2005年是信托公司正式對外公開披露年報的第一年，它是我國首批被要求披露年報信息的金融企業(yè)，這對信托公司在市場上樹立信譽、規(guī)范發(fā)展，具有里程碑意義。

根據(jù)銀監(jiān)會2005年1月18日頒布的《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》要求，其指定的30家信托投資公司目前已全部公開披露2004年年度報告。除指定披露的以外，本報告還選取了2家非指定披露的信托公司（華寶和中泰），以及2家上市信托公司（陜西國際和安信），共采集34家公開披露信息的信托公司年報為樣本，對其進(jìn)行比較研究。

信托公司資本實力普遍增強(qiáng)

34家信托公司注冊資本合計為272.28億元，平均注冊資本為8.01億元。其中注冊資本最高的是平安信托，為27億元；最低的注冊資本有3家，為3億元，分別為西藏信托、蘇州信托和國民信托，這3家信托公司剛剛達(dá)到《信托法》規(guī)定的信托公司注冊資本最低要求。

國內(nèi)信托公司自重新注冊登記以來，經(jīng)過了多次增資浪潮，資本實力普遍增強(qiáng)。2003年10月，平安信托注冊資本增加到27億，成為目前國內(nèi)注冊資本最大的信托公司；2004年2月，中誠信托注冊資本由4億增加到12億。信托公司增資擴(kuò)股的目的無非就是兩個：第一，突破發(fā)展瓶頸，提高抗風(fēng)險能力。注冊資本加大，對外投資和公司自營資產(chǎn)自然也就增加，目前在信托業(yè)務(wù)收入還未成為信托公司核心收入的情況下，短期和長期的投資收益自然成為信托公司的主要利潤來源。第二，部分受監(jiān)管層分類監(jiān)管思路的影響而采取的動作，一旦監(jiān)管層對信托公司實施分類監(jiān)管模式，那么資本金的大小可能是重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。

信托公司治理結(jié)構(gòu)：形備而實不至

信托公司治理結(jié)構(gòu)一直是監(jiān)管層最為關(guān)心的問題。信托公司的控股股東主要是大型國有企業(yè)集團(tuán)，或者就是地方財政部門或者國有資產(chǎn)經(jīng)營公司及其類似公司。只有安信信托、福建聯(lián)華、中融信托和國民信托這4家信托公司是由民營資本控股。另外，信托公司一股獨大的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，最大股東占股比率有9家，超過90%占到33個統(tǒng)計樣本的27.27%；超過50%的有20家，占統(tǒng)計樣本的60.61%。

股權(quán)過于集中，不利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善，同時也不利于控股股東杠桿效應(yīng)的發(fā)揮。在這種情況下，地方政府給信托公司下達(dá)“融資任務(wù)”，民企股東給信托公司規(guī)定“圈錢指標(biāo)”的現(xiàn)象屢見不鮮。股權(quán)過于集中的另一個結(jié)果是大股東不愿意進(jìn)行股利分配。34家信托公司中，只有3家信托公司進(jìn)行股利分配，由于小股東沒有實質(zhì)控制權(quán)，小股東提供的資金相當(dāng)于給大股東免費使用，這嚴(yán)重?fù)p害了小股東的利益。另外常年不進(jìn)行股利分配，對公司管理層難以形成應(yīng)有的經(jīng)營壓力，不利于管理層最大能力的發(fā)揮，也不利于公司資本最優(yōu)配置的實現(xiàn)。

從信托公司披露的年報中可以看出，基本上所有的信托公司都建立了包括股東大會、董事會和監(jiān)事會的“三會”制度。并且，絕大多數(shù)公司在董事會下設(shè)有風(fēng)險管理委員會、投資決策委員會、戰(zhàn)略決策委員會和提名與薪酬委員會等，但實際上仍然是“形備而實不至”。為什么公司治理結(jié)構(gòu)在信托業(yè)發(fā)展了二十多年后還是難以治理呢？歸根結(jié)底，由于我國信托公司從整體上都脫胎于原銀行附屬公司或政府財政，大股東持股的“公有”成分太濃，雖然一些公司在法人治理結(jié)構(gòu)上按照《公司法》名義上建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，形式上“三會”和經(jīng)營層等法人治理結(jié)構(gòu)要素也一應(yīng)俱全，但事實上根本起不到監(jiān)督和權(quán)利制衡的作用。要完善信托公司法人治理結(jié)構(gòu)，避免大股東對公司行為的扭曲效應(yīng)，必須采取股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改變國有大股東一股獨大的局面。條件比較成熟的信托公司，可以考慮改制上市，從陜西國際和安信信托這兩家上市信托公司來看，上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)相對比較完善。即使股權(quán)改革不能一步到位，也可以通過引進(jìn)非關(guān)聯(lián)國有法人來淡化“所有者缺位”問題。

在信托公司治理結(jié)構(gòu)不盡完善的情況下，通過獨立董事來加強(qiáng)董事會的功能，不失為一個好的辦法。目前，建立獨立董事制度的信托公司為數(shù)不多，共有7家信托公司聘有獨立董事。獨立董事在保護(hù)小股東利益和科學(xué)決策方面能起到很大的作用，并且能有效地遏止“內(nèi)部人控制”問題。信托公司獨立董事的選聘與管理可以參照上市公司的獨立董事管理辦法，并且獨立董事的人選盡量做到專業(yè)化和職業(yè)化，可聘請信托業(yè)務(wù)專業(yè)化的經(jīng)理人擔(dān)任獨立董事。為了加強(qiáng)獨立董事的監(jiān)督職能，必須要賦予獨立董事真實的權(quán)、責(zé)、利，只有這樣才能促使信托公司、股東和獨立董事三者之間形成利益的良性制衡。

信托公司風(fēng)險控制：需進(jìn)一步加強(qiáng)

風(fēng)險控制可謂是2004年信托業(yè)發(fā)展的主旋律，銀監(jiān)會一直把信托公司的風(fēng)險控制視為監(jiān)管工作的重中之重。統(tǒng)計結(jié)果顯示，除“青島海協(xié)”外，其余33家信托公司都不同程度上存在關(guān)聯(lián)交易。很多信托公司的關(guān)聯(lián)交易總金額都比較大，比如“湖南信托”、“杭州工商”和“中海信托”，這三家信托公司關(guān)聯(lián)交易總金額與公司年末凈資產(chǎn)的比重分別為519.44%、234.64%和233.23%。又如“湖南信托”、“平安信托”和“吉林信托”，這三家公司關(guān)聯(lián)交易總金額與公司年末信托資產(chǎn)余額的比重分別為380.33%、104.85%和96.43%。

根據(jù)《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》，信托公司關(guān)聯(lián)交易包括：固有財產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易；信托資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易；固有財產(chǎn)與信托財產(chǎn)發(fā)生的交易；信托資產(chǎn)與信托財產(chǎn)發(fā)生的交易。

監(jiān)管當(dāng)局并不是反對關(guān)聯(lián)交易，而是限制和禁止不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易是在轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的同時，公允合理地確定價格，公平轉(zhuǎn)移風(fēng)險和收取報酬，正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易有利于充分利用關(guān)聯(lián)方之間的市場資源，降低交易成本，提高營運效率和盈利能力，也可以幫助實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、多元化經(jīng)營、進(jìn)入新的領(lǐng)域以及獲得專項資產(chǎn)等。但是沒有一定的約束，關(guān)聯(lián)交易很容易演變成不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。從信托業(yè)五次整頓和其后已經(jīng)發(fā)生的諸多案例來看，不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易可能會造成很大風(fēng)險，損害委托人和受益人的利益，最終使信托公司受損。

不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易主要包括三方面的內(nèi)容：第一，關(guān)聯(lián)方利用

非公允價格和其他非公允方式在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)，同時不能公平合理地轉(zhuǎn)移風(fēng)險和受益；第二，沒有依法合規(guī)披露關(guān)聯(lián)交易信息；第三，法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)所禁止的其他關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)2004年6月頒布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范集合資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（46號文），對于信托公司開發(fā)具有關(guān)聯(lián)交易性質(zhì)的產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格限制，具體內(nèi)容包括：“信托公司對同一借款人及其關(guān)系人（集團(tuán)客戶）的授信及投資余額之和在任何時點上不得超過資本凈額的10%；對同一個關(guān)系人授信及投資余額之和在任何時點上不得超過信托公司資本凈額的10%；信托公司對全部關(guān)系人授信和投資余額總和在任何時點上不得超過信托公司資本凈額的50%?！?/p>

盡管從關(guān)聯(lián)交易的總額中很難看出是正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易還是不當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易，但很多信托公司巨大的關(guān)聯(lián)交易總額應(yīng)該引起信托公司、監(jiān)管者和投資者的高度重視。此外，從有些公司關(guān)聯(lián)交易信息的披露情況來看，很多公司存在信息披露不規(guī)范、不充分的現(xiàn)象。比如，有的公司只披露關(guān)聯(lián)交易期初期末余額，不披露當(dāng)年關(guān)聯(lián)交易總額；有的只有總額，沒有期初期末余額；至于交易方式只以“市場價格”或“市場行為”一筆帶過，沒有細(xì)說。這些信托公司并不是不懂信息披露的規(guī)則，而是故意為之，可見其中的難言之隱。所以，可以斷定有些信托公司沒有如實披露重大關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生額、余額和定價方式。

這個問題已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的高度重視，最近銀監(jiān)會要求各地監(jiān)管部門在全國范圍內(nèi)對信托公司進(jìn)行交叉檢查，檢查的重點是信托公司關(guān)聯(lián)交易和挪用信托財產(chǎn)情況。

信托公司業(yè)務(wù)狀況分析

凈利潤增加明顯，但整體盈利能力并不理想

2004年，除“甘肅信托”外，其余33家信托公司都實現(xiàn)了盈利。凈利潤超過億元的有兩家，“北方國際”和“上海國際”。其中有12家信托公司的利潤增長率超過了100%，只有9家信托公司利潤出現(xiàn)下降。34家信托公司的凈利潤總額達(dá)到了88003.54萬元，平均凈利潤為2588.34萬元。信托公司人均利潤也有大幅度的提升，人均利潤超過50萬元的信托公司就有12家。

但是，從信托公司的資產(chǎn)收益率、資本收益率和凈資產(chǎn)收益率這三個指標(biāo)來看，信托公司的整體盈利能力相當(dāng)差。資產(chǎn)收益率超過5%的只有3家，“東莞信托”、“蘇州信托”和“中泰信托”；位于3%—5%之間的有6家；位于1%—3%之間的有11家；低于1%的信托公司高達(dá)14家。34家信托公司平均資產(chǎn)收益率為1.94%。

資本收益率高于10%的只有1家，杭州工商；位于5%～10%之間的有10家；位于2%～5%之間的有8家；低于2%的有15家。平均資本收益率為3.51%。一般金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)收益率至少要達(dá)到6%，資本收益率至少要達(dá)到10%。而34家信托公司平均資產(chǎn)收益率和資本收益率分別為1.94%和3.51%。再與銀行一年期的存款利率2.25%和一年期的貸款利率5.58%相比，信托公司的盈利能力實在乏善可陳。

信托公司是經(jīng)營風(fēng)險相對較高的金融企業(yè)，如果考慮到資金的機(jī)會成本和風(fēng)險成本，現(xiàn)在的這種收益水平實在太低，按市場規(guī)律顯然難以向股東交代。在發(fā)展信托業(yè)務(wù)的同時兼顧好自有投資的經(jīng)營管理，增強(qiáng)信托公司自身“造血”能力和抗風(fēng)險能力，是信托公司研究的重點課題。

主營業(yè)務(wù)不突出，自有資產(chǎn)盈利能力低

除陜西國投外，33家信托公司年末受托規(guī)模總額為1256.74億元，平均受托規(guī)模38.08億元。

有10家公司的受托規(guī)模超過了50億元；有7家公司人均管理信托資產(chǎn)超過了1億元；另有7家公司的信托規(guī)模與注冊資本比超過了10：1。與上年相比，信托公司信托業(yè)務(wù)有大幅度的提升。

但是，信托公司的信托業(yè)務(wù)收入并不令人非常滿意。除“華寶信托”和“天津信托”的信托業(yè)務(wù)收入超過1億元外，其他信托公司的信托業(yè)務(wù)收入都相對較低，低于1000萬元的就有13家，33家信托公司平均信托業(yè)務(wù)收入為2610萬元。在32家公司樣本中，信托業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重低于50%的21家；信托業(yè)務(wù)收入占總收入比重低于30%的有20家。按照《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》中，關(guān)于信托業(yè)務(wù)收入占公司總收入的60%以上的要求，目前符合這一條件的只有“中海”、“華寶”、“新華”和“福建聯(lián)華”這四家信托公司。

1998年之前，我國的信托公司實際上是一種以銀行業(yè)務(wù)為核心，兼營證券業(yè)務(wù)和實業(yè)投資業(yè)務(wù)的混業(yè)經(jīng)營型機(jī)構(gòu)。1998年以后，國家對信托業(yè)進(jìn)行了大調(diào)整和重新定位。特別是2001年和2002年“一法兩規(guī)”出臺后，信托業(yè)的定位得到了進(jìn)一步明確，信托業(yè)務(wù)、部分投資銀行業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)成為重新登記后信托公司的三大業(yè)務(wù)。根據(jù)監(jiān)管層的要求和信托業(yè)的發(fā)展趨勢，信托業(yè)務(wù)應(yīng)該成為信托公司的最核心業(yè)務(wù)，而且要不斷做大做強(qiáng)。顯然，目前絕大多數(shù)信托公司的利潤來源并不主要是信托業(yè)務(wù)收入，而是自有資產(chǎn)投資收益。信托公司在今后的發(fā)展過程中，必須要扭轉(zhuǎn)這種局面，不然信托公司和信托業(yè)就會失去生存空間。

與信托公司自有資產(chǎn)盈利能力相比，信托資產(chǎn)的盈利能力卻相對較高。從信托產(chǎn)品加權(quán)實際收益率可以看出，信托公司的這一指標(biāo)普遍較高。在29家樣本公司中，有10家公司信托產(chǎn)品加權(quán)實際收益率超過5%，最高的百瑞信托達(dá)到20.40%；絕大多數(shù)都是處于3%～5%之間，共有17家；只有2家位于2%～3%之間。信托產(chǎn)品加權(quán)實際收益率的平均值為5.09%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于信托公司資產(chǎn)收益率1.94%和資本收益率3.51%。

出現(xiàn)這種結(jié)果可以有兩種解釋，第一，隨著信托公司受托規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司對自有資產(chǎn)的投資管理有所疏忽，或者是由于專業(yè)人才的缺乏而無暇顧及；還有是由于歷史原因有些信托公司自有資產(chǎn)本身的質(zhì)量就比較差，難以產(chǎn)生較好的收益。信托公司要提高自有資產(chǎn)的盈利能力，必須要在自身管理水平上有所突破。

信托公司要警惕房地產(chǎn)信托風(fēng)險

據(jù)不完全統(tǒng)計，2004年公布發(fā)行的集合資金（含財產(chǎn)）信托品種396個，實際募集資金總額379.60億元。按資金投向劃分，房地產(chǎn)投資89個，占22.47%，規(guī)模110.76億元，占29.18%；基礎(chǔ)設(shè)施投資58個，占14.65%，規(guī)模115.68億元，占30.48%；證券投資70個，占17.68%，規(guī)模20.36億元，占5.36%。①從信托資金的用途來看，房地產(chǎn)、金融市場投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是最主要的投資領(lǐng)域，信托公司絕大多數(shù)的信托項目都集中在這幾個領(lǐng)域，充分體現(xiàn)了信托在熱點行業(yè)和領(lǐng)域的滲透能力。另外，按信托產(chǎn)品的類型分，貸款類信托有186個，融資規(guī)模達(dá)187.84億元②，貸款類信托仍然是主要的資金運用方式。然而，貸款類信托與銀行貸款相比，并不存在本質(zhì)的差異，而且在項目篩選和風(fēng)險控制方面，信托公司并不比銀行有明顯的優(yōu)勢?，F(xiàn)階段貸款類信托產(chǎn)品只能起到拾遺補(bǔ)缺的作用，不能真正體現(xiàn)信托公司的核心競爭力。

在2004年所有的信托產(chǎn)品中，房地產(chǎn)項目的數(shù)量占了近1/4，金額占了近1/3，房地產(chǎn)項目也就成了信托公司2004年信托業(yè)務(wù)收入的主要來源。但是，我們必須要注意，房地產(chǎn)是一個周期性非常強(qiáng)的行業(yè)，在近幾年房產(chǎn)泡沫快速膨脹的情況下，房地產(chǎn)已經(jīng)變成了一個高風(fēng)險的行業(yè)。中央政府開始對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，特別是2005年以來，中央政府和地方政府都重拳頻頻，銀監(jiān)會已明確表示商業(yè)銀行應(yīng)限制向房地產(chǎn)行業(yè)提供貸款，在這種情況下，房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道必然會轉(zhuǎn)向信托公司。房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整與重組已是在所難免，房地產(chǎn)在今后的幾年中很有可能是重災(zāi)區(qū)，銀行和房產(chǎn)商在力保自身利益的情況下，必然會將一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去，而信托公司很有可能成為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的對象，信托公司應(yīng)該保持高度警惕。

2004年7月，銀監(jiān)會頒布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托投資公司監(jiān)管的通知》（簡稱46號文）規(guī)定“凡向國家產(chǎn)業(yè)政策限制的行業(yè)、企業(yè)的投融資活動應(yīng)嚴(yán)格遵守有關(guān)規(guī)定，不得違規(guī)對上述行業(yè)進(jìn)行投融資”，這意味著信托公司發(fā)行信托計劃投向房地產(chǎn)行業(yè)將承擔(dān)更大的政策風(fēng)險。在前幾年，特別是2004年，信托公司發(fā)行了大量的房地產(chǎn)信托項目，很多還尚未到期，信托公司應(yīng)該在積極消化存量項目的同時，謹(jǐn)慎開發(fā)新的房地產(chǎn)信托項目，將目光投向其他的行業(yè)，分散投資風(fēng)險。

信托公司兩極化分化明顯

從信托公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的各項指標(biāo)中不難看出，信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)績的兩極化分化比較明顯。在行業(yè)凈利潤前十位的信托公司的凈利潤基本上都在4000萬元以上；而凈利潤最后十位的信托公司，凈利潤基本上都不足500萬元，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，如甘肅信托（-1281.70萬元）。再比如資產(chǎn)收益率前十位的信托公司基本上都在3%以上；而最后十位資產(chǎn)收益率基本上都不足0.5%。至于資本收益率，差距就更加明顯，前十位的信托公司都在5%以上；而最后十位都不足1%。集中反映信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模的指標(biāo)就是年末受托規(guī)模，年末受托規(guī)模前十位的信托公司都在50億元以上，而最后十位的信托公司基本上都不足10億元。

造成信托公司兩極化的客觀原因主要有兩個。第一，信托公司的股東背景；第二，信托公司所處的地域。如“華寶信托“，以寶鋼集團(tuán)這個全國特大型企業(yè)集團(tuán)為依托，各項業(yè)務(wù)指標(biāo)都名列前茅。在34家信托公司中，凈利潤位于第四位，資產(chǎn)收益率為第四位，資本收益率為第九位，年末受托規(guī)模為第九位。另外，“中信信托”、“中國對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)信托”等公司同樣都依靠強(qiáng)大的股東背景取得了不俗的成績，可謂“背靠大樹好乘涼”。

在現(xiàn)有的政策和法律環(huán)境下，信托公司不能設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，信托市場和信托業(yè)務(wù)在地域上是相對分割的，除信托公司較為集中的大城市相互之間存在一定程度的項目、資金和資源的競爭外，大多數(shù)信托公司基本都按照自己的地理分布開展業(yè)務(wù)。資產(chǎn)收益率前三位的“東莞信托”、“蘇州信托”、“中泰信托”，資本收益率前三位的“杭州工商”、“廈門國際”、“合肥興泰”，年末受托規(guī)模前三位的“中誠信托”、“對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易”、“天津信托”，所有這些表現(xiàn)優(yōu)異的信托公司都位于東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。東部發(fā)達(dá)地區(qū)由于好項目多，資金充裕，投資者理財觀念先進(jìn)，信托公司開展信托業(yè)務(wù)比較順利；與此相反，在西藏、甘肅等一些經(jīng)濟(jì)落后的西北部地區(qū)，信托市場非常有限，連信托公司生存都面臨問題。

年報披露：有待進(jìn)一步規(guī)范

根據(jù)《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》，第一批30家信托公司必須在2005年披露年報，其余的信托公司也必須在2008年之前披露。根據(jù)2005年信托公司披露年報的情況看，有以下幾點需要注意：

·注重年報披露的時效性。30家信托公司都在規(guī)定的媒體上披露了年報，其中有29家在規(guī)定的4月30日之前披露，只有西藏信托一家超過規(guī)定期限。

·完善電子信息同步披露。《暫行辦法》同時規(guī)定，信托公司應(yīng)該在報紙和公司網(wǎng)站上同時公布年報。但是，有數(shù)家信托公司并不是同步在公司網(wǎng)站上公布年報信息，而是延遲多天才公布；另有幾家信托公司只是公布了年報摘要，而不是年報全文；到目前為止，仍有信托公司未在自己網(wǎng)站上公布年報，或者是未建立公司網(wǎng)站。

·加強(qiáng)年報披露的統(tǒng)一規(guī)范。盡管銀監(jiān)會公布的信托公司年報準(zhǔn)則已對年報內(nèi)容和格式作了較為詳細(xì)的規(guī)定和說明，但在信息披露的規(guī)范性、完整性和充分性方面還有待于進(jìn)一步加強(qiáng)。

首先，信托公司幾張報表的格式和內(nèi)容不統(tǒng)一。以利潤表來說，大多數(shù)的信托公司將“投資收益”列在“營業(yè)利潤”之后，但也有公司將“投資收益”列在“營業(yè)收入”之中；大多數(shù)公司將信托業(yè)務(wù)收入列為“手續(xù)費收入”，但也有部分信托公司直接將其列為“信托業(yè)務(wù)收入”等等。

其次，對有些重要指標(biāo)的具體計算方法沒有明確界定。比如在計算“資產(chǎn)收益率”、“資本收益率”、“人均利潤”時，有的用的是稅前利潤，有的用的是凈利潤；有的用的是年平均總資產(chǎn)，有的用的是年末總資產(chǎn)；有的用的是年均人數(shù)，有的用的是年末人數(shù)等等。在計算“資本充足率”、“信托報酬率”和“信托產(chǎn)品加權(quán)實際收益率”時，由于概念界定不清，信托公司有意無意地將其錯誤理解，有的信托公司認(rèn)為“信托產(chǎn)品加權(quán)實際收益率”就是“信托報酬率”。

再次，有些信托公司故意不真實、不充分地披露相關(guān)信息。重點體現(xiàn)在對“不良資產(chǎn)率”和“關(guān)聯(lián)交易”的披露方面。雖然信托公司年報準(zhǔn)則中有詳細(xì)規(guī)定，但有些信托公司還是該說的不說，含糊其辭。

對于監(jiān)管部門而言，解決這一問題的辦法有兩個，即對于善意行為者進(jìn)行培訓(xùn)教育，對于惡意行為者進(jìn)行嚴(yán)懲批評。2005年，在信托公司年報信息披露工作前夕，監(jiān)管部門已經(jīng)召集信托公司相關(guān)人員對年報的格式和內(nèi)容進(jìn)行培訓(xùn)和輔導(dǎo)，但現(xiàn)在看來，這方面的工作還必須進(jìn)一步地加強(qiáng)。對于那些故意隱瞞事實，知而不報的信托公司，監(jiān)管部門必須進(jìn)行嚴(yán)懲，當(dāng)然，監(jiān)管部門本身也必須加強(qiáng)自身的監(jiān)管能力，對年報內(nèi)容和格式進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)化和明確。

（作者單位為上海國際集團(tuán)）