他推動的AIG亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資基金~，-j-中海油的2億美元投資，于一年半內(nèi)獲得1．5倍收益；他主導的軟銀亞洲對盛大網(wǎng)絡(luò)的4000萬美元投資，獲得14倍的收益。他主持風險投資項目，沒有看走眼的時候。如今，從軟銀獨立后創(chuàng)立賽富并任首席合伙人的閻焱又投資了六七家有望在納斯達克上市的中國公司，它們之中也許會誕生新的盛大網(wǎng)絡(luò)。

2004年5月13日，盛大網(wǎng)絡(luò)在納斯達克上市，不僅成就了當年的中國首富陳天橋，隨之浮出水面的還有盛大背后的投資人——在風險投資領(lǐng)域呼風喚雨的軟銀亞洲信息基礎(chǔ)投資基金總裁閻焱。

4000萬美元投資盛大，獲14倍收益

在閻焱主導的盛大項目中，軟銀亞洲一共投入4000萬美元，18個月后成功退出，獲得14倍的投資收益。盛大由陳天橋于1999年創(chuàng)立，2001年通過代理韓國游戲開發(fā)商ACTOZ的《傳奇》游戲獲得超常規(guī)的成長。

問：您是怎么發(fā)現(xiàn)盛大這個項目的?

閻：是我一個普林斯頓的同學介紹的。

問：當時您對它是什么印象?

閻：很不錯。我看了它的財務(wù)狀況，覺得很好，它的商業(yè)模式我們也很喜歡，是有可擴充性的盈利模式。舉例來說，鋼鐵生產(chǎn)線受很多因素的制約，產(chǎn)能擴張時邊際產(chǎn)量非常高，而盛大的商業(yè)模式不存在這樣的問題，它的邊際可擴充性非常好。我們對網(wǎng)游這一塊非常熟。在盛大之前，我們已經(jīng)看過兩家韓國的網(wǎng)絡(luò)游戲公司，有一家我們已經(jīng)決定投了，但是因為韓國的法律問題，最終沒有投資。

問：您對陳天橋有什么評價?

閻：他很聰明。當時很多人都問盛大為什么值得投資，為它賺錢的唯一的游戲都不是它的，是從別人那兒租賃來的，你投他什么東西?對我來講，是投他的服務(wù)。盛大的服務(wù)和管理是非常出眾的。比如說，陳天橋桌子上的計算機一打開，全中國的《傳奇》服務(wù)器中哪一臺有多少人在線上、在看，都知道了。他們的曲線波動做得非常細致，服務(wù)中心的管理很有效率，交接班都像軍隊似的。

問：您認為，值得投資的企業(yè)家需要具備什么素質(zhì)?

閻：第一要非常誠實，這比任何事情都重要；第二要有PASSION(激情)；第三要有韌勁；還有一個要有深度。中國現(xiàn)在很多人都是侃爺，喜歡忽悠，跟人家講這個也知道，那個也知道，再多問幾句他就什么都不知道了。這種人我覺得很難做好一個企業(yè)。做企業(yè)、做商業(yè)其實是一個非常需要耐力的事情，要有毅力，要有韌性。

2002年秋，就在軟銀亞洲決定投資之時，盛大正面臨著一場法律糾紛：盛大和ACTOZ之間爆發(fā)了“私服事件”，起因在于ACTOZ服務(wù)器源代碼泄露，導致私架《傳奇》服務(wù)器的現(xiàn)象盛行，盛大因此拒向ACTOZ支付分成費，ACTOZ為此發(fā)出律師函，單方面宣布終止跟盛大的合作。當時，盛大90％的收入都依賴于《傳奇》，因此其業(yè)務(wù)面臨巨大的危機。事實上，在軟銀之前，很多風險投資基金已經(jīng)考察過盛大，但都沒有投資，軟銀亞洲投資委員會在第一次投票時也否決了這個項目。但是，閻焱看好盛大，他逐個游說其他的5位投資委員會成員，并表示愿意以個人名義投資盛大，顯示了對盛大項目的十足信心。

問：您為什么有這樣的信心?

閻：我們請了美國、韓國的律師，作了很詳盡的法律方面的盡職調(diào)查，認為韓國公司違約在先，羸不了這一單官司，所以我們很有信心。

問：一次性投資4000萬美元，對于軟銀是大手筆嗎?

閻：相對是。

問：盛大當時是不是資金困難?

閻：不困難，我們投資時它手上有2億多元現(xiàn)金呢。

問：為什么它還想融資?

閻：其實，最主要是想為在海外上市作準備。

盛大上市之后，市值一度高居中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之首，軟銀亞洲在市場行情高漲的時候逐漸退出，獲利5．5億美元。

問：您是如何把握進入和退出時機的?

閻：憑感覺， 要看business sense(商業(yè)感覺)。

問：決定退出盛大，是憑什么感覺?

閻：有諸多原因，其中很重要的一個是，在盛大的未來發(fā)展上我們有一些不同的看法，比如說，我們不贊同盛大去做機頂盒，而希望它能夠加強開發(fā)能力，因為當時盛大開發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲的能力并不是很強。這涉及到對業(yè)務(wù)的判斷，每個人都有自己的觀點，很難說誰對誰錯。在這個問題上我們達不成一致的意見，所以我們選擇退出。而且，金融投資人的目標很簡單，在上市之前，我們最主要的功能就是以我們的資金、我們在市場的聲望幫助公司上市，但是公司上市之后，我們能夠發(fā)揮的作用比較小，那就是我們該考慮退出的時候了。

問：軟銀退出時是不是盛大股價最高的時候?

閻：差不多吧，接近最高。

2億美元投資中海油，一年半獲利1．5倍

閻焱1957年生于安徽，1975年到安慶潛山縣插隊，由此度過了人生中最茫然的3年。如今，經(jīng)過大波大浪的他覺得，人的個性中很重要的一點是要有彈性，要對人生、對自己、對同事比較寬容。

1977年，閻焱考入南京航空學院飛機設(shè)計專業(yè)，并于3年后進入北大社會學系念研究生，師從費孝通先生。1986年，閻焱獲美國普林斯頓大學獎學金，赴美修習國際金融學，畢業(yè)后進入了世界銀行。1994年，閻焱加盟美國國際集團(AIG)亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，任大中華地區(qū)董事、總經(jīng)理，到2001年離職時，他已成為這只管理27億美元資產(chǎn)的基金最年輕的合伙人。開始投資生涯的閻焱，很快做成了他最為得意的一單投資——對中國海洋石油總公司的投資。這項2億美元的投資，僅在一年半時間內(nèi)就獲利1．5倍。

閻：投中海油時，我們第一次跟衛(wèi)留成(時任中海油董事長兼CEO)、傅成玉(時任中海油執(zhí)行總裁)兩位老總見面是在高爾夫球場。我對他們的印象非常好，覺得他們非常務(wù)實，人品也非常好，所以，一場球打下來，重要的條款全定下來了。我們投了2億美元，45天這個項目就完成了。我對他們非常好的商業(yè)模式也很認同。當時他們跟李嘉誠談判，久談不下，等我們進去之后，李先生也進來了。中海油上市前，又有殼牌投資。因此，中海油2001年2月的第二次上市非常成功，接下來我們又非常成功地退出了。

問：您是在中海油1999年10月第一次在香港和紐約交易所上市失敗的情況下投資的?

閻：對，大概這以后一個月左右，我們就開始接觸了，那是他們最困難的時候。當時有些風言風語，市場條件也不好，大家認為這個公司一定有什么問題。但是我們對他們非常有信心。第一次討論時，我們的投資委員會幾乎都沒有通過，阻力很大。我就跟他們作比喻說，在美國，一個公司如果擁有整個美國海域的石油獨家開采權(quán)和勘探權(quán)，該值多少錢?至少是100倍于中海油股份的定價。而當時在中國所有的海域里面，中海油有獨家的勘探權(quán)和開采權(quán)。這是一個比較有說服力的比喻，后來大家都支持這個項目，最后證明投資是非常成功的。

效力軟銀亞洲，投資從未看走眼

2001年2月，孫正義旗下的日本軟銀公司與美國思科公司合作成立軟銀亞洲信息基礎(chǔ)投資基金(SofibankAsialnfrastructureFund，SAIF)，閻焱從100多個候選人中脫穎而出，成為這只基金的總裁。由于閻焱帶領(lǐng)的管理團隊的努力工作，并且在互聯(lián)網(wǎng)低潮期介入，軟銀亞洲基金自成立以來投資年回報率達到97％，成為亞洲歷史上最成功的創(chuàng)業(yè)投資基金，也是2001年以來全球投資回報最高的基金之一。在中國最佳風險投資機構(gòu)的評選中，頭把交椅的位置通常是軟銀亞洲和IDG輪流坐莊。

閻：我們連續(xù)幾年被中國風險投資協(xié)會等機構(gòu)評為“最佳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)”，2005年又被評為“亞洲最佳風險投資基金”。但是我們對這些東西不太關(guān)心，因為投資這個行業(yè)比較確鑿的一件事情是看投資有沒有回報，能不能賺到錢，光說是沒用的，這個行業(yè)特別實在。

問：為什么軟銀從投資雅虎到盛大，每次都能踩到互聯(lián)網(wǎng)的熱點?

閻：運氣。你撒網(wǎng)，每個地方都撒一點，你看到成功的，沒有看到失敗的，怎么可能每項投資都這么好?實際上，一個成功的項目后面可能有90個失敗的。盛大是我們團隊投的，雅虎和阿里巴巴是孫正義投的。孫正義是一個非常有前瞻性的人，全世界億萬富翁中間，他也是最有膽量的人，他比比爾·蓋茲還要有膽量。

問：膽量是不是一個成功的風險投資家必須具備的?

閻：我覺得是的。其實他失敗的案例比他成功的案例不知道要多幾百倍。當時，軟銀5個基金全都收不回來，全都快破產(chǎn)了，但他就是通過一兩個項目，把所有的投資翻身了。所以，他投資的策略跟我們的完全不一樣，他可以投早期的，我們投晚期的項目比較多，我們在中國投資失敗的概率基本上非常小。

問：是不是因為早期投資的風險大、不可控因素多?

閻：這是一個原因，但最主要的原因取決于基金的規(guī)模。假如基金規(guī)模比較大的話，比如有6億多美元，那么單個項目的投資規(guī)模就會要求比較大，否則，一個項目投一兩百萬美金，要投三四百個項目，沒辦法去管理。所以，我們要求每個項目投資要有相應(yīng)的規(guī)模，要求不少于1000萬美元，當然，非常好的項目我們也可以破例。

問：有沒有看走眼的時候?

閻：從來沒有。

在思科支持下獨立，創(chuàng)立賽富基金

首期軟銀亞洲基金的規(guī)模為4．04億美元，思科當時作為唯一的LP(Limited Partner，有限合伙人)出資4億美元，軟銀則作為GP(General Partner，普通合伙人)提供品牌和管理。在軟銀亞洲，閻焱雖然是投資委員會成員，卻沒有直接決策權(quán)，對盛大的投資差一點胎死腹中?！耙淮蝺纱芜€能忍受，但是長期下去肯定不行”。更令閻焱團隊難以忍受的是，盛大項目成功之后，在GP可以分得的20％的投資利潤中，孫正義拿走了一大部分，分到閻焱團隊手上的比例“少得可憐”。2005年，在思科的支持下，包括閻焱、周志雄等人在內(nèi)的軟銀亞洲管理團隊獨立出來，成立了北京軟銀賽富投資顧問有限公司(SAIFPartners)和賽富創(chuàng)業(yè)投資(上海)有限公司，管理原有的軟銀亞洲基金和新設(shè)立的賽富亞洲投資基金、與天津創(chuàng)業(yè)投資有限公司合資成立的賽富成長創(chuàng)業(yè)投資基金。閻焱出任公司首席合伙人，并成為賽富基金的LP。目前，賽富已成功募集6．43億美元，是以中國本土為主體進行獨立融資的最大基金項目。

閻：我們現(xiàn)在的基金沒有投資委員會，就是我們幾個合伙人。

問：賽富基金對融資規(guī)模有怎樣的預期?

閻：最早我們想融4億美元，后來因為給我們投資的錢遠遠多于我們想要的，我們就把規(guī)模加大了。

問：賽富如何找到下一個盛大?

閻：我們已經(jīng)有了。計劃到納斯達克上市的公司，我現(xiàn)在有六七個，但現(xiàn)在屬于緘默期，不能談。

2005年8月，賽富聯(lián)合凱雷向順馳(中國)不動產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)集團投資4500萬美元，其中賽富出資3000萬美元，獲得15％的股權(quán)。這一年，賽富還出資3500萬美元投資了從事電視購物的橡果國際。2006年3月，賽富又聯(lián)手美國中經(jīng)合集團向中央人民廣播電臺控股的播客網(wǎng)站銀河臺(WWW．radio．cn)投資了1000萬美元，其中，賽富出資900萬美元。向智能化考試服務(wù)提供商——全美測試軟件系統(tǒng)(北京)有限公司(ATA)的投資，也是賽富所津津樂道的一個投資項目。

成為職業(yè)投資者需要綜合素質(zhì)

從業(yè)12年的閻焱，在投資領(lǐng)域已有相當豐富的經(jīng)驗。他認為，對于投資者而言，除了扎實的專業(yè)知識之外，更重要的是一種悟性。

問：您剛做這個行業(yè)時，跟現(xiàn)在是否不一樣?

閻：現(xiàn)在，很多時候是憑感覺對一個項目進行判斷，但是在這之前，要有很多理性的東西作基礎(chǔ)，比如建立財務(wù)模型，每一個字、每一行假設(shè)都要通過驗證。剛?cè)胄袝r，我們做得很累啊，那時計算機還沒普及，我是拿張大紙趴在地上用大格子畫模型，經(jīng)過了很嚴格的訓練，一步一步走上來的。經(jīng)過這樣的訓練，我覺得很好，看問題會很準。

投資基本上是一個非常綜合的行業(yè)，做一個好的職業(yè)投資者，還要有管理的經(jīng)驗，一個公司你去看的話，要知道管理的毛病在哪兒。最重要的是，你要有親和力，知道怎么跟人打交道，既不要讓人覺得你特別容易接近，又不要讓人覺得你特別高不可攀。而且，這也是最不能作偽的一個職業(yè)，因為你投錢，都是真金白銀地投，一下子幾千萬，像我們原來的基礎(chǔ)設(shè)施投資，每單都是上億美元，出錯的話一點也沒有了啊。同時，有些行業(yè)，往往看到投資的結(jié)果需要一段很長的時間，所以，作判斷時往往帶有非常強的主觀性，比如我們對所投資企業(yè)的創(chuàng)始人、管理團隊的人品、能力，非常大的程度是一個主觀的判斷。

問：您是憑什么來判斷?

閻：直覺。你想，為什么投資，有很多的商學院可以教你很多的東西，但是，這里出來的學生并不是每一個都能成為好的投資家。很多好的知識，是很難從課堂上教出來的。做學問做到高端的時候，只能靠天分去悟?？梢哉f做投資人，也要靠天分去悟。我想如果誰能夠把這說出來、變成一本書的話，一定是商學院里最受歡迎的教材。

問：您是什么時候懂得賺錢的?

閻：原來從來沒想過做生意，訪問中國臺灣以后突然發(fā)現(xiàn)，做學問不如做生意好。我看到學校的同學，以前考試老抄我的，結(jié)果去他的辦公室，發(fā)現(xiàn)有半個籃球場那么大，我給震得都傻了。我想，他這么傻的人能這么有錢，請我吃飯都是最好的酒店，一個大廳就我們倆，我肯定能做得比他好。

問：從事這一行給您人生帶來的最大影響是什么?

閻：錢多。