摘 要：作為一種跨期貿(mào)易憑證，倉單現(xiàn)已成為很多國家金融體系的一個重要組成部分，它不僅有利于建立現(xiàn)貨與期貨市場之間的有效聯(lián)系，而且已成為改進(jìn)金融體系的一個重要工具。在現(xiàn)階段的中國，倉單系統(tǒng)有望為農(nóng)村金融體系注入新的血液，特別是為農(nóng)戶或鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)解決抵押品不足的問題提供方便。而原國有糧食系統(tǒng)改進(jìn)成專業(yè)化倉儲機(jī)構(gòu)，使其可望在未來的倉單系統(tǒng)中充當(dāng)倉儲運(yùn)營商的角色。

關(guān)鍵詞：倉單系統(tǒng)；農(nóng)村金融；農(nóng)村金融體系

中圖分類號：F832.1

文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A

文章編號：1003-7217(2007)02-0002-06

一、前言

農(nóng)村金融問題是幾乎所有發(fā)展中國家所共同面對的問題，中國也不例外。各國在對待農(nóng)村金融問題上都不同程度地走過一些彎路，但正在逐步朝正確的方向回歸。一個明顯的例子是，盡管各國的干預(yù)程度各不相同，但幾乎所有的國家都要對農(nóng)村金融市場進(jìn)行干預(yù)。如果沒有對金融市場的間接干預(yù)，金融市場會存在廣泛的市場失靈現(xiàn)象，對此人們已經(jīng)達(dá)成普遍共識。但是，對于直接干預(yù)存在較多爭論，其中一個爭論的焦點(diǎn)是：直到20世紀(jì)80年代還占據(jù)經(jīng)濟(jì)思想主導(dǎo)地位的農(nóng)村金融傳統(tǒng)方法和自20世紀(jì)80年代出現(xiàn)的新的農(nóng)村金融觀點(diǎn)^[1]。雅榮、本杰明和皮普雷克(2002)運(yùn)用三個評價標(biāo)準(zhǔn)對傳統(tǒng)的農(nóng)村金融戰(zhàn)略作出了評價。這三個標(biāo)準(zhǔn)是：（1）傳統(tǒng)戰(zhàn)略如補(bǔ)貼在解決問題上是否成功；（2）傳統(tǒng)方法論的成本效率分析；（3）傳統(tǒng)戰(zhàn)略和目標(biāo)在實(shí)現(xiàn)更廣泛的增加收入和減少貧困方面是否成功。根據(jù)這三個標(biāo)準(zhǔn)，他們認(rèn)為，雖然各國的經(jīng)驗(yàn)各不相同，但傳統(tǒng)方法的效果總體而言都不好，最多是效果一般。它沒能實(shí)現(xiàn)增加農(nóng)村收入和減少貧困的目標(biāo)，在有些情況下，干預(yù)反而加重了農(nóng)村地區(qū)的問題并使得農(nóng)村社區(qū)的情況有所惡化。因此，發(fā)展農(nóng)村金融必須調(diào)整思路。

自20世紀(jì)80年代以來各國的農(nóng)村金融實(shí)踐表明，以市場為導(dǎo)向的新思路在農(nóng)村金融中具有壓倒性的優(yōu)勢。如果市場被證明是無效的，這就要求創(chuàng)造一個更為合理的政策環(huán)境，改善有利于市場發(fā)展的法律、法規(guī)體系，或者以低成本高效益的方式解決市場失效的問題。經(jīng)濟(jì)學(xué)中將一個有效的市場定義為在“一方的獲利，意味著另一方的損失”的情況下，市場是有效的^①。因此，在一個有效的市場中，市場參與者會完成所有可能盈利的交易，直到交易的邊際效益為零。完全有效的市場要求參與者有充分的信息，并對其在收益最大化過程中的所有交易的收益和成本做出充分的估計。

如果以市場化為導(dǎo)向的農(nóng)村金融發(fā)展新思路確實(shí)是正確的方向，那么，剩下的問題就是如何走上一條農(nóng)村金融市場化的康莊大道了。大力發(fā)展正規(guī)化金融機(jī)構(gòu)、將非正規(guī)金融正規(guī)化等措施無疑都是擺脫政府對農(nóng)村金融直接干預(yù)的明智之舉^[2]。但問題在于，農(nóng)村金融需求方確實(shí)在提供抵押物、資金需求規(guī)模等方面存在著明顯的缺陷，這是農(nóng)村金融發(fā)展中的關(guān)鍵性難題。因此，根據(jù)我國農(nóng)村實(shí)際情況，在廣大農(nóng)村建立倉單系統(tǒng)有望在這些問題解決的進(jìn)程中發(fā)揮決定性作用^[3]。倉單(Warehouse Receipts)作為一種由實(shí)物產(chǎn)品作后盾的流通工具，已經(jīng)成為大多數(shù)工業(yè)化國家市場體系和金融體系中不可分割的組成部分。不幸的是，由于制度和結(jié)構(gòu)的缺陷^②，在許多發(fā)展中國家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，倉單的利用受到限制。在倉單系統(tǒng)發(fā)展的初期，由于兩種倉單功能上的差異，需要分別進(jìn)行研究，因此，本文研究的倉單主要指非標(biāo)準(zhǔn)倉單，主題也局限在非標(biāo)準(zhǔn)倉單在農(nóng)村金融中的作用。以下將從現(xiàn)有的少量文獻(xiàn)出發(fā)，對關(guān)于倉單的基本理論進(jìn)行分析與綜合，指出倉單系統(tǒng)對于完善我國農(nóng)村金融體系的重要作用，并提出一些關(guān)于建立我國倉單系統(tǒng)的初步考慮。鑒于本課題的重要意義和研究積累不足，本文僅僅是想拋磚引玉，以期激起學(xué)術(shù)界的研究興趣。

二、倉單的基本理論

（一）作為跨期貿(mào)易憑證的倉單：基本功能

倉單產(chǎn)生的原因是什么？從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，倉單和倉儲行為實(shí)際是一種跨期的貿(mào)易活動，其主要作用是對供給沖擊平滑化，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。

一般認(rèn)為，交通成本的下降是美國和歐洲經(jīng)濟(jì)增長的主要因素^[4]。Shiue(2002)運(yùn)用一組關(guān)于18世紀(jì)中國的數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)了這一問題。文章指出，每年的收成沖擊會導(dǎo)致貿(mào)易流量、糧食庫存的變化和區(qū)域性價格沖擊，或者兼具這些效應(yīng)。因此，除了考察用來度量區(qū)域間市場一體化程度的貿(mào)易額外，還應(yīng)該考察庫存量。因?yàn)樗从沉丝缙诘氖袌鲆惑w化程度，以及價格對地區(qū)性供給沖擊的敏感度^[5]。文章的計量結(jié)果表明，那些不經(jīng)常與其它地區(qū)發(fā)生貿(mào)易往來的地區(qū)，則更傾向于用庫存來平滑供給沖擊的影響，這在市場發(fā)展的跨期貿(mào)易中發(fā)揮著重要的作用。

先將貿(mào)易和庫存都理解成消費(fèi)者應(yīng)對供給沖擊的一種方式。貿(mào)易是指通常所稱的跨地區(qū)交易，而庫存則是指跨期貿(mào)易，其基本目的都是使消費(fèi)者的消費(fèi)平滑化。有了這一概念，就可以直觀地認(rèn)識到，這兩種貿(mào)易可能在某種程度上會具有一定的替代性。

假設(shè)天氣沖擊是外生的。如果消費(fèi)者需求不變，則每一期的市場價格將反映天氣的影響，也反映貿(mào)易成本和庫存成本。假設(shè)貿(mào)易商和庫存者都是價格接受者，他們具有基于對未來收成及價格對生產(chǎn)沖擊反應(yīng)的現(xiàn)有信息的理性預(yù)期。

在每一期，庫存者將糧食投入庫存，直至這樣做的邊際收益等于其機(jī)會成本，即以市場價格出售的價值。在一個競爭均衡中，套利機(jī)會不會存在：如果在下一期按預(yù)期價格的折現(xiàn)值來出售這些糧食，其所得不僅補(bǔ)償了庫存成本還有剩余的話，大家就都會現(xiàn)在買入大量糧食，從而推高現(xiàn)在的價格直到潛在的套利機(jī)會消失。反之亦適用。

通過庫存進(jìn)行跨期平滑的同時，在存在貿(mào)易的條件下，庫存決策不再僅僅依賴于當(dāng)?shù)刈兞?。例如，如果地區(qū)b的價格Pbt高于地區(qū)a時期t的價格加上庫存成本k和時期t+1運(yùn)輸成本z，則地財經(jīng)理論與實(shí)踐(雙月刊)2007年第2期2007年第2期(總第146期)賀學(xué)會，王一鳴：發(fā)展倉單系統(tǒng)：農(nóng)村金融制度創(chuàng)新的新思路區(qū)間的套利機(jī)會出現(xiàn)了。只要b地區(qū)在時間t的價格低于這一臨界值，這兩個地區(qū)間就不會有貿(mào)易發(fā)生，b地區(qū)就會自行庫存產(chǎn)品。因此，如果b地區(qū)在進(jìn)行產(chǎn)品庫存，那一定是因?yàn)閎地區(qū)的價格低于在地區(qū)a進(jìn)行庫存并在下一期運(yùn)到b所得的現(xiàn)值：

雖然庫存只能將產(chǎn)品向一個方向（即未來）轉(zhuǎn)移，而運(yùn)輸則可以在兩個地區(qū)間雙向轉(zhuǎn)移商品，但是貿(mào)易和庫存仍然可以說是一種替代品，因?yàn)閮蓚€地區(qū)都只會在以下的區(qū)域內(nèi)進(jìn)行庫存：

當(dāng)有貿(mào)易實(shí)際發(fā)生時，庫存僅僅對出口地區(qū)(即價格較低的地區(qū))是有利可圖的，而對進(jìn)口地區(qū)則沒有意義。類似的論證可以推廣到兩個以上的地區(qū)。

（二）作為融資工具的倉單：現(xiàn)代功能及其運(yùn)作機(jī)制

在大多數(shù)發(fā)展中國家，倉單的發(fā)展都是從發(fā)掘其融資功能開始起步的。從各國的經(jīng)驗(yàn)來看，倉單融資的實(shí)現(xiàn)途徑主要有以下幾種：第一種，由專業(yè)倉儲運(yùn)營商集中進(jìn)行倉儲管理，這些倉儲運(yùn)營商并不對倉儲標(biāo)的物進(jìn)行交易，只是將倉儲標(biāo)的物作為銀行信貸的安全保障。第二種，由專業(yè)倉儲運(yùn)營商集中進(jìn)行倉儲管理，這些倉儲運(yùn)營商除了倉儲職能之外，還充當(dāng)對部分個人客戶進(jìn)行銀行信貸的媒介。在政策許可的情況下，銀行也可直接進(jìn)行倉儲營運(yùn)或者通過子公司進(jìn)行倉儲營運(yùn)。第三種，由本身就是標(biāo)的商品交易商的店主充當(dāng)倉儲商進(jìn)行集中性倉儲管理。第四種，由個人借款者在專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督下自主進(jìn)行倉儲管理。第五種，由貸款人和銀行在一個雙邊合約安排下聯(lián)合進(jìn)行倉儲運(yùn)營。

迄今為止的有限經(jīng)驗(yàn)表明，在首次建立倉單系統(tǒng)的國家，采用第一種模式可能具有最好的前景。該模式最主要的好處是：一是通過保證倉儲管理者對于借款人的獨(dú)立性，可以給予借款人最高程度的安全保障；二是該模式對于交易體系的透明度方面具有明顯的優(yōu)勢；三是它可以有效避免第五種模式中雙邊合約安排所帶來的管理上的復(fù)雜性。

第三種模式被歐洲和北美的一些大型貿(mào)易公司所廣泛采用。這種店主兼?zhèn)}儲運(yùn)營商的身份給農(nóng)民兩種選擇機(jī)會，他們可以選擇將標(biāo)的物出售給倉儲商，也可以僅僅將其存放在店主的倉庫中。當(dāng)然，當(dāng)?shù)曛鞯拇尕洸蛔銜r，他們可能僅承諾買入，這樣可以給店主帶來更大的獲利空間。這種制度安排在倉單系統(tǒng)發(fā)展得較為成熟的時候通常得到更為廣泛的應(yīng)用。例如在巴西，倉儲法在20世紀(jì)90年代得到了修改，以允許倉儲商用自己的賬戶直接進(jìn)行交易。

在商業(yè)倉儲業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)不足并缺乏對倉儲業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的有效法律的國家，銀行更傾向于接受第一種模式。這是因?yàn)樵撃Ｊ娇梢员苊鈧}儲運(yùn)營商因?yàn)樽陨淼慕灰谆顒佣飘a(chǎn)的風(fēng)險，從而也就降低了整個借貸運(yùn)作的風(fēng)險。

在倉單系統(tǒng)的規(guī)模太小、對店主或倉儲商而言不具有經(jīng)濟(jì)性的情況下，第四種模式就很有吸收力。在這種情況下，如果借款人自己持有存貨，并定期接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，銀行也可能會認(rèn)為這種抵押模式具有較高的安全性，因而可以接受。如果借款人在沒有得到銀行授權(quán)的情況下就處置倉儲標(biāo)的物，則銀行可采用法律武器。這種模式在菲律賓得到了應(yīng)用，并且取得了成功。在第一種模式中，銀行對抵押物的信心建立在倉儲管理者高度專業(yè)化的基礎(chǔ)上，而在菲律賓模式中，銀行的信心通過另外一種方式得到保障：由一個政府所有的公司協(xié)作簽署銀行貸款。但大多數(shù)專家認(rèn)為，第一種模式比菲律賓模式更為恰當(dāng)，特別是對倉單系統(tǒng)缺乏經(jīng)驗(yàn)的國家^[6][7]。因此，在以下的論述中多以第一種模式為例。

在倉單融資中，借款人和貸款人代表融資雙方，倉儲運(yùn)營商作為第三方，其職能是保障作為融資抵押物的倉儲標(biāo)的的完好無損，以保障貸款抵押物的安全。倉儲運(yùn)營商將標(biāo)的物存放在自己所有或者租賃的倉庫中。借款人必須向倉儲運(yùn)營商支付一筆費(fèi)用以抵補(bǔ)倉庫租賃費(fèi)用、標(biāo)的物管理費(fèi)用及防火或防止異常氣候的費(fèi)用。

如果以糧食作為標(biāo)的物，借貸、倉儲及償還的程序可簡要分解為以下幾個步驟：

1．在收獲季節(jié)前，借款人向銀行提出以倉單為抵押的信貸服務(wù)請求。

2．銀行根據(jù)自己確立的標(biāo)準(zhǔn)，接受或拒絕客戶的申請。銀行也可能會確定一個在下一階段它愿意授予客戶的“信貸額度”。此時，銀行、借款人和倉儲運(yùn)營商之間可能會訂立一個三方協(xié)議。

3．收獲季節(jié)到來時，借款人即擁有了自己生產(chǎn)或者從市場上購買的糧食，在對這些糧食進(jìn)行必要的處理使其符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)后，將其運(yùn)至倉庫所在地。

4．倉儲商檢查這些糧食是否符合預(yù)先制訂的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。在滿足最低質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的前提下，倉儲商將接受這些貨物，借款人將得到一張寫明糧食質(zhì)量等級、規(guī)格和數(shù)量的倉單。

5．借款人將倉單提交給貸款銀行作為貸款抵押物。由于事先已經(jīng)批準(zhǔn)了信貸額度，貸款可立即發(fā)放，從而省去了費(fèi)時的貸款程序。銀行根據(jù)糧食的當(dāng)前市場價格來確定放款額度。通常情況下，銀行發(fā)放貸款的額度僅限于標(biāo)的物價值的一定比例，如80%，這意味著借款人需要自己拿出另外20%的資金來補(bǔ)充差額。貸款的期限由借貸雙方根據(jù)每年價格波動的模式來確定，銀行一般會要求借款人在預(yù)期價格過了季節(jié)性高點(diǎn)后即償還貸款。

6．借款人現(xiàn)在可以用借款所得來進(jìn)行更多的糧食交易，或者在倉庫中存入更多的糧食。獲利倉單后又可作為申請更多貸款的抵押品。通過這種方式，借款人可以大大提高他在糧食存貨中所投入的資金。例如，一個交易商可以用自有資金購買100噸糧食，通過三次這樣的程序后，他進(jìn)行的交易量可以達(dá)到?jīng)]有倉單貸款時的3倍之多，見表1。

7．單個借款者的糧食可以單獨(dú)存放(即身份保留)，也可以與其它借款者的糧食混合存放(身份混同)^③。在后一種情況下，倉儲運(yùn)營商最終放還給借款人的糧食是標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量的，但很可能不是該借款人最初實(shí)際存放的糧食本身。

表1 倉單融資對借款人交易量的影響

8．當(dāng)借款人希望將這些糧食賣出時(通常是歉收季節(jié))，他就可以向倉儲運(yùn)營商提取他所存放的糧食。理論上講，在提取糧食前，借款人必須與倉儲商結(jié)清他應(yīng)該支付的款項(xiàng)并償還銀行貸款本息及費(fèi)用。但是在實(shí)踐中，為了真正實(shí)現(xiàn)倉單融資的目的，銀行可能會允許資信較好的客戶在賣出其糧食后再償還貸款。三、倉單系統(tǒng)在農(nóng)村金融市場化中的作用

在很多國家，農(nóng)產(chǎn)品、金屬等領(lǐng)域的產(chǎn)品都具有以下一些共同的問題：（1）價格的高度季節(jié)波動性。如在加納、贊比亞、坦桑尼亞、烏干達(dá)等國家，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格在豐歉季節(jié)價格差異可能會達(dá)到70%以上。（2）很低的價格透明度。一些農(nóng)民和生產(chǎn)商難以把握市場價格的信息和變動方向。（3）不同等級產(chǎn)品的價格差異性不明顯，這主要是缺乏統(tǒng)一的質(zhì)量等級標(biāo)準(zhǔn)，從而打消精耕細(xì)作、提高產(chǎn)品質(zhì)量的積極性。（4）投入品供應(yīng)體系運(yùn)作低效，特別是很多農(nóng)民和生產(chǎn)商幾乎得不到信貸支持^[12][14]。

倉單系統(tǒng)正好有利于解決這些問題。這主要是因?yàn)閭}單具有以下幾個方面的顯著優(yōu)勢：（1）高度的融資能力，主要體現(xiàn)在以倉單為質(zhì)押可以大大提高農(nóng)民的信貸獲取能力；（2）由于有專業(yè)倉儲業(yè)的介入，產(chǎn)品的質(zhì)量等級標(biāo)準(zhǔn)得以規(guī)范和透明，從而產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的差別性價格體系；（3）由于倉單可以用來進(jìn)行交割、質(zhì)押、買賣或進(jìn)行衍生產(chǎn)品交割，具有高度的交易便利性；（4）由于有倉儲業(yè)主的保證，還可以大大提高交易合同的執(zhí)行效率，提高全社會的信用水平。倉單的這些作用已為很多發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家所證明^[9][12][13]。

“三農(nóng)”問題是長期困擾我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的一個重要因素?！叭r(nóng)”問題的復(fù)雜性，已在許多文獻(xiàn)中得到了討論，也受到中央和社會各界的高度關(guān)注。而其中最為棘手的環(huán)節(jié)莫過于農(nóng)民的收入過低且不穩(wěn)定，而農(nóng)村信貸的高風(fēng)險特征也使金融機(jī)構(gòu)望而止步，農(nóng)村的融資問題長期難以得到妥善解決^[2]?！吨泄仓醒雵鴦?wù)院關(guān)于促進(jìn)農(nóng)民增加收入若干政策的意見》要求，有關(guān)部門要針對農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行研究，提出多種擔(dān)保辦法，探索動產(chǎn)抵押、倉單質(zhì)押、權(quán)益質(zhì)押等擔(dān)保形式。然而，農(nóng)村金融體制的改革一直沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，農(nóng)戶和農(nóng)村企業(yè)的生存狀況仍然堪憂。探索倉單系統(tǒng)并以此為依托開展倉單融資，對幫助農(nóng)戶及有產(chǎn)品的中小企業(yè)獲得貸款無疑具有重要意義。

倉單的持有人可以是生產(chǎn)者、農(nóng)戶群體、交易商、出口商、加工商等，任何個人或企業(yè)都可以成為持有人。建立倉單融資體系，有望大大降低農(nóng)民對信貸的進(jìn)入壁壘^[14][15]。例如，通過吸引小農(nóng)戶和交易商對倉單系統(tǒng)的參與，可以建立農(nóng)村居民規(guī)范的交易記錄，發(fā)展他們經(jīng)濟(jì)活動的信用數(shù)據(jù)庫，這顯然有利于克服農(nóng)村信用記錄缺失、征信系統(tǒng)無法覆蓋的問題，大大提高銀行進(jìn)行客戶篩選的便利性。放款人還可以通過接受倉單作為抵押品而顯著降低信貸風(fēng)險。此外，由于倉單運(yùn)營中僅需要少量規(guī)范的倉儲機(jī)構(gòu)即可保證貸款的績效，放款人不必再象以前那樣監(jiān)督數(shù)量眾多的小額借款者，從而大大減低了監(jiān)督成本，有利于鼓勵金融機(jī)構(gòu)對農(nóng)村發(fā)放更多的信貸。無疑，在農(nóng)村金融改革舉步維艱的情況下，這是一條值得嘗試的新出路。

四、如何構(gòu)建有中國特色的倉單系統(tǒng)

農(nóng)村金融的市場化需要倉單系統(tǒng)的支持，而倉單系統(tǒng)必須建立在標(biāo)的物價格完全市場化的基礎(chǔ)之上，這是倉單系統(tǒng)的題中之義。顯然，市場化要求減少國家在農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道中的作用，取而代之的是商業(yè)化的渠道。一個很自然的問題是：原來的國有糧食系統(tǒng)是農(nóng)產(chǎn)品銷售的主渠道，它們在倉單系統(tǒng)的發(fā)展過程中是否會消亡，還是可以發(fā)揮作用？

國有糧食系統(tǒng)如果能夠得到有效的改造，則有望在未來的倉單系統(tǒng)中充當(dāng)倉儲運(yùn)營商的角色。實(shí)際上，它們可以成為未來貨物倉儲網(wǎng)絡(luò)的主體，對很多產(chǎn)品提供安全的倉儲服務(wù)。許多國營的糧食機(jī)構(gòu)具有存儲和殺蟲的專業(yè)技術(shù)，這在未來的倉儲業(yè)中為其帶來了先天的優(yōu)勢。然而，用這種方式來使用這些國營機(jī)構(gòu)也可能帶來一些問題，例如：(1)很多國家的經(jīng)驗(yàn)證明，國營或半國營機(jī)構(gòu)具有腐敗的市場聲譽(yù)，這會導(dǎo)致很高的保險費(fèi)用，甚至使得私人的交易商或銀行不愿意將存貨委托給它們；(2)它們?nèi)狈φ紊系莫?dú)立性，從而當(dāng)糧食危機(jī)發(fā)生時無法有效拒絕政府攫取倉儲標(biāo)的物的企圖；(3)它們通常會在自由化之后還繼續(xù)從事交易行為，這給其倉儲業(yè)務(wù)帶來一定風(fēng)險；(4)與財務(wù)上的困境和人員上的臃腫相伴隨，國營機(jī)構(gòu)可能會存在較嚴(yán)重的利益沖突和服務(wù)質(zhì)量低下。加納糧食分銷公司(Ghana Food Distribution Corporation， GFDC)是一個較快實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的國營機(jī)構(gòu)，它較為滿意地實(shí)現(xiàn)了倉儲機(jī)構(gòu)的技術(shù)性功能，但是GFDC仍然表現(xiàn)出了國營機(jī)構(gòu)的一些典型缺陷?？紤]到這些問題的普遍性，一些外國經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，應(yīng)該認(rèn)真考慮將倉儲設(shè)備和倉庫轉(zhuǎn)讓或租賃給私營部門的可能性。這當(dāng)然可以通過招投標(biāo)程序或其它機(jī)制，在保證處置價格不被高估同時又符合市場價格的條件下迅速地實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

另一種可能性是將糧店轉(zhuǎn)交給一個專業(yè)的公共倉儲機(jī)構(gòu)來經(jīng)營，它不再承擔(dān)自主交易的功能，如印度的中央倉儲公司(Central Warehousing Corporation)。但是，這一選擇同樣存在一些國營交易性企業(yè)相類似的制度性問題，這同樣會打擊銀行在拓展倉單融資方面的信心。解決這一問題的一個辦法是倉儲公司僅僅維護(hù)這些糧店，并將它們出租給私人部門的專業(yè)倉儲運(yùn)營商。

中國的國有糧食系統(tǒng)曾經(jīng)具有非常廣泛的分支機(jī)構(gòu)，糧站已普及到每一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)。在建立倉單系統(tǒng)的過程中，如果利用如此廣泛存在的糧站作為基本的倉儲設(shè)施，顯然具有很大的優(yōu)勢。然而，糧站要成為倉儲業(yè)的主體，還存在著很多的缺陷：(1)在糧食價格走向市場化以后，許多糧站早已經(jīng)名存實(shí)亡，或者根本不復(fù)存在；(2)很多地方的糧站基本上只是一個中轉(zhuǎn)站，缺乏清潔和干燥設(shè)施，倉儲的經(jīng)驗(yàn)也并不充足；(3)我國的糧站作為典型的國有企業(yè)，與其它國家的國有企業(yè)一樣，具有信用不佳、服務(wù)不到位的通病，這可能會影響到倉單融資系統(tǒng)中銀行或其它放款機(jī)構(gòu)的信心。

以上判斷顯示，要建立有中國特色的倉儲和倉單系統(tǒng)，應(yīng)該適度利用國有糧食系統(tǒng)現(xiàn)有的資源和設(shè)施。具體說來，一是對尚存的糧站設(shè)施進(jìn)行清查，挑選一批還具備基本儲備能力、設(shè)施還比較完整的糧站作為候選的倉儲設(shè)施；二是鼓勵私人部門進(jìn)軍倉儲業(yè)，并在適當(dāng)?shù)臅r候以租賃甚至收購的方式取得這些設(shè)施的經(jīng)營權(quán)，使倉單系統(tǒng)真正完全走上市場化的道路。五、結(jié)論

本文是一個關(guān)于倉單系統(tǒng)發(fā)展的綱要性論述，原因在于：一是本領(lǐng)域的文獻(xiàn)積累較少，缺乏有效的理論基準(zhǔn)；二是希望提供一個框架性文本，以便迅速吸引更多的學(xué)者加入到該領(lǐng)域的研究之中。我們的考察表明，倉單作為一種由實(shí)物產(chǎn)品作后盾的流通工具，已經(jīng)成為大多數(shù)工業(yè)化國家市場體系和金融體系中不可分割的組成部分，而很多發(fā)展中國家倉單系統(tǒng)的發(fā)展也都是從農(nóng)村地區(qū)的倉單融資項(xiàng)目中起步的。這對于我國陷于困境之中的農(nóng)村金融而言，無疑具有很大的啟發(fā)意義。

農(nóng)村金融改革必須要有新思路。在既有的框架內(nèi)，農(nóng)村金融難以走出規(guī)范與發(fā)展相矛盾的兩難困境，倉單系統(tǒng)正好提供了一個新的思路。農(nóng)村金融的市場化需要倉單系統(tǒng)的支持，而倉單系統(tǒng)又必須建立在標(biāo)的物價格完全市場化的基礎(chǔ)之上。顯然，市場化要求減少國家在農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道中的作用，取而代之的是商業(yè)化的渠道。因此，國有糧食系統(tǒng)如果能夠得到有效的改造，則有望在未來的倉單系統(tǒng)中充當(dāng)倉儲運(yùn)營商的角色。實(shí)際上，它們可以成為未來貨物倉儲網(wǎng)絡(luò)的主體，對很多產(chǎn)品提供安全的倉儲服務(wù)。許多國營的糧食機(jī)構(gòu)具有存儲和殺蟲的專業(yè)技術(shù)，這在未來的倉儲業(yè)中為其帶來了先天的優(yōu)勢。然而，考慮到傳統(tǒng)糧食機(jī)構(gòu)技術(shù)上的缺陷及產(chǎn)權(quán)制度上的低效率，要建立有中國特色的倉儲和倉單系統(tǒng)，只能適度利用國有糧食系統(tǒng)現(xiàn)有的資源和設(shè)施。

注釋：

①這實(shí)際上是帕累托有效的定義。在現(xiàn)代金融理論中定義的有效市場是指市場能夠及時反映信息。顯然，這是兩個角度完全不同的市場效率定義，必須予以嚴(yán)格區(qū)分。

②其中最重要的缺陷是：（1）由于政府常常用保護(hù)價對農(nóng)產(chǎn)品市場進(jìn)行干預(yù)，私營倉儲業(yè)的發(fā)展缺乏動力。保護(hù)價沒有充分考慮不同時間和不同地區(qū)價格的變化，從而使糧食的儲存無利可圖；（2）缺乏支持倉單系統(tǒng)的相應(yīng)法律、監(jiān)管和制度環(huán)境；（3）本國的商業(yè)機(jī)構(gòu)，包括銀行和社會公眾缺乏對倉單的了解。這些因素對倉單系統(tǒng)的發(fā)展及倉單功能的發(fā)揮產(chǎn)生了巨大的障礙，必須采取相應(yīng)的措施予以解決。

③身份混同的好處在于，它允許倉儲商對糧食進(jìn)行清潔或者干燥時使用大型設(shè)備，從而達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效果。如加納采用的就是這種身份混同制度。在一些情況下，倉儲商擁有大型干燥設(shè)備(如至少需容納20噸)，他們就只能采用身份混同制度，因?yàn)楹苌儆袉我豢蛻裟軌蜻_(dá)到這種規(guī)模上的要求。但身份保留的好處在于能鼓勵借款人將高質(zhì)量的商品存放進(jìn)來，從而建立起借款人與倉儲商之間的信任機(jī)制。

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Developing Warehouse Receipts System: A New Approach to the Rural Financial Reform

HE Xue hui ＷＡＮＧ Ｙi ming

(1.School of Economics， Peking University， Beijing， 100082，China；

2.College of Finance， Hunan University， Changsha，Hunan 410079，China)Abstract：In some countries， the warehouse receipts system has been an integral part of the financial system. The warehouse receipts system not only builds an effective linkage between the spot and futures markets， but also serves as an important tool to improve the financial system. In China， the warehouse receipts system can facilitate the credit service for farmers and township enterprises by providing collateral. The former food collecting agencies can serve as the storage operators so that we can start the WR system in the near future.

Key words： Warehouse Receipts System; Rural Finance; Rural Financial Reform

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