摘要：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)是一種基本的匯率決定理論，但影響購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)關(guān)系成立的短期或長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)因素眾多，從而使得實(shí)際匯率經(jīng)常偏離平價(jià)關(guān)系。本文對(duì)有關(guān)文獻(xiàn)中各種購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)偏離模型進(jìn)行了綜合分析，闡明了生產(chǎn)率、政府支出、貨幣供給、偏好需求和定價(jià)策略等基本因素作用于實(shí)際匯率的經(jīng)濟(jì)機(jī)制。

關(guān)鍵詞：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)偏離；匯率超調(diào)模型；擴(kuò)展的Mundell—Fleming模型；結(jié)構(gòu)模型

中圖分類號(hào)：F831

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002—2848—2006(01)—0049—06

升；這導(dǎo)致非貿(mào)易品生產(chǎn)部門(mén)的相對(duì)價(jià)格水平上升。這時(shí)，兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)水平，在用較高生產(chǎn)率的國(guó)家的貨幣為單位衡量時(shí)，將低于均衡的匯率水平，較高生產(chǎn)率國(guó)家的貨幣將會(huì)被高估。

Balassa和Samuelson論及的這種關(guān)系一般被稱為巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)(Balassa—SamuelsonEffect)。有關(guān)對(duì)該效應(yīng)進(jìn)行表述的理論模型在將產(chǎn)品區(qū)分為貿(mào)易品和非貿(mào)易品的基礎(chǔ)上，得出了生產(chǎn)因素會(huì)引起內(nèi)部實(shí)際匯率調(diào)整的結(jié)論。它的兩個(gè)關(guān)鍵假設(shè)，一是貿(mào)易品部門(mén)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，另一個(gè)是非貿(mào)易品價(jià)格是外生的，貿(mào)易品生產(chǎn)率的改善會(huì)提高社會(huì)工資水平，從而非貿(mào)易品的價(jià)格上升，但貿(mào)易品價(jià)格并不改變。第一個(gè)假設(shè)對(duì)于模型的主要結(jié)論并不是必需的，但第二個(gè)假設(shè)，即工資調(diào)整的方式，則是巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)成立的根本機(jī)制。有關(guān)理論模型還假定貿(mào)易品部門(mén)生產(chǎn)率提高快于非貿(mào)易品部門(mén)。

(二)偏好、需求和實(shí)際匯率。在式(19)中，可以看出對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外貿(mào)易品的不同消費(fèi)份額，即消費(fèi)偏好不同，會(huì)通過(guò)貿(mào)易條件來(lái)影響實(shí)際匯率。這主要是因?yàn)?，由于貿(mào)易晶存在著價(jià)格差異，對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外生產(chǎn)的貿(mào)易品的不同消費(fèi)份額，會(huì)通過(guò)影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)的貿(mào)易品價(jià)格從而影響國(guó)內(nèi)總體價(jià)格水平。

事實(shí)上，對(duì)貿(mào)易品和非貿(mào)易品的不同消費(fèi)份額或者需求變化，也會(huì)對(duì)實(shí)際匯率造成影響。上述Balassa—Samuelson模型主要討論了供給方面因素對(duì)實(shí)際匯率的影響，并沒(méi)有考慮需求因素。當(dāng)放松其中的一些假定，例如，假設(shè)資本和勞動(dòng)力在長(zhǎng)期是可以流動(dòng)的，但短期卻不可流動(dòng)，那么需求因素會(huì)對(duì)實(shí)際匯率產(chǎn)生暫時(shí)性的影響(Froot，Rogoff，1991ab；Rogoff，1992；DeGregorio，Giovannini和Wolf，1994)。

Froot和Rogoff(1991a)為了找出什么原因?qū)е铝薊MS時(shí)期的實(shí)際匯率波動(dòng)，他們建立了一個(gè)模型，其中假設(shè)更大比例的政府支出是用于購(gòu)買(mǎi)非貿(mào)易品，因此抬高了非貿(mào)易晶的相對(duì)價(jià)格。他們將CPI實(shí)際匯率對(duì)生產(chǎn)率差異和政府支出占GDP比例進(jìn)行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)政府支出和生產(chǎn)率差異對(duì)實(shí)際匯率影響都是顯著的。后來(lái)他們選取更大范圍的樣本以包括固定匯率和浮動(dòng)匯率時(shí)期，并且修正了原來(lái)的模型以允許生產(chǎn)要素逐步調(diào)整，回歸分析的主要結(jié)論并沒(méi)有什么改變，但是在長(zhǎng)期要素流動(dòng)使得需求的效應(yīng)逐漸消失，半衰期超過(guò)了5年。

(三)一價(jià)定律(LOOP)和實(shí)際匯率。正如前面所述，影響以CPI為基礎(chǔ)的實(shí)際匯率的因素不僅包括內(nèi)部相對(duì)價(jià)格的差異，也包括對(duì)以貿(mào)易品價(jià)格為基礎(chǔ)的一價(jià)定律的偏離。探求究竟是什么因素造成了貿(mào)易品價(jià)格對(duì)一價(jià)定律的偏離，將是完整理解實(shí)際匯率對(duì)PPP偏離的基礎(chǔ)。

1．運(yùn)輸成本、貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易因素。保證一價(jià)定律成立的前提是有效的商品市場(chǎng)的存在，即商品套利成本應(yīng)該等于零，否則不同地區(qū)和國(guó)家間的商品價(jià)格就會(huì)偏離一價(jià)定律。運(yùn)輸成本是影響價(jià)格差異的一個(gè)重要因素，除此之外，Engel和Rogers(1994)表明國(guó)家邊界也是一個(gè)影響價(jià)格波動(dòng)的重要因素。他們認(rèn)為有三個(gè)原因使邊界因素變的重要：第一，由于本幣價(jià)格粘性，匯率變動(dòng)引起國(guó)家間換算后的價(jià)格發(fā)生波動(dòng)。第二，國(guó)家間的勞動(dòng)力市場(chǎng)是分割的，所以幾乎所有的最終產(chǎn)品價(jià)格之間都含有不可貿(mào)易的勞動(dòng)因素。最后，由于關(guān)稅和其他限制的存在，跨邊界有直接的交易成本。

Wei和Parsley(1995)估計(jì)了各種跨國(guó)因素對(duì)造成PPP偏離的重要性，尤其是匯率波動(dòng)、貿(mào)易限制和文化因素的影響，得出的結(jié)論是，偏離和匯率波動(dòng)和運(yùn)輸成本正相關(guān)，但是除去這兩個(gè)因素，自由貿(mào)易國(guó)并沒(méi)有顯著地降低這些偏離，因此貿(mào)易因素和文化等因素也是造成PPP偏離的重要因素。

在對(duì)一價(jià)定律的研究中，Parsley和Wei(2003)寫(xiě)了一篇比較有趣的文章，他們使用麥當(dāng)勞的BigMac(巨無(wú)霸)在世界上34個(gè)國(guó)家1990~2002年間有關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)一價(jià)定律進(jìn)行了分析。他們?cè)噲D將BigMac的組成成份分為可貿(mào)易部分和不可貿(mào)易部分，然后比較BigMac的價(jià)格收斂速度和其兩種組成部分價(jià)格收斂速度的差異，檢驗(yàn)BigMac價(jià)格偏離中可以歸因于對(duì)一價(jià)定律的偏離的部分，然后分析了造成對(duì)一價(jià)定律偏離的原因。得出以下結(jié)論：(1)非貿(mào)易投入部分占Big Mac的比重相當(dāng)大，在55％到64％之間。(2)可貿(mào)易投入部分的價(jià)格收斂速度如理論所預(yù)測(cè)得那樣快，而B(niǎo)igMac價(jià)格的收斂速度介于可貿(mào)易與不可貿(mào)易投入部分的價(jià)格收斂速度之間。而可貿(mào)易品投入部分與不可貿(mào)易投入部分的相對(duì)價(jià)格之所以會(huì)變化，是因?yàn)槭苌a(chǎn)率、貨幣政策和財(cái)政政策等多種因素的影響。(3)Engel關(guān)于實(shí)際匯率的運(yùn)動(dòng)可以完全歸于貿(mào)易品價(jià)格運(yùn)動(dòng)的結(jié)論并不成立，尤其匯率波動(dòng)程度和運(yùn)輸成本的降低，高關(guān)稅以及匯率盯住制都會(huì)削弱他的這一結(jié)論。不過(guò)，如上面所談?wù)摰?，雖然對(duì)一價(jià)定律的偏離不是影響實(shí)際匯率的唯一因素，卻是最重要的因素，而運(yùn)輸成本，關(guān)稅和其它貿(mào)易壁壘，勞動(dòng)力市場(chǎng)的分割，甚至文化等因素則是造成一價(jià)定律偏離的主要原因。

2．定價(jià)行為。除了上面談及的運(yùn)輸成本和貿(mào)易壁壘等交易成本造成了貿(mào)易品對(duì)一價(jià)定律的偏離外，廠商定價(jià)行為也是造成貿(mào)易品對(duì)一價(jià)定律偏離的重要因素。例如，由于菜單成本的存在，價(jià)格可能會(huì)因此具有粘性，從而真實(shí)和貨幣擾動(dòng)會(huì)使實(shí)際匯率產(chǎn)生過(guò)度波動(dòng)。

Kmgman(1987)和Dombusch(1987)用所謂的“因市定價(jià)”(pricingLo market)理論來(lái)解釋貿(mào)易品對(duì)一價(jià)定律的偏離。在因市定價(jià)框架中，壟斷廠商可以對(duì)在不同國(guó)家的相同商品設(shè)定不同的價(jià)格，這是因?yàn)橛捎谶\(yùn)輸成本和貿(mào)易壁壘等造成的分割市場(chǎng)的存在，以及因不同的文化和習(xí)慣等形成的不同的商品需求彈性的存在，才使得這種歧視性定價(jià)得以成功。這種因市定價(jià)理論也可以用來(lái)解釋貨幣沖擊所具有的意義。在他們的模型中，假設(shè)商品成本是以供給方貨幣來(lái)度量的，在短期具有名義粘性。如果本幣的名義匯率外生升值，則向外國(guó)供給的商品實(shí)際成本上升，如果需求是單位彈性，則成本加成的價(jià)格不會(huì)受影響。但如果以國(guó)外貨幣衡量的價(jià)格需求彈性大于1，則成本加成價(jià)格就不得不下降，但由于壟斷廠商原來(lái)是在價(jià)格大于邊際成本的范圍內(nèi)定價(jià)，這依然可以使廠商獲得正的利潤(rùn)。因此，商品價(jià)格的變化只是部分吸收了名義匯率的變化，這就使實(shí)際匯率發(fā)生了波動(dòng)。

盡管因市定價(jià)理論解釋了價(jià)格的名義粘性，但Froot和Rogoff(1994)認(rèn)為該理論只能用來(lái)解釋對(duì)PPP的短期偏離，不能解釋中期和長(zhǎng)期的偏離。Feenstra和Kendall(1994)則通過(guò)檢驗(yàn)得出在國(guó)家間價(jià)格加成的變化會(huì)使一價(jià)定律產(chǎn)生持久的偏離，甚至可以和巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)一樣重要，當(dāng)然這要求廠商具有持久維持分割市場(chǎng)的非凡能力。

本文的分析表明，影響購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)關(guān)系成立的經(jīng)濟(jì)因素眾多，由此造成的匯率對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)偏離也是經(jīng)常而嚴(yán)重的。但無(wú)論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)在短期或長(zhǎng)期內(nèi)成立與否，它都會(huì)作為一種內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)因素時(shí)刻影響著匯率的走勢(shì)。因此，只有深入研究這些經(jīng)濟(jì)因素對(duì)一國(guó)匯率所起的作用，才能真正把握匯率的變化規(guī)律和進(jìn)行較為準(zhǔn)確地經(jīng)濟(jì)分析，從而更靈活地協(xié)調(diào)運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)手段開(kāi)展經(jīng)濟(jì)管理工作。

責(zé)任編輯、校對(duì)：郭燕慶