9月28日，著名美國(guó)私人股權(quán)基金(PE)貝恩資本(Bain Capital)與華為宣布，雙方將合組公司，斥資22億美元全面收購(gòu)美國(guó)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商3Com公司。其中，貝恩資本將持股83.5％，華為持股16.5％。3Com公司董事會(huì)已批準(zhǔn)此宗交易，但3Com于2004年收購(gòu)的網(wǎng)絡(luò)安全公司Tipping Point反對(duì)該并購(gòu)，包括美國(guó)國(guó)防部在內(nèi)的很多美國(guó)政府機(jī)構(gòu)都是Tipping Point的客戶(hù)。目前該并購(gòu)正等待美國(guó)政府外國(guó)投資委員會(huì)的國(guó)家安全審查。業(yè)界普遍認(rèn)為，由于有貝恩資本和3Com的參與和鼎力斡旋，華為不太可能在“國(guó)家安全”問(wèn)題上重蹈中海油收購(gòu)尤尼科的覆轍。

雖然貝恩資本是本次收購(gòu)的主要出資者，華為只是“二股東”，但鑒于華為與3Com之間的頗深淵源，輿論普遍認(rèn)同華為才是這場(chǎng)并購(gòu)的主角。

2003年1月，美國(guó)思科公司狀告華為專(zhuān)利侵權(quán)。同年3月20日，華為與3Com宣布成立合資公司“華為3Com”(簡(jiǎn)稱(chēng)H3C)，主營(yíng)企業(yè)級(jí)路由器和交換機(jī)。其中，華為以其交換、路由業(yè)務(wù)，加上所有技術(shù)服務(wù)銷(xiāo)售人員，折合1.782億美元，持股51％，3Com則投資1.6億美元現(xiàn)金，其在中國(guó)與日本的業(yè)務(wù)作價(jià)10萬(wàn)美元，入股49％，并有權(quán)在兩年內(nèi)向華為收購(gòu)2％的股權(quán)轉(zhuǎn)為控股。在業(yè)務(wù)分工上，華為負(fù)責(zé)H3C在中國(guó)及日本的銷(xiāo)售，而3Com則負(fù)責(zé)其他的海外市場(chǎng)。 這是一次雙贏的合資。它延緩了3Com的沒(méi)落步伐。3Com是以太網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議的發(fā)明者，一度與思科公司等量齊觀，但自2000年不明智的分拆掌上電腦業(yè)務(wù)建立Palm公司之后，一直在走下坡路，市場(chǎng)占有率下滑至5％，其股價(jià)節(jié)節(jié)跌至不到4美元，而在鼎盛時(shí)期，其股價(jià)在20美元以上。與此對(duì)應(yīng)，H3C成立后受惠于中國(guó)方興未艾的企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)，業(yè)績(jī)喜人，2006年銷(xiāo)售收入為7.12億美元，連續(xù)三年保持70％以上的增長(zhǎng)。2007財(cái)年，3Com銷(xiāo)售收入為13億美元，H3C貢獻(xiàn)了其中的一半營(yíng)收和相當(dāng)于全部的毛利，是3Com旗下唯一贏利的業(yè)務(wù)。

而華為通過(guò)與3Com的合資，不僅在與思科的知識(shí)產(chǎn)權(quán)官司中獲得3Com的關(guān)鍵性支持，從而在那場(chǎng)世人矚目的訴訟中立于不敗，還通過(guò)3Com和H3C的銷(xiāo)售渠道成功滲入北美市場(chǎng)，4年凈賺7億美元，并收獲大量技術(shù)專(zhuān)利。此外，中國(guó)市場(chǎng)是H3C主要的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)來(lái)源，它扮演了華為狙擊和打壓港灣網(wǎng)絡(luò)的重要力量。

2005年11月，3Com根據(jù)當(dāng)初的合作協(xié)議，以2800萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)了華為手中H3C的2％股權(quán)，成為控股股東，按此價(jià)格，H3C整體價(jià)值達(dá)14億美元。

2006年，3Com新任董事長(zhǎng)埃里克·本哈默(Eric Benhamou)希望通過(guò)談判增持合資公司股份。而H3C長(zhǎng)期保持的50％驚人業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率，也引起私人股權(quán)投資基金的關(guān)注。據(jù)報(bào)道，2006年下半年，華為與3Com之間圍繞H3C的股權(quán)展開(kāi)新一輪競(jìng)標(biāo)，貝恩資本從那時(shí)起便希望與華為合作。當(dāng)年11月，志在必得的3Com搶先啟動(dòng)競(jìng)購(gòu)程序，最終以8.82億美元收購(gòu)華為手中的H3C股權(quán)，此時(shí)H3C估值為18億美元。

“當(dāng)初華為是把H3C視為一個(gè)銷(xiāo)售平臺(tái)，借助3tom的渠道進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，H3C的歷史使命已經(jīng)完成，華為退出在情理之中?！彪娦抛稍?xún)公司FrostSulliven總裁王熠全認(rèn)為。

全資擁有H3C之后，困境中的3Com并未挽回頹勢(shì)，相反還因整合不順和華為撤出而陷入財(cái)務(wù)泥沼。9月20日披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其2008財(cái)年一季度銷(xiāo)售額僅3.19億美元，虧損高達(dá)1870萬(wàn)美元。另?yè)?jù)報(bào)道，去年收購(gòu)H3C，3Com只拿出了4億美元支付給華為，剩下的4.8億美元至今無(wú)力支付。

難以為繼的3Com在收購(gòu)H3C僅僅不到一年之后，被華為聯(lián)合貝恩全資收購(gòu)，價(jià)格僅為22億美元，其中包含有44％的溢價(jià)。

美國(guó)《商業(yè)周刊》刊文分析稱(chēng)，華為參與收購(gòu)3Com意在進(jìn)軍美國(guó)?！叭A為的確需要太平洋對(duì)岸的幫助?！钡娦欧治鰴C(jī)構(gòu)BDA首席分析師方美琴認(rèn)為，華為收購(gòu)3Com更是基于看好數(shù)據(jù)通信市場(chǎng)。“相對(duì)于核心網(wǎng)、寬帶和無(wú)線(xiàn)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)通信市場(chǎng)，尤其是企業(yè)級(jí)市場(chǎng)比較分散，也剛起步，有很強(qiáng)的生命力。”她預(yù)測(cè)，2009年前，企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)方面的投資會(huì)大幅增長(zhǎng)。

正是因?yàn)榘l(fā)生在同樣主體身上的兩次并購(gòu)前后不足一年時(shí)間，王熠全認(rèn)為，去年同意3Com收購(gòu)H3C，也只是華為今天收購(gòu)3Com欲擒故縱的鋪墊?！鞍凑粘＠恚Y本運(yùn)作沒(méi)有如此的操作手法，所以我認(rèn)為3Com回購(gòu)H3C只是達(dá)到目的(華為收購(gòu)3Com)的一個(gè)手段，目的早就定下來(lái)了，價(jià)格也是事先定好的?！彼忉尩?，“也許是為了向股東和市場(chǎng)證明這個(gè)價(jià)格的合理，所以先讓3Com出價(jià)收購(gòu)H3C?！?/p>