通過對(duì)歷次被舉牌收購上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，被舉牌的上市公司有兩個(gè)共同特點(diǎn)，

一是它們的流通股比例較高，二是第一大股東所持股份較少。

從這一角度而言，流通股比例超過50%的191家上市公司，和第一大股東持股比例沒有超過25%的221家上市公司，最容易成為舉牌者狩獵的目標(biāo)。

同時(shí)，在二級(jí)市場或上市公司內(nèi)部事先存在的伏兵，是舉牌方收購取得成功的重要砝碼。

在深滬股市十多年的歷史上，共發(fā)生過22起上市公司被舉牌事件，舉牌方先后實(shí)現(xiàn)了對(duì)愛使股份、方正科技、南京中商、南京新百等上市公司的入主。隨著股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的上市公司不斷增多，以及解決股權(quán)分置問題的正式啟動(dòng)，海外股市通過流通股收購取得上市公司控制權(quán)的潮流，從2005年開始有望在深滬股市上精彩演繹。

股價(jià)下跌降低收購成本舉牌收購或成潮流

截至2005年4月底，深滬股市股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的上市公司有150家，占全部A股總數(shù)的11.05%，這意味著從股市通過舉牌收購這些企業(yè)的價(jià)格已經(jīng)低于重置一個(gè)相同規(guī)模的企業(yè)。不言而喻，隨著股權(quán)分置問題的逐漸解決，以鋼鐵股為代表的那些跌破凈資產(chǎn)的業(yè)績穩(wěn)定的藍(lán)籌公司，正在二級(jí)市場上顯示出巨大的收購價(jià)值。

截至2005年4月底，深滬股市共發(fā)生了22起上市公司被舉牌的事件（表1）。而2005年前四個(gè)月發(fā)生的針對(duì)8家上市公司的舉牌事件，就達(dá)到歷年被舉牌總數(shù)的三成。舉牌事件在2005年的集中出現(xiàn)，一方面是形形色色機(jī)構(gòu)投資者不斷進(jìn)入股市的衍生品，一方面是因?yàn)楣蓛r(jià)屢創(chuàng)新低大大降低了通過二級(jí)市場進(jìn)行收購的成本。而東方高圣的研究報(bào)告則指出，通過包括舉牌在內(nèi)的公開化出讓方式獲得控制權(quán)，將是2005年上市公司并購的一大趨勢(shì)。事實(shí)上，江蘇地華和“金鷹系”通過舉牌收購，就在2005年初分別成為了南京中商和南京新百的第一大股東。它們開年的大功告成，無疑為后續(xù)的舉牌收購樹立了標(biāo)桿。

2005年3月，中國鋁業(yè)受讓了蘭州鋁廠所持蘭州鋁業(yè)15185萬股的國有法人股，價(jià)格為每股5.05元。然而，如果通過二級(jí)市場進(jìn)行舉牌收購，中國鋁業(yè)收購的成本在理論上將會(huì)更低一些。每股5.05元的收購價(jià)格，比蘭州鋁業(yè)2004年三季度報(bào)告公布的每股5.075元凈資產(chǎn)值低，但卻比收購行為發(fā)生時(shí)的股價(jià)高。再如柯達(dá)以每股8元多的價(jià)格收購了樂凱膠片股權(quán)，而2005年4月樂凱膠片的股價(jià)已經(jīng)跌到了4元以下。

其實(shí)，股價(jià)下跌帶來收購成本大幅下降，是舉牌收購有望蓬勃興起的主要原因。事實(shí)上，過去中國證券市場的并購活動(dòng)，絕大部分采取的是場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)方式。這一方面是由于股權(quán)分置下處于控股地位的非流通股大量存在，另一方面是流通股的價(jià)格往往又比非流通股的價(jià)格高出許多。而且與通過二級(jí)市場直接收購股權(quán)的舉牌收購方式相比，場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易的優(yōu)點(diǎn)是有利于受讓方降低收購成本且快速獲得集中的股權(quán)。

但在歷經(jīng)4年的熊市之后，證券市場蕭條到了極點(diǎn)，很多上市公司的股價(jià)屢創(chuàng)新低，這對(duì)收購方通過包括舉牌在內(nèi)的公開化出讓方式獲得上市公司控制權(quán)非常有利。也就是說，外部環(huán)境的變化，使舉牌收購的優(yōu)勢(shì)凸顯了出來。華夏證券并購部王東梅研究員認(rèn)為，如果股市繼續(xù)低迷，收購方通過在二級(jí)市場買入流通股，很有可能是獲取那些大股東持股比例較低的上市公司控制權(quán)的快捷做法。

截至2005年4月底，深滬股市股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的上市公司有150家，占全部A股總數(shù)的11.05%。如此多上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，即意味著通過二級(jí)市場舉牌收購能夠買到比國有股東出價(jià)更低的股份。從這個(gè)角度而言，那些通過協(xié)議收購蘭州鋁業(yè)、華菱管線、重慶啤酒、樂凱膠片等多家公司法人股的收購方，所付出的成本都在不同程度上高于舉牌收購。不但如此，這些收購方往往還對(duì)被收購上市公司有各種各樣的承諾。因此，江蘇地華對(duì)南京中商、金鷹系對(duì)南京新百的舉牌收購成功，簡直算得上是撿到了大便宜（附文1）。

與此同時(shí)，目前中國證券市場上股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的個(gè)股中，雖然相當(dāng)部分屬于績差上市公司，但高凈資產(chǎn)和鋼鐵板塊的個(gè)股并不少見，而這些個(gè)股并非由于自身競爭能力減弱，而主要是受到行業(yè)周期波動(dòng)的打擊所致。

統(tǒng)計(jì)顯示，在股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的個(gè)股中，每股收益居前的大多是鋼鐵股，如韶鋼松山2004年每股收益高達(dá)1.13元，新鋼釩每股收益達(dá)0.63元。不言而喻，以鋼鐵股為代表的那些跌破凈資產(chǎn)的業(yè)績穩(wěn)定的藍(lán)籌公司，已經(jīng)在二級(jí)市場上顯示出了巨大的收購價(jià)值。

中信證券研究部總經(jīng)理徐剛認(rèn)為，隨著股權(quán)分置問題的逐漸解決，鋼鐵等行業(yè)上市公司的股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，意味著從股市收購這些企業(yè)的價(jià)格已經(jīng)低于重置一個(gè)相同規(guī)模的企業(yè)。前一段時(shí)間，國際鋼鐵業(yè)巨頭米塔爾公司收購了華菱管線37%的股權(quán)，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.95元，還比同期凈資產(chǎn)溢價(jià)了12%。因此，像鋼鐵類這樣的上市公司最易成為二級(jí)市場的收購對(duì)象。

221家上市公司易被收購

中國股市十多年歷史上的22起舉牌事件，涉及的上市公司有兩個(gè)共同特點(diǎn)，一是流通股比例較高，二是第一大股東所持股份較少。隨著股權(quán)分置試點(diǎn)帶來的全流通上市公司不斷增多，還將有越來越多易于收購的目標(biāo)出現(xiàn)。

深滬股市過去成功的舉牌收購，全部是流通股比例為100%的三無概念股。由于流通股是舉牌雙方爭奪上市公司控制權(quán)的關(guān)鍵籌碼，這一籌碼的比例越大，收購方收集的難度就相對(duì)越小。正因?yàn)槿绱?，深滬股市自?993年出現(xiàn)第一起舉牌事件后，十多年歷史上的22起舉牌事件，涉及的上市公司有兩個(gè)共同特點(diǎn)，一是它們的流通股比例較高，二是第一大股東所持股份較少。

萬得的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2005年5月17日，深滬股市流通股比例超過50%的上市公司有191家，而第一大股東持股比例沒有超過25%的上市公司有221家。也就是說，它們最容易成為舉牌者狩獵的目標(biāo)（表2、表3）。

顯然，如果某家上市公司的第一大股東持股比例較低，即使其流通股比例不足50%，它也有可能成為舉牌收購的品種。隨著股權(quán)分置試點(diǎn)帶來的全流通上市公司不斷增多，還將有越來越多易于收購的目標(biāo)出現(xiàn)。

在2005年之前，舉牌收購買入流通股比例最高的是深寶安，其1993年收購延中實(shí)業(yè)時(shí)買入了19.8%的流通股。2005年，江蘇地華、金鷹系舉牌收購南京中商、南京新百，挑戰(zhàn)其持有20%以上股權(quán)的大股東成功，不啻表明舉牌方的收購勇氣越來越大了。

流通股伏兵降低收購成本

過去證券市場上發(fā)生過的舉牌收購案例表明，在二級(jí)市場上布置伏兵已經(jīng)是收購方的操作慣例。

在江蘇地華和金鷹系取得南京中商和南京新百35.23%和36.97%的流通股時(shí)，竟然沒有對(duì)股價(jià)帶來明顯的影響。

江蘇地華是以3326.58萬股的流通股持股量，在2005年2月18日宣布成為南京中商第一大股東的。江蘇地華所持的這3326.58萬股流通股，雖然只占南京中商總股本的23.17%，但占其流通股的比例則高達(dá)35.23%。在南京中商每3股流通股就有1股為江蘇地華一家買入的情況下，南京中商的股價(jià)似乎應(yīng)該大幅上升。然而，南京中商股價(jià)最大的波動(dòng)范圍僅在6.45-8.72元之間。也就是說，最大振幅只有35%（圖1）。

事實(shí)上，江蘇地華系對(duì)南京中商的二級(jí)市場收購，始于2004年5月。但在2004年11月29日首次舉牌后，江蘇地華增持南京中商的過程開始變得非常集中。交易數(shù)據(jù)顯示，2004年12月8日購入量占當(dāng)天總交易量的78%，2005年1月5日和6日的購入量也均約占兩個(gè)交易日總量的82%。按照常規(guī)操作，一個(gè)交易對(duì)象是很難從集合競價(jià)途徑獲得如此高的交易股份的。據(jù)測(cè)算，在正常競價(jià)交易的情況下，單個(gè)投資者在單個(gè)交易日中只能買到20-30%的流通股。而在江蘇地華系已經(jīng)正式舉牌后，它竟然還能在單個(gè)交易日買到80%左右的流通股（表4）！

在大量增持股票的同時(shí)卻不見股價(jià)大漲，這著實(shí)讓人匪夷所思。在延中實(shí)業(yè)這個(gè)深滬股市第一例舉牌收購案例中，盡管深寶安旗下寶安上海、寶安華東保健品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司最初只收購了10.6%的股份，但延中實(shí)業(yè)股價(jià)還是在其間從8.83元上漲到了12.05元，最大漲幅即達(dá)36.47%。而由于延中實(shí)業(yè)還是100%流通的上市公司，其收購難度要比部分流通的愛建股份、南京中商和南京新百小得多。當(dāng)時(shí)，隨著“寶安系”繼續(xù)增持延中實(shí)業(yè)至19.8%成為第一大股東，進(jìn)一步使得延中實(shí)業(yè)的股價(jià)出現(xiàn)了高舉高打；就在“寶延風(fēng)波”平息沒多久后的同年11月10日，深萬科及其子公司公告合計(jì)持有申華實(shí)業(yè)5%的股份。在萬科舉牌的作用下，同樣全流通的申華實(shí)業(yè)股價(jià)迅速從30元一路飚升到了70.99元。

其實(shí)，不只因?yàn)檠又袑?shí)業(yè)全流通而減少了“寶安系”的收購難度，當(dāng)時(shí)要求舉牌后每增減2%才須公告的規(guī)定，同樣便于舉牌方收集流通股。而根據(jù)其后實(shí)施的《證券法》的規(guī)定，舉牌方舉牌后每增加1%就須公告。也就是說，南京中商和南京新百的舉牌方收集流通股的難度系數(shù)，由此陡增了不少。既然收集流通股的操作難度大幅增加了，那為什么股價(jià)卻沒有亦步亦趨的攀升呢？復(fù)制了北大方正的“倒倉”操作辦法，很可能才是南京中商和南京新百等舉牌方收集股票卻不影響股價(jià)的秘密所在（附文2）。

金鷹系得以最終坐上南京新百第一大股東的位置，得益于“金鷹系”旗下的南京新百投資控股集團(tuán)有限公司于2005年2月2日通過兩筆大宗交易購入1719.77萬股流通股。而在此前的十多次增持中，金鷹系總共只取得3932萬股南京新百。金鷹系所持的這5652.19萬股流通股，分別占南京新百總股本和流通股本的24.55%和36.97%（圖2）。

在金鷹系獲取南京新百36.97%的流通股過程中，其間共有3筆大宗交易，買入方都是新百集團(tuán)。其中，2004年5月28日，新百集團(tuán)以9.48元從金鷹購物手中獲得了約1210萬股；2005年2月2日，借道第一證券有限公司上海控江路證券營業(yè)部，新百集團(tuán)分別從新時(shí)代證券有限責(zé)任公司上海延平路證券營業(yè)部、中興信托投資有限責(zé)任公司上海長順路證券交易營業(yè)部買入760萬股和約960萬股。按照現(xiàn)行的大宗交易制度規(guī)定，大宗交易的交易雙方是自己尋找交易對(duì)手的。因此，單筆動(dòng)輒高達(dá)幾百萬股的大宗交易，沒有約定好的其它機(jī)構(gòu)投資者的助力，根本難以實(shí)現(xiàn)。一家基金公司的投資總監(jiān)說，隨著資本市場上形形色色的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量越來越多，機(jī)構(gòu)投資者協(xié)助其認(rèn)為的更有助于上市公司經(jīng)營的收購方獲取控制權(quán)，將會(huì)見怪不怪。但金鷹系的做法，明顯是左手倒右手的關(guān)聯(lián)交易（表5）。

2004年2月7日，金鷹系正式披露對(duì)南京新百的舉牌。但是，金鷹系所持南京新百的流通股數(shù)量在此之前可能就早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破了5%的舉牌下限。根據(jù)南京新百2003年年報(bào)公布的十大股東名單，金鷹系其時(shí)持有的南京新百股份至少高達(dá)19.18%。在南京新百2003年年報(bào)披露的十大股東名單中，除控股股東南京市國有資產(chǎn)經(jīng)營控股有限公司外，其余9家全是流通股股東。而且，第十大股東的持股量超過了以往第二大股東的持有量（表6）。在這9家流通股東中，金鷹系只承認(rèn)南京華美聯(lián)合營銷管理有限公司是自己的“一致行動(dòng)人”，但實(shí)際情況是至少還有五家股東與金鷹系有關(guān)聯(lián)。

工商登記資料顯示，在第四大股東位置上的南京萬鼎投資實(shí)業(yè)有限公司、在第五大股東位置上的長沙日日豐汽車維修有限公司（以下簡稱“長沙日日豐”），是最早被認(rèn)為是金鷹系一致行動(dòng)人的流通股股東。分別在第六、八、十大股東位置上的黃欣、馬麗、鄭瑩等三名自然人，要么是金鷹系的員工，要么是金鷹系員工的親屬。 由于這些事實(shí)上的“一致行動(dòng)人”早已埋伏在南京新百流通股東中，它們又持有多達(dá)19.18%的股份，自然為金鷹系在舉牌后進(jìn)一步收集余下的股份提供了極大的便利。這種便利體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是籌碼易得，一是成本可控。

而從嘉峪關(guān)市杰華物資商貿(mào)有限責(zé)任公司買入青海明膠流通股超過總股本5%前后的操作可以看出，在二級(jí)市場上布置伏兵已經(jīng)是收購方的操作慣例了。2004年10月28日，青海明膠從中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司查詢發(fā)現(xiàn)，嘉峪關(guān)市杰華物資商貿(mào)有限責(zé)任公司截至2004年10月25日已持上市公司6.46%的流通股，急忙按照注冊(cè)地址與其聯(lián)系，但卻始終聯(lián)系不上。此后，又在2個(gè)交易日內(nèi)，嘉峪關(guān)市杰華物資商貿(mào)有限責(zé)任公司把持股量減持到了4.45%。在這種大幅減持之下，青海明膠的股價(jià)未跌反漲。

附文1

因股價(jià)跌破凈資產(chǎn)而引發(fā)收購熱潮，本世紀(jì)初就已經(jīng)在日本上演過了。2002年8月底時(shí)，在日本東證一部掛牌的1505家上市公司中，有854家的股價(jià)跌破了凈資產(chǎn)，占到總數(shù)的57%，由此引發(fā)了一場包括中國公司在內(nèi)的全球性大收購。在2001年發(fā)生的外資對(duì)日本企業(yè)的150多起收購案中，就有廣東美的集團(tuán)當(dāng)年10月以23.5億日元(約1930萬美元)收購日本三洋電機(jī)電磁管事業(yè)。

在股價(jià)大面積跌破凈資產(chǎn)的時(shí)候進(jìn)行收購，收購方看中的自然是收購成本的大幅降低。在日本東證一部上市的日立精機(jī)公司創(chuàng)立于1936年7月，職工830名。2002年的銷售額接近400億日元(約3.3億美元)，在日本國內(nèi)市場列第5位，有9000家聲譽(yù)優(yōu)良的客戶。因受日元升值而沒有及時(shí)采取針對(duì)亞洲市場的對(duì)策，日立精機(jī)于2002年8月19日申請(qǐng)民事再生。由于日立精機(jī)的資產(chǎn)優(yōu)良，它的競爭對(duì)手伸井之精機(jī)技術(shù)所立刻把這家公司買了下來，僅付了26億日元(約2130萬美元)就得到了經(jīng)營權(quán)。

附文2

事實(shí)上，通過舉牌收購取得控制權(quán)后，北大方正將延中實(shí)業(yè)更名為了方正科技。而在北大方正入主后不久的2001年，方正科技在幾個(gè)月的時(shí)間里，先后遭遇了北京裕興和上海高清的舉牌收購考驗(yàn)。2001年10月，上海高清收集到的方正科技股份達(dá)5.000026%，成為位列北大方正之后的第二大股東。之后，北大方正和上海高清開始了你追我趕的增持游戲。到2001年11月16日時(shí)，上海高清持股比例達(dá)到了6.4982%，成為方正科技的第一大股東。六天之后的11月22日，上海高清聯(lián)合南大科技園、東大科技園、北京申易通通訊技術(shù)有限公司等3家盟友(合計(jì)持股超過10%)，向方正科技董事會(huì)提交召開臨時(shí)董事會(huì)的要求。為了反擊上海高清，北大方正也將對(duì)方正科技的持股從11月10日的124.88萬股猛增到了11月23日的246.32萬股，到11月30日收盤，“方正系”持有方正科技的股份已達(dá)10%。

然而，就在雙方都不斷收集方正科技流通股的時(shí)候，方正科技股價(jià)卻出現(xiàn)了不漲反跌的逆流而動(dòng)。就算舉牌收購失敗的北京裕興乘機(jī)出貨，但因其持股數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于雙方增持的股份，也不能成為解釋方正科技股價(jià)下跌的原因。顯然，所謂的增持股票，很可能是不同股票賬戶之間的一種“倒倉”，即將原來“分倉”在各個(gè)隱蔽賬戶中的股票，通過二級(jí)市場的交易行為集中到某一個(gè)公開的賬戶中，借其名義舉牌。既然市場中的流動(dòng)籌碼并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，股價(jià)當(dāng)然就不會(huì)因?yàn)檫@種“增持”而上漲了。

業(yè)內(nèi)人士事后判斷說，北大方正的這種“倒倉”操作，很可能是對(duì)反擊北京裕興舉牌過程中的教訓(xùn)進(jìn)行亡羊補(bǔ)牢。當(dāng)時(shí)，面對(duì)北京裕興等舉牌方的咄咄逼人攻勢(shì)，方正科技大股東北大方正緊急請(qǐng)求持有方正科技的基金等其它機(jī)構(gòu)投資者協(xié)助反擊。在討價(jià)還價(jià)的過程中，基金等其它機(jī)構(gòu)投資者擺出了“一口價(jià)”的姿態(tài)。痛定思痛之下，北大方正進(jìn)而通過多個(gè)賬戶持有方正科技的流通股，以備再次被人舉牌時(shí)不致再陷被動(dòng)。

產(chǎn)業(yè)整合主導(dǎo)舉牌收購

通過舉牌收購取得上市公司的控制權(quán)，不但可以取得上市公司的殼資源，而且能夠?qū)烧叩馁Y源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而不失為產(chǎn)業(yè)并購的較佳方式。

就拿發(fā)生在南京的兩起舉牌收購案例來說，南京市商貿(mào)系統(tǒng)推行的“1+X”改制方案，是南京中商、南京新百這兩起舉牌收購案發(fā)生的政策背景。所謂“1+X”改制方案，是把南京新百的國有法人股“1”與并無產(chǎn)權(quán)關(guān)系的新百集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)作為“X”捆綁，把南京中商的國有法人股“1”也與并無直接產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的中央集團(tuán)的國有產(chǎn)權(quán)作為“X”捆綁在一起，將新百集團(tuán)和中央集團(tuán)的國有產(chǎn)權(quán)放在南京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易，允許競得新百集團(tuán)和中央集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)的重組方，分別獲得南京新百和南京中商國有法人股的優(yōu)先受讓權(quán)，即“1”跟著“X”走。華夏證券并購部研究員王東梅說，引起江蘇地華、金鷹系收購興趣的是“1”，而不是“X”。但為了得到“1”，金鷹系不得不被迫參與新百集團(tuán)的重組，并多次舉牌收購南京新百流通股以嚇阻其他競爭對(duì)手，增加取得“1”的砝碼；同樣，為了得到南京中商的控制權(quán)，江蘇地華干脆不提及希望受讓南京中商的國有股，而是先一心一意地去收集流通股。顯然，江蘇地華、金鷹系都是在無法便捷地受讓非流通股份時(shí)，才通過增持流通股去收購上市公司的。

作為與南京中商、南京新百同城同業(yè)的競爭對(duì)手，通過舉牌收購取得上市公司的控制權(quán)，不但可以取得上市公司的殼資源，而且能夠?qū)烧叩馁Y源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而不失為產(chǎn)業(yè)并購的較佳方式。這方面，外資已經(jīng)為中國企業(yè)進(jìn)行了榜樣示范。2004年8月，為了不讓南非國際釀酒集團(tuán)在中國東北市場上得逞，安海斯－布希國際公司不惜以51億港元的代價(jià)把在香港上市的哈爾濱啤酒收入麾下，并使其就此退市而成為它的私有公司。安海斯－布希國際公司之所以決定以六七十倍的市盈率收購哈爾濱啤酒的流通股，就是希望達(dá)到通過產(chǎn)業(yè)并購實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的理想。

其實(shí)，香港名力集團(tuán)對(duì)愛建股份的舉牌，也是在協(xié)議并購無門之下轉(zhuǎn)而通過舉牌進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)并購。華歐國際、長江巴黎百富勤、高盛高華等合資券商之所以出現(xiàn)，是因?yàn)橹袊F(xiàn)有的相關(guān)規(guī)定不鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)設(shè)立獨(dú)資券商，而為了領(lǐng)先一步搶占中國市場的先機(jī)，外資金融機(jī)構(gòu)被迫通過參與解決券商歷史遺留問題來繞道進(jìn)入?？梢?，名力集團(tuán)舉牌收購愛建股份，很可能是借此達(dá)到間接進(jìn)入愛建證券的目的。

2002年9月，愛建證券從愛建信托分離而獨(dú)立設(shè)立，注冊(cè)資本為6.5億元，“愛建系”合計(jì)持有其64.27%的股份。其中，愛建信托持股30.04%、愛建股份持股34.83%（圖3）。由于此前已經(jīng)受讓了愛建信托46.6%的股權(quán)，名力集團(tuán)在舉牌時(shí)起就間接持有了19.33%的愛建證券股份，加上“愛建系”相互持股特點(diǎn)的反作用，名力集團(tuán)舉牌后的持股數(shù)每增加1%，都會(huì)間接地迅速放大它對(duì)愛建證券的發(fā)言權(quán)。因此，一旦通過舉牌成功收購了愛建股份，名力集團(tuán)即可同時(shí)獲得“愛建系”的證券、信托平臺(tái)和上市公司的殼資源，可謂“一石三鳥”。