據(jù)悉，近日保險資金投資海外資本市場已經(jīng)獲得國務院的原則批準，目前，外管局正在與保監(jiān)會聯(lián)合制定具體方案，其中包括QDII的實施，也包括社?；鸬暮Ｍ馔顿Y和保險公司的資金運用。這意味著，保險資金投資海外即將拉開帷幕。

截至2004年4月末，中國保險業(yè)可運用資金中有51．7％為銀行存款，17．3％為國債、6．9％為證券投資基金。資金運用渠道相對狹窄制約了資金運用效率的提高，資金收益率已經(jīng)從2001年的4．3％降至2002年的3．14％，2003年仍然只是略高于3％。此外，2003年中國人保和中國人壽相繼在海外成功上市募資，平安保險即將在香港上市，加之外資及中外合資保險公司的外幣資產(chǎn)及外幣保費收入，境內保險公司自有外匯資金約在80億美元左右，折合人民幣超過660億元，約占目前保險業(yè)可運用資金規(guī)模的6．6％。隨著今后更多保險公司進行海外融資以及境內保險公司溝外業(yè)務的擴展，將會形成越來越多的外幣資金積累。當前，國內保險公司手中的外匯投資渠道狹窄，基本只有銀行協(xié)議存款一項。如果不能夠給予這些外幣資金更多的合理的投資渠道，將劉保險業(yè)外幣資產(chǎn)收益率乃至整體資產(chǎn)收益率的提高形成顯著制約，對于保險業(yè)的貨幣匹配也將產(chǎn)生負面影響。

因此，此次保險資金投資溝外資本市場獲批，意味著保資投向有了新的良性出口，將有利于提高保險業(yè)資產(chǎn)收益率，緩解當前保險資金運用滯后于保險業(yè)務發(fā)展的矛盾，使得保險資產(chǎn)配置更趨合理和完善，對于保險業(yè)長期健康發(fā)展起到根本性的促進作用。

然而考慮到保險資金對于安全性、流動性和盈利性的特殊要求，它在海外投資的品種和比例上初期將會受到較為嚴格的限制。但在積累一定經(jīng)驗之后，我們預計其將再逐漸適度放開。事實上，這與保險資金投資國內的企業(yè)債券、證券投資基念的情況是類似的。此外，考慮到保險資金海外投資還要面臨匯率風險、國家風險等不少境內投資不會遭遇的風險，相應的限制將會比境內投資更為嚴格。

在投資品種方面，預計初期將會以發(fā)達國家的政府債券為主，而后將會逐步拓展到投資級別的企業(yè)債券、證券投資基金、股票等等，最后可以是風險較大的各類金融衍生產(chǎn)品。

在投資比例方面，初期可能會規(guī)定一個很小的比例，如總資產(chǎn)的5％以下，即使今后逐步放開，預計最多也不會超過15％～20％。而R—根據(jù)西方發(fā)達國家的經(jīng)驗，很有可能在貨幣匹配方而加以限制，并且對非壽險公司的限制要比壽險公司嚴格。

我們認為，此次允許保險資金投資海外，實際上意味著中國Q13II制度正式出臺實施。從監(jiān)管層透露的信息來看，保險資金、禮?；鹬苯油顿Y海外資木市場，其實就是通過QDII的方式進行的，這表明境內機構企盼已久的QDII終于有望浮山水面。QDII制度的實施，將會有助干緩解中國外匯儲備快速增長和人民幣升佰的壓力，與QFII形成一種相對均衡的資本劉流。雖然在初期的實施可能會非常謹恤，范舊和力度相當有限，但畢竟為今后資本項目下的貨幣自由兌換做出廠有茄的嘗試。