摘 要：隨著我國金融市場的逐步開放，金融衍生產(chǎn)品以其規(guī)避風(fēng)險和增加收入的功能。成為我國商業(yè)銀行創(chuàng)新金融工具的新亮點。我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的時間不長，在實際運作中存在著應(yīng)用市場領(lǐng)域狹窄、產(chǎn)品品種單一和銀行獨立報價能力嚴重不足等問題。構(gòu)建完備的外部經(jīng)濟條件和加強商業(yè)銀行自身建設(shè)是解決上述問題的主要途徑。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；金融衍生產(chǎn)品；金融創(chuàng)新；風(fēng)險管理

中圖分類號：F830．33 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X(2007)02-0062-03

2006年是實施“十一五”規(guī)劃的開局之年。也是我國銀行業(yè)加入世貿(mào)組織后過渡期的最后一年，國有商業(yè)銀行面臨著全面開禁的重大轉(zhuǎn)變。隨著國外金融機構(gòu)紛紛搶灘中國市場。致使中、外資銀行在開拓市場、爭奪客戶方面的競爭日益激烈。由此，運用金融衍生產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險和增加收入顯得尤為重要，金融衍生產(chǎn)品也成為我國商業(yè)銀行創(chuàng)新金融工具的新亮點。

一、我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀

我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)始于1997年，人民銀行允許中國銀行首家試點辦理遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)．目前，除了四家國有商業(yè)銀行以外，還有民生銀行、交通銀行和招商銀行等三家股份制商業(yè)銀行獲準開辦此項業(yè)務(wù)。2002年12月，中國銀行在上海推出國內(nèi)首個基于外匯期權(quán)交易的個人外匯投資產(chǎn)品“兩得寶”，從而打破了國內(nèi)銀行個人金融衍生業(yè)務(wù)的空白。2003年5月，中國銀行上海分行向市場推出了外匯期貨寶，拉開了外匯衍生業(yè)務(wù)在國內(nèi)進入實質(zhì)性操作階段的序幕。截至2004年11月，已有8家中資銀行、11家外資銀行和1家中外合資銀行獲得全面經(jīng)營金融衍生品業(yè)務(wù)的牌照。2005年8月2日，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于擴大外匯指定銀行對客戶遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，內(nèi)容包括：擴大辦理人民幣對外幣遠期業(yè)務(wù)銀行主體，只要銀行具有即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，備案后均可從事遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)；銀行可根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險管理能力對客戶報價；允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)等。表中總結(jié)了我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的歷史沿革。

目前，從產(chǎn)品種類上看，我國商業(yè)銀行開展的金融衍生品業(yè)務(wù)僅限于外匯衍生產(chǎn)品和利率衍生產(chǎn)品。一般來說，與匯率掛鉤的衍生產(chǎn)品最大的特點是高收益、高風(fēng)險，銀行不會給客戶保本金的承諾，客戶可能在短期內(nèi)獲得很高的收益，但也可能發(fā)生本金虧損，主要包括結(jié)構(gòu)性存款、遠期外匯買賣、外匯期權(quán)、外匯掉期等；與利率掛鉤的金融衍生產(chǎn)品本金基本上不會發(fā)生損失，收益相對穩(wěn)定，主要包括利率遠期、利率期權(quán)、利率掉期等。

二、我國商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品發(fā)展中存在的問題

我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)時存在一些值得關(guān)注的問題，這些問題不僅體現(xiàn)在商業(yè)銀行內(nèi)部管理制度的制定和落實方面，還表現(xiàn)在商業(yè)銀行外部的宏觀環(huán)境方面。具體表現(xiàn)如下：

(1)應(yīng)用市場領(lǐng)域狹窄。我國商業(yè)銀行均不同程度地開辦了各種金融衍生產(chǎn)品交易，但從應(yīng)用的市場范圍看，多局限于外匯市場。我國多家商業(yè)銀行雖涉足人民幣遠期業(yè)務(wù)，但成交量一直不大，人民幣衍生金融交易應(yīng)用領(lǐng)域仍然很狹窄。

(2)金融衍生產(chǎn)品品種單一，創(chuàng)新能力缺乏。我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品交易的基礎(chǔ)資產(chǎn)只能是匯率和利率，缺乏以證券、股票指數(shù)、信用、貴金屬以及重要商品價格為基礎(chǔ)的衍生產(chǎn)品。這使得各家商業(yè)銀行推出的金融衍生品不可避免地具有高度的同質(zhì)性，缺乏具有針對性的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，尚不能為客戶量身定做適合其特殊需求的衍生產(chǎn)品。

(3)銀行獨立報價能力嚴重不足。我國商業(yè)銀行金融衍生工具尚未形成獨立的操作能力和產(chǎn)品開發(fā)能力，缺乏定價模式，無法獨立對外報價，也沒有建立復(fù)雜的對沖機制。目前，我國商業(yè)銀行主要采用“背對背”的方式，即尋找實力雄厚的外資銀行作為境外代理，自己以中間人的方式參與衍生產(chǎn)品交易，在規(guī)避風(fēng)險的同時，也將產(chǎn)品的絕大部分收益轉(zhuǎn)讓給外資銀行。

(4)信息披露不規(guī)范。除上市銀行按中國證監(jiān)會的要求披露年報外，其他商業(yè)銀行少有披露。即使有披露，對金融衍生產(chǎn)品的交易情況基本也不涉及。由于缺乏能夠真實反映金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的信息發(fā)布體系，投資者不能對市場價格形成理性預(yù)期，這將不利于金融衍生產(chǎn)品市場的健康發(fā)展，而商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展是要以衍生產(chǎn)品市場為依托的。

(5)監(jiān)管法規(guī)不完善。銀監(jiān)會于2004年頒布實施了《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，這是我國第一部專門針對金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管法規(guī)，但僅僅依靠一部(辦法)來監(jiān)管交易品種千差萬別、操作程序復(fù)雜、市場瞬息萬變的金融衍生產(chǎn)品是很不現(xiàn)實的。而且，我國四家國有商業(yè)銀行現(xiàn)在均是ISDA的成員。ISDA協(xié)議的有關(guān)條款規(guī)定，如果交易雙方發(fā)生交易糾紛需要司法解決，原則上應(yīng)由英國法院或者紐約州法院管轄。但這種管轄并不具有排他性。在交易雙方同意的前提下，接受交易一方法院的司法管轄也是可行的。也就是說，當(dāng)我國商業(yè)銀行與外資銀行合作時，如果雙方同意，那么我國法律也可適用。但由于我國目前有關(guān)金融衍生產(chǎn)品交易方面的法律法規(guī)并不完善，這在一定程度上使我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)得不到司法保護。

三、發(fā)展我國商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的具體對策

正如上文提到的，我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)存在的問題涉及商業(yè)銀行內(nèi)部管理和外部宏觀環(huán)境兩方面，現(xiàn)就這兩方面提出以下幾點具體建議：

1．構(gòu)建完備的外部經(jīng)濟條件

(1)建立多層次的金融衍生產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)

多層次金融衍生產(chǎn)品市場不但能滿足具有不同投資風(fēng)險偏好的各類投資者的多元化需求，還能為資本市場提供各種可供選擇的避險工具，因此，建立多層次金融衍生產(chǎn)品市場有助于提高我國商業(yè)銀行化解市場系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。多層次的金融衍生產(chǎn)品市場的建立需要一個前提條件，那就是要完善基礎(chǔ)性金融市場。我國現(xiàn)已建立了同業(yè)拆借、外匯、國債、股票等基礎(chǔ)性金融市場，今后要將這些市場向更深、更廣、更具規(guī)范性的方向發(fā)展，為多層次金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展打好基礎(chǔ)。

(2)完善人民幣匯率形成機制，穩(wěn)步推進人民幣利率市場化進程

只有在利率、匯率市場化的金融環(huán)境中，資金才能發(fā)揮其商品的特性，商業(yè)銀行也才能真正實現(xiàn)商業(yè)化經(jīng)營，進而成為各種金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新主體和交易主體。如果實現(xiàn)了人民幣完全自由兌換和利率市場化，就可以適時推出更為多樣化的與人民幣利率和匯率相關(guān)的衍生品交易，如人民幣遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率掉期保值產(chǎn)品、遠期外匯買賣、外匯期貨、外匯期權(quán)、外匯掉期等。

(3)明確監(jiān)管機構(gòu)，健全監(jiān)管體制

根據(jù)我國具體國情和金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的現(xiàn)狀，應(yīng)運用比較優(yōu)勢的原則，明確監(jiān)管機構(gòu)之間合理的分工與合作。監(jiān)管機構(gòu)首先要完善監(jiān)管制度，具體包括：市場準入制度、衍生品交易的擔(dān)保制度、大額訂單報告制度、持倉限額制度和市場信息披露制度等。而且對于這些指導(dǎo)性的監(jiān)管制度要實行法制化管理，增強法律的確定性，使金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展具有一個透明、明確和有預(yù)見性的法律框架。其次，監(jiān)管機構(gòu)還需建立一套金融危機與金融風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)，以便有效防止金融衍生產(chǎn)品的過度投機。

2．商業(yè)銀行要加強自身建設(shè)

(1)引進、培養(yǎng)交易人才和風(fēng)險管理人才

金融衍生產(chǎn)品交易具有較高的技術(shù)性和復(fù)雜性，它要求從業(yè)人員必須深刻了解我國傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，還要對國際金融市場具有敏銳的觀察力和準確的判斷力。我國目前有實踐經(jīng)驗的高水平的專業(yè)金融衍生產(chǎn)品交易人員、研究人員和產(chǎn)品設(shè)計人員都很匱乏，迫切需要加大力度引進國際人才，并建立有效的和長效的人員培訓(xùn)機制，從實戰(zhàn)的角度培養(yǎng)本土人才。更為重要的是，在人才培養(yǎng)的同時注重建設(shè)企業(yè)文化，加強對人才的有效管理，如銀行可制定明確的內(nèi)部員工獎懲制度，將銀行贏利與員工報酬聯(lián)系起來，還要明確限定交易員的權(quán)限，防止越權(quán)交易。

(2)從戰(zhàn)略上重視金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，培育銀行核心競爭力

2004年2月，國務(wù)院推出了《國務(wù)院推進資本市場改革發(fā)展的九條意見》，《意見》明確指出：“要在嚴格控制風(fēng)險的前提下。逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費者提供發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能的商品期貨品種”和“研究開發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品”。銀行金融衍生產(chǎn)品的核心競爭力體現(xiàn)在兩方面：一方面是對衍生產(chǎn)品的定價能力。只有具備自行定價能力，銀行才能嘗試開發(fā)、創(chuàng)新衍生工具。不斷拓寬衍生產(chǎn)品的應(yīng)用范疇；另一方面是平掉風(fēng)險頭寸的能力，它是指用恰當(dāng)?shù)氖侄螌?fù)雜的金融衍生產(chǎn)品分解為相對基礎(chǔ)的、簡單的、流動性好的產(chǎn)品，這也是我國商業(yè)銀行亟待提高的方面。

(3)改進金融衍生產(chǎn)品的管理體制和運行機制

目前，我國各家商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的操作流程和支持系統(tǒng)都比較規(guī)范，但在業(yè)務(wù)收入核算和人員業(yè)績考核這兩方面仍然無章可循。現(xiàn)行的《財務(wù)會計制度》沒有考慮到衍生產(chǎn)品交易，使得對于該項業(yè)務(wù)全國沒有統(tǒng)一的會計規(guī)則。各家銀行只能在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上，對原有會計科目進行改良后使用。因此，制定全國統(tǒng)一的財務(wù)會計制度和銀行內(nèi)部審計制度迫在眉睫。另外，商業(yè)銀行還應(yīng)盡快建立基于管理會計標(biāo)準的資金業(yè)務(wù)績效考核系統(tǒng)，更科學(xué)地考核業(yè)務(wù)人員的能力。

(4)加強金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險管理

金融衍生產(chǎn)品交易具有高杠桿性、低透明性和市場間快速聯(lián)動性，因此，衍生產(chǎn)品交易蘊含的風(fēng)險主要包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險。加強對金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險管理十分必要，具體來講，市場風(fēng)險可用風(fēng)險價值(Value at Risk，VAR)方法來度量，銀行應(yīng)至少每天一次將交易組合按市價計算市場風(fēng)險以實現(xiàn)對市場風(fēng)險的良好管理；降低信用風(fēng)險的主要原則就是分散化，商業(yè)銀行可根據(jù)不同的劃分標(biāo)準廣泛地選擇交易對手，同時簽訂期限、比重不同的金融衍生工具合約，其步驟分為兩步，即前期預(yù)防和期間跟蹤檢查；規(guī)避流動性風(fēng)險單靠銀行的努力是不夠的，更為重要的是，需要我國金融衍生工具市場的成熟，有活躍的二級市場接納合約的拋售，這也與上文提到的建立多層次金融衍生產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)相吻合；減少操作風(fēng)險的主要途徑是通過完善內(nèi)部管理并健全交易程序，一方面，銀行應(yīng)設(shè)立獨立的風(fēng)險監(jiān)控部門，明確衍生金融業(yè)務(wù)與風(fēng)險監(jiān)管的權(quán)限與責(zé)任范圍，保證操作權(quán)與監(jiān)督權(quán)分離，保證信息及時準確上報，定期評估、建立并修改風(fēng)險管理模型；另一方面，銀行要提供完善的備用設(shè)備和有效的應(yīng)急措施，確保在發(fā)生故障時，業(yè)務(wù)能在最短的時間內(nèi)恢復(fù)正常。商業(yè)銀行必須有專門的部門和人員對每筆交易的合法性、合約涉及國相關(guān)法律制度、破產(chǎn)法等法律法規(guī)進行深入地研究和分析，基于對相關(guān)法律法規(guī)的深刻理解和對未來變化的預(yù)測，銀行才能有效管理和降低法律風(fēng)險。

[責(zé)任編輯 張宇霞]

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。