摘要:利息稅#65380;利率調(diào)整作為國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的財(cái)政貨幣政策工具影響著經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為，此次政府在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下打出了利率提高#65380;利息稅率降低的“組合拳”，利息稅減少#65380;利率提高會增加儲蓄并減少消費(fèi)投資?熏從而對總需求和總產(chǎn)出產(chǎn)生影響#65377;通過幾個動態(tài)消費(fèi)者決策模型中分析了利息稅#65380;利率調(diào)整的經(jīng)濟(jì)學(xué)效應(yīng)#65377;

關(guān)鍵詞:新經(jīng)濟(jì)環(huán)境;雙率齊動;經(jīng)濟(jì)學(xué)效應(yīng)

中圖分類號:F12 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)11-0077-03

一、雙率齊動的經(jīng)濟(jì)背景

近年來，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健快速發(fā)展，GDP持續(xù)增長，尤其2005#65380;2006年GDP增長非常迅速，7月19日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)稱:2007年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值106 768億元，同比增長11.5%，比上年同期加快0.5個百分點(diǎn)#65377;其中第一季度增長11.1%，第二季度增長11.9%#65377;

而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些特點(diǎn)還比較突出，主要表現(xiàn)在以下方面:

(一)企業(yè)價格指數(shù)提高

回顧2007年上半年，企業(yè)商品價格指數(shù)較上年同期都有較大幅度的上升#65377;通脹壓力抬頭的結(jié)論正在得到越來越多的數(shù)據(jù)支撐，除國家統(tǒng)計(jì)局公布的CPI數(shù)據(jù)略微上升外，企業(yè)商品價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個月創(chuàng)出新高#65377;

(二)居民消費(fèi)價格水平上升

今年以來居民消費(fèi)價格指數(shù)不斷上漲，6月份總水平同比上漲4.4%，其中城市價格上漲4.1%，農(nóng)村價格上漲5.0%;食品價格上漲11.3%，非食品價格上漲1.0%;消費(fèi)品價格上漲5.2%，服務(wù)項(xiàng)目價格上漲1.7%，居民承受的消費(fèi)價格壓力不斷增加#65377;

(三)固定資產(chǎn)投資增長過快

投資增速繼續(xù)在高位運(yùn)行，中西部地區(qū)投資保持快速增長#65377;上半年，全社會固定資產(chǎn)投資54 168億元，同比增長25.9%，增速比上年同期回落3.9個百分點(diǎn)，比第一季度加快2.2個百分點(diǎn)#65377;其中，城鎮(zhèn)投資46 078億元，增長26.7%，比上年同期回落4.6個百分點(diǎn)，比第一季度加快1.4個百分點(diǎn);農(nóng)村投資8 090億元，增長21.5%#65377;分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長37.5%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長29.0%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長24.6%#65377;上半年，房地產(chǎn)開發(fā)投資9 887億元，同比增長28.5%，比上年同期加快4.3個百分點(diǎn)，比第一季度加快1.6個百分點(diǎn)#65377;各個行業(yè)各個地區(qū)都表現(xiàn)出投資增長的態(tài)勢#65377;

(四)信貸投放偏快

根據(jù)國家外匯管理局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，我國外債余額達(dá)到了2 662億美元，其中短期外債占比首次邁過50%的門檻#65377;短期外債占比過高的局面不但沒有得以改善，反而首次超過了中長期外債數(shù)量#65377;官方數(shù)據(jù)顯示，中長期外債余額為1 248億美元，占比46.9%，而短期外債余額為1 413.47億美元，占比高達(dá)53.1%#65377;按照這樣的貸款增長勢頭，全年的新增貸款將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)定的新增貸款調(diào)控目標(biāo)，超出了央行的預(yù)計(jì)，并引起央行的高度關(guān)注#65377;

(五)房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象突出

據(jù)國家發(fā)展和改革委員會#65380;國家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示，2007年6月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.1%，漲幅比上月高0.7個百分點(diǎn)，各類型的房屋都有不同程度的價格上漲#65377;

新建商品住房銷售價格同比上漲7.4%，漲幅比上月高0.8個百分點(diǎn);環(huán)比上漲1.0%，漲幅比上月高0.2個百分點(diǎn)#65377;二手住房銷售價格同比上漲7.8%，漲幅比上月高1個百分點(diǎn);環(huán)比上漲1.0%，漲幅比上月低0.3個百分點(diǎn)#65377;非住宅商品房銷售價格同比上漲5.4%，漲幅比上月高0.1個百分點(diǎn);環(huán)比上漲0.9%，漲幅與上月持平#65377;辦公樓#65380;商業(yè)娛樂用房#65380;工業(yè)倉儲用房和其他用房銷售價格同比分別上漲7.8%#65380;6.2%#65380;1.2%和4.4%#65377;

二、雙率齊動政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)效應(yīng)

(一)利率和利息稅對國民消費(fèi)儲蓄的影響

實(shí)物形式的資本稱為資本品，主要包括機(jī)器廠房建筑，設(shè)備以及投入產(chǎn)出的存貨，貨幣資本來自人們的儲蓄，人們儲蓄的目的是為了獲得資金的報酬，也就是所謂的利息#65377;

目前，我國經(jīng)濟(jì)社會情況發(fā)生了新的變化，投資增長較快，物價指數(shù)有一定的上漲，個人儲蓄存款呈現(xiàn)負(fù)利率，收益相對減少，在整個消費(fèi)者均衡的天平傾向投資消費(fèi)，而減少了儲蓄#65377;而減征儲蓄存款利息所得個人所得稅，有利于增加個人儲蓄存款收益，符合國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也促進(jìn)了國民投資銀行，增加儲蓄，緩解經(jīng)濟(jì)過熱局面#65377;

為了簡化起見，我們假設(shè)只有兩個時期:今年和明年#65377;某消費(fèi)者今年的收入為30 000元，明年的收入為11 000元，如果消費(fèi)者能夠以10%的利率把錢貸出去或者借入，那么他將怎么安排他的收支或者說是消費(fèi)呢?我們這里采用一個消費(fèi)行為模型(見圖1)來分析消費(fèi)者在今年明年的消費(fèi)選擇，就像他在兩個商品中有一個偏好，只是把今年消費(fèi)和明年消費(fèi)作為選擇的對象，表中的預(yù)算線一定通過今明兩年收入組合所對應(yīng)的點(diǎn)B，沿著預(yù)算線向右下方移動意味著借入，向右上方移動意味著借出(儲蓄)，在利率為10%的假定下，今年每減少1元的消費(fèi)，明年可增加1.1元的消費(fèi)，故預(yù)算線的斜率為-1.1，假設(shè)該消費(fèi)者的收入組合不變，此次利率上升至15%，這意味著預(yù)算線繞著點(diǎn)B按順時針方向旋轉(zhuǎn)至新的位置，消費(fèi)者新的消費(fèi)組合選擇對應(yīng)均衡點(diǎn)D#65377;利率提高刺激了消費(fèi)者增加儲蓄，相當(dāng)于提高今年的消費(fèi)價格，降低明年的消費(fèi)價格#65377;我們把利率變動的效應(yīng)分為:收入效應(yīng)和替代效應(yīng)#65377;利率上升，替代效應(yīng)促使消費(fèi)者減少今年消費(fèi)，增加明年消費(fèi)，增加鼓勵儲蓄;另一方面，收入效應(yīng)促使消費(fèi)者減少儲蓄，減少明年消費(fèi)，即利率上升時，收入效應(yīng)促使減少儲蓄#65377;

從以上分析我們可以看出，征收利息稅對不同類型的消費(fèi)者消費(fèi)的刺激作用是不同的?熏這也驗(yàn)證了上述無差異曲線和預(yù)算線變化趨勢#65377;

而今年以來國家連續(xù)調(diào)整利率，對消費(fèi)者儲蓄消費(fèi)決策起了重要影響，具體看到今年7月末，廣義貨幣(M2)余額為14.9萬億元，比去年同期增長13.5%;狹義貨幣(M1)余額為5.4萬億元，增長11.9%;月末流通中現(xiàn)金余額為1.4萬億元，增長7%#65377;其中，企業(yè)存款月末余額為4.6萬億元，增長14%#65377;城鄉(xiāng)居民儲蓄存款月末余額為6.97萬億元，增長10.9%，增幅比去年底高3個百分點(diǎn)#65377;7月份儲蓄存款增加49億元，比去年同月多增50億元#65377;年累計(jì)儲蓄存款增加5 373億元，比去年同期多增1 887億元#65377;其中，活期儲蓄增加1 997億元，比去年同期少增121億元;定期儲蓄增加3 376億元，比去年同期多增2 008億元#65377;

由以上分析可知，調(diào)整利率對居民儲蓄和消費(fèi)行為的影響是收入效應(yīng)和替代效應(yīng)之和，各人根據(jù)自己收入水平的不同，P指數(shù)值不同，選擇不同的存儲數(shù)額，調(diào)整利息稅率也起到相似的作用，但是總體反映利率提高的收入效應(yīng)小于替代效應(yīng)，鼓勵了國民儲蓄，有效控制的過度消費(fèi)#65377;

(二)利率對投資的影響

同消費(fèi)儲蓄決策一樣，投資的行為很大程度都依賴于對未來經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，投資本身就是涉及今天和未來之間的替代關(guān)系，是企業(yè)放棄今天的利潤試圖增加未來的利潤，其中利率的變化很大程度上影響著企業(yè)的投資決策#65377;

從表中數(shù)據(jù)可以看出今年企業(yè)投資信心不錯，都比上年同期有大幅增長，確實(shí)有必要通過調(diào)節(jié)利率控制投資過熱行為#65377;

在企業(yè)追求利潤最大化的前提之下，我們引入邊際效應(yīng)模型，假設(shè)一個計(jì)劃投資某種設(shè)備以生產(chǎn)一種完全競爭品的企業(yè)

A每單位資本價格PK=100元

B資本品的每年折舊率為D=10%

C該企業(yè)進(jìn)行決策時的市場利率為r=預(yù)期實(shí)際利率r=8%，在這個利率上企業(yè)可以向銀行貸款來購買計(jì)劃中的資本品，而每年企業(yè)向銀行繳納的利息是企業(yè)經(jīng)營者關(guān)心的問題#65377;

以下是企業(yè)總成本函數(shù)(用C表示總成本，X表示資本品數(shù)量，r表示銀行利率，PK表示產(chǎn)品單價，D表示資本品折舊):

C=PKX+rPKX-(1-D)PKX

a)化簡后得C=rPKX+DPKX

b)為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，應(yīng)根據(jù)邊際成本等于邊際收益的原則，即為MCK=MRKf(MRKf為預(yù)期邊際收益，MCK為邊際成本)

c)MCK=rPK+DPK

據(jù)上述該企業(yè)

如圖2所示邊際成本函數(shù)就是通過A?觹點(diǎn)的水平實(shí)線MCK，而預(yù)期的邊際產(chǎn)出函數(shù)是通過A?觹斜線MRKf，根據(jù)利潤最大化原則，該企業(yè)選擇的合意資本存量應(yīng)該為MCK和MRKf線的交點(diǎn)A?觹所代表的資本數(shù)量，數(shù)值上等于OK2#65377;

而引起企業(yè)合意資本存量變化的最重要的外生因素是實(shí)際銀行利率，其直接影響了企業(yè)的融資成本，當(dāng)實(shí)際利率升高后，企業(yè)償還貸款利息的數(shù)量將增加，資金的機(jī)會成本增加#65377;如圖3(合意資本變化量)，MACK邊際成本函數(shù)線水平上升到MCK2，那么與MCK2交于C?觹點(diǎn)，如果按照原投資資本數(shù)量K2不變的，邊際成本大于邊際收益，這是企業(yè)不想發(fā)生的事#65377;故此時，企業(yè)減少投資，數(shù)量上從K2到K4.那么增加銀行利率有效地控制了企業(yè)及消費(fèi)者的投資過熱行為，起到了良好的宏觀調(diào)控作用#65377;

三、結(jié)束語

綜上所述，這次政府打出的降低利息稅，調(diào)高利息的雙貨幣政策，主要體現(xiàn)在對居民和企業(yè)的消費(fèi)和投資儲蓄決策的影響#65377;從總體上來說，人民幣的存貸款利率的上調(diào)，對宏觀經(jīng)濟(jì)而言有效地控制了經(jīng)濟(jì)偏快到過熱轉(zhuǎn)變，有利于我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善，利率市場化程度加強(qiáng)，克服宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的矛盾和問題，鞏固宏觀調(diào)控的成果，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)健康#65380;持續(xù)#65380;穩(wěn)定發(fā)展#65377;

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責(zé)任編輯柯黎