作為北大的研究生和厲以寧的高徒，李非列在校友圈里的人脈資源不可小覷。

一直以來沒有過度曝光的飛尚系，進(jìn)入2006年，資本戰(zhàn)線捷報(bào)頻傳。

先是飛尚集團(tuán)通過買殼方式登陸納斯達(dá)克，隨后，因?qū)κ徍?600575)大股東的收購事項(xiàng)最終獲批，飛尚系將間接控股蕪湖港，并遵照規(guī)則發(fā)出要約收購公告。再加上去年最后一天公布的消息，收購上市公司福建東百集團(tuán)(600593)的股權(quán)經(jīng)過4年的漫長(zhǎng)等待，終于獲批。一系列的收購動(dòng)作陸續(xù)取得監(jiān)管部門的“通行證”，對(duì)飛尚系改善自身的融資環(huán)境，可以說是大大的利好。

而被視為擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的飛尚系，卻多次表明無心戀戰(zhàn)資本游戲。在飛尚系高層少見的幾次亮相中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)不是德隆第二，公司將專心發(fā)展實(shí)業(yè)。

據(jù)一位戰(zhàn)略分析師的評(píng)價(jià)，從飛尚系近年來的投資動(dòng)作看，確實(shí)在向自然壟斷資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。特別是在收購了鑫科材料(600255)的大股東之后，陸續(xù)向產(chǎn)業(yè)配套方面進(jìn)行投資，表現(xiàn)出戰(zhàn)略執(zhí)行當(dāng)中的誠意和協(xié)調(diào)性。

在公開資料里我們也看到，2005年6月，飛尚集團(tuán)南下北上，分別向內(nèi)蒙古和蕪湖投資，建設(shè)銅冶煉基地和鋅冶煉項(xiàng)目等等。

而飛尚系一面買殼收購，一面搭建自然資源產(chǎn)業(yè)鏈條的步伐，漸漸顯露出成效。據(jù)披露，在蕪湖飛尚集團(tuán)的銅加工基地，已形成年工業(yè)產(chǎn)值30多億元的規(guī)模。

但是，飛尚系的實(shí)業(yè)之旅，并非片坦途。 “事實(shí)上，自然資源產(chǎn)業(yè)需要高投入對(duì)資金的依賴也決定了對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度。”在該分析師看來，飛尚所投資的能源開采及冶煉加工產(chǎn)業(yè)能夠獲得良好的利潤(rùn)，很大程度上是受益于本輪經(jīng)濟(jì)周期的能源漲價(jià)效應(yīng)。

與此同時(shí)，在高資金門檻的產(chǎn)業(yè)里，飛尚系在大筆投資上市和非上市公司之后，是否能夠應(yīng)對(duì)后續(xù)運(yùn)作的資金需求，也是一個(gè)熱點(diǎn)話題。

對(duì)此疑問，飛尚集團(tuán)實(shí)際控制人李列非本人曾站出來放話，飛尚的資金都是“自有資金和股東的長(zhǎng)期貸款，沒有短融長(zhǎng)投的現(xiàn)象?！?/p>

而讓飛尚系在錢的問題上不敗的本事，恐怕不僅僅是獨(dú)到的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略和投資眼光。

作為北大的研究生和厲以寧的高徒，李非列在校友圈里的人脈資源不可小覷，而同蕪湖地方政府的關(guān)系則更是緊密。飛尚系對(duì)蕪湖動(dòng)輒上億的投資也正是建立在這些基礎(chǔ)上。

今天看來，飛尚能夠成為一個(gè)“系”，很大程度上要依賴對(duì)蕪湖當(dāng)?shù)貎杉疑鲜泄决慰撇牧虾褪徍鄣氖召彙６仪珊系氖?，走的都是收購大股東從而間接控股上市公司的路線。

據(jù)一位證券公司的從業(yè)人士評(píng)價(jià)，如此運(yùn)作，可以構(gòu)建金字塔型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，飛尚系的公司在最上端，其次是被收購的原大股東，最后才是上市公司。而這樣做有什么好處?該人士說，郎咸平其實(shí)已經(jīng)通過很多案例說明如此復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)利于公司關(guān)聯(lián)交易的隱蔽性。

盡管目前飛尚系的上市公司并沒有暴露出被掏空的種種問題，但是，仍有媒體發(fā)現(xiàn)其中的蹊蹺。

飛尚集團(tuán)旗下公司對(duì)蕪湖港大股東的股權(quán)收購公告一經(jīng)發(fā)出，當(dāng)時(shí)便引起不少質(zhì)疑，最切中要害的一條是蕪湖港是一個(gè)上市不到半年、業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，為何如此輕率地賣給產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不見得多豐富的飛尚集團(tuán)?

在對(duì)鑫科材料的大股東恒鑫集團(tuán)的收購上，同樣也被發(fā)現(xiàn)，突然冒出來公告宣稱恒鑫集團(tuán)欠蕪湖飛尚1．5億資金，由此將股票質(zhì)押給飛尚系，而此事卻是只見結(jié)果，不見原因。

作為一個(gè)早年曾運(yùn)作于國(guó)內(nèi)證券、期貨市場(chǎng)的集團(tuán)，飛尚系高層對(duì)資本原始積累的經(jīng)歷并不諱言。相反，他們對(duì)“及時(shí)轉(zhuǎn)行”的策略相當(dāng)認(rèn)同。

然而，時(shí)間的流逝并不會(huì)阻擋資本手腕的歷練，正在快速壯大的飛尚系如果隨著能源產(chǎn)業(yè)的周期波動(dòng)而遭遇寒流，是否會(huì)被逼上梁山，重操舊業(yè)?