摘要:通過對我國交通建設投融資政策的研究和探討，提出拓寬交通建設融資渠道，除了財政撥款#65380;征收費稅和銀行貸款之外，可視情況適當采用通過資本市場發(fā)行企業(yè)債券#65380;引入外資投資或參股#65380;交通基礎設施經(jīng)營權有償轉(zhuǎn)讓和在證券市場發(fā)行股票等融資方法，以提高我國交通建設的規(guī)模#65377;

關鍵詞:交通建設;投融資;資本市場;債券

中圖分類號:F830.9 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)01-0064-03

繼續(xù)加快交通運輸建設，是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“十一五”計劃的重要內(nèi)容#65377;2006年召開的黑龍江省交通工作會議上，提出今年黑龍江省交通建設計劃完成投資170億元#65377;由于交通建設造價高昂，使得籌集建設資金成為制約交通發(fā)展的首要障礙#65377;通過探討我國交通建設投融資政策，研究出符合國家政策的#65380;實用的投融資渠道和方法，就顯得尤為重要#65377;

1.國內(nèi)交通建設資金需求現(xiàn)狀

交通業(yè)發(fā)展，影響未來中國發(fā)展模式#65377;今年3月交通部長李盛霖提出“構建人性化交通運輸網(wǎng)”的全國“十一五”交通發(fā)展的主基調(diào)#65377;交通事業(yè)的發(fā)展，需要全社會的參與#65377;要建成經(jīng)濟強省，加快以公路為重點的交通基礎設施建設將作為戰(zhàn)略重點#65377;完善多元化投融資政策，進一步健全交通投融資體制，強化資金監(jiān)管，為交通發(fā)展提供資金保障#65377;積極利用社會資金，加快公路#65380;沿海港口#65380;內(nèi)河航運的發(fā)展;研究建立交通基礎設施特許經(jīng)營制度，強化政府監(jiān)管能力，保護投資人#65380;用戶及公共利益;搭建融資平臺，擴大資金渠道，探索新的融資工具在交通領域中的應用;健全交通資金監(jiān)管制度和約束機制，提高資金的安全性和使用效益#65377;山東今年的交通投資351億，浙江去年交通完成投資490億元，今年要完成500多億，明年繼續(xù)安排500多億，河南今年交通投資400億，明年安排500億#65377;云南這幾年每年的投資都在200億元以上#65377;發(fā)展交通建設的主基調(diào)定下了，資金的籌措就顯得更為關鍵了#65377;

以高速公路為例，加快高速公路建設是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的需要#65377;到目前為止，所修建的高速公路僅滿足了所需高速公路的30%多#65377;在我國珠江三角洲#65380;長江三角洲和京津冀地區(qū)，高速公路的建設和發(fā)展速度最快，為這些地區(qū)帶來的經(jīng)濟效益也十分顯著#65377;根據(jù)交通部最新公布的《國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》，從2005年起到2030年，國家將斥資兩萬億元，新建5.1萬公里高速公路，使我國高速公路里程達到8.5萬公里#65377;未來高速公路建設存在著很大的資金缺口，單靠國家投資發(fā)展高速公路是不現(xiàn)實和不可行的#65377;除了現(xiàn)有的籌資方式外，一方面，組建高速公路公司，充分利用資本市場的資源配置功能，發(fā)行股票上市和發(fā)行企業(yè)債券，是我國公路投融資體制改革的一項重大舉措#65377;另一方面，目前外資及民營資本充足，可以有效利用這些資本為高速公路建設的發(fā)展發(fā)揮積極作用#65377;我國高速公路業(yè)正處在產(chǎn)業(yè)的擴張期，國家政策扶植是高速公路發(fā)展的首要因素，穩(wěn)定的行業(yè)背景為投資提供了穩(wěn)定的投資回報[1]#65377;

2.國外交通建設投融資狀況和發(fā)展趨勢

對國外發(fā)達國家來說，收費公路融資活動的對象絕大多數(shù)是高速公路或國家干線公路#65377;各國當前收費公路融資活動從整體上呈現(xiàn)出兩種狀況#65377;首先，以政府投入為主，并進一步發(fā)展資本市場融資#65377;在美國，聯(lián)邦資助是發(fā)展高速公路的主要資金來源#65377;一般情況下聯(lián)邦政府資金在項目投資中占90%左右，州政府資金占10%#65377;但是美國部分州也存在一些收費公路，其建設資金主要來自非政府渠道，融資方式是發(fā)行公路債券#65377;英國自1919年頒布道路法，實行國家預算撥款制來資助收費公路#65377;隨后又建立了道路建設基金來資助收費公路，該基金由汽車牌照稅和燃油稅組成#65377;1989年，英國政府宣布將更為直接地允許私人集資建設和管理道路#65377;此后吸引非政府渠道資金的收費公路項目逐漸增多#65377;融資方式除了推行BOT以外，還出現(xiàn)了將高速公路的經(jīng)營權進行有償轉(zhuǎn)讓的融資方式[2]，另外，英國還建立了多種BOT衍生形式，如DBFO(設計#65380;建設#65380;融資和運營)，目前已有4個高速公路項目#65380;總造價為6億美元的工程正在運用DBFO方式運作#65377;其次，對收費公路實行特許經(jīng)營制度，收費公路融資比重較大#65377;法國于1969年對“高速公路法”進行了修訂，通過吸收私人資本和發(fā)行非國家擔保債券，開辟了高速公路建設資金的新來源#65377;

3.我國交通建設投融資研究

交通運輸是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略重點之一#65377;交通建設是國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎，它的發(fā)展對國民經(jīng)濟#65380;區(qū)域經(jīng)濟#65380;國防建設#65380;第三產(chǎn)業(yè)#65380;綜合運輸體#65380;國土資源開發(fā)#65380;產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整#65380;城鎮(zhèn)體系布局和區(qū)域間平衡發(fā)展都產(chǎn)生巨大的影響#65377;在制定它的發(fā)展方向時，要考慮國家和地區(qū)的經(jīng)濟先導性#65380;網(wǎng)絡經(jīng)濟性#65380;規(guī)模經(jīng)濟性#65380;社會公益性#65380;資源利用性和軍事戰(zhàn)略性#65377;借鑒世界發(fā)達先進國家的經(jīng)驗，交通建設的發(fā)展將日益網(wǎng)絡化#65380;智能化#65380;信息化和高性能化#65377;

改革開放20多年#65380;特別是20世紀90年代以來，我國公路#65380;水路交通取得了巨大成就，公路#65380;水路交通的緊張狀況得到緩解#65377;但從總體上看，公路#65380;水路交通仍然是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，突出的問題是:交通基礎設施總量不足#65380;標準不高;結構性矛盾突出;運輸生產(chǎn)規(guī)?；?65380;集約化水平低，市場機制不健全;地區(qū)間發(fā)展不平衡進一步加大;運輸安全隱患多，形勢嚴峻#65377;要實現(xiàn)這個戰(zhàn)略構想，不僅需要有正確的政策作保障，還需要大量的財力物力投入，以便在加強和改善宏觀調(diào)控的同時，調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，提高產(chǎn)業(yè)素質(zhì)，進行資源合理優(yōu)化配置，促進公路和水路交通事業(yè)的發(fā)展#65377;

我國交通建設投資主體主要是國家和當?shù)卣?，投資機構也相對單一#65377;融資方式主要包括財政撥款#65380;征收費稅和銀行貸款#65377;財政撥款#65380;征收費稅為政府行為，但資金規(guī)模要受到一定的制約#65377;而銀行貸款，除了國內(nèi)的政策性銀行的貸款外，主要通過政府行為，向世界開發(fā)銀行和亞洲開發(fā)銀行申請貸款，采用“貸款修路，收費還貸”的模式進行#65377;隨著我國交通建設需求的日益增加，資金渠道明顯不足，籌資方式也顯得單一#65377;為此，交通部在2001年5月頒布的《2001—2010年公路水路交通行業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展序列目錄》第五項中明確提出了“公路交通投資融資政策”，提出多渠道籌集公路建設資金，加快公路建設#65377;繼續(xù)堅持“統(tǒng)籌規(guī)劃，條塊結合，分層負責，聯(lián)合建設”的基本方針，充分發(fā)揮中央#65380;地方和全社會興辦公路交通事業(yè)的積極性#65377;爭取各級政府對交通基礎設施建設采取優(yōu)惠政策，鼓勵通過發(fā)行債券#65380;股票#65380;貸款#65380;盤活存量公路資產(chǎn)以及企業(yè)和個人投資等渠道籌集公路建設資金;繼續(xù)堅持“以工代賑”政策，促進縣鄉(xiāng)公路建設;繼續(xù)鼓勵在公路建設中利用外資#65377;拓展各種社會基金向公路事業(yè)投資的渠道，擴大融資規(guī)模#65377;公路建設項目風險低#65380;回報穩(wěn)定，可滿足各種社會基金對投資項目的要求#65377;鼓勵公路交通主管部門積極爭取拓展保險基金#65380;養(yǎng)老基金#65380;住房公積金以及某些證券投資基金等向公路事業(yè)投資的渠道#65377;設立公路產(chǎn)業(yè)投資資金#65377;此外，黑龍江省人民政府也在2005年3月發(fā)布了題為“關于進一步加大招商引資力度加快推進公路基礎設施建設的通知”的文件，提出全面放開公路基礎設施建設市場#65377;要運用市場機制和手段，有效解決交通基礎設施供需不平衡#65380;投資主體單一#65380;建設資金匱乏等問題#65377;今后境內(nèi)外依法設立的企業(yè)或其他經(jīng)濟組織以及自然人，具有擬投資項目所需的資本金，有良好的社會信譽#65380;銀行資信#65380;財務狀況及承擔風險能力，都可以投資參與黑龍江省公路基礎設施的建設#65377;切實加強公路基礎設施招商引資建設項目的管理#65377;積極為公路招商引資建設項目創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，等等#65377;這些都為充分利用充足的民營資本#65380;個人資金和外資提供了有效的政策依據(jù)#65377;

依據(jù)以上政策和條例，為了拓寬我國交通建設融資方式，可視情況適當通過資本市場發(fā)行企業(yè)債券#65380;引入外資投資或參股#65380;交通基礎設施經(jīng)營權有償轉(zhuǎn)讓和在證券市場發(fā)行股票等融資方法，以提高我國交通建設的規(guī)模#65377;在資本市場方面，首先，可以地方政府資信作擔保發(fā)行交通建設企業(yè)債券;其次，發(fā)行投資于交通建設項目的信托投資產(chǎn)品;另外，由于公路收費收益樂觀#65380;穩(wěn)定和安全，吸引保險基金#65380;社?；鸷妥》炕鸬却笮突鸷兔駹I資本參與投資#65377;一方面可以保證大資金的安全性;另一方面，又具有穩(wěn)定和較高的投資回報#65377;在利用外資方面，在建立健全外資投資法律法規(guī)的基礎上，外資可以中外合作基金或中外合資公司的形式參與投資，嚴格遵循相應法律法規(guī)#65377;在經(jīng)營權有償轉(zhuǎn)讓方面，個人和民營資本可以參與投資和經(jīng)營，公共部門(或政府)向私人部門付費作為對其生產(chǎn)成本的補償和收益的回報，支持和引導非公有制經(jīng)濟參與交通建設經(jīng)營，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式#65377;而在證券市場方面，體制上進行改革，政企分開，組建交通控股投資建設公司，調(diào)整交通負債結構，以交通控股投資建設公司的名義在證券市場上發(fā)行股票，將證券市場上廣大投資者的資金用于進行交通建設#65377;在利用民營資本上，研究特許經(jīng)營#65380;委托經(jīng)營以及BT(建設—移交)#65380;BOT(建設—經(jīng)營—移交)#65380;PPP(公共部門與私人企業(yè)合作)等多種公共基礎設施投資建設經(jīng)營模式，探索適合中國特點的合資經(jīng)營機制，鼓勵和引導非公有資本投入交通基礎設施建設[3]#65377;使收費高速公路建設向民營企業(yè)開放#65377;真正實現(xiàn)“政府主導#65380;多元化投資#65380;市場化運作”#65377;對應地，政府可以給予私人投資者相應的政策扶持作為補償，如稅收優(yōu)惠#65380;貸款擔保#65380;給予民營企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權等，通過實施這些政策調(diào)動和提高個人和民營資本投資交通基礎設施項目的積極性#65377;在實踐方面，2004年，中國第一個高速公路BOT項目營運，北京引入了BOT融資模式建高速公路#65377;2005年，廣西利用BOT和外資建高速公路#65377;

通過引入民營資本和外資，實質(zhì)是在具有自然壟斷特征的公用事業(yè)領域引入競爭機制，其實現(xiàn)的關鍵就是政府職能的合理定位和有效執(zhí)行#65377;政府在交通建設投融資中的角色需要改變#65377;政府應由過去在交通建設中的主導角色，變?yōu)榕c私人企業(yè)合作，提供公共服務中的監(jiān)督#65380;指導以及合作者的角色[4]#65377;在傳統(tǒng)的“國有國營”模式的基礎上對交通建設的融資渠道#65380;建設和運營環(huán)節(jié)進行一定程度的改革，建立多種收益模式，不同程度地吸引社會投資，同時引入市場競爭機制，達到對交通建設市場化運作的目的#65377;在很大程度上，可以優(yōu)化項目融資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式#65377;豐富投資主體，拓展融資渠道，使更多的民營資本和外資參與項目建設和經(jīng)營，而且在一定程度上能夠保證民營資本和外資的投資回報，減輕政府初期建設投資負擔和風險，形成政府#65380;企業(yè)和私人企業(yè)“多贏”的合作形式#65377;參與各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結果，參與各方雖然沒有達到自身理想的最大利益，但總收益卻是最大的，實現(xiàn)了“帕雷托”效應，即社會效益最大化，符合公共基礎設施建設的宗旨#65377;

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Science，2003，(36):1005-1034.

Discussion On Investment and Finance in Traffic Construction in China

JIN Hong

(Department of Management， Heilongjiang Institute of Technology， Harbin 150050， China)

Abstract: By research and study on investment and finance policy in traffic construction in China， new ways of financing in traffic construction are put forward and given. Except funds allocated from State treasury， tax and bank loan， such ways may be considered as issuing enterprise bond in the capital market， absorbing foreign investment， transferring the operation right of traffic basic equipments to domestic capital for value and issuing shares in the stock market， in order to enlarge the scale of the traffic construction in China.

Key words: traffic construction; investing and financing; capital market; bond

（注:本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文）