[摘要]美國(guó)私有退休基金的營(yíng)運(yùn)管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)于我國(guó)的企業(yè)年金發(fā)展具有重要借鑒意義。應(yīng)提高我國(guó)企業(yè)年金的立法層次，完善相關(guān)的法律法規(guī)體系；加強(qiáng)監(jiān)管，建立集中統(tǒng)一監(jiān)管的社會(huì)保障基金監(jiān)管委員會(huì)；完善稅收政策、明確參與資格、改革繳費(fèi)基數(shù)和提供臨時(shí)貸款，完善企業(yè)年金制度設(shè)計(jì)，擴(kuò)大企業(yè)年金的覆蓋面；個(gè)人管理賬戶、逐步放寬投資比例限制和投資方式多元化；建立合理的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。

[關(guān)鍵詞]美國(guó)私有退休基金 企業(yè)年金 借鑒

[中圖分類號(hào)]F840.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1004-6623(2007)06-0066-04

[作者簡(jiǎn)介]周華敏(1966—)，河北藁城人，南開大學(xué)財(cái)政學(xué)系博士生，渤海證券研究所所長(zhǎng)。研究方向：美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

美國(guó)私有退休基金和我國(guó)的企業(yè)年金都是以企業(yè)為管理單位的社會(huì)保障基金。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，美國(guó)私有退休基金總額已經(jīng)超過(guò)美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金、州和地方政府社會(huì)保障基金的總和，成為美國(guó)社會(huì)保障體系的重要支柱。我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展時(shí)間短、規(guī)模小、問題多，尚處于起步階段。借鑒美國(guó)私有退休基金在籌集、支付、投資和管理方面的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于發(fā)展我國(guó)企業(yè)年金具有重要的意義。

一、美國(guó)私有退休基金的發(fā)展與經(jīng)驗(yàn)

美國(guó)私有退休基金是指企業(yè)單獨(dú)設(shè)立，或者多個(gè)企業(yè)聯(lián)合設(shè)立的員工社會(huì)保險(xiǎn)項(xiàng)目，它是由企業(yè)雇主發(fā)起建立、產(chǎn)權(quán)屬于企業(yè)雇員的退休基金。1974年，美國(guó)規(guī)范私有養(yǎng)老計(jì)劃的《雇員退休收入保障法》和對(duì)私有養(yǎng)老計(jì)劃減免稅優(yōu)惠的《國(guó)內(nèi)稅收法修正案》的頒布，促進(jìn)了私有退休基金的發(fā)展，各種退休計(jì)劃不斷涌現(xiàn)。主要有受益確定型（DB）和繳款確定型（DC）兩大類別。較有影響的退休計(jì)劃有個(gè)人退休賬戶（Individual Retirement Account ，簡(jiǎn)稱IRA）、401（k）賬戶、403（b）賬戶、抵稅年金（Tax-Sheltered Annuity ，簡(jiǎn)稱TSA）、雇員股權(quán)計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plan ，簡(jiǎn)稱ESOP）等。美國(guó)私有退休基金在發(fā)展中有以下特點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)：

第一，私有退休基金是美國(guó)退休基金市場(chǎng)的重要組成部分，也是增長(zhǎng)最快的部分。1990年至2005年，美國(guó)私有退休基金增長(zhǎng)迅速，個(gè)人退休賬戶從1990年的6370億元，增長(zhǎng)到2005年的近3.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.8倍，年平均增長(zhǎng)率約32%。確定繳費(fèi)計(jì)劃包括401(k)計(jì)劃、403(b)計(jì)劃和457計(jì)劃等，從1990年的8890億元，增長(zhǎng)到2005年的3.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)3.2倍，年平均增長(zhǎng)率約21%。截至2005年末，個(gè)人退休賬戶和確定繳費(fèi)型計(jì)劃合計(jì)約7.4萬(wàn)億美元，約占美國(guó)退休基金市場(chǎng)的51.75%。

第二，“審慎人原則”的管理模式為私有退休基金的發(fā)展創(chuàng)造了寬松的發(fā)展環(huán)境。國(guó)家不直接介入私有退休基金的管理，而是通過(guò)一系列的立法和稅收政策信號(hào)來(lái)影響人們的行為選擇，從而達(dá)到間接管理的目的。其主要特點(diǎn)和成功經(jīng)驗(yàn)是，其一，對(duì)私有退休基金的投資方向和結(jié)構(gòu)沒有太多的限制，在資產(chǎn)配置的品種和比例上沒有硬性規(guī)定，一般只要求基金投資人運(yùn)用謹(jǐn)慎人的投資原則，自行選擇投資方式和投資組合；其二，強(qiáng)調(diào)基金管理者對(duì)基金持有人的誠(chéng)信義務(wù)和基金管理的透明度，限制基金管理者進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)，打擊欺詐行為，保護(hù)持有人利益；其三，依靠審計(jì)師、精算師、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介對(duì)基金營(yíng)運(yùn)進(jìn)行監(jiān)督。

第三，私有退休基金與共同基金形成了相互促進(jìn)、共同發(fā)展的良性循環(huán)。私有退休基金主要以投資共同基金為主。2005年末，私有退休基金投資共同基金約3.44萬(wàn)億美元，占私有退休基金總資產(chǎn)的46.5%，占共同基金總資產(chǎn)的38.7%。國(guó)內(nèi)股票基金、國(guó)際股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金和混合基金分別占私有退休基金總資產(chǎn)的45%、10%、23%、15%和6%。私有退休基金的快速發(fā)展極大地促進(jìn)了對(duì)共同基金的需求，促進(jìn)了共同基金的發(fā)展，增加了證券市場(chǎng)資金供給，改善了證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了證券市場(chǎng)的繁榮。同時(shí)，不斷完善和發(fā)展的證券市場(chǎng)也為基金等投資者提供了更加完善和品種眾多的投資工具，促進(jìn)了共同基金的產(chǎn)品和服務(wù)的多樣化，進(jìn)一步吸引私有退休基金投資和持有共同基金。這種良性的循環(huán)集中表現(xiàn)在共同基金資產(chǎn)和私有退休基金投資共同基金的資產(chǎn)不斷上升，私有退休基金投資收益優(yōu)于美國(guó)州和地方政府社會(huì)保障基金，更優(yōu)于美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金。

第四，多種因素的合力促進(jìn)了私有退休基金的發(fā)展。美國(guó)私有退休基金的快速發(fā)展得益于形式多樣的退休計(jì)劃、不斷提高的覆蓋面和繳費(fèi)基數(shù)以及可觀的投資收益。而在這些表象的背后是經(jīng)濟(jì)、金融和政策等因素在發(fā)揮著重要作用。其一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與私有退休基金的正相關(guān)關(guān)系十分明顯。1990～2005年，美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)了114.6%，而同期個(gè)人退休賬戶和確定繳費(fèi)計(jì)劃分別增長(zhǎng)了475.6%和316.2%。其二，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)的一系列稅收優(yōu)惠政策的法案直接推動(dòng)了私有退休基金發(fā)展。為了鼓勵(lì)小型企業(yè)建立企業(yè)退休計(jì)劃，《簡(jiǎn)化職工養(yǎng)老法案》和《激勵(lì)超小型企業(yè)建立退休計(jì)劃法案》對(duì)小型企業(yè)給予更加優(yōu)惠的政策，簡(jiǎn)化手續(xù)及監(jiān)管方法，提高繳費(fèi)限額，還允許50歲以上的職工每年額外增加500美元的投入。其三，1983～2000年是美國(guó)股市的大牛市階段，道瓊斯指數(shù)從1000點(diǎn)上升到11500點(diǎn)，上漲了11倍，納斯達(dá)克指數(shù)從250點(diǎn)上升到4600點(diǎn)，上漲了近17.4倍。大牛市所帶來(lái)的巨大財(cái)富效應(yīng)和私有退休基金適時(shí)提高了股票投資比例（高峰時(shí)達(dá)到了60%左右的水平），不僅吸引人們更多參加私有退休基金，而且也大大促進(jìn)了基金投資收益的提高，擴(kuò)大了基金的總體規(guī)模。

二、我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展中存在的問題

我國(guó)企業(yè)年金的試點(diǎn)始于1991年，當(dāng)時(shí)稱為“企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”。2004年《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》等相關(guān)法規(guī)頒布，標(biāo)志著企業(yè)年金進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。截至2006年末，有2.4萬(wàn)多家企業(yè)建立了企業(yè)年金，年金規(guī)模達(dá)910億元，受惠員工964萬(wàn)人。企業(yè)年金在發(fā)展中存在的問題主要是：

第一，覆蓋面低，發(fā)展不平衡。目前，我國(guó)企業(yè)年金尚處于初級(jí)發(fā)展階段，無(wú)論是企業(yè)和職工的覆蓋面，還是基金規(guī)模都是非常小的數(shù)目，企業(yè)年金還沒有充分發(fā)揮對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)應(yīng)有的補(bǔ)充作用。企業(yè)年金的發(fā)展，行業(yè)快于地方、東部快于中西部、大企業(yè)快于中小企業(yè)、國(guó)有企業(yè)快于其它所有制企業(yè)的現(xiàn)象十分明顯。企業(yè)年金在經(jīng)濟(jì)效益好的行業(yè)尤其是幾大壟斷行業(yè)，如電力、石化、煤炭和電信等發(fā)展較快，外資企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)年金發(fā)展緩慢，一些內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)年金甚至還沒有啟動(dòng)。

第二，政策和法規(guī)有待進(jìn)一步完善。我國(guó)企業(yè)年金的相關(guān)政策不是以國(guó)家法律形式，而是以國(guó)務(wù)院或部門法規(guī)的形式頒布，立法層次較低，其權(quán)威性和穩(wěn)定性較差，制約了企業(yè)年金制度的推廣。即使現(xiàn)有的法規(guī)體系也存在不健全和不完善的問題。首先，稅收優(yōu)惠政策不明確。企業(yè)年金所需費(fèi)用由企業(yè)和職工個(gè)人共同繳納。企業(yè)繳費(fèi)從成本中列支，免除了這部分繳費(fèi)的企業(yè)所得稅。職工個(gè)人繳費(fèi)可以由企業(yè)從職工個(gè)人工資中代扣，但個(gè)人繳費(fèi)是稅前或稅后，則無(wú)明確規(guī)定。其次，在企業(yè)年金設(shè)計(jì)上留出了許多空間，可以是受益確定型（DB）計(jì)劃，也可以是繳費(fèi)確定型（DC）計(jì)劃，但從企業(yè)年金計(jì)劃形式來(lái)看，我國(guó)目前只有貨幣型年金計(jì)劃，沒有非貨幣型年金計(jì)劃。再次，制度設(shè)計(jì)忽略社會(huì)公平。企業(yè)和職工繳費(fèi)按照工資總額的一定比例繳納，沒有按照國(guó)際慣例設(shè)定繳費(fèi)基數(shù)的上限，造成高收入者通過(guò)多繳費(fèi)來(lái)逃避稅收，社會(huì)貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大。最后，基金運(yùn)營(yíng)安全沒有得到制度性解決。現(xiàn)行制度雖然明確了受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人之間的制約關(guān)系，并明確了企業(yè)年金的投資范圍、信息披露和監(jiān)督檢查等要求，但并沒有從制度上解決企業(yè)和職工最關(guān)心的企業(yè)年金一旦損失或者滅失的責(zé)任主體和如何承擔(dān)責(zé)任等問題，企業(yè)年金理事會(huì)是否能承擔(dān)受托人的法律責(zé)任值得商榷。

第三，投資管理過(guò)于謹(jǐn)慎?；谖覈?guó)金融市場(chǎng)以間接融資為主的基本結(jié)構(gòu)特征、資本市場(chǎng)尚不成熟和發(fā)達(dá)，以及企業(yè)年金市場(chǎng)發(fā)展之初，管理機(jī)構(gòu)欠缺充分的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)等方面的考慮，我國(guó)在企業(yè)年金投資管理上實(shí)行嚴(yán)格的比例限制并將資產(chǎn)配置的重點(diǎn)確定為低風(fēng)險(xiǎn)品種。流動(dòng)性產(chǎn)品和固定收益產(chǎn)品總比例高達(dá)約70%，股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例不高于基金凈資產(chǎn)的30%，其中投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。這種單純強(qiáng)調(diào)基金的安全性而忽略基金的收益性的規(guī)定必將制約我國(guó)企業(yè)年金的發(fā)展。首先，結(jié)合我國(guó)貨幣市場(chǎng)的年收益率約2%～3%，固定收益品種的年回報(bào)5%左右和中國(guó)股市的年平均回報(bào)在9%左右的現(xiàn)狀，在政策規(guī)定的企業(yè)年金投資組合比例下，合計(jì)投資回報(bào)率只有5%左右，這一過(guò)低的投資回報(bào)率在我國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期向好、投資者收益較高的背景下，削弱了企業(yè)年金對(duì)企業(yè)的吸引力。其次，與全國(guó)社會(huì)保障基金相比，股票和股票基金的投資比例低了10個(gè)百分點(diǎn)，這與兩種基金的性質(zhì)、參與人結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好正好相反，不符合企業(yè)年金的發(fā)展規(guī)律。

三、借鑒與建議

借鑒美國(guó)私有退休基金經(jīng)驗(yàn)，完善我國(guó)企業(yè)年金制度和基金管理的政策建議是：

第一，提高立法層次、完善法律體系，建立集中監(jiān)管和中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管相配合的監(jiān)管體系。借鑒美國(guó)《社會(huì)保障法》和《雇員退休收入保障法》等國(guó)家立法在推動(dòng)社會(huì)保障制度建設(shè)方面的有益經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)立法機(jī)關(guān)，盡快將改革中確立的合理的社會(huì)保障政策上升到法律規(guī)范的層次，對(duì)企業(yè)年金的籌集、支付和投資管理等方面做出明確的法律規(guī)定。為了解決我國(guó)企業(yè)年金多頭管理、監(jiān)管不到位的情況，建議強(qiáng)化監(jiān)管力量，加強(qiáng)全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管，由財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)等部門的有關(guān)專家共同組成社會(huì)保障基金監(jiān)管委員會(huì)，下設(shè)企業(yè)年金監(jiān)管委員會(huì)，通過(guò)立法明確其法律地位，賦予相應(yīng)權(quán)力，對(duì)企業(yè)年金進(jìn)行全面監(jiān)管。同時(shí)，在企業(yè)年金的監(jiān)管中，發(fā)揮會(huì)計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)的作用，使其參與到基金運(yùn)營(yíng)的每個(gè)環(huán)節(jié)，使企業(yè)年金的運(yùn)營(yíng)更加透明化。

第二，完善企業(yè)年金制度設(shè)計(jì)。首先，改進(jìn)稅收政策，擴(kuò)大企業(yè)年金的覆蓋面。企業(yè)年金非強(qiáng)制性的特質(zhì)，決定了企業(yè)年金今后的發(fā)展很大程度上受到有關(guān)政策的影響，尤其是稅收政策。要合理、妥善地把握激勵(lì)企業(yè)舉辦企業(yè)年金和防止造成稅收漏洞的動(dòng)態(tài)平衡。在當(dāng)前我國(guó)國(guó)力增強(qiáng)、國(guó)家稅收大幅增長(zhǎng)的背景下，適當(dāng)明確和擴(kuò)大稅收優(yōu)惠將大大促進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展。在個(gè)人繳費(fèi)方面，要明確稅前列支；對(duì)于地區(qū)、行業(yè)之間和不同規(guī)模企業(yè)之間實(shí)行差別優(yōu)惠稅率，擴(kuò)大企業(yè)年金的覆蓋面，解決發(fā)展不平衡的問題。其次，明確參與資格，兼顧公平和效率。針對(duì)我國(guó)現(xiàn)行制度對(duì)參與人資格過(guò)于寬泛的問題，應(yīng)細(xì)化職工參與企業(yè)年金的年齡資格及工齡資格標(biāo)準(zhǔn)，并增加對(duì)50歲以上的大齡職工追加繳費(fèi)的規(guī)定，這將有利于增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。在繳費(fèi)基數(shù)方面，改革我國(guó)目前規(guī)定的收入比例上限繳費(fèi)原則，實(shí)行絕對(duì)金額上限繳費(fèi)，體現(xiàn)非歧視待遇原則，避免高收入階層通過(guò)企業(yè)年金逃稅和獲取更高的待遇。在支出方面，允許為計(jì)劃參與人提供臨時(shí)貸款，用于解決其退休前的應(yīng)急性資金之需，增加制度的靈活性，提高職工的參與積極性。

第三，逐步放寬投資比例限制，真正實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶管理。針對(duì)我國(guó)目前投資比例管理過(guò)于注重安全性的問題，建議當(dāng)前應(yīng)適當(dāng)放寬企業(yè)年金投資股票和股票基金的比例10～15個(gè)百分點(diǎn)。隨著市場(chǎng)的逐步成熟、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管水平的逐漸提高，借鑒美國(guó)私有退休基金股票投資比重階段性發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，今后應(yīng)適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置，投資方式更加多元化，企業(yè)年金在資本市場(chǎng)的比重維持安全性和收益性相協(xié)調(diào)的水平，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金監(jiān)管模式由嚴(yán)格數(shù)量監(jiān)管模式轉(zhuǎn)向“審慎人原則”監(jiān)管模式的目標(biāo)。針對(duì)我國(guó)企業(yè)年金有的沒有建立個(gè)人賬戶，即使建立了個(gè)人賬戶也實(shí)行企業(yè)或者國(guó)家決策的問題，借鑒美國(guó)私有退休基金個(gè)人賬戶由職工個(gè)人管理和決策的經(jīng)驗(yàn)，建議改革企業(yè)年金投資決策模式，通過(guò)真正的個(gè)人賬戶管理，將投資決策權(quán)交還給企業(yè)的職工。這樣，一些年輕人可能就會(huì)選擇較為激進(jìn)的投資品，臨近退休的職工則會(huì)趨于保守，每個(gè)人都可以根據(jù)自己的實(shí)際養(yǎng)老需求進(jìn)行投資選擇。

第四，建立和完善企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)控制體系，有效化解管理和投資風(fēng)險(xiǎn)。約束機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制和補(bǔ)償機(jī)制是控制企業(yè)年金制度性風(fēng)險(xiǎn)的必要手段。其一，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制的關(guān)鍵在于企業(yè)年金的公司治理結(jié)構(gòu)是否合理，即受托人與投資管理人、基金托管人、賬戶管理人和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)之間建立的委托關(guān)系是否能夠使得他們各司其職，很好地履行自己的職責(zé)。建議從操作層面上把企業(yè)年金管理和運(yùn)營(yíng)的各個(gè)領(lǐng)域細(xì)化，如受托人應(yīng)該是審慎的專家、資產(chǎn)分散化、依法合規(guī)運(yùn)營(yíng)等。其二，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)制。通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管方式，加強(qiáng)企業(yè)年金的日常監(jiān)管；通過(guò)多種數(shù)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)監(jiān)管信息進(jìn)行綜合、分析、比較，實(shí)現(xiàn)對(duì)其運(yùn)營(yíng)合規(guī)性的監(jiān)督；加大對(duì)基金運(yùn)作主要環(huán)節(jié)的信息披露力度，避免基金受托人、投資管理人、保管人黑箱操作；加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，企業(yè)年金的受托人、投資管理人、保管人的財(cái)務(wù)報(bào)表和企業(yè)年金財(cái)務(wù)報(bào)表必須接受獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)，資信等級(jí)必須經(jīng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定，受托人必須聘請(qǐng)外部精算師對(duì)其償債能力進(jìn)行評(píng)估。其三，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。應(yīng)以銀行存款利率為基準(zhǔn)確定最低保證收益率，并通過(guò)多方負(fù)擔(dān)的方式建立最低收益擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為企業(yè)年金基金提供最低的保證收益率。在操作上，建議建立兩個(gè)層次的準(zhǔn)備金，有效化解投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值增值。一是，當(dāng)企業(yè)年金年度收益高于最低投資收益率一定百分比時(shí)，將高出部分提取盈余準(zhǔn)備金；二是，投資管理人按其收取管理費(fèi)的一定比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)基金實(shí)際收益率低于最低收益率時(shí)，用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)。同時(shí)，為了控制市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，借鑒美國(guó)養(yǎng)老金利益保障公司（The Pension Benefit Guaranty Corporation，簡(jiǎn)稱PBGC）的經(jīng)驗(yàn)，防范企業(yè)破產(chǎn)而導(dǎo)致養(yǎng)老金計(jì)劃失敗使職工失去養(yǎng)老金的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，成立企業(yè)年金保險(xiǎn)公司，由政府為保障破產(chǎn)企業(yè)職工的基本權(quán)利承擔(dān)責(zé)任和義務(wù)。

[參考文獻(xiàn)]

[1]章曉懿主編.社會(huì)保障: 制度與比較[M].上海交通大學(xué)出版社，2004.

[2]劉子蘭.養(yǎng)老金制度和養(yǎng)老基金管理[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2005.

[3]王洪春，盧海元.美國(guó)社會(huì)保障基金投資管理與借鑒[M].中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，2006.

[4]王元月，游桂云，李然.社會(huì)保障——理論、工具、制度、操作[M].企業(yè)管理出版社，2004.

[5]林羿.美國(guó)私有退休基金體制[M].北京大學(xué)出版社，2002.

[6]The 2007 OASDI Trustees Report，http:www.ssa.gov.

[7]Ibbotson，SBBI 2000 Yearbook.

[8]Investment Company Institute ，2006.

(收稿日期: 2007-10-12責(zé)任編輯: 垠喜)