摘要：內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(FTP)是國際現(xiàn)代商業(yè)銀行集中全行利率風(fēng)險的重要工具，在我國利率市場化進(jìn)程加速推進(jìn)的今天，其對我國商業(yè)銀行同樣具有重要應(yīng)用價值。本文通過介紹內(nèi)部資金計價轉(zhuǎn)移的基本原理，剖析其在集中利率風(fēng)險方面的運(yùn)作機(jī)制，同時結(jié)合國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境和特點(diǎn)，分析了內(nèi)部資金計價轉(zhuǎn)移對我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的現(xiàn)實意義，并針對其運(yùn)用難點(diǎn)提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部資金定價轉(zhuǎn)移；利率風(fēng)險集中管理；運(yùn)作機(jī)制

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-0544(2006)07－0078－04

內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(Funding Transfer Price，以下簡稱FTP)最初作為分解銀行凈利息收入來源的有效手段，經(jīng)過20世紀(jì)90年代至今20多年的發(fā)展，已成為現(xiàn)代商業(yè)銀行不可或缺的管理工具，在眾多管理領(lǐng)域發(fā)揮著越來越重要的作用。其中，運(yùn)用FTP來剝離經(jīng)營單位的利率風(fēng)險，已成為國外商業(yè)銀行實施FTP的重要目標(biāo)之一。近年來，隨著我國利率市場化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，國內(nèi)商業(yè)銀行提高利率風(fēng)險管理技術(shù)和手段的要求越來越迫切，F(xiàn)TP作為現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營管理的基礎(chǔ)工具，開始逐漸被國內(nèi)商業(yè)銀行所認(rèn)識，運(yùn)用FTP來提高其利率風(fēng)險管理水平已成為國內(nèi)商業(yè)銀行研究的重要課題。

一、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價的基本概念及運(yùn)作機(jī)制

(一)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價的基本概念

內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價是商業(yè)銀行內(nèi)部資金中心與業(yè)務(wù)經(jīng)營單位按照一定規(guī)則全額有償轉(zhuǎn)移資金，達(dá)到核算業(yè)務(wù)資金成本或收益、集中利率風(fēng)險等目的的一種內(nèi)部經(jīng)營管理模式。在國外，它被稱為Funds Transfer Rricing，簡稱為FTP。

在FrP管理模式下，銀行內(nèi)部與資金相關(guān)的部門可劃分為三大類，即資金來源部門、資金運(yùn)用部門和資金管理部門。資金管理部門是全行的資金運(yùn)作中心(以下簡稱資金中心)，其管理的資金就好比是被放在一個資金池里。按照FTP管理模式的要求，所有資金來源部門吸收的資金都注入該資金池，所有資金運(yùn)用部門所需要的資金也都取自于該資金池。資金來源部門和資金運(yùn)用部門與資金中心之間轉(zhuǎn)移資金的價格就是內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格(以下簡稱FTP價格)。

對于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，F(xiàn)TP價格代表其資金成本，業(yè)務(wù)經(jīng)營單位需要支付利息；對于負(fù)債業(yè)務(wù)，F(xiàn)TP代表其資金收益，業(yè)務(wù)經(jīng)營單位從中獲取利息收入。例如，某分行做了一筆期限1年，利率1．5％，金額1000萬元的人民幣存款。如果該筆存款的FTP價格為2％，則：經(jīng)營單位將存款資金全部轉(zhuǎn)移給資金中心，并從資金中心獲得20萬元FTP利息，減去其付給客戶的利息15萬元，該筆存款的凈利息收入為5萬元。再例如，某分行發(fā)放了一筆貸款，期限1年期、固定利率5％、金額1000萬元，如果該筆貸款的FTP價格為2％，則：經(jīng)營單位需從資金中心購買1000萬元貸款資金，并付給資金中心20萬元FTP利息，加上其收取客戶的貸款利息50萬元，該筆貸款的凈利息收入為30萬元。

(二)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格的確定方法

從上世紀(jì)80年代開始引用FTP這個概念以來，F(xiàn)TP定價方法經(jīng)歷了從單一資金池到多資金池，再到期限匹配法的漸進(jìn)演變。

單一資金池法是最早期的FTP定價法。該定價法的做法非常簡單，即資金中心只公布一個FTP價格，所有經(jīng)營單位與資金中心進(jìn)行往來的資金都執(zhí)行這個價格(如圖2示)。

但由于單一資金池的定價方法無法反映不同業(yè)務(wù)背后資金的真實價值。于是，F(xiàn)TP定價方法開始由單一資金池演變?yōu)槎噘Y金池。所謂多資金池，即資金中心針對資金期限長短將內(nèi)部資金劃分為幾大類，對不同類別的資金分別給予不同的FTP價格(如圖3所示)。

按上圖所示，資金中心按資金到期時間的長短，公布了三個資金池價格，分別是2％、2．5％和3％。由于引入了時間價值概念，其價格的合理性已明顯優(yōu)于單一資金池。但是，在單個資金池內(nèi)，仍然存在單一資金池的問題。因此，不論是單一資金池還是多資金池都不能有效體現(xiàn)資金的時間價值差異。

隨著銀行利率風(fēng)險的加大，西方商業(yè)銀行認(rèn)識到不同時期、不同期限、不同利率形態(tài)的資金應(yīng)該具有不同的轉(zhuǎn)移價格，于是，在突飛猛進(jìn)的計算機(jī)技術(shù)幫助下，期限匹配法應(yīng)運(yùn)而生，并成為當(dāng)今西方商業(yè)銀行普遍使用的FTP定價法。期限匹配法是指根據(jù)業(yè)務(wù)的基本特性以及FTP定價曲線逐筆確定FTP價格的一種定價方法。在該定價方法下，資金中心首先按照資金的機(jī)會成本或機(jī)會收益確定一條FTP定價曲線，然后根據(jù)每筆業(yè)務(wù)的時間、期限、利率特征及現(xiàn)金流特性，按照FTP定價曲線確定該業(yè)務(wù)的FrP價格。

期限匹配法與資金池法的最大不同是根據(jù)FFP定價曲線確定FTP價格。FrP定價曲線是一條反映不同期限資金對應(yīng)價格的曲線，通常資金中心會根據(jù)其融資的機(jī)會成本或投資的機(jī)會收益來確定該曲線上不同期限檔次對應(yīng)的收益率。在國外，市場收益率曲線是商業(yè)銀行確定其FTP定價曲線的基礎(chǔ)。由于不同期限的資金每天在金融市場上的收益率情況都可能不同，所以每天都有一條FTP定價曲線。以一年期固定利率存款為例，按照期限匹配法，其基礎(chǔ)的FTP價格就等于該筆存款發(fā)生當(dāng)日FTP定價曲線上1年期的收益率2％。

二、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價在利率風(fēng)險管理方面的作用

隨著期限匹配定價方法的產(chǎn)生和運(yùn)用，F(xiàn)TP集中利率風(fēng)險的管理功能也開始為商業(yè)銀行所運(yùn)用，并成為商業(yè)銀行確定FTP價格和推行FTP的主要目標(biāo)。

(一)通過期限匹配定價原則剝離經(jīng)營單位的利率風(fēng)險

由于期限匹配法的基本原則是根據(jù)業(yè)務(wù)期限或重定價期限確定每筆業(yè)務(wù)的FTP價格，即1年期的存款按1年期的收益率確定FTP價格，5年期的貸款按5年期的收益率確定FTP價格，在這種游戲規(guī)則下，經(jīng)營單位不可能獲取期限錯配的風(fēng)險收益，故而也就不再承擔(dān)相關(guān)的利率風(fēng)險。例如：某分行敘做了一筆1年期固定利率的美元定期存款，利率為1年期市場利率減50個百分點(diǎn)，同時，又做了一筆3年期固定利率的美元貸款，利率為3年期市場利率加100個百分點(diǎn)。假設(shè)銀行的FTP定價曲線采用的市場收益率曲線，開始時1年期的市場利率為3％，3年期的市場利率為5％，1年后，1年期市場利率上升了50個百分點(diǎn)。在傳統(tǒng)管理模式下，該分行會承擔(dān)重定價風(fēng)險，從第2年開始，銀行凈利差會下降50個百分點(diǎn)。而在FTP模式下，由于存款的FTP等于1年期的LIBOR，所以不論LIBOR怎樣變化，存款的凈利差始終是50個百分點(diǎn)，分行沒有利率風(fēng)險。

可見，當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，傳統(tǒng)管理模式下分行的凈利息收入會發(fā)生變化，而FTP模式下，分行的凈利息收入保持不變。其原因就在于前者承擔(dān)了以短支長的期限錯配風(fēng)險，而后者沒有。

(二)通過資金全額計價轉(zhuǎn)移將利率貢獻(xiàn)集中到資金中心進(jìn)行統(tǒng)一管理

由于FTP體現(xiàn)的是銀行內(nèi)部資金的計價轉(zhuǎn)移，所以分行的FTP利息收入，也就是資金中心的FTP利息支出，分行的FTP利息支出，也就是資金中心的FTP利息收入。從全行的角度看，銀行整體的凈利差仍然是資產(chǎn)與負(fù)債間的凈利差，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價并沒有改變銀行整體的利率風(fēng)險狀況。分行不承擔(dān)的利率風(fēng)險，對全行而言并沒有消失，只是通過資金的全額FTP計價轉(zhuǎn)移，被轉(zhuǎn)移到了資金中心。仍以上述例子為例，我們來看看資金中心凈利差的變化情況(詳見下表)。

可見，在FTP體系下，當(dāng)利率發(fā)生變化時，銀行整體凈利差的變化與傳統(tǒng)模式是一樣的，但分解到分行和資金中心看，只有資金中心的凈利差發(fā)生了變化，分行的凈利差并沒有發(fā)生變化。所以說，通過資金的全額FTP計價轉(zhuǎn)移后，資金中心承擔(dān)了分行的利率風(fēng)險。

三、通過各部門凈利差變化分析衡量利率風(fēng)險管理績效

FTP體系除可剝離經(jīng)營單位的市場風(fēng)險外，還可通過對業(yè)務(wù)部門和資金中心凈利差收入的變化分析，客觀評價利率風(fēng)險管理的責(zé)任和業(yè)績。承擔(dān)一定限度的期限錯配風(fēng)險是銀行創(chuàng)利的一項基本手段。作為管理全行資金運(yùn)作的資金中心，也會在其可承受的風(fēng)險限額內(nèi)通過這一方式盈利。當(dāng)存款部門的存款期限與貸款部門的貸款期限不一致時，它首先要考慮的是這種不匹配狀況是否在其可掌控的范圍中，如果是，它就不會采取任何對沖行為。一旦資金中心承擔(dān)了期限錯配的風(fēng)險，當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，銀行凈利息收入就可能發(fā)生變化。作為資金中心，必須要能夠量化這部分風(fēng)險。

運(yùn)用FTP凈利差報告和資產(chǎn)負(fù)債管理的情景模擬分析，可以幫助資金中心衡量其承擔(dān)期限錯配的風(fēng)險收益。例如：現(xiàn)有1筆6個月，利率為3％的存款，1筆1年期，利率為5％的貸款，假設(shè)資金中心沒有做任何對沖風(fēng)險的處理，給存款的FTP價格3．6％，給貸款部門的FTP價格是3．8％。那么，在存款到期前，銀行整體的凈利差是2％。通過FTP價格可以看出，2％的整體凈利差中，貸款部門的凈利差是1．2％，存款部門的凈利差是O．6％，資金中心的凈利差是0．2％。這里，資金中心0．2％的收益就是其用6個月存款來支持1年期貸款的風(fēng)險收益。

假設(shè)半年后存款到期續(xù)存，產(chǎn)品定價策略不變(即FTP凈利差不變)，同時市場利率向上平移100個百分點(diǎn)，存款的FTP價格上升為4．6％，資金中心同樣沒有做任何對沖風(fēng)險的操作。這時，銀行整體的凈利差將下降1％。那么，收益下降的責(zé)任應(yīng)該由誰來承擔(dān)呢?通過以下的FTP報告就不難發(fā)現(xiàn)問題的答案。

在上述報告中，由于貸款因尚未到期，存款的定價策略未變，所以存、貸款部門的收益都沒有發(fā)生變化。只有資金中心的凈利差由原來的O．2％下降－0．8％，也就是資金中心管理全行利率風(fēng)險的結(jié)果。在上例中，由于資金中心沒有根據(jù)利率走勢適時采取必要措施控制其承擔(dān)的期限錯配風(fēng)險，造成全行凈利息收入下降，因此資金中心應(yīng)承擔(dān)銀行利潤下降的全部責(zé)任。

可見，運(yùn)用期限匹配定價方法，銀行可在FTP體系的管理框架下明確劃分業(yè)務(wù)部門和資金中心對市場風(fēng)險的管理職責(zé)，并通過凈利差收入的對比分析量化資金中心承擔(dān)的利率風(fēng)險，進(jìn)而評價其管理風(fēng)險管理業(yè)績。

四、國內(nèi)商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理現(xiàn)狀

由于我國長期實行利率管制，商業(yè)銀行的利率風(fēng)險主要表現(xiàn)為一種體制風(fēng)險，所以，一直以來利率風(fēng)險并未引起國內(nèi)商業(yè)銀行的高度重視，相應(yīng)的利率風(fēng)險管理技術(shù)和水平也未得到應(yīng)有發(fā)展，雖然近些年來國內(nèi)商業(yè)銀行開始認(rèn)識到利率風(fēng)險管理的重要性，但其利率風(fēng)險管理水平仍停留在傳統(tǒng)的簡單、粗放式管理階段。具體表現(xiàn)為以下幾個方面：

(一)利率風(fēng)險分散在銀行的各個經(jīng)營單位。期限錯配是商業(yè)銀行盈利的重要途徑，也是利率風(fēng)險的主要來源形式。在國內(nèi)商業(yè)銀行上存下借的資金管理模式下，任何經(jīng)營單位都是獨(dú)立的資金運(yùn)作主體，其吸收的存款資金都可以直接用于發(fā)放貸款。在這種體制下，以短期資金來源支應(yīng)長期資金運(yùn)用自然也成為各經(jīng)營單位盈利的主要途徑，結(jié)果造成期限錯配風(fēng)險普遍存在于國內(nèi)各商業(yè)銀行的經(jīng)營單位之中。

(二)各經(jīng)營單位被動承擔(dān)利率風(fēng)險。盡管利率風(fēng)險遍布于商業(yè)銀行的各個經(jīng)營單位，但各經(jīng)營單位并沒有主動管理這些利率風(fēng)險，只是被動地承受利率變動對其收益帶來的影響。當(dāng)利率變化對其有利時，表現(xiàn)為銀行利潤的增加，當(dāng)利率變化對其不利時，則表現(xiàn)為銀行利潤的下降。

(三)不具備準(zhǔn)確計量利率風(fēng)險的基礎(chǔ)和手段。管理利率風(fēng)險的前提是計量利率風(fēng)險，計量利率風(fēng)險的前提是詳細(xì)反映業(yè)務(wù)特性的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和計量利率風(fēng)險的管理工具。但大多數(shù)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)電腦系統(tǒng)都是基于利率管制時期設(shè)計的產(chǎn)品特性，所以對于描述類似重定價特征等關(guān)鍵業(yè)務(wù)要素記載不全，給利率風(fēng)險計量帶來了很大困難。另外，利率風(fēng)險計量本身是項復(fù)雜的工作，國外商業(yè)銀行都有專門計量市場風(fēng)險的管理工具，而我國商業(yè)銀行中擁有類似管理工具的銀行很少。

(四)缺乏利率風(fēng)險管理流程和機(jī)制。由于無法準(zhǔn)確計量利率風(fēng)險，國內(nèi)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理通常沒有制定嚴(yán)格的限額管理制度和監(jiān)控對沖流程，針對利率風(fēng)險進(jìn)行表內(nèi)調(diào)節(jié)和表外對沖的管理行動相當(dāng)有限。

五、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價對國內(nèi)商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的現(xiàn)實意義

我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的發(fā)展方向是徹底改變利率風(fēng)險的分散管理現(xiàn)狀，實現(xiàn)全行利率風(fēng)險的專業(yè)化集中管理。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價作為國外集中利率風(fēng)險的有效工具，同樣對我國商業(yè)銀行具有重要的現(xiàn)實意義。

(一)通過推行FTP體系改變銀行的資金運(yùn)作模式。要改變目前國內(nèi)商業(yè)銀行利率風(fēng)險分散管理的被動狀況，必須首先改變上存下借式的資金管理模式。推行FTP體系，實際上意味著銀行資金管理模式的切換，是以資金的全額轉(zhuǎn)移取代資金的差額轉(zhuǎn)移。在這種資金管理模式下，經(jīng)營單位的盈利途徑也發(fā)生了徹底改變，由過去通過賺取存貸凈利差獲取凈利息收入，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^賺取各項業(yè)務(wù)產(chǎn)品利率與FTP價格之間的凈利差獲取凈利息收入。此外，由于FTP價格按照期限匹配原則確定，經(jīng)營單位也不再具有承擔(dān)期限錯配風(fēng)險的經(jīng)營基礎(chǔ)。

(二)通過推行FTP集中全行利率風(fēng)險。集中全行利率風(fēng)險是國內(nèi)商業(yè)銀行提升利率風(fēng)險管理水平的首要步驟。首先，利率風(fēng)險的特點(diǎn)決定了利率風(fēng)險必須在全行層面進(jìn)行集中管理，其次，利率風(fēng)險管理的專業(yè)化要求也決定了全行利率風(fēng)險必須有一支專業(yè)團(tuán)隊來管理。推行FTP體系，是實現(xiàn)利率風(fēng)險集中管理的有效途徑，只要資金中心按照期限匹配原則確定產(chǎn)品的FTP價格，鎖定經(jīng)營單位每筆業(yè)務(wù)的FTP凈利差，就可以剝離經(jīng)營單位的利率風(fēng)險，達(dá)到集中全行利率風(fēng)險的管理目的。

(三)通過推行FTP明確各部門的風(fēng)險管理職能。在上存下借管理模式下，利率風(fēng)險被分散在各個經(jīng)營單位，雖然商業(yè)銀行從上至下都在強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)利率風(fēng)險管理，但實際上各經(jīng)營單位的經(jīng)營管理重點(diǎn)始終放在業(yè)務(wù)營銷和客戶的信用風(fēng)險管理上，重新思考和定位銀行內(nèi)部各部門的風(fēng)險管理職能變得尤為重要。推行FTP體系，正好可將利率風(fēng)險集中到資金中心管理，從而理順銀行內(nèi)部各部門的風(fēng)險管理職能，明確業(yè)務(wù)經(jīng)營部門管理信用風(fēng)險，資金中心管理利率風(fēng)險的風(fēng)險管理架構(gòu)。

(四)通過推行FTP體系科學(xué)評價利率風(fēng)險管理部門的工作績效。在上存下借管理模式下，當(dāng)利率變化給銀行帶來利潤增長時，銀行并不清楚這些利潤的增長是因承擔(dān)利率風(fēng)險自然形成的，還是經(jīng)營單位對利率風(fēng)險管理有方帶來的。而推行FTP體系后，銀行可以清晰地衡量出資金中心的盈利來源和盈利狀況，從而科學(xué)地評價其工作績效。

六、我國商業(yè)銀行推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系的難點(diǎn)及相關(guān)建議

由于國內(nèi)外商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營特點(diǎn)方面的差異，國內(nèi)商業(yè)銀行運(yùn)用FTP體系加強(qiáng)利率風(fēng)險管理時不可避免地會遇到各種各樣的困難。有來自銀行內(nèi)部的，也有來自市場；有來自監(jiān)管政策的，也有來自客戶的。對我國商業(yè)銀行而言，目前主要有兩大困難是在推行FTP體系時必須面對和解決的。

(一)我國商業(yè)銀行推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系的難點(diǎn)

1．人民幣市場缺乏一條客觀反映銀行資金機(jī)會成本和機(jī)會收益的市場收益率曲線。在期限匹配定價方法中，所有產(chǎn)品的基礎(chǔ)FTP價格都是基于市場收益率曲線這條曲線確定的。而在我國，人民幣金融市場沒有一條現(xiàn)成的市場收益率曲線，即使商業(yè)銀行自身運(yùn)用市場交易數(shù)據(jù)和計算機(jī)建摸，構(gòu)建出一條市場收益率曲線，它也不能完全代表我國商業(yè)銀行資金的機(jī)會成本和機(jī)會收益。所以，我國商業(yè)銀行運(yùn)用期限匹配定價方法的首要挑戰(zhàn)是要找到一條能代表銀行資金機(jī)會成本和機(jī)會收益的FTP定價曲線。

2．銀行主要產(chǎn)品的定價與市場的資金價格脫節(jié)，并且具有一定的剛性。盡管政策上人民銀行對人民幣存貸款利率執(zhí)行上、下限管理，但由于長期利率管制的影響，商業(yè)銀行對存、貸款利率的定價空間仍相當(dāng)有限，幾乎所有的存款都執(zhí)行人民銀行的利率上限，優(yōu)質(zhì)客戶的貸款都執(zhí)行人民銀行的利率下限。并且，存貸款利率盯住的是人民銀行的基準(zhǔn)利率，不是市場利率。這種狀況一方面必然影響FTP引導(dǎo)產(chǎn)品定價功能的發(fā)揮，另一方面也會增加FTP剝離市場風(fēng)險功能的操作難度。FTP能否剝離市場風(fēng)險取決于業(yè)務(wù)的FTP價格能否鎖定該業(yè)務(wù)的FTP凈利差。由于人民幣存、貸款定價盯住的是人民銀行基準(zhǔn)利率，而不是FTP定價曲線或市場收益率曲線，所以采用期限匹配定價方法時，在人民銀行利率和FTP定價曲線之間會存在一定的基差風(fēng)險，如果不對基礎(chǔ)的FTP價格進(jìn)行基差風(fēng)險調(diào)整，F(xiàn)TP價格就不能鎖定業(yè)務(wù)的FTP凈利差，也就不能完全剝離業(yè)務(wù)單位的利率風(fēng)險，影響FTP體系在利率風(fēng)險管理中的效果。

(二)建議

造成上述兩方面問題的根本原因在于我國人民幣金融市場機(jī)制不完善。我們在呼吁加快培育充分高效的市場機(jī)制的同時，必須清醒地認(rèn)識到理論與實踐的距離。建議國內(nèi)商業(yè)銀行在運(yùn)用FTP體系強(qiáng)化利率風(fēng)險管理時，重點(diǎn)思考以下三方面問題：

1．要明確希望通過推行FTP體系達(dá)到什么目的。因為不同的實施目的，對應(yīng)著不同的FTP定價方法，不同的FTP定價方法，決定了不同的FTP管理效果。

2．要根據(jù)FTP實施目的確定一條代表銀行自身資金機(jī)會成本和機(jī)會收益的收益率曲線，并以此為基礎(chǔ)確定產(chǎn)品的FTP定價曲線。

3．需要一個支持按照期限匹配法對每筆業(yè)務(wù)逐筆定價的計算機(jī)系統(tǒng)，國內(nèi)銀行可通過直接購買和實施國外成熟軟件的方式解決。

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