摘要:一國總投資規(guī)模的大小對經濟增長起著至關重要的作用，而FDI正是國內總投資的一個重要組成部分，因此，研究FDI在我國的資本形成效應具有重要意義#65377;通過對數(shù)據(jù)進行了平穩(wěn)性檢驗#65380;Granger因果檢驗?并建立協(xié)整模型#65380;ECM模型?實證分析了FDI與我國國內資本形成之間的關系#65377;計量結果指出，F(xiàn)DI可以積極促進國內資本形成，且其短期影響更加明顯#65377;

關鍵詞:FDI;國內資本形成;協(xié)整分析

中圖分類號:F830.59 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)05-0017-03

一、引言

在近二十多年中，中國累計吸引FDI約5 000億美元，成為世界第二大引進外資國，外資流入對國民經濟增長的影響日益深入#65377;目前，經濟學界對FDI的研究汗牛充棟，但研究多集中于FDI在技術#65380;貿易及就業(yè)等方面的外溢效應上，對國內資本形成效應的研究相對較少#65377;事實上，一國總投資規(guī)模的大小對經濟增長起著至關重要的作用，而FDI正是發(fā)展中東道國國內總投資的一個重要組成部分#65377;麥迪遜#65380;納迪里#65380;布魯頓#65380;羅賓遜等經濟學家的研究證實了資本形成在發(fā)展中國家的貢獻遠遠大于發(fā)達國家#65377;因此，研究FDI在我國的資本形成效應具有重要意義#65377;

二、文獻綜述

1.資本要素在經濟發(fā)展中起著至關重要的作用

斯密早在1776年的《國富論》中指出，增加資本投入是實現(xiàn)經濟增長的關鍵性因素#65377;20世紀50年代的哈—多模型也認為工業(yè)化和經濟增長的唯一決定因素就是資本積累率#65377;20世紀60年代，美國經濟學家羅斯托建立“起飛模型”，認為人類社會實現(xiàn)經濟“起飛”的首個先決條件就是積累率要達到10%以上，并特別強調“增長必須以利潤不斷重新投資為條件”，而資本投入不足在發(fā)展中國家是個普遍現(xiàn)象#65377;

盡管社會經濟發(fā)展的動力在不斷向技術要素#65380;知識要素和人力資本要素轉變#65380;深入，但資本要素對經濟發(fā)展的重要作用仍毋庸置疑#65377;在一定條件下，資本形成的多少決定著發(fā)展水平的高低，資本規(guī)模的大小成為經濟能否發(fā)展的關鍵因素#65377;

2.在FDI流入與東道國國內資本形成之間有密切的內在關聯(lián)

美國經濟學家納克斯(1953)提出，發(fā)展中國家要走出“貧困的惡性循環(huán)”，就必須大規(guī)模增加資本積累#65377;從這個意義上說，引入FDI可以擴大國內投資規(guī)模，有助于發(fā)展中國家的資本形成，有效促進發(fā)展中國家的經濟發(fā)展#65377;

美國經濟學家錢納里和斯特勞特(1966)創(chuàng)立了“兩缺口”理論，指出若發(fā)展中國家能成功利用外資便可逐漸克服儲蓄#65380;外匯和技術的約束，增加國民總儲蓄和總投資，進而促進經濟增長#65377;

近來，國外研究大多利用計量模型對FDI與東道國國內資本形成之間關系進行實證分析，以期通過實際數(shù)據(jù)得到更有力的結論:

Reisen(英國)于1996年對東亞和拉美國家吸收FDI進行實證的比較分析，發(fā)現(xiàn)進入東亞的FDI以新設投資方式為主?結果擴大了東道國的投資規(guī)模?而FDI進入拉美國家卻以并購投資為主?結果雖盤活了東道國的資本存量?但卻沒能形成新的生產能力#65377;

Luiz R. de Mello(法國)在1999年對經合組織國家和非經合組織國家1970—1990年的數(shù)據(jù)進行時間序列分析和橫截面分析，認為FDI作為國內資本的補充，對經濟增長有積極的促進作用#65377;

3.在對中國的實證研究方面，國內外經濟學家業(yè)已獲得大量卓越的研究成果

Kueh(1992)討論了FDI對中國沿海開放地區(qū)國內投資#65380;工業(yè)產出和出口的影響，發(fā)現(xiàn)FDI對總資本形成做出了很大貢獻#65377;

王小魯和樊綱(2000)從FDI對我國資本形成和GDP增長的貢獻進行計算后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對我國資本形成和經濟增長有顯著的促進作用#65377;

朱勁松(2001)用Fry(1995)建立的模型做回歸分析，結果表明:外商直接投資流入有助于我國當年的國內資本形成?但與下一年度的國內資本形成有較高的負相關性#65377;

魏后凱(2002)采用實證分析方法系統(tǒng)考察外商投資對中國區(qū)域經濟增長的影響，研究顯示，1985—1999年間，東部發(fā)達地區(qū)與西部落后地區(qū)之間GDP增長率的差異，大約有90%是由外商投資引起的#65377;外商直接投資的大規(guī)模進入通過增加資本形成#65380;擴大出口和創(chuàng)造就業(yè)等途徑，推動東部沿海地區(qū)經濟的快速發(fā)展#65377;

三、實證分析

1.確立分析模型

判斷FDI對我國資本形成的影響，需先構建一個社會總資本模型#65377;在封閉經濟條件下?社會總資本全部來源于國內儲蓄;在開放經濟條件下?社會總資本亦包括他國在東道國的儲蓄，這里僅考慮以FDI為來源的外國資本#65377;因此?可以認為一定時期的社會總資本CAP等于國內儲蓄SAV和外商直接投資FDI之和，即:CAP=SAV+FDI#65377;

在下面的分析中，本文選用全社會固定資產投資(記為cap)作為被解釋變量，以此指標來考察我國資本形成狀況;選用全國城鄉(xiāng)居民儲蓄總額(記為sav)來反映國內儲蓄狀況，作為解釋變量一;選用實際利用總值的外商直接投資額(記為fdi)來反映外商直接投資狀況，作為解釋變量二，fdi數(shù)值用同時期相應的匯率進行調整#65377;為減小數(shù)據(jù)波動過大對計量分析的不良影響，取原序列的自然對數(shù)分別記為lncap#65380;lnfdi#65380;lnsav#65377;

2.Granger因果檢驗

上圖顯示LNCAP#65380;LNSAV#65380;LNFDI存在某種長期的正相關關系，但這種關系是否構成統(tǒng)計學意義上的因果關系，須進行計量檢驗#65377;Granger(1988)指出:如果變量之間是協(xié)整的，那么至少存在一個方向上的Granger原因;在非協(xié)整情況下，任何原因的推斷將是無效的#65377;Granger因果檢驗結果如下:

表1顯示lnfdi和lnsav都是lncap的Granger原因#65377;

3.變量的平穩(wěn)性檢驗

由于非平穩(wěn)時間序列可能出現(xiàn)偽回歸，因此，在建模前須進行平穩(wěn)性檢驗#65377;本文采用ADF單位根檢驗法#65377;

由表2可知，變量均為非平穩(wěn)的二階單整序列，可進行協(xié)整分析#65377;

4.協(xié)整分析

最早給出協(xié)整定義的是Granger(1981)和Engle(1987)#65377;協(xié)整的意義在于它揭示了一種長期穩(wěn)定的均衡關系#65377;

應用E-G兩步法建立方程如下:

lncap=5.531832+0.142264lnfdi+0.448620lnsav (1)

(8.086131)(2.316500) (6.104523)

[0.0313] [0.0053] [0.0005]

A-R²=0.963525 DW=1.201380

F=119.8721 P=0.000004

(方程下面圓括號內是t統(tǒng)計量的值，方括號內是t檢驗的相伴概率值，下同#65377;)

對上面協(xié)整方程的殘差序列進行單位根檢驗，結果顯示:殘差的ADF值為-3.899172，1%顯著性水平下的臨界值為-4.4613，5%顯著性水平下的臨界值為-2.2695#65377;表明估計殘差序列為平穩(wěn)序列，即存在顯著的協(xié)整關系#65377;

5.誤差修正模型

誤差修正模型的基本思路是:協(xié)整變量的長期穩(wěn)定關系是在短期動態(tài)過程的不斷調整下得以維持的，這種調整過程就是誤差校正機制#65377;

把長期均衡誤差ecm作為短期波動的修正項引入到動態(tài)方程，用OLS法估計，即可得到我國資本形成的誤差修正模型#65377;誤差修正項的值已在協(xié)整回歸模型中得到，即殘差序列#65377;建立ECM模型如下:

dlncap=0.109086+0.699577dlncap(-1)+0.316827dlnfdi-0.416969

(3.325698) (4.123698) (3.545698) (-1.212548)

[0.0014] [0.0215] [0.0007] [0.0519]

dlnsav-0.650372ecm(-1) (2)

(-3.32365877)

[0.0021]

A-R²=0.901806 DW=2.123161

F=122.35430 P=0.000002

從各項統(tǒng)計檢驗數(shù)據(jù)可知，方程具有合理的統(tǒng)計意義?而且模擬優(yōu)度很高?達到90.18%#65377;

四、結論及啟示

從資本形成的長期協(xié)整方程來看，F(xiàn)DI每增加1個百分點?就可使全社會固定資產投資增加0.142264百分點;反之FDI每減少1個百分點，就可使全社會固定資產投資減少0.142264個百分點#65377;儲蓄總額每增加1個百分點?就促使全社會固定資產投資增長0.448620個百分點，反之亦然#65377;從長期均衡來看?儲蓄對資本形成的影響比FDI的影響要大#65377;

從資本形成的誤差校正方程來看?資本形成的波動與滯后一期的資本形成的波動呈正向關系#65377;短期內FDI增加1個百分點，將帶動0.316827個百分點的資本形成增加，這一數(shù)值大于長期方程中的0.142264，說明短期FDI的波動比長期FDI的波動對資本形成的影響作用大?市場還存在著一定的不成熟性#65377;而短期內儲蓄的波動都對資本形成的波動呈負向關系?短期內儲蓄每增加1個百分點?短期資本形成將減少0.416969個百分點#65377;誤差校正模型統(tǒng)計檢驗和參數(shù)穩(wěn)定性檢驗都通過?說明模型是可行的#65380;穩(wěn)定的，肯定了誤差校正模型的建立#65377;ecm(-1)在式(2)中的系數(shù)-0.650372表示調整均衡偏差的幅度為65.0372%，若出現(xiàn)偏離長期均衡方程的情況，變量重新回歸到長期均衡方程很快，即長期穩(wěn)定關系的失衡對短期資本形成規(guī)模的影響較大#65377;

將所建模型聯(lián)系到現(xiàn)實可認識到:FDI的流入無論在長期還是短期上都對國內資本形成有積極的促進作用#65377;FDI在東道國資本積累效應的作用機制是多方面的:一方面，F(xiàn)DI本身可以幫助東道國積聚外資;另一方面，F(xiàn)DI又可以通過其積聚效應吸引國內生產者的資本，有力地刺激國內本土投資#65377;另外還應該看到，F(xiàn)DI對于我國經濟的貢獻將不僅體現(xiàn)在單純的資金供給層面上，更可以進一步推動宏觀的政策環(huán)境和投資環(huán)境向國際規(guī)則變化，對經濟的長期健康發(fā)展有重要的積極作用#65377;因此，政府應繼續(xù)現(xiàn)有的對FDI的開放政策，積極引入外資#65377;

近年來?質疑外資積極作用的學者開始增多#65377;例如有觀點提出，外資大量涌入對國內民間投資產生了擠出效應;也有學者指出，外國直接投資為適應高關稅市場或無關稅壁壘市場，會加強游說，努力保持現(xiàn)存的不合理的資源配置，等等#65377;

誠然，F(xiàn)DI在對我國經濟產生巨大推動的同時，也伴隨著諸多問題，影響了我國國民經濟的安全發(fā)展#65377;但不能因噎廢食，就此阻止FDI的進入，而是應該牢牢把握重要戰(zhàn)略機遇期，適時推出擴大對外開放的新戰(zhàn)略舉措#65377;在利用外資的同時防范各類風險#65380;發(fā)現(xiàn)各種問題，并及時采取相應措施?使這些問題得到緩解，甚至解決，盡最大努力以取得經濟發(fā)展的最佳效果#65377;首先，政策要從粗放型引資向理性“選”資轉變，增強引資的針對性和有效性#65377;其次，建立健全的外資管理與危機預防體系，如建立風險準備金#65377;第三，協(xié)調平衡地考慮處理“非國民待遇”與“超國民待遇”問題，創(chuàng)造國內外投資者平等競爭的市場環(huán)境#65377;最后，一國經濟實現(xiàn)長期增長離不開內生的技術進步和要素增長，對于政策制定者來說，要創(chuàng)造條件從中國實現(xiàn)長期內生經濟增長的角度，通過FDI刺激中國內生要素質量的不斷改善，技術水平不斷進步，人力資本水平不斷提高#65377;

[責任編輯張凌]