林體系的瓦解

1967年底到1968年初，私人投機(jī)者由于預(yù)期黃金價(jià)格可能會(huì)上升而開(kāi)始囤積黃金，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲各國(guó)中央銀行大量出售黃金仍無(wú)濟(jì)于事，英格蘭銀行在1968年3月15日關(guān)閉了黃金市場(chǎng)，兩天后宣布實(shí)行黃金價(jià)格的雙軌制，即官方價(jià)格與私人價(jià)格的并存——私人買(mǎi)賣(mài)黃金價(jià)格將實(shí)行浮動(dòng)，各國(guó)中央銀行繼續(xù)以35美元/盎司的官方價(jià)格進(jìn)行黃金交易#65377;

1971年美國(guó)公布國(guó)際收支不利的消息導(dǎo)致私人在外匯市場(chǎng)上大量購(gòu)買(mǎi)德國(guó)馬克，僅在1971年5月4日當(dāng)天，德國(guó)中央銀行不得不購(gòu)進(jìn)10億美元以保持其固定匯率，5月5日清晨，在外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)交易的第一小時(shí)，德國(guó)中央銀行就買(mǎi)進(jìn)了10億美元，此時(shí)，德國(guó)中央銀行不得不放棄努力并允許其匯率浮動(dòng)#65377;

1971年，為了保持經(jīng)常項(xiàng)目平衡，美國(guó)政府不得不在一定程度上對(duì)美元進(jìn)行實(shí)際貶值，遇到其他國(guó)家的阻撓，同年8月15日，尼克松總統(tǒng)采取了強(qiáng)硬措施，宣布從此以后美國(guó)不再自動(dòng)向外國(guó)中央銀行出售黃金換回美元#65377;1972年12月，美國(guó)與其貿(mào)易伙伴在位于華盛頓特區(qū)的史密森學(xué)會(huì)達(dá)成《史密森協(xié)定》，黃金的官方價(jià)格上升至38美元/盎司#65377;美國(guó)不再承擔(dān)用美元兌換黃金的責(zé)任，美元與黃金比價(jià)的變化，少數(shù)國(guó)家放棄固定匯率等現(xiàn)象預(yù)示著布雷頓森林體系開(kāi)始逐步走向解體#65377;

四、新“特里芬”悖論

最早提出新“特里芬”悖論的是馬克麥考利，他在2003年從美國(guó)與東亞國(guó)家資本流動(dòng)關(guān)系出發(fā)，考察在美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字不可持續(xù)條件下，美國(guó)國(guó)際金融中介地位與其吸收國(guó)際投資頭寸狀況惡化之間的沖突時(shí)發(fā)現(xiàn):美國(guó)通過(guò)負(fù)債吸引東亞資本以彌補(bǔ)其國(guó)際收支逆差，而東亞地區(qū)美元的供給又依賴(lài)于美國(guó)對(duì)東亞地區(qū)的直接投資和美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字，若美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字不可持續(xù)，東亞地區(qū)的美元供應(yīng)就會(huì)收縮，流入美國(guó)的東亞資本就會(huì)減少，從而影響美國(guó)的國(guó)際收支平衡，進(jìn)而影響美國(guó)國(guó)際金融中介地位#65377;在美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字不可持續(xù)下，通過(guò)資本賬戶盈余平衡美國(guó)的國(guó)際收支是矛盾的，被稱(chēng)為新“特里芬”悖論#65377;

五、對(duì)國(guó)際貨幣體系的思考

布雷頓森林體系的核心矛盾在于國(guó)際清償力和國(guó)際流動(dòng)性完全依賴(lài)于一個(gè)國(guó)別貨幣——美元的外部供應(yīng)，即美元的國(guó)際核心貨幣地位——美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤#65377;各國(guó)為發(fā)展各自的國(guó)際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國(guó)的美元在海外不斷沉淀#65377;美元在海外不斷沉淀的結(jié)果一方面會(huì)導(dǎo)致美國(guó)發(fā)生長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，另一方面美元作為國(guó)際核心貨幣的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國(guó)必須是一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易順差國(guó)，這兩個(gè)要求是互相矛盾的，而這個(gè)矛盾就是導(dǎo)致布雷頓森林體系最終走向解體的核心矛盾#65377;

布雷頓森林體系解體是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果#65377;首先，對(duì)黃金而言，其需求是無(wú)限的，而其供給卻是有限的，黃金的有限供應(yīng)最終會(huì)滿足不了無(wú)限的需求，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格的改變和美元與黃金按官方價(jià)格兌換承諾的破產(chǎn);其次，美元作為世界結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，可以長(zhǎng)期沉淀海外而不會(huì)形成對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的需求，其他國(guó)家為獲取美元而需向美國(guó)提供產(chǎn)品，美國(guó)則可“印刷”自身的國(guó)際支付手段，從而不費(fèi)吹灰之力支配外國(guó)創(chuàng)造的財(cái)富，美國(guó)享有的這種“美元特權(quán)”會(huì)隨世界經(jīng)濟(jì)格局的改變而發(fā)生變化，從而動(dòng)搖布雷頓森林體系;最后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢(shì)使限制資本項(xiàng)目上的外匯交易顯得更不合適宜，且限制資本自由流動(dòng)對(duì)保持固定匯率和一國(guó)資本市場(chǎng)的完善有一定的阻礙作用，這又會(huì)影響一國(guó)的國(guó)內(nèi)充分就業(yè)#65380;物價(jià)穩(wěn)定#65380;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)#65377;

新“特里芬”悖論的形成也有其必然性#65377;布雷頓森林體系解體后，貨幣脫離了黃金，龐大的金融交易額與貨幣交易額基本上與物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)和流通不相關(guān)，世界資本進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代——“虛擬資本”時(shí)代#65377;隨著美國(guó)居民消費(fèi)水平的不斷提高，美國(guó)國(guó)內(nèi)物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)逐漸不能滿足國(guó)內(nèi)物質(zhì)產(chǎn)品消費(fèi)，出現(xiàn)了不可修復(fù)并持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易逆差#65377;2004年，美國(guó)的貿(mào)易逆差已擴(kuò)大到6 667億美元，已遠(yuǎn)不是靠每年數(shù)百億美元的海外沉淀所能彌補(bǔ)的#65377;從海外投資看，2004年美國(guó)已經(jīng)變成了超過(guò)3萬(wàn)億美元的負(fù)差，美國(guó)每年為此需支付的利息與股息已經(jīng)超過(guò)千億美元，不僅不能作為平衡貿(mào)易收支的資金來(lái)源，反而成為擴(kuò)大貿(mào)易逆差的重要影響因素#65377;所以，美國(guó)平衡貿(mào)易收支的途徑就只剩下了一條路，就是用資本項(xiàng)目順差來(lái)平衡貿(mào)易項(xiàng)下的逆差#65377;但這又取決于全球產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)造的物質(zhì)產(chǎn)品凈剩余的絕對(duì)數(shù)量，也決定于美國(guó)所出售的金融商品數(shù)額是否能足夠支付本國(guó)物質(zhì)產(chǎn)品需求所必須的進(jìn)口，這就要求資本項(xiàng)下的順差必須大于等于貿(mào)易項(xiàng)下逆差，并且貿(mào)易項(xiàng)下逆差的擴(kuò)大，必須依賴(lài)于資本項(xiàng)下順差的擴(kuò)大，如果資本項(xiàng)下的順差縮小，問(wèn)題就出現(xiàn)了，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，如果國(guó)際收支逆差持續(xù)且不斷擴(kuò)大，就會(huì)影響美元幣值的穩(wěn)定及世界經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行#65377;

克服這些難題的一個(gè)關(guān)鍵就是建立一種新的世界貨幣體系，在新的世界貨幣體系中，某種或某幾種貨幣發(fā)揮世界貨幣的職能，它們要脫離某一種國(guó)別貨幣，單獨(dú)行使國(guó)際結(jié)算和國(guó)際儲(chǔ)備的職能#65377;目前，各國(guó)正在積極探索，歐元的誕生就是探索的產(chǎn)物，盡管它只是“區(qū)域性貨幣”，但對(duì)公正有效的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的建立起到了一定的促進(jìn)作用#65377;國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)及亞元的提出都是探索的表現(xiàn)，但建立一種有效公平的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的任務(wù)是艱巨的，需要我們?cè)诮窈蟛粩嗟匮芯渴澜缲泿朋w系及國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，不斷地探索，從而為有效國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的建立貢獻(xiàn)自己的一份力量#65377;

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[責(zé)任編輯張凌]