編者按:隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可避免地裹脅入全球化的進(jìn)程，中國(guó)企業(yè)也在經(jīng)歷著國(guó)際化的嬗變。它們中有的跨出國(guó)門，收購(gòu)西方著名公司以世人都熟知的LOGO來(lái)縮短自己與世界的距離;有的則選擇將繡球拋給西方資本大鱷，讓他人錢袋中的銀兩來(lái)成全自己欲為世界名企的夙愿。然而，中國(guó)企業(yè)寄予厚望的國(guó)際資本、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等預(yù)計(jì)可收獲的種種，是否真的能夠幫助其脫胎換骨，乃至鳳凰涅？這恐怕是眾企業(yè)在擁抱外人之前要慎思的。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家:購(gòu)買中國(guó)企業(yè)

政府愿意放棄對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)了

2005年10月25日，私募投資機(jī)構(gòu)凱雷集團(tuán)成為第一家收購(gòu)、控股中國(guó)國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的外資集團(tuán)。作為在中國(guó)最大私募投資機(jī)構(gòu)之一，美國(guó)人花了3.75億美元的現(xiàn)金，獲得徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85%的股權(quán)，而這家公司是中國(guó)機(jī)械制造業(yè)的龍頭企業(yè)。凱雷將任命9名董事中的6位。

這筆交易被視為大陸向西方資本進(jìn)軍的又一重大步驟。一些觀察家已經(jīng)嗅出了其中官方政策變化的味道。上個(gè)月，一家瑞士銀行UBS不但持有北京證券公司股份20％而成為該公司重組后的第一大股東，還被授權(quán)可承銷國(guó)內(nèi)債券及股票、可從事買賣及分銷國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)的債券及股票等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并提供國(guó)內(nèi)個(gè)人投資管理服務(wù)。華爾街最著名的投行高盛獲準(zhǔn)成立一家合資投資銀行，盡管中國(guó)的監(jiān)管規(guī)定限制了外資持股比例，但該合資投資銀行特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)使高盛集團(tuán)掌握了相當(dāng)大的管理控制權(quán)。與此同時(shí)，還有謠言傳出，包括美國(guó)啤酒商Anheuser-Busch和荷蘭喜力公司在內(nèi)的多家外國(guó)啤酒企業(yè)正在參與競(jìng)購(gòu)中國(guó)福建雪津啤酒有限公司的控股權(quán)。

這些都彰顯出一點(diǎn)，北京愿意放棄對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)了。為徐工交易提供咨詢的J.P.摩根執(zhí)行董事方方，稱這次交易為，“一種思路的轉(zhuǎn)變，這是中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管和法規(guī)框架即將步入新時(shí)期的信號(hào)?！?/p>

這確實(shí)是個(gè)好消息。政府所有權(quán)對(duì)于任何企業(yè)，尤其是中國(guó)企業(yè)并非益事。盡管經(jīng)過(guò)數(shù)年的結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國(guó)國(guó)有企業(yè)仍舊在盈利、引資能力上難有突破。即使私營(yíng)企業(yè)，也間接地處于當(dāng)?shù)卣墓茌犞校@往往把一個(gè)興盛的企業(yè)導(dǎo)向沒(méi)落。雖然中國(guó)政府也鼓勵(lì)企業(yè)“走出國(guó)門”，以獲得國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，確保獲得推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的能源和原材料，然而企業(yè)的國(guó)家股東背景，即使結(jié)構(gòu)非?，F(xiàn)代化的國(guó)有企業(yè)，其海外擴(kuò)張計(jì)劃也頻頻化為烏有。

然而，具有諷刺意味的是，國(guó)有企業(yè)不會(huì)給予它們的外國(guó)投資者以管理的“自由之手”。事實(shí)上，隨著徐工起重機(jī)占據(jù)大陸近半數(shù)市場(chǎng)，以及大陸建筑市場(chǎng)的興旺，徐工利潤(rùn)空間的增長(zhǎng)根本不需外資介入。因此，徐工董事長(zhǎng)王民堅(jiān)持管理團(tuán)隊(duì)留在當(dāng)?shù)?，而邀?qǐng)美國(guó)人加入董事會(huì)的真正目的在于，促使徐工成長(zhǎng)為“國(guó)際化品牌”，并獲得新技術(shù)。凱雷的思路也很明確，其目的就是賺錢。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)季刊:中國(guó)企業(yè)的世紀(jì)到了？

這些交易真正揭示的是，“中國(guó)世紀(jì)”離我們還很遙遠(yuǎn)

似乎每隔幾個(gè)月，就有中國(guó)企業(yè)收購(gòu)一些歐美著名制造企業(yè)部分業(yè)務(wù)的消息傳出。去年，中國(guó)電視機(jī)制造商TCL收購(gòu)了法國(guó)湯姆遜公司的電視機(jī)業(yè)務(wù)，隨后，阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)也被TCL買下。接下來(lái)，中國(guó)電腦集團(tuán)聯(lián)想收購(gòu)了IBM公司標(biāo)志性的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)。

我們很可能還會(huì)看到更多的此類交易，因?yàn)楦粐?guó)的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，它們根本競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)中國(guó)極低的制造成本。這將引起很多人鼓吹(或攻擊)即將來(lái)臨的“中國(guó)世紀(jì)”。然而，這些交易真正揭示的是，“中國(guó)世紀(jì)”離我們還很遙遠(yuǎn)。當(dāng)中國(guó)公司收購(gòu)衰敗的西方制造企業(yè)時(shí)，它們得到的條件遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有臺(tái)灣公司得到的那么優(yōu)惠，這表明中國(guó)企業(yè)存在嚴(yán)重薄弱環(huán)節(jié)，需要多年才能克服。

去年宣布的兩大中國(guó)企業(yè)并購(gòu)交易中，聯(lián)想和TCL通過(guò)極其廉價(jià)地出售股權(quán)，收購(gòu)了現(xiàn)成(即使是不盈利的)外國(guó)品牌和分銷渠道。在這兩筆交易中，西方企業(yè)沒(méi)有付出任何代價(jià)，就退出了不盈利的業(yè)務(wù)(IBM得到的報(bào)酬很不錯(cuò))，還獲得了低成本的選擇權(quán)，使它們能夠在中國(guó)公司成功將業(yè)務(wù)扭虧為盈之后，也能得利。兩筆交易對(duì)西方企業(yè)都極其有利，但對(duì)中國(guó)人來(lái)說(shuō)，卻有種迫不及待的架勢(shì)。

然而，西方企業(yè)和臺(tái)灣企業(yè)的交易就不是那么回事了。西門子以相當(dāng)高的代價(jià)讓臺(tái)灣企業(yè)明基接手其境況不佳的手機(jī)業(yè)務(wù)。它將向明基支付2.5億歐元，另外將支付5000萬(wàn)歐元獲得明基2.5%的股份。此外，明基將獲得西門子手機(jī)部門所擁有的全部專利。相比之下，TCL收購(gòu)湯姆遜的電視機(jī)業(yè)務(wù)時(shí)，電視機(jī)中最值錢的元件顯像管的生產(chǎn)卻被排除在交易之外。

簡(jiǎn)言之，這家臺(tái)灣企業(yè)很好地左右著局面，而大陸企業(yè)則被牽著鼻子走。為什么呢？

主要原因是臺(tái)灣公司是真正的企業(yè)，有著來(lái)之不易的優(yōu)勢(shì)，可以轉(zhuǎn)化為真正的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而中國(guó)大陸卻不是這樣。雖然有種種對(duì)“中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”的大肆宣傳，但中國(guó)大陸的主要制造企業(yè)，其實(shí)是利用短暫套利機(jī)會(huì)賺錢的貿(mào)易公司。

臺(tái)灣電子企業(yè)的主要優(yōu)勢(shì)在于供應(yīng)鏈管理。臺(tái)灣設(shè)備生產(chǎn)商依靠的是，由高度專業(yè)化的元件供應(yīng)商構(gòu)成的密集網(wǎng)絡(luò)。這些供應(yīng)商和明基這樣的最終組裝商經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)極快，且高度靈活。這種靈活性使臺(tái)灣企業(yè)能將新設(shè)計(jì)、新發(fā)明迅速投入市場(chǎng)，很快開(kāi)發(fā)出新的系列產(chǎn)品。此外，臺(tái)灣企業(yè)還將多數(shù)低端生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力成本較低的大陸，增強(qiáng)了自身的優(yōu)勢(shì)。

相比之下，TCL和聯(lián)想等企業(yè)的興起，主要是因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)購(gòu)買力。當(dāng)大多數(shù)中國(guó)人買不起質(zhì)優(yōu)價(jià)高的外國(guó)電子產(chǎn)品時(shí)，這些企業(yè)提供了價(jià)格超低、人們又憧憬的電子產(chǎn)品。它們了解當(dāng)?shù)厍闆r，在駕馭中國(guó)分散而不透明的分銷體系時(shí)，這是一大優(yōu)勢(shì)。

但隨著中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放，且消費(fèi)者越來(lái)越富有，這些企業(yè)的優(yōu)勢(shì)消失，利潤(rùn)也下降了。由于它們的利潤(rùn)率實(shí)在太低，因此TCL、聯(lián)想這樣的企業(yè)無(wú)力維持其研發(fā)能力;但它們的日本和韓國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，正是借助研發(fā)活動(dòng)長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而其他的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)還十分不成熟，而且受到重重束縛，因?yàn)檎漠a(chǎn)業(yè)政策向國(guó)有大型企業(yè)傾斜，使私營(yíng)企業(yè)幾乎無(wú)法整合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、投資發(fā)展持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。