廣受矚目的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，終于在6月1日由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)正式頒布出臺(tái)。

新版《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策》的一個(gè)重要目的，是協(xié)調(diào)國(guó)內(nèi)有關(guān)汽車(chē)的政策與世貿(mào)組織(WTO)相關(guān)規(guī)定的關(guān)系。世界貿(mào)易組織框架下的“貿(mào)易相關(guān)投資協(xié)議(TRIMS)”要求，世貿(mào)成員不得在汽車(chē)領(lǐng)域?qū)ν赓Y提出國(guó)產(chǎn)化要求，不得提出外匯平衡要求，但這些在1994年版的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策》里都有限制。今天，在中國(guó)已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織的大背景下，這些有出入的內(nèi)容被重新修訂，當(dāng)然再正常不過(guò)。

維護(hù)國(guó)家利益的產(chǎn)業(yè)政策

經(jīng)過(guò)近年來(lái)的，陜速增長(zhǎng)，中國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的單一汽車(chē)市場(chǎng)之一，2004年將是僅次于美國(guó)和日本的第三大市場(chǎng)。

以市場(chǎng)換技術(shù)，是我們過(guò)去對(duì)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的希望。但到目前為止，這一目標(biāo)并沒(méi)有得到充分實(shí)現(xiàn)。在這個(gè)時(shí)機(jī)出臺(tái)的新的產(chǎn)業(yè)政策，顯然會(huì)受到市場(chǎng)各方的關(guān)注。

由于國(guó)內(nèi)的汽車(chē)集團(tuán)還不具備與跨國(guó)公司直接競(jìng)爭(zhēng)所需的能力和規(guī)模。為了維護(hù)國(guó)內(nèi)的汽車(chē)市場(chǎng)不被跨國(guó)公司占據(jù)，新的產(chǎn)業(yè)政策作出了多方面的規(guī)定。最關(guān)鍵的是中方必須在整車(chē)企業(yè)中占50％以上的股比，其次是采取多種方式防止進(jìn)口車(chē)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性沖擊。

從總體來(lái)看，《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》取消了與世貿(mào)規(guī)則和我國(guó)加入世貿(mào)組織所作承諾相違背的部分，如要求外匯平衡、國(guó)產(chǎn)化比例和出口承諾的政策，但是在投資管理、進(jìn)口管理、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)等方面，在不違上述規(guī)則和承諾的前提下，依舊堅(jiān)持了自己的原則。

堅(jiān)守國(guó)家利益。堅(jiān)守50對(duì)50的股比底線，本在意料之中。因?yàn)槲覈?guó)加入世貿(mào)組織的談判中，對(duì)汽車(chē)合資企業(yè)控股權(quán)始終沒(méi)有放棄。堅(jiān)持“同一家外商可在國(guó)內(nèi)建立兩家(含兩家)以下生產(chǎn)同類(lèi)(乘用車(chē)類(lèi)、商用車(chē)類(lèi)、摩托車(chē)類(lèi))整車(chē)產(chǎn)品資企業(yè)”，可以有效避免外商采取多頭布點(diǎn)的措施，遏止合資企業(yè)規(guī)模，從而提升外資控制力的企圖。

做到防患于未然，即針對(duì)目前汽車(chē)企業(yè)合資過(guò)程中出現(xiàn)的新趨勢(shì)、新問(wèn)題，投資管理政策作出了進(jìn)一步的明確規(guī)定。一是針對(duì)一些跨國(guó)公司考慮引入旗下的控股企業(yè)，突破兩家合資企業(yè)限制的趨勢(shì)，新產(chǎn)業(yè)政策明確提出，“境外具有法人資格的企業(yè)相對(duì)控股另一家企業(yè)，則視為同一家外商”。

針對(duì)外資與國(guó)內(nèi)汽車(chē)類(lèi)上市公司合資后，中方母公司有存在喪失融資渠道的危險(xiǎn)，新政策提出“股票上市的汽車(chē)整車(chē)、專(zhuān)用汽車(chē)、農(nóng)用運(yùn)輸車(chē)和摩托車(chē)股份公司對(duì)外出售法人股份時(shí)，中方法人之一必須相對(duì)控股且大于外資法人股之和”。

防止進(jìn)口車(chē)嚴(yán)重沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

在進(jìn)口車(chē)管理方面，2005年開(kāi)始進(jìn)口車(chē)“落地”即將征稅，所有進(jìn)口口岸保稅區(qū)不得再開(kāi)展進(jìn)口汽車(chē)保稅倉(cāng)儲(chǔ)、展示(銷(xiāo))業(yè)務(wù)。加上3C認(rèn)證等手段，有助于提高進(jìn)口車(chē)的成本，防止進(jìn)口車(chē)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成嚴(yán)重沖擊。此外，新產(chǎn)業(yè)政策兌現(xiàn)了中國(guó)加入世貿(mào)組織的對(duì)外承諾，取消了原《汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》對(duì)合資企業(yè)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化比例必須達(dá)到40％以上的要求，這意味著跨國(guó)公司可以在中國(guó)市場(chǎng)用進(jìn)口散件組裝汽車(chē)。

不過(guò)，為體現(xiàn)國(guó)家支持汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)努力提高汽車(chē)產(chǎn)品本地化生產(chǎn)能力，帶動(dòng)汽車(chē)零部件企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，發(fā)展汽車(chē)制造業(yè)的要求，《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》用整車(chē)狀態(tài)管理辦法替代了原先的國(guó)產(chǎn)化比例要求。就是汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)凡用進(jìn)口零部件生產(chǎn)汽車(chē)構(gòu)成整車(chē)特征的，必須按照整車(chē)關(guān)稅報(bào)關(guān)納稅。

整車(chē)特征的認(rèn)定對(duì)目前主要采用KD方式組裝生產(chǎn)的部分車(chē)型帶來(lái)壓力，但對(duì)于上市公司生產(chǎn)的主流車(chē)型，影響較小。

抑制投資過(guò)熱 推進(jìn)購(gòu)并重組

汽車(chē)產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)兩年的高速發(fā)展，在部分地區(qū)其投資領(lǐng)域發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)不受約束的苗頭。今年一季度，投資領(lǐng)域增長(zhǎng)幅度超過(guò)40％，對(duì)部分行業(yè)出現(xiàn)投資過(guò)熱跡象的判斷已成為共識(shí)。盡管汽車(chē)沒(méi)有成為第一批被認(rèn)定為投資過(guò)熱的行業(yè)，但5月初還是上廠國(guó)家宏觀調(diào)控的名單。

新的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策有針對(duì)性地對(duì)控制汽車(chē)領(lǐng)域的過(guò)度投資作出了比較具體的規(guī)定。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是提高新建整車(chē)企業(yè)門(mén)襤，二是嚴(yán)格控制非整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)買(mǎi)“殼”進(jìn)入整車(chē)生產(chǎn)領(lǐng)域。

新建汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)的投資項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額不得低于人民幣20億元，其中自有資金不得低于人民幣8億元，要建立成品研究開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，且投資不得低于人民幣5億元。新建乘用車(chē)、中型載貨車(chē)生產(chǎn)企業(yè)投資項(xiàng)目應(yīng)包括為整車(chē)配套的發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)。

在控制新企業(yè)進(jìn)入地同時(shí)，鼓勵(lì)現(xiàn)有企業(yè)之間的購(gòu)并重組，提高行業(yè)的集中度。同時(shí)，新政策鼓勵(lì)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)按照市場(chǎng)規(guī)律組成企業(yè)聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源共享，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。做大做強(qiáng)是中國(guó)汽車(chē)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的惟一道路。

鼓勵(lì)汽車(chē)消費(fèi)

新的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于汽車(chē)信貸業(yè)務(wù)的闡述，總體基凋是支持發(fā)展汽車(chē)信用消費(fèi)。其中，強(qiáng)化了“在確保信貸安全的前提下，允許消費(fèi)者以所購(gòu)汽車(chē)作為抵押獲取汽車(chē)消費(fèi)貸款?！边@種做法會(huì)大大簡(jiǎn)化貸款流程，這應(yīng)是今后車(chē)貸市場(chǎng)的發(fā)展方向。在目前汽車(chē)貸款流程中，貸款購(gòu)車(chē)人必須要具備車(chē)商或分期商的擔(dān)保，然后再加之乍輛抵押登記，銀行方可放款。這樣一來(lái)，對(duì)銀行而言就等廠卜廠雙保險(xiǎn)，如若出現(xiàn)不良貸款，銀行既可向擔(dān)保人追回?fù)p失，也可將車(chē)輛收回，但無(wú)形小卻增加丁貸款購(gòu)車(chē)人的成本，也使貸款購(gòu)車(chē)變得復(fù)雜化了。很顯然，這種模式與新的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策所倡導(dǎo)的模式迥然不同。

國(guó)家統(tǒng)一制定和公布針對(duì)汽車(chē)的所有行政事業(yè)性收費(fèi)和政府基金性的收費(fèi)項(xiàng)目和標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范汽車(chē)注朋登記環(huán)節(jié)和使用過(guò)程中的政府各項(xiàng)收費(fèi)。各地在汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)、登記和使用環(huán)節(jié)上，不得新增行政事業(yè)性收費(fèi)和政府基金性的收費(fèi)項(xiàng)目和金額。

加上高速公路網(wǎng)絡(luò)的逐步完善和市政建設(shè)的進(jìn)展，汽車(chē)消費(fèi)環(huán)境的改善無(wú)疑將是汽車(chē)消費(fèi)需求穩(wěn)定快速增長(zhǎng)的助推劑。

對(duì)證券市場(chǎng)的影響

為了貫徹新《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》確定的原則和提出的要求，各有關(guān)部門(mén)還要制定相關(guān)的管理規(guī)則和制度。例如，《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入批準(zhǔn)管理規(guī)定》、《進(jìn)口汽車(chē)零部件生產(chǎn)汽車(chē)構(gòu)成整車(chē)特征的管理規(guī)定》等等，在時(shí)機(jī)成熟時(shí)出臺(tái)《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛管理?xiàng)l例》。

政策的穩(wěn)定和強(qiáng)有力支持，有利于保證中國(guó)的企業(yè)集團(tuán)和相關(guān)上市公司獲得良好的生存和發(fā)展環(huán)境，分享中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)。

由于諸多政策的效應(yīng)在長(zhǎng)期才能體現(xiàn)，故而很難在短期劉行業(yè)基本面和證券市場(chǎng)產(chǎn)生比較大幅度的沖擊。

盡管與1994年《汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》相比，新產(chǎn)業(yè)政策存在多方面的新意，但是與之前多次披露的征求意見(jiàn)稿相比，改動(dòng)不大。僅將備受芻議而且不可能實(shí)現(xiàn)的“2010年國(guó)內(nèi)汽車(chē)企業(yè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品要達(dá)到國(guó)產(chǎn)汽車(chē)銷(xiāo)售總額的50％”等條款刪除。

由于政策本身沒(méi)有太多的出乎市場(chǎng)意料之處，對(duì)證券市場(chǎng)的短期影響相對(duì)較小。

我們認(rèn)為，汽車(chē)行業(yè)分化格局將從2004年開(kāi)始，并漸趨嚴(yán)重。由于市場(chǎng)規(guī)模仍將較快速擴(kuò)張，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的獲勝者將獲得規(guī)模更快速地增長(zhǎng)，相應(yīng)的估值水平應(yīng)該較高。新產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)廠對(duì)大集團(tuán)和未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)獲勝者的支持，有利于行業(yè)集中度的提高和潛在優(yōu)勝者的估值。