摘要:通過(guò)對(duì)我國(guó)交通建設(shè)投融資政策的研究和探討，提出拓寬交通建設(shè)融資渠道，除了財(cái)政撥款#65380;征收費(fèi)稅和銀行貸款之外，可視情況適當(dāng)采用通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券#65380;引入外資投資或參股#65380;交通基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓和在證券市場(chǎng)發(fā)行股票等融資方法，以提高我國(guó)交通建設(shè)的規(guī)模#65377;

關(guān)鍵詞:交通建設(shè);投融資;資本市場(chǎng);債券

中圖分類號(hào):F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2007)01-0064-03

繼續(xù)加快交通運(yùn)輸建設(shè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十一五”計(jì)劃的重要內(nèi)容#65377;2006年召開(kāi)的黑龍江省交通工作會(huì)議上，提出今年黑龍江省交通建設(shè)計(jì)劃完成投資170億元#65377;由于交通建設(shè)造價(jià)高昂，使得籌集建設(shè)資金成為制約交通發(fā)展的首要障礙#65377;通過(guò)探討我國(guó)交通建設(shè)投融資政策，研究出符合國(guó)家政策的#65380;實(shí)用的投融資渠道和方法，就顯得尤為重要#65377;

1.國(guó)內(nèi)交通建設(shè)資金需求現(xiàn)狀

交通業(yè)發(fā)展，影響未來(lái)中國(guó)發(fā)展模式#65377;今年3月交通部長(zhǎng)李盛霖提出“構(gòu)建人性化交通運(yùn)輸網(wǎng)”的全國(guó)“十一五”交通發(fā)展的主基調(diào)#65377;交通事業(yè)的發(fā)展，需要全社會(huì)的參與#65377;要建成經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，加快以公路為重點(diǎn)的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將作為戰(zhàn)略重點(diǎn)#65377;完善多元化投融資政策，進(jìn)一步健全交通投融資體制，強(qiáng)化資金監(jiān)管，為交通發(fā)展提供資金保障#65377;積極利用社會(huì)資金，加快公路#65380;沿海港口#65380;內(nèi)河航運(yùn)的發(fā)展;研究建立交通基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)制度，強(qiáng)化政府監(jiān)管能力，保護(hù)投資人#65380;用戶及公共利益;搭建融資平臺(tái)，擴(kuò)大資金渠道，探索新的融資工具在交通領(lǐng)域中的應(yīng)用;健全交通資金監(jiān)管制度和約束機(jī)制，提高資金的安全性和使用效益#65377;山東今年的交通投資351億，浙江去年交通完成投資490億元，今年要完成500多億，明年繼續(xù)安排500多億，河南今年交通投資400億，明年安排500億#65377;云南這幾年每年的投資都在200億元以上#65377;發(fā)展交通建設(shè)的主基調(diào)定下了，資金的籌措就顯得更為關(guān)鍵了#65377;

以高速公路為例，加快高速公路建設(shè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要#65377;到目前為止，所修建的高速公路僅滿足了所需高速公路的30%多#65377;在我國(guó)珠江三角洲#65380;長(zhǎng)江三角洲和京津冀地區(qū)，高速公路的建設(shè)和發(fā)展速度最快，為這些地區(qū)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益也十分顯著#65377;根據(jù)交通部最新公布的《國(guó)家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》，從2005年起到2030年，國(guó)家將斥資兩萬(wàn)億元，新建5.1萬(wàn)公里高速公路，使我國(guó)高速公路里程達(dá)到8.5萬(wàn)公里#65377;未來(lái)高速公路建設(shè)存在著很大的資金缺口，單靠國(guó)家投資發(fā)展高速公路是不現(xiàn)實(shí)和不可行的#65377;除了現(xiàn)有的籌資方式外，一方面，組建高速公路公司，充分利用資本市場(chǎng)的資源配置功能，發(fā)行股票上市和發(fā)行企業(yè)債券，是我國(guó)公路投融資體制改革的一項(xiàng)重大舉措#65377;另一方面，目前外資及民營(yíng)資本充足，可以有效利用這些資本為高速公路建設(shè)的發(fā)展發(fā)揮積極作用#65377;我國(guó)高速公路業(yè)正處在產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張期，國(guó)家政策扶植是高速公路發(fā)展的首要因素，穩(wěn)定的行業(yè)背景為投資提供了穩(wěn)定的投資回報(bào)[1]#65377;

2.國(guó)外交通建設(shè)投融資狀況和發(fā)展趨勢(shì)

對(duì)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，收費(fèi)公路融資活動(dòng)的對(duì)象絕大多數(shù)是高速公路或國(guó)家干線公路#65377;各國(guó)當(dāng)前收費(fèi)公路融資活動(dòng)從整體上呈現(xiàn)出兩種狀況#65377;首先，以政府投入為主，并進(jìn)一步發(fā)展資本市場(chǎng)融資#65377;在美國(guó)，聯(lián)邦資助是發(fā)展高速公路的主要資金來(lái)源#65377;一般情況下聯(lián)邦政府資金在項(xiàng)目投資中占90%左右，州政府資金占10%#65377;但是美國(guó)部分州也存在一些收費(fèi)公路，其建設(shè)資金主要來(lái)自非政府渠道，融資方式是發(fā)行公路債券#65377;英國(guó)自1919年頒布道路法，實(shí)行國(guó)家預(yù)算撥款制來(lái)資助收費(fèi)公路#65377;隨后又建立了道路建設(shè)基金來(lái)資助收費(fèi)公路，該基金由汽車牌照稅和燃油稅組成#65377;1989年，英國(guó)政府宣布將更為直接地允許私人集資建設(shè)和管理道路#65377;此后吸引非政府渠道資金的收費(fèi)公路項(xiàng)目逐漸增多#65377;融資方式除了推行BOT以外，還出現(xiàn)了將高速公路的經(jīng)營(yíng)權(quán)進(jìn)行有償轉(zhuǎn)讓的融資方式[2]，另外，英國(guó)還建立了多種BOT衍生形式，如DBFO(設(shè)計(jì)#65380;建設(shè)#65380;融資和運(yùn)營(yíng))，目前已有4個(gè)高速公路項(xiàng)目#65380;總造價(jià)為6億美元的工程正在運(yùn)用DBFO方式運(yùn)作#65377;其次，對(duì)收費(fèi)公路實(shí)行特許經(jīng)營(yíng)制度，收費(fèi)公路融資比重較大#65377;法國(guó)于1969年對(duì)“高速公路法”進(jìn)行了修訂，通過(guò)吸收私人資本和發(fā)行非國(guó)家擔(dān)保債券，開(kāi)辟了高速公路建設(shè)資金的新來(lái)源#65377;

3.我國(guó)交通建設(shè)投融資研究

交通運(yùn)輸是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一#65377;交通建設(shè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，它的發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)#65380;區(qū)域經(jīng)濟(jì)#65380;國(guó)防建設(shè)#65380;第三產(chǎn)業(yè)#65380;綜合運(yùn)輸體#65380;國(guó)土資源開(kāi)發(fā)#65380;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整#65380;城鎮(zhèn)體系布局和區(qū)域間平衡發(fā)展都產(chǎn)生巨大的影響#65377;在制定它的發(fā)展方向時(shí)，要考慮國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)先導(dǎo)性#65380;網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)性#65380;規(guī)模經(jīng)濟(jì)性#65380;社會(huì)公益性#65380;資源利用性和軍事戰(zhàn)略性#65377;借鑒世界發(fā)達(dá)先進(jìn)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，交通建設(shè)的發(fā)展將日益網(wǎng)絡(luò)化#65380;智能化#65380;信息化和高性能化#65377;

改革開(kāi)放20多年#65380;特別是20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)公路#65380;水路交通取得了巨大成就，公路#65380;水路交通的緊張狀況得到緩解#65377;但從總體上看，公路#65380;水路交通仍然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，突出的問(wèn)題是:交通基礎(chǔ)設(shè)施總量不足#65380;標(biāo)準(zhǔn)不高;結(jié)構(gòu)性矛盾突出;運(yùn)輸生產(chǎn)規(guī)模化#65380;集約化水平低，市場(chǎng)機(jī)制不健全;地區(qū)間發(fā)展不平衡進(jìn)一步加大;運(yùn)輸安全隱患多，形勢(shì)嚴(yán)峻#65377;要實(shí)現(xiàn)這個(gè)戰(zhàn)略構(gòu)想，不僅需要有正確的政策作保障，還需要大量的財(cái)力物力投入，以便在加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的同時(shí)，調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)素質(zhì)，進(jìn)行資源合理優(yōu)化配置，促進(jìn)公路和水路交通事業(yè)的發(fā)展#65377;

我國(guó)交通建設(shè)投資主體主要是國(guó)家和當(dāng)?shù)卣?，投資機(jī)構(gòu)也相對(duì)單一#65377;融資方式主要包括財(cái)政撥款#65380;征收費(fèi)稅和銀行貸款#65377;財(cái)政撥款#65380;征收費(fèi)稅為政府行為，但資金規(guī)模要受到一定的制約#65377;而銀行貸款，除了國(guó)內(nèi)的政策性銀行的貸款外，主要通過(guò)政府行為，向世界開(kāi)發(fā)銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行申請(qǐng)貸款，采用“貸款修路，收費(fèi)還貸”的模式進(jìn)行#65377;隨著我國(guó)交通建設(shè)需求的日益增加，資金渠道明顯不足，籌資方式也顯得單一#65377;為此，交通部在2001年5月頒布的《2001—2010年公路水路交通行業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展序列目錄》第五項(xiàng)中明確提出了“公路交通投資融資政策”，提出多渠道籌集公路建設(shè)資金，加快公路建設(shè)#65377;繼續(xù)堅(jiān)持“統(tǒng)籌規(guī)劃，條塊結(jié)合，分層負(fù)責(zé)，聯(lián)合建設(shè)”的基本方針，充分發(fā)揮中央#65380;地方和全社會(huì)興辦公路交通事業(yè)的積極性#65377;爭(zhēng)取各級(jí)政府對(duì)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)采取優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)通過(guò)發(fā)行債券#65380;股票#65380;貸款#65380;盤活存量公路資產(chǎn)以及企業(yè)和個(gè)人投資等渠道籌集公路建設(shè)資金;繼續(xù)堅(jiān)持“以工代賑”政策，促進(jìn)縣鄉(xiāng)公路建設(shè);繼續(xù)鼓勵(lì)在公路建設(shè)中利用外資#65377;拓展各種社會(huì)基金向公路事業(yè)投資的渠道，擴(kuò)大融資規(guī)模#65377;公路建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)低#65380;回報(bào)穩(wěn)定，可滿足各種社會(huì)基金對(duì)投資項(xiàng)目的要求#65377;鼓勵(lì)公路交通主管部門積極爭(zhēng)取拓展保險(xiǎn)基金#65380;養(yǎng)老基金#65380;住房公積金以及某些證券投資基金等向公路事業(yè)投資的渠道#65377;設(shè)立公路產(chǎn)業(yè)投資資金#65377;此外，黑龍江省人民政府也在2005年3月發(fā)布了題為“關(guān)于進(jìn)一步加大招商引資力度加快推進(jìn)公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的通知”的文件，提出全面放開(kāi)公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)#65377;要運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制和手段，有效解決交通基礎(chǔ)設(shè)施供需不平衡#65380;投資主體單一#65380;建設(shè)資金匱乏等問(wèn)題#65377;今后境內(nèi)外依法設(shè)立的企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織以及自然人，具有擬投資項(xiàng)目所需的資本金，有良好的社會(huì)信譽(yù)#65380;銀行資信#65380;財(cái)務(wù)狀況及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力，都可以投資參與黑龍江省公路基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)#65377;切實(shí)加強(qiáng)公路基礎(chǔ)設(shè)施招商引資建設(shè)項(xiàng)目的管理#65377;積極為公路招商引資建設(shè)項(xiàng)目創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，等等#65377;這些都為充分利用充足的民營(yíng)資本#65380;個(gè)人資金和外資提供了有效的政策依據(jù)#65377;

依據(jù)以上政策和條例，為了拓寬我國(guó)交通建設(shè)融資方式，可視情況適當(dāng)通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券#65380;引入外資投資或參股#65380;交通基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓和在證券市場(chǎng)發(fā)行股票等融資方法，以提高我國(guó)交通建設(shè)的規(guī)模#65377;在資本市場(chǎng)方面，首先，可以地方政府資信作擔(dān)保發(fā)行交通建設(shè)企業(yè)債券;其次，發(fā)行投資于交通建設(shè)項(xiàng)目的信托投資產(chǎn)品;另外，由于公路收費(fèi)收益樂(lè)觀#65380;穩(wěn)定和安全，吸引保險(xiǎn)基金#65380;社保基金和住房基金等大型基金和民營(yíng)資本參與投資#65377;一方面可以保證大資金的安全性;另一方面，又具有穩(wěn)定和較高的投資回報(bào)#65377;在利用外資方面，在建立健全外資投資法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，外資可以中外合作基金或中外合資公司的形式參與投資，嚴(yán)格遵循相應(yīng)法律法規(guī)#65377;在經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓方面，個(gè)人和民營(yíng)資本可以參與投資和經(jīng)營(yíng)，公共部門(或政府)向私人部門付費(fèi)作為對(duì)其生產(chǎn)成本的補(bǔ)償和收益的回報(bào)，支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)參與交通建設(shè)經(jīng)營(yíng)，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式#65377;而在證券市場(chǎng)方面，體制上進(jìn)行改革，政企分開(kāi)，組建交通控股投資建設(shè)公司，調(diào)整交通負(fù)債結(jié)構(gòu)，以交通控股投資建設(shè)公司的名義在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票，將證券市場(chǎng)上廣大投資者的資金用于進(jìn)行交通建設(shè)#65377;在利用民營(yíng)資本上，研究特許經(jīng)營(yíng)#65380;委托經(jīng)營(yíng)以及BT(建設(shè)—移交)#65380;BOT(建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—移交)#65380;PPP(公共部門與私人企業(yè)合作)等多種公共基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)經(jīng)營(yíng)模式，探索適合中國(guó)特點(diǎn)的合資經(jīng)營(yíng)機(jī)制，鼓勵(lì)和引導(dǎo)非公有資本投入交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)[3]#65377;使收費(fèi)高速公路建設(shè)向民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放#65377;真正實(shí)現(xiàn)“政府主導(dǎo)#65380;多元化投資#65380;市場(chǎng)化運(yùn)作”#65377;對(duì)應(yīng)地，政府可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，如稅收優(yōu)惠#65380;貸款擔(dān)保#65380;給予民營(yíng)企業(yè)沿線土地優(yōu)先開(kāi)發(fā)權(quán)等，通過(guò)實(shí)施這些政策調(diào)動(dòng)和提高個(gè)人和民營(yíng)資本投資交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的積極性#65377;在實(shí)踐方面，2004年，中國(guó)第一個(gè)高速公路BOT項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)，北京引入了BOT融資模式建高速公路#65377;2005年，廣西利用BOT和外資建高速公路#65377;

通過(guò)引入民營(yíng)資本和外資，實(shí)質(zhì)是在具有自然壟斷特征的公用事業(yè)領(lǐng)域引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，其實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵就是政府職能的合理定位和有效執(zhí)行#65377;政府在交通建設(shè)投融資中的角色需要改變#65377;政府應(yīng)由過(guò)去在交通建設(shè)中的主導(dǎo)角色，變?yōu)榕c私人企業(yè)合作，提供公共服務(wù)中的監(jiān)督#65380;指導(dǎo)以及合作者的角色[4]#65377;在傳統(tǒng)的“國(guó)有國(guó)營(yíng)”模式的基礎(chǔ)上對(duì)交通建設(shè)的融資渠道#65380;建設(shè)和運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)進(jìn)行一定程度的改革，建立多種收益模式，不同程度地吸引社會(huì)投資，同時(shí)引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，達(dá)到對(duì)交通建設(shè)市場(chǎng)化運(yùn)作的目的#65377;在很大程度上，可以優(yōu)化項(xiàng)目融資與實(shí)施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式#65377;豐富投資主體，拓展融資渠道，使更多的民營(yíng)資本和外資參與項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，而且在一定程度上能夠保證民營(yíng)資本和外資的投資回報(bào)，減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)，形成政府#65380;企業(yè)和私人企業(yè)“多贏”的合作形式#65377;參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果，參與各方雖然沒(méi)有達(dá)到自身理想的最大利益，但總收益卻是最大的，實(shí)現(xiàn)了“帕雷托”效應(yīng)，即社會(huì)效益最大化，符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨#65377;

參考文獻(xiàn):

[1] 張極井.項(xiàng)目融資[M].北京:中信出版社，2003.

[2] 韓傳峰，臺(tái)玉紅.英國(guó)的工程項(xiàng)目融資方式[J].建筑，2002(5).

[3] 劉志.PPP模式在公共服務(wù)領(lǐng)域中的應(yīng)用和分析[J].建筑經(jīng)濟(jì)，2005(7).

[4] Bradford N. Public-private partnership Shifting paradigms of economic governance in Ontario.

Canadian Journal of Political

Science，2003，(36):1005-1034.

Discussion On Investment and Finance in Traffic Construction in China

JIN Hong

(Department of Management， Heilongjiang Institute of Technology， Harbin 150050， China)

Abstract: By research and study on investment and finance policy in traffic construction in China， new ways of financing in traffic construction are put forward and given. Except funds allocated from State treasury， tax and bank loan， such ways may be considered as issuing enterprise bond in the capital market， absorbing foreign investment， transferring the operation right of traffic basic equipments to domestic capital for value and issuing shares in the stock market， in order to enlarge the scale of the traffic construction in China.

Key words: traffic construction; investing and financing; capital market; bond

（注:本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文）