任何經(jīng)濟行為都有融資商機的意識，并在此基礎上認真研究經(jīng)濟主體的運行規(guī)律和方式，在更寬闊的思維下進行風險控制和產(chǎn)品設計，惟有此，才可拓寬信貸市場的范圍，解決傳統(tǒng)信貸市場增長乏力的問題。

存差大不等同于流動性過剩

2005年以來，我國貨幣信貸在保持快速增長的基礎上進一步提速。據(jù)統(tǒng)計，2005年末金融機構(gòu)存差達到9.3萬億元，占存款余額的32%。到2006年6月末，進一步擴大到10.3萬億元，占存款余額的31%。而在2001～2004年各年末人民幣存貸差分別為3.13萬億、3.96萬億、4.91萬億、6.32萬億，存差加劇的態(tài)勢十分明顯。由于存差加劇，導致資金大量涌向貨幣市場、債券市場、票據(jù)市場，使上述市場利率不斷走低，使個別時段（2005年第四季度和2006年第一季度）甚至出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象。據(jù)此，有觀點認為，存差是儲蓄存款增長過快、信貸增長相對過緩的表現(xiàn)，也有人提出存差是資金閑置和使用效率降低的反映，是流動性過剩的特征。

存差大就表明商業(yè)銀行流動性過剩嗎？筆者認為，不能簡單等同，需要具體分析。資金來源等于資金運用，這是企業(yè)資金平衡的基本原理。從目前我國主要商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表看，資金來源除股東注入資本金外，主要是存款等各項負債，而資金運用除貸款投放外，主要還有以下幾方面：繳納法定存款準備金；備付金（超額準備金；債券投資；同業(yè)市場投資；其他投資。就某一商業(yè)銀行而言，其資金來源，減去包括貸款在內(nèi)的上述運用項目后，體現(xiàn)為超過正常備付的所謂富余的超額準備金。

理論上講，富余超額準備金的存在，表明商業(yè)銀行存在流動性過剩現(xiàn)象，且數(shù)量越大表明過?，F(xiàn)象越嚴重，但實踐中，這種情況往往不會發(fā)生。在利率市場化的情況下，富余超額準備金的可能存在，很快會轉(zhuǎn)化為市場利率的下降，繼而表現(xiàn)為銀行收益率的降低。在非完全利率市場化的情況下，如我國現(xiàn)階段，富余超額準備金的可能存在，則是從高盈利性資產(chǎn)項目如貸款資產(chǎn)消化負債資金不足開始，也就是通常所說的存差不斷擴大，壓迫商業(yè)銀行資金大量涌入票據(jù)市場、貨幣市場等利率市場化的領域，并最終導致這些市場利率倒掛。因此，實踐中，商業(yè)銀行流動性過剩往往表現(xiàn)為利差收窄及部分市場化利率的倒掛。也就是說，銀行部分資金運用出現(xiàn)虧損是流動性過剩的主要特征。從去年年底到今年一季度票據(jù)市場的情況看，一些銀行部分資金運用已出現(xiàn)利率倒掛現(xiàn)象，繼續(xù)參與此項業(yè)務可能完全出于增加邊際收益的考慮。這一狀況說明商業(yè)銀行的確存在流動性過?，F(xiàn)象。盡管下半年宏觀調(diào)控使利率不斷走高，但考慮到宏觀調(diào)控手段中非經(jīng)濟因素的存在，還不能判斷流動性過剩問題已得到緩解。

商業(yè)銀行流動性過剩的成因

目前商業(yè)銀行流動性過剩是綜合因素作用的結(jié)果，是社會改革與銀行改革不配套的必然產(chǎn)物。

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡是流動性過剩的根源。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡，表現(xiàn)為貨幣的結(jié)構(gòu)性過剩和結(jié)構(gòu)性短缺并存，貨幣流動性過剩和資本相對稀缺（特別是有效資本）同時存在，造成這種結(jié)果的最直接原因是消費投資比例失衡和投資結(jié)構(gòu)失衡等。相對于投資和出口的高速增長，消費近年來雖有增長加快的趨勢，但仍遠落后于前兩者的增速，消費相對落后使大量資金沉淀在銀行體系內(nèi)部循環(huán)。另外投資也存在結(jié)構(gòu)失衡問題：大企業(yè)的資金過剩和有效需求不足，而中小企業(yè)融資難問題長期得不到有效解決；某些熱門行業(yè)重復投資導致的產(chǎn)能過剩，而醫(yī)療、教育等部門嚴重的投資不足；經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)流動性問題突出，而中西部欠發(fā)達地區(qū)普遍面臨資金不足；城市存在流動性壓力，而農(nóng)村卻依然資金匱乏。與此同時，貨幣流動性過剩又反過來惡化了經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性失衡，產(chǎn)生了相互背離的互逆效應。

負債決定資產(chǎn)的經(jīng)營理念在一定程度上推動流動性過剩。長期以來，在資產(chǎn)負債增量比例管理中，商業(yè)銀行不是根據(jù)符合風險控制標準的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項目營銷的情況決定負債增量，而是以負債增量決定資產(chǎn)增量，即先確定負債（存款）增長計劃，再根據(jù)負債增長計劃，按比例確定貸款增長計劃。這一模式，在整個社會資金短缺，銀行風險控制理念不盡完善，銀行運營市場化程度不高時，不會導致內(nèi)部流動性過剩問題。事實確也如此，過去若干年來只要能搞到存款，就不愁貸不出去，在此情況下，雖然可能付出不良資產(chǎn)的代價，但資產(chǎn)負債增量比例極易達到合理的要求。當經(jīng)濟逐步發(fā)展，社會資金逐步寬裕，銀行風險控制理念逐步完善，銀行經(jīng)營市場化程度逐步提高時，上述模式就會發(fā)生問題。存款作為重要考核指標下達各基層行，要求最大化增長，但資產(chǎn)營銷部門未必能相應找到符合自身風險控制標準的資產(chǎn)項目，由此可能造成存差過大，并在金融創(chuàng)新不足的情況下，導致流動性過?，F(xiàn)象。

金融創(chuàng)新不足是銀行流動性過剩的直接起因。一直以來，我國商業(yè)銀行將貸款視作資金運用的主要渠道，而在貸款品種中，又主要以項目貸款和流動資金貸款為主。在經(jīng)濟高速起步階段，完善基礎設施等需要大量資金投入，項目貸款需求異常旺盛。企業(yè)融資渠道狹窄時，在以綜合收益為還貸來源的風險控制理念下，流動資金貸款發(fā)放似乎也不是難事，由此，只要有負債資金來源，貸款就能按相應的比例發(fā)放出去。但當基礎設施等基本完善，經(jīng)濟增長模式開始發(fā)展變化，項目貸款需求逐漸轉(zhuǎn)弱，銀行風險控制理念開始轉(zhuǎn)換，企業(yè)融資渠道逐步拓寬時，按傳統(tǒng)思維進行的貸款投放增長就不如人意。此時，如果信貸產(chǎn)品創(chuàng)新不足，不能尋求新的信貸替代品種和貸款增長方式，加之資金產(chǎn)品及技術創(chuàng)新不力，分業(yè)經(jīng)營等政策限制導致資金運用渠道有限，資金運作效率較低，當存款大幅度增長時，流動性過剩就在所難免。

外部誠信環(huán)境不佳和銀行改革提速加劇了流動性過剩。一是外部誠信環(huán)境不佳，使商業(yè)銀行許多信貸人員，從信貸資產(chǎn)安全考慮，出現(xiàn)“惜貸”甚至“畏貸”現(xiàn)象，影響貸款增加。二是銀監(jiān)會加強和改善對銀行業(yè)的監(jiān)管，以及主要商業(yè)銀行進行股份制改造和上市，促使其樹立和增強了資產(chǎn)質(zhì)量、風險管理意識和“資本約束資產(chǎn)”的新理念，主動控制信用貸款等風險權(quán)重高的貸款投放，影響貸款增加。三是貸款審批流程改造、業(yè)績考核方式變革及管理理念更新等更符合商業(yè)銀行運作要求，商業(yè)銀行內(nèi)部許多人員還不能迅速適應，加之內(nèi)部各環(huán)節(jié)改革不協(xié)調(diào)問題的存在，影響了貸款審批效率和貸款營銷質(zhì)量，最終影響到貸款的增長。

金融市場的不完善，特別是以股票市場和債券市場為主體的資本市場發(fā)展滯后，使企業(yè)、居民的存款無法有效分流，也造成銀行體系的資金過剩。由于眾所周知的原因，近年來股票市場持續(xù)低迷，使投資者損失嚴重，極大地打擊了企業(yè)、居民的投資信心，其結(jié)果是企業(yè)、居民的資金又重新回流到銀行體系（今年情況有所好轉(zhuǎn)）。而股票市場失血，反過來又影響股票市場的發(fā)展。截至2006年6月末，境內(nèi)上市公司（A、B股）為1402家，流通市值只有16617.17億元，市場容量不足。另一方面，企業(yè)債券市場尚未建立起來，使流動性過剩資金找不到有效的投資渠道。

在解決流動性過剩過程中需關注的問題

辨證看待當前流動性過剩。在實踐中，對流動性過剩的判斷，因角度不同而有不同的標準，微觀上看，如果商業(yè)銀行資金來源超過法定應用和有效資產(chǎn)增長后，形成富余超額準備金可能就是流動性過剩。但如果從宏觀上看，其標準又有變化，可能一國資金供給大于資金需求，就應視為流動性過剩。一般來說，發(fā)展中國家面臨的應該是資金短缺，需要的是資本輸入，然而，當前我國卻“不合時宜”地出現(xiàn)了所謂流動性過剩。事實上，如上分析所述，我國資金并不寬裕，而是存在結(jié)構(gòu)性緊缺。一邊是社會生產(chǎn)、社會消費有大量潛在的資金需求，股票市場、債券市場、期貨市場、黃金市場等均需要巨額的資金投入，另一邊是商業(yè)銀行存在著極大的資金運用壓力，亦即我國現(xiàn)階段的實際情況應是：宏觀上貨幣緊缺，微觀上流動性過剩，實質(zhì)是社會經(jīng)濟改革發(fā)展非和諧因素綜合作用于商業(yè)銀行資金運用中產(chǎn)生的結(jié)果。

不能簡單削減負債以緩解流動性過剩壓力。由于國家宏觀調(diào)控導向的轉(zhuǎn)變，信貸資產(chǎn)難以較快增長；而非信貸資產(chǎn)也面臨收益的不確定性和利率風險管理難度大的問題。在這種情況下，為緩解流動性過剩壓力，一些商業(yè)銀行企圖通過降低存款利率或通過其他方式控制存款增長，這并非明智之舉。首先，當前我國并未存在真正的流動性過剩，而是相對過剩，事實上，真正的流動性過剩是以通貨膨脹為代價的，目前顯然并未有明顯的通貨膨脹。其次，就目前來說，存款是所有中資銀行的業(yè)務基礎和根本，失去存款客戶，就意味著失去存款帶來的其他業(yè)務，從而失去未來收益。此外，股票市場、債券市場、基金市場、期貨市場、黃金市場、房地產(chǎn)市場等都在與銀行爭奪存款，一旦這些市場持續(xù)走好，銀行存款大量分流將不可避免。因此，在未來市場存在不確定性因素的情況下，銀行要高屋建瓴，不應輕易擠走存款客戶。

不能過急地拓展信貸業(yè)務而出現(xiàn)風險擴張。面對流動性過剩和增加收益的壓力，加上地方政府新一輪的投資沖動，商業(yè)銀行普遍加大了信貸投放力度，加上地方政府新一輪的投資沖動，使得今年銀行信貸投放迅猛增長的勢頭十分明顯。由于資金充裕，在優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量有限的情況下，大量資金追逐有限的優(yōu)質(zhì)客戶，其結(jié)果必然導致貸款市場過度競爭，在此狀況下，如果商業(yè)銀行非理性地降低貸款條件和貸款利率風險，無形中就會增大了信貸風險和利率風險，為未來經(jīng)營埋下隱患。

化解當前商業(yè)銀行流動性過剩的策略

既然當前商業(yè)銀行流動性過剩形成原因復雜，治理自然也需從多方面進行。

就商業(yè)銀行自身而言，應從以下幾方面著手。

進一步轉(zhuǎn)變觀念，開拓創(chuàng)新。就當前情況看，轉(zhuǎn)變觀念最緊迫的就是轉(zhuǎn)變風險控制觀念和企業(yè)融資理念，不能一講風險控制跟著就產(chǎn)生緊縮信貸，最好不貸的思想；或者不跟著市場發(fā)展進行產(chǎn)品創(chuàng)新，而是以現(xiàn)代風險衡量方式對過去的信貸產(chǎn)品評頭評足，造成“畏貸”情緒，影響信貸市場開拓；或者在風險控制時僅從銀行既定要求出發(fā)，忽視企業(yè)本身運行的規(guī)律和特點，使大部分企業(yè)被拒在信貸門檻之外。同時，在企業(yè)融資時也不能僅盯著凈資產(chǎn)或不動產(chǎn)，對企業(yè)融資品種僅限于流動資金和項目貸款，或與之相似理念派生的產(chǎn)品。必須要有任何經(jīng)濟行為都有融資商機的意識，并在此基礎上認真研究經(jīng)濟主體的運行規(guī)律和方式，在更寬闊的思維下進行風險控制和產(chǎn)品設計，惟有此，才可拓寬信貸市場的范圍，解決傳統(tǒng)信貸市場增長乏力的問題。如一企業(yè)凈資產(chǎn)為500萬，以傳統(tǒng)授信觀念，該企業(yè)最大授信額只有500萬，但如該企業(yè)年銷售額達到5000萬，如果我們轉(zhuǎn)變觀念，以其生產(chǎn)周期進行融資產(chǎn)品設計，理論上的最大授信額就達5000萬，市場則擴大10倍。

調(diào)整信貸投向，拓寬信貸領域?？陀^地看，信貸市場仍然是當前乃至今后相當長一段時間資金運用的主渠道。目前，商業(yè)銀行在鞏固傳統(tǒng)信貸市場的基礎上，應重點培育以下三個市場：（1）消費信貸市場。西方商業(yè)銀行消費信貸一般占貸款總額的20%～40%，個別國家占比高達60%，花旗銀行2000年44%的收入來自消費信貸領域。我國消費信貸2001年為6990億元，僅占貸款總額的6.25%，表明消費信貸市場空間仍然很大。對此，我國商業(yè)銀行應主動適應社會消費需求轉(zhuǎn)型的需要，利用自身優(yōu)勢，進一步加大消費信貸拓展力度，特別要打造銀行個人按揭貸款品牌，做大做強個人按揭貸款業(yè)務。（2）小企業(yè)貸款市場。隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，小企業(yè)的地位和作用已不容忽視。發(fā)展小企業(yè)信貸業(yè)務盡管存在信息不對稱，落實合法有效擔保比較困難，及社會信用環(huán)境不佳等問題，但對增強信貸議價能力、分散信貸集中風險、提高資產(chǎn)流動性、培育信貸利潤增長點等具有重要意義。商業(yè)銀行只要能轉(zhuǎn)變觀念，根據(jù)小企業(yè)自身的特點量身設計融資產(chǎn)品，小企業(yè)信貸就有無限廣闊的空間。（3）貿(mào)易融資市場。隨著年底對外全面開放，我國經(jīng)濟將加速融入全球化、一體化的浪潮中，經(jīng)濟的對外依存度亦將越來越高，進出口貿(mào)易也將以更快的速度增長。這給銀行的貿(mào)易融資市場提供了廣闊的空間。同時，有數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務正在取代流動資金貸款等一些傳統(tǒng)產(chǎn)品而迅速發(fā)展。因此只要我們?nèi)嬲J識這一市場及發(fā)展趨勢，并按照貿(mào)易的思維和規(guī)律設計融資產(chǎn)品，這一業(yè)務必將成為商業(yè)銀行短期貸款投向的主要出路。

運用現(xiàn)代管理方法和科技手段，加強主動的流動性管理策略。一是要實行資產(chǎn)與負債的精細化管理，實現(xiàn)資金來源與資金運用在期限、利率、規(guī)模等方面的合理匹配，使資產(chǎn)與負債保持均衡狀態(tài)。二是要實行資產(chǎn)的主動管理，在資金的運用上預先規(guī)劃，綜合統(tǒng)籌、使不同的資金運用渠道保持一定的比例關系，建立起快速有效的調(diào)整機制。三是要處理好三個關系，即處理好富余資金在信貸市場、債券市場和貨幣市場之間的收益分配和風險均衡關系；處理好保證支付與對外資金運作之間的關系，即如何在保證支付、減少頭寸閑置的基礎上，實現(xiàn)對外資金運作數(shù)量的最大化；處理好資金管理中流動性與盈利性的關系，即建立多層次的流動性儲備，實現(xiàn)流動性與盈利性的協(xié)調(diào)管理。

拓展理財市場，通過多樣化的理財產(chǎn)品有效分流被動負債，減輕流動性過剩的壓力。商業(yè)銀行要大力開拓基金、保險、債券、黃金、股票等理財業(yè)務，提高存款轉(zhuǎn)化率，優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，提高盈利能力。要對理財市場進行深入分析，充分挖掘客戶的理財需求，研究開發(fā)滿足客戶多元化的理財產(chǎn)品，通過拓展理財市場規(guī)模，降低儲蓄率，分流被動負債，從而達到減輕流動性過剩的目的。

就政府而言，解決商業(yè)銀行流動性過剩主要應從經(jīng)濟運行環(huán)境著手。

加大消費與投資力度，有效解決高儲蓄率問題。與國外比較，我國的儲蓄率一直相對較高，且還不斷攀升。消費與儲蓄是一個硬幣的兩面，不解決消費，就不可能解決儲蓄過多的問題。對此，政府部門應采取有效措施，拉動、刺激消費，如房地產(chǎn)市場、汽車消費市場等，同時深化社保體制改革，切實解決老百姓當前消費的后顧之憂。當然，單靠消費還不足于解決問題，還要加大投資力度，主要是投入到公共支出的短線領域，如教育、衛(wèi)生、社保、社會安全網(wǎng)、扶貧、環(huán)保、節(jié)能等，通過減少企業(yè)和政府儲蓄，提高消費率，雙管齊下，減少流動性過剩。

加快金融市場發(fā)展步伐，有效拓寬資金的投資渠道。一是健全和完善股票市場，繼續(xù)推動股權(quán)分置改革、拓寬合法資金入市渠道、引進戰(zhàn)略投資者等，壯大股票市場規(guī)模，促進股票市場平穩(wěn)健康發(fā)展；二是發(fā)展企業(yè)債券市場。發(fā)展企業(yè)債券市場，是改變間接融資、增加直接融資比例的又一重要手段；三是發(fā)展黃金市場、期貨市場、境外理財市場。通過發(fā)展多元化金融市場，有效分流儲蓄和過剩資金；四是穩(wěn)步推進外匯體制改革，擇機推行人民幣的自由兌換，使商業(yè)銀行的人民幣資金在更廣闊的渠道上被有效使用。

加強誠信建設，優(yōu)化社會信用環(huán)境。金融的基礎是信用，信用環(huán)境的好壞直接關系到金融業(yè)的生存與發(fā)展。信用環(huán)境的建設主要包括建立企業(yè)、個人征信系統(tǒng)；實行信息披露制度；發(fā)揮同業(yè)公會作用；培育信用風險評級等中介機構(gòu)；強化市場監(jiān)管；完善法制建設等。

總之，在優(yōu)化流動性生態(tài)工作中，政府應當發(fā)揮主導和牽頭作用，包括制定流動性生態(tài)規(guī)劃、目標、任務、程序，建立流動性生態(tài)建設工作的領導和協(xié)調(diào)機制、正向激勵和責任約束機制，落實優(yōu)化流動性生態(tài)的各項措施，形成建設健康的流動性生態(tài)的合力。只有這樣，流動性過剩問題才能從根本上得到解決。

（作者單位：中國工商銀行廣東省分行）