2006年以來(lái)，美國(guó)政府高層有兩樁重大人事變動(dòng)，一是高盛集團(tuán)的董事長(zhǎng)鮑爾森被布什總統(tǒng)提名，接替斯諾擔(dān)任美國(guó)新財(cái)長(zhǎng)；二是美國(guó)副國(guó)務(wù)卿佐立克提出辭呈，轉(zhuǎn)而加盟高盛集團(tuán)，擔(dān)任董事總經(jīng)理。美國(guó)這兩樁重大變動(dòng)都涉及高盛集團(tuán)，不能不讓人對(duì)高盛集團(tuán)刮目相看。

高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group Inc）是當(dāng)代全球著名的投資銀行之一，與美林、摩根士丹利、雷曼兄弟、JP摩根、花旗集團(tuán)環(huán)球市場(chǎng)控股、瑞士信貸第一波士頓、瑞銀華寶和德意志銀行等一道共同統(tǒng)治著美國(guó)的華爾街和全球投資銀行產(chǎn)業(yè)。

在國(guó)際投資銀行領(lǐng)域，現(xiàn)在的高盛集團(tuán)聲譽(yù)如日中天，這不僅僅是因?yàn)樗鼩v史悠久和規(guī)模龐大，主要是因?yàn)樗鲱惏屋偷臉I(yè)績(jī)，以及獨(dú)特的盈利模式。

高盛奇跡

高盛集團(tuán)具有悠久的歷史。

1869年成立的高盛公司最初是一家合伙制企業(yè)，這種合伙制組織形式一直維持了一個(gè)多世紀(jì)，為了適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，1999年高盛改制成股份制企業(yè)，在紐約證券交易所上市，更名為高盛集團(tuán)。

高盛集團(tuán)為世界各地的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府及其他客戶提供了全面的財(cái)務(wù)顧問、購(gòu)并顧問、交易代理、股票發(fā)行、債券承銷等一系列金融服務(wù)，也廣泛從事定息產(chǎn)品、外匯、商品期貨的自營(yíng)交易以及大量的股權(quán)投資，尤以自營(yíng)交易見長(zhǎng)。高盛集團(tuán)既是美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)核準(zhǔn)的證券經(jīng)紀(jì)人和零售商，也是美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)核準(zhǔn)的期貨委托交易商。

自成立以來(lái)，高盛一直致力建立最優(yōu)秀的投資銀行及證券專業(yè)隊(duì)伍。目前高盛在世界各地?fù)碛杏?.6萬(wàn)員工，專業(yè)人員來(lái)自80多個(gè)不同國(guó)家，為全球提供了廣泛的投資銀行服務(wù)。

高盛集團(tuán)的業(yè)務(wù)可以分成三類：投資銀行業(yè)務(wù)(Investment Ban king)、證券交易及自營(yíng)投資(Trading and Principal Investments)、資產(chǎn)管理及證券服務(wù)(Asset Management and Securities Services)。

盡管高盛集團(tuán)在全球投資銀行產(chǎn)業(yè)名聲顯赫，但他的高速發(fā)展還是超乎大多數(shù)分析家的預(yù)料，被人稱為\"高盛奇跡\"。

卓越的業(yè)績(jī)

高盛為什么能快速發(fā)展？從《高盛集團(tuán)2005年年度業(yè)績(jī)報(bào)告》和《2005年度高盛集團(tuán)告股東公開信》中，高盛集團(tuán)對(duì)自身的發(fā)展進(jìn)行了歸納，《2006年第一季度高盛集團(tuán)業(yè)績(jī)報(bào)告》和《2006年第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告》體現(xiàn)了高盛在幾個(gè)主要業(yè)務(wù)重心中表現(xiàn)出了高速成長(zhǎng)性：

股票價(jià)格上升。1999年出生的高盛集團(tuán)其實(shí)生不逢時(shí)，美國(guó)股市在經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)期的上漲后累積了大量的泡沫，在2000年前后全面破裂，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票市場(chǎng)幾近崩盤。

高盛集團(tuán)的股票一上市就經(jīng)受了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，好在有強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)支撐，經(jīng)過調(diào)整，高盛股票價(jià)格一路上揚(yáng)，將道瓊斯和標(biāo)準(zhǔn)普爾500等美國(guó)大盤股指遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后頭，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)慣性。1999年年底，高盛集團(tuán)股票的價(jià)格是20.94美元，到2005年年底，高盛集團(tuán)普通股的價(jià)格已經(jīng)上漲到57.02美元，上漲了近2倍。而且，它的市盈率極低，在同類股票的市盈率都在15倍左右的時(shí)候，它的市盈率還不到9倍，顯示出強(qiáng)烈的增長(zhǎng)潛力和上升空間，高盛股東的回報(bào)率每年都在20%以上，利潤(rùn)高而且穩(wěn)定。

資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。“高盛奇跡”也體現(xiàn)在高盛集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表上，特別是總資產(chǎn)和各類資產(chǎn)的高速增長(zhǎng)。以近3年的數(shù)據(jù)為例，2003年，高盛集團(tuán)的總資產(chǎn)才剛剛超過4000億美元，只過了短短3年，高盛集團(tuán)的總資產(chǎn)就擴(kuò)張到接近8000億美元，幾乎增長(zhǎng)了1倍。當(dāng)然，與總資產(chǎn)一道增長(zhǎng)的是各種類型資產(chǎn)的增長(zhǎng)，比如長(zhǎng)期投資和短期投資。另外，在高盛集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表上，3年來(lái)股東權(quán)益也增長(zhǎng)了近50%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。高盛集團(tuán)的業(yè)績(jī)一直保持著高速成長(zhǎng)性。在高盛集團(tuán)的損益表上，即使是在美國(guó)股市嚴(yán)重危機(jī)的時(shí)候，也能實(shí)現(xiàn)一定的利潤(rùn)，近幾年的利潤(rùn)增長(zhǎng)更加強(qiáng)勁，無(wú)論是總收入、毛利潤(rùn)還是凈收益，都已接近或超過20%的速率增長(zhǎng)，比其他任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都表現(xiàn)得更加優(yōu)秀。從總收入衡量，近3年幾乎增長(zhǎng)了一倍，2005年凈收益超過50億美元，也比2003年增長(zhǎng)了一倍。

管理能力優(yōu)秀。高盛集團(tuán)在美國(guó)國(guó)內(nèi)外有大量的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，僅在美國(guó)國(guó)內(nèi)，就有花旗集團(tuán)、摩根大通、美國(guó)銀行等金融集團(tuán)和規(guī)模龐大的美林集團(tuán)、摩根士丹利、雷曼兄弟等投資銀行；在美國(guó)以外，還有德意志銀行、瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)、瑞士信貸集團(tuán)、匯豐控股、巴克萊銀行、荷蘭國(guó)際集團(tuán)、巴黎國(guó)民銀行、荷蘭銀行等，它們都是投資銀行業(yè)的高手，而且大多已經(jīng)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，與高盛集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)。在規(guī)模上，高盛集團(tuán)并不是最大的，大概只有花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行集團(tuán)和摩根大通的規(guī)模一半，以股票市值測(cè)度，它們的對(duì)比如圖3所示。

然而，高盛集團(tuán)卻是業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的。以鮑爾森為首的高盛集團(tuán)高層對(duì)市場(chǎng)有清醒的把握，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格的管理以及強(qiáng)烈的開拓精神和進(jìn)取心，使高盛集團(tuán)的業(yè)績(jī)一直穩(wěn)定增長(zhǎng)，各項(xiàng)反映企業(yè)管理能力和水平的指標(biāo)均超過同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比行業(yè)平均水平高得更多。我們可以從表1列舉的幾個(gè)簡(jiǎn)單指標(biāo)中，發(fā)現(xiàn)高盛集團(tuán)的管理能力卓越。比如收入增長(zhǎng)率，行業(yè)平均為33%，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中表現(xiàn)最好的美林集團(tuán)也只有27%，而高盛集團(tuán)達(dá)到107%；再比如每股收益，高盛集團(tuán)是摩根大通的5倍，是美林集團(tuán)和摩根士丹利的4倍，更是行業(yè)平均數(shù)的17倍。

\"高盛奇跡\"在2005年度高盛集團(tuán)的業(yè)績(jī)報(bào)告中得到了全面而完美的展示，全年凈收入248億美元，與資產(chǎn)是其一倍的花旗集團(tuán)凈收入相當(dāng)，增長(zhǎng)率達(dá)到21%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了56億美元，比上年增長(zhǎng)24%，平均有形普通股東權(quán)益回報(bào)率高達(dá)28%，每股收益創(chuàng)11.21美元新高。分業(yè)務(wù)品種考察，除公司承銷業(yè)務(wù)外，高盛集團(tuán)2005年的其它業(yè)務(wù)品種的凈收入年增長(zhǎng)率是兩位數(shù)，其中股票交易凈收入增長(zhǎng)率超過20%，證券服務(wù)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率甚至超過30%。

2006年上半年，高盛集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更加強(qiáng)勁，在已經(jīng)公布的2006年頭兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)報(bào)告中，其季度業(yè)務(wù)凈收入都超過了100億美元，同比增長(zhǎng)率甚至超過100%，全年有可能實(shí)現(xiàn)凈收入400億美元，這是高盛歷史上兩個(gè)最好的季度業(yè)績(jī)，也是包括花旗集團(tuán)和匯豐控股在內(nèi)的全球其他所有的商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司甚至金融集團(tuán)都從未取得過的業(yè)績(jī)。另外，兩個(gè)季度的凈盈余也都超過了20億美元，屢破業(yè)績(jī)新紀(jì)錄，全年有望達(dá)到100億美元，這也是全球金融機(jī)構(gòu)的歷史上從來(lái)沒有過的成績(jī)。

成功的經(jīng)營(yíng)模式

當(dāng)代全球主流投資銀行有兩大代表性的經(jīng)營(yíng)模式，一是花旗模式，發(fā)揮銀行控股公司綜合經(jīng)營(yíng)多元化金融產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，通過交叉銷售廣泛服務(wù)于客戶，主營(yíng)代理類投資銀行產(chǎn)品，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)獲得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；二是高盛模式，依托于專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)和高效的管理技術(shù)，以自營(yíng)的股票、債券、貨幣和定息產(chǎn)品交易為主，通過投資于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品獲得高收益。就目前的狀況而言，至少在高盛集團(tuán)與花旗集團(tuán)的業(yè)績(jī)比較中，高盛模式具有顯著的優(yōu)勢(shì)。

高盛集團(tuán)的業(yè)績(jī)屢創(chuàng)新高，被分析家認(rèn)可的是具有強(qiáng)大的可持續(xù)性，強(qiáng)大的市場(chǎng)運(yùn)作能力的盈利模式。高盛集團(tuán)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有別于傳統(tǒng)的投資銀行，與其他投資銀行也有著巨大的差異，構(gòu)建了一種獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，建立在這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的盈利模式當(dāng)然也是特殊而有效的。

傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)和盈利模式是\"三駕馬車\"式，即財(cái)務(wù)顧問和公司承銷業(yè)務(wù)三分之一固定收益產(chǎn)品、股票、債券、外匯等自營(yíng)交易業(yè)務(wù)三分之一；股權(quán)交易和金融代理業(yè)務(wù)三分之一，它們大致對(duì)應(yīng)于高盛集團(tuán)業(yè)績(jī)報(bào)告中的投資銀行業(yè)務(wù)、交易及直接投資業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理、證券服務(wù)業(yè)務(wù)，當(dāng)然，現(xiàn)在高盛集團(tuán)的業(yè)務(wù)分類并沒有嚴(yán)格按照上述方法分類。而且，高盛集團(tuán)的業(yè)務(wù)品種數(shù)量要多得多，范圍也比傳統(tǒng)的投資銀行要寬泛得多，即使同一產(chǎn)品的內(nèi)涵也有差異，但是我們?nèi)匀豢梢詮膱D4中比較出當(dāng)代高盛集團(tuán)的盈利模式與傳統(tǒng)的投資銀行盈利模式的根本區(qū)別。

投資銀行業(yè)務(wù)，包括財(cái)務(wù)顧問和公司承銷。在傳統(tǒng)的投資銀行中，這類業(yè)務(wù)歷史最悠久，風(fēng)險(xiǎn)較小，利潤(rùn)穩(wěn)定，但競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)拓展難度大，在金融市場(chǎng)產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的大背景下，僅依靠傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張速度較慢，難以支撐現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展。

過去投資銀行對(duì)一些交易與直接投資類的自營(yíng)業(yè)務(wù)，包括定息產(chǎn)品、貨幣和商品（FICC）交易、股票交易及直接投資，都有諸多監(jiān)控和約束，在傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)中，這一塊業(yè)務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由投資銀行自身承當(dāng)，許多投資銀行的破產(chǎn)倒閉往往與這部分交易的失控有關(guān)。不過，由于市場(chǎng)體系的不斷完善和交易產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，這一類業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張最為迅速，而且與高風(fēng)險(xiǎn)相伴隨的往往是高回報(bào)，因此，部分投資銀行加大了對(duì)這一類業(yè)務(wù)的投入，高盛集團(tuán)就是典型代表。

高盛認(rèn)為，投資銀行面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，困守傳統(tǒng)模式?jīng)]有多少出路，只有適應(yīng)環(huán)境變化隨時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，投資銀行才能獲得發(fā)展，因此它對(duì)傳統(tǒng)銀行的盈利模式進(jìn)行了改革，擴(kuò)大了交易和投資業(yè)務(wù)的比重。

市場(chǎng)已經(jīng)不再為不承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的人買單，對(duì)于投資銀行產(chǎn)業(yè)尤其如此。高盛堅(jiān)信，在一個(gè)已經(jīng)改變了的全球市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)投資銀行而言，不承擔(dān)足夠的風(fēng)險(xiǎn)就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

為了適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，高盛集團(tuán)以產(chǎn)品的盈利能力和盈利空間來(lái)確定投資份額，當(dāng)一種產(chǎn)品的邊際利潤(rùn)降低的時(shí)候，就會(huì)調(diào)低這種產(chǎn)品的投資份額，以便給高邊際利潤(rùn)的產(chǎn)品分配更多的投資，將資源進(jìn)行最有效率的配置。比如，當(dāng)投資銀行業(yè)務(wù)的稅前利潤(rùn)率由2001年的18.7%下降到2005年的11.3%，而自營(yíng)交易業(yè)務(wù)的利潤(rùn)由23.6%上升到38.0%時(shí)，高盛集團(tuán)的資產(chǎn)已經(jīng)有很大一部分分配到了自營(yíng)交易業(yè)務(wù)上?？紤]到直接投資盈利的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，高盛集團(tuán)有選擇地進(jìn)行了大量戰(zhàn)略投資，通過參股和控股的方式進(jìn)入了一些有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)。比如，在美國(guó)的著名能源企業(yè)安然因財(cái)務(wù)丑聞破產(chǎn)倒閉時(shí)，高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)到美國(guó)能源肯定會(huì)因安然的倒閉形成巨大的缺口，能源必然會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品供不應(yīng)求而價(jià)格上漲，它在2003-2004年間毫不猶豫地不斷收購(gòu)了30家美國(guó)能源企業(yè)的股份，為高盛帶來(lái)了巨大的投資收益，也為它的商品（能源）的自營(yíng)交易提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。

高盛的成功還來(lái)自于它一連串的海外投資，如1990年代中期在日本酒店、移動(dòng)電話和金融產(chǎn)業(yè)的投資。2003年，它投資住友三井金融集團(tuán)13億美元收購(gòu)優(yōu)先股，敲開了日本金融產(chǎn)業(yè)的大門，而住友三井金融集團(tuán)強(qiáng)大的客戶關(guān)系也為高盛提供了不少業(yè)務(wù)便利。由于搭上了日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的快車，高盛在日本市場(chǎng)的收益無(wú)疑將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)是高盛集團(tuán)海外戰(zhàn)略最重要的一部分，它對(duì)中國(guó)企業(yè)的一系列投資已經(jīng)并將繼續(xù)給高盛帶來(lái)巨大收益?，F(xiàn)在直接投資的盈利對(duì)高盛集團(tuán)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率約為6%，預(yù)計(jì)在將來(lái)這一比率將很快而且會(huì)長(zhǎng)期地突破10%。

高盛集團(tuán)的中國(guó)戰(zhàn)略

中國(guó)是高盛集團(tuán)全球戰(zhàn)略現(xiàn)在和未來(lái)的重要組成部分，自從1994年高盛進(jìn)入中國(guó)，就一直給予中國(guó)市場(chǎng)特別的關(guān)注。

高盛是最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際知名投資銀行，又是第一家獲準(zhǔn)在上海證券交易所交易中國(guó)B股股票的外國(guó)投資銀行。高盛對(duì)中國(guó)第二大壽險(xiǎn)公司及最大的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司中國(guó)平安保險(xiǎn)公司進(jìn)行了首次自營(yíng)資金投資，投資金額為3500萬(wàn)美元。目前持有平安6.8%的股份。從1994年以來(lái)，高盛集團(tuán)在推介中資企業(yè)海外上市，中國(guó)政府和企業(yè)海外債務(wù)融資，財(cái)富顧問和購(gòu)并顧問等投資銀行業(yè)務(wù)，處置不良資產(chǎn)，QFII投資和直接投資等領(lǐng)域全面介入，取得了巨大的成績(jī)，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為高盛集團(tuán)全球戰(zhàn)略的重要一環(huán)，也是高盛集團(tuán)現(xiàn)在和未來(lái)利潤(rùn)的重要來(lái)源地。

1997年，高盛擔(dān)任中國(guó)移動(dòng)40億美元首次公開上市的主承銷商，這是當(dāng)年除日本外亞洲地區(qū)最大的民營(yíng)化項(xiàng)目之一，也是中國(guó)電信行業(yè)第一個(gè)民營(yíng)化項(xiàng)目。該項(xiàng)目在亞洲金融危機(jī)期間仍然實(shí)現(xiàn)了成功的定價(jià)。高盛還擔(dān)任了中國(guó)南方航空公司價(jià)值7.2億美元H股首次公開上市項(xiàng)目的主承銷商，這是中國(guó)航空業(yè)第一個(gè)大型民營(yíng)化項(xiàng)目。還擔(dān)任了中國(guó)財(cái)政部?jī)r(jià)值5億美元全球債券發(fā)行的副主承銷商。

1998年，高盛擔(dān)任中華人民共和國(guó)價(jià)值10億美元主權(quán)債券發(fā)行的主承銷商。

1999年，高盛開始擔(dān)任廣東省政府的財(cái)務(wù)重組顧問，對(duì)粵海企業(yè)有限公司進(jìn)行債務(wù)重組。還擔(dān)任中國(guó)移動(dòng)價(jià)值20億美元二次股票發(fā)行項(xiàng)目的主承銷商。

2000年，高盛的董事長(zhǎng)兼CEO亨利·鮑爾森成為北京清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院顧問委員會(huì)首任主席。高盛擔(dān)任中國(guó)石油29億美元首次公開上市的主承銷商。該項(xiàng)目定價(jià)期間正值新經(jīng)濟(jì)泡沫的頂峰及政治高度敏感的時(shí)期，但這是中國(guó)石油天然氣行業(yè)第一個(gè)成功的民營(yíng)化項(xiàng)目。在廣東國(guó)際信托投資公司倒閉觸發(fā)的潛在信貸危機(jī)期間，高盛完成了粵海企業(yè)有限公司50億美元的債務(wù)重組項(xiàng)目。這是中國(guó)國(guó)企歷史上第一個(gè)債務(wù)重組項(xiàng)目。隨后，高盛對(duì)粵海投資2000萬(wàn)美元。高盛擔(dān)任中國(guó)移動(dòng)創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)值72億美元后續(xù)/可轉(zhuǎn)債發(fā)行項(xiàng)目的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，這是除日本外亞洲地區(qū)規(guī)模最大的股票發(fā)行項(xiàng)目。

進(jìn)入21世紀(jì)高盛公司成為中國(guó)公司在國(guó)際市場(chǎng)上首屈一指的承銷商，參與了我們耳熟能詳?shù)脑S多項(xiàng)目，例如2001年，高盛擔(dān)任中華人民共和國(guó)主權(quán)債券發(fā)行的主承銷商，再次融資10億美元。

2002年，高盛擔(dān)任中國(guó)銀行(香港)26.7億美元首次公開上市的主承銷商，這是中國(guó)金融服務(wù)行業(yè)的第一個(gè)民營(yíng)化項(xiàng)目。

2003年，高盛擔(dān)任中華人民共和國(guó)第三次主權(quán)債券發(fā)行美元部分的主承銷商，成為自1998年以來(lái)唯一一家三次均擔(dān)任中國(guó)政府主權(quán)債券發(fā)行主承銷商的國(guó)際銀行。

2004年，高盛成為中國(guó)公司在國(guó)際市場(chǎng)上市首屈一指的承銷商，參與了網(wǎng)絡(luò)游戲公司盛大價(jià)值1.69億美元的首次公開上市；即時(shí)通訊公司騰訊價(jià)值1.8億美元的上市；平安保險(xiǎn)價(jià)值18.4億美元的上市；中國(guó)網(wǎng)通價(jià)值13.1億美元的上市；中興通訊價(jià)值4.53億美元的上市；中國(guó)石油價(jià)值16.8億美元及中國(guó)石化價(jià)值7.42億美元的股份配售。高盛成功完成中國(guó)進(jìn)出口銀行7.5億美元，中國(guó)工商銀行(亞洲)4億美元，國(guó)家開發(fā)銀行10億美元以及中華人民共和國(guó)5億美元的全球債券配售。

2005年，高盛擔(dān)任交通銀行價(jià)值21.6億美元H股首次公開上市項(xiàng)目的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，這是第一個(gè)中國(guó)國(guó)有銀行在海外上市的項(xiàng)目。高盛擔(dān)任中化公司價(jià)值2.47億美元上市項(xiàng)目的主承銷商。此項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)分三個(gè)部分，所以極其復(fù)雜但又非常具有創(chuàng)意。高盛擔(dān)任中國(guó)石油價(jià)值27.2億美元后續(xù)股票發(fā)售的主承銷商，該項(xiàng)目是至發(fā)售日除日本外亞洲地區(qū)最大的快速建檔發(fā)行案。高盛再次成功完成國(guó)家開發(fā)銀行價(jià)值10億美元的全球債券配售。這幾年中，高盛還擔(dān)任了中國(guó)很多重要項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問。

2006年，以高盛為主體的高盛投資團(tuán)以37.8億美元的成交價(jià)完成與中國(guó)工商銀行的戰(zhàn)略合作協(xié)議簽訂并進(jìn)入市中心操作。高盛集團(tuán)以成交價(jià)20.1億人民幣收購(gòu)中國(guó)最大的肉類加工企業(yè)雙匯集團(tuán)的國(guó)有法人股，入主雙匯集團(tuán)，并成功地轉(zhuǎn)讓給以高盛集團(tuán)為實(shí)際控制人的香港羅特克斯有限公司。高盛集團(tuán)收購(gòu)ST北亞大股東哈爾濱鐵路局持有的股權(quán)，并收購(gòu)其他股東的股權(quán)，從而達(dá)到控股和絕對(duì)控股ST北亞的地位。

高盛集團(tuán)的成功也許難以模仿，但無(wú)疑具有借鑒意義。特別是當(dāng)國(guó)際主流投資銀行已經(jīng)在我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與本土投資銀行展開了直接競(jìng)爭(zhēng)，高盛集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的投資銀行的發(fā)展和創(chuàng)新具有非常的現(xiàn)實(shí)啟示作用。

（作者為廣東金融學(xué)院教授）