作為一種評價投資管理價值的方法，基金評級機制是基金業(yè)得以健康發(fā)展的保證，也是基金業(yè)監(jiān)管體系的重要組成部分。

定性評價之一：戰(zhàn)略規(guī)劃

“人無遠慮，必有近憂”，戰(zhàn)略是一家公司組織成功的根本，對公司的長遠發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

管理學大師波特認為，無論在哪個行業(yè)，公司的表現(xiàn)都可以從兩方面來談，首先是這家公司所有競爭者的平均表現(xiàn)，其次是該公司的表現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)平均值的表現(xiàn)。而公司要在行業(yè)中出人頭地，做法不外乎是成本低于競爭對手，或者產(chǎn)品價位更高。要在競爭中形成價格和成本差異，主要有兩種來源：來自經(jīng)營效率的差別（或者達成經(jīng)濟效益的最佳做法）以及來自戰(zhàn)略定位上的差異。所有公司都必須在活動中持續(xù)改善經(jīng)營效率，但是績效上的差異，大部分有賴于明確的戰(zhàn)略地位。在競爭加劇和環(huán)境沖擊增多的情況下，以系統(tǒng)性的方法分析環(huán)境、評價組織的優(yōu)勢和劣勢，從而識別有可能競爭優(yōu)勢的機會越來越被人們所重視。

一個明確的、合理的、切實可行的發(fā)展戰(zhàn)略可以成為評價基金管理公司的重要依據(jù)之一。結(jié)合國內(nèi)基金管理公司的內(nèi)、外部環(huán)境，我們著重從以下10個方面對基金公司三年內(nèi)的發(fā)展規(guī)劃、目標的合理性、可行性進行綜合評價：

● 戰(zhàn)略是可以確定并被清楚理解嗎？

● 戰(zhàn)略是獨一無二的嗎？

● 國內(nèi)和國際的機會被完全利用了嗎？

● 戰(zhàn)略與公司的能力一致嗎？

● 公司內(nèi)的所有行動都和這個戰(zhàn)略一致嗎？

● 在經(jīng)濟和人員上的風險水平可行嗎？

● 戰(zhàn)略與主要管理人員的個人價值和期望匹配嗎？

● 戰(zhàn)略給予了社會所期待的貢獻水平嗎？

● 戰(zhàn)略激發(fā)了組織的承諾和努力嗎？

● 有對戰(zhàn)略的市場反應(yīng)的早期跡象嗎？

定性評價之二：公司核心競爭力

公司的核心競爭力是公司在經(jīng)營過程中形成的不易被競爭對手效仿的、能帶來超額利潤的獨特能力。世界大公司的成長過程表明，核心競爭力是引導公司成功的關(guān)鍵要素。

構(gòu)成公司核心競爭力的體系主要體現(xiàn)在五個方面：

● 公司的經(jīng)營業(yè)績；

● 公司的管理機制；

● 公司的創(chuàng)新能力；

● 公司創(chuàng)造品牌和運用品牌的能力;

● 公司的人力資源情況。

這五個方面集中反映了公司的基本素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿?，因此，我們著重從這五個方面展開分析，對基金管理公司的核心競爭力進行綜合評價。

基金管理公司的經(jīng)營業(yè)績

基金管理公司管理的資產(chǎn)的規(guī)模與收益情況是其生存和發(fā)展的基礎(chǔ)之一，同時也是基金管理公司經(jīng)營業(yè)績最為直接的表現(xiàn)，是我們衡量基金公司經(jīng)營業(yè)績的首選評價指標。對基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模和加權(quán)平均收益情況（包括風險調(diào)整前收益和風險調(diào)整后收益）進行排名，不僅可以清楚地看到整個行業(yè)發(fā)展的總體水平，可以清楚看到基金公司在行業(yè)中定位，對基金公司的表現(xiàn)給出一個定性的評價。

基金管理公司的管理機制

對于基金公司的內(nèi)部管理，我們主要從運作機制、投資決策和風險控制等方面進行適當?shù)姆治?，在尋求基金公司業(yè)績根源的同時，也從更深的層次來對基金公司的核心競爭力進行評價。

對于基金管理公司的運作機制分析，可以主要考慮以下幾個方面：

● 基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，包括股東實力、股東性質(zhì)、股權(quán)對比、股權(quán)集中程度和股權(quán)穩(wěn)定性等；

● 基金公司股東對基金公司發(fā)展給予的支持情況，包括在基金發(fā)行、投資運作、日常銷售等方面的支持；

● 基金公司的治理結(jié)構(gòu)，包括組織結(jié)構(gòu)的合理性、完整性、完善性等；

● 基金公司的內(nèi)控機制，包括董事會、監(jiān)事會的獨立性、獨立董事的作用發(fā)揮等。

對于基金管理公司投資決策的分析，可以主要考慮以下幾個方面：

● 基金公司的投資決策流程；

● 基金公司的決策機制；

● 基金經(jīng)理在投資決策過程中的作用和投資權(quán)限；

● 公司內(nèi)部投資與研究的結(jié)合度；

● 基金經(jīng)理與經(jīng)理助理的合作情況；

● 基金管理人對一年內(nèi)、三年內(nèi)的市場判斷。

對于基金管理公司風險控制的分析，主要考慮以下幾個方面：

● 基金公司的風險管理理念；

● 風險管理組織結(jié)構(gòu)的健全；

● 投資組合的風險監(jiān)測技術(shù)與手段；

● 基金經(jīng)理、交易人員、研究人員在投資組合風險控制中的分工情況；

● 基金之間的獨立性和關(guān)聯(lián)交易風險防控；

● 開放式基金巨額贖回應(yīng)對措施。

基金管理公司的創(chuàng)新能力

創(chuàng)新是基金公司生存發(fā)展的不竭動力，市場對創(chuàng)新也給予了充分的肯定，從已發(fā)行設(shè)立的開放式基金的特點和發(fā)行情況對比中可以看到，“第一”總能贏得投資者的歡迎，首發(fā)規(guī)模較大。因此，對于基金管理公司創(chuàng)新能力的分析有著重要的意義。

我們主要從以下幾個方面對基金公司的創(chuàng)新能力進行分析：

● 基金公司在創(chuàng)新方面的投入情況，包括人力、財力等；

● 產(chǎn)品創(chuàng)新能力；

● 技術(shù)創(chuàng)新能力；

● 管理創(chuàng)新能力；

● 市場及服務(wù)方面的創(chuàng)新能力。

公司創(chuàng)造品牌和運用品牌的能力

國外基金公司建立自己的品牌大都通過以下幾種策略：強調(diào)業(yè)績、業(yè)績優(yōu)先；專門化策略；最大規(guī)模、規(guī)模優(yōu)先策略；明星基金經(jīng)理制與團隊作戰(zhàn)策略；金融工程策略等方面。參考國外基金公司的經(jīng)驗，我們主要從以下幾點對國內(nèi)基金公司創(chuàng)造品牌和運用品牌的能力進行評價：

● 文化品牌：基金公司的企業(yè)文化、企業(yè)形象；

● 形象品牌：基金公司、基金經(jīng)理的知名度及市場聲譽；

● 投資品牌：基金公司是否有一貫性和穩(wěn)定性的風格，是否有優(yōu)秀的市場表現(xiàn)等；

● 研究品牌：基金公司在產(chǎn)品開發(fā)、投資研究等方面是否有突出的特點；

● 技術(shù)品牌：基金公司是否有先進的信息系統(tǒng)；

● 服務(wù)品牌：基金公司是否有個性化的服務(wù)及服務(wù)的質(zhì)量和速度。

公司的人力資源情況

當前國內(nèi)基金業(yè)起步較晚、人才相對匱乏的狀態(tài)下，人才的挖掘及培養(yǎng)越發(fā)顯得重要。我們主要從以下幾個方面對于基金公司得人力資源狀況進行評價：

● 員工的規(guī)模；

● 管理者的素質(zhì)、經(jīng)驗；

● 員工的素質(zhì)、經(jīng)驗；

● 團隊合作能力；

● 公司人員的穩(wěn)定性；

● 基金經(jīng)理的選拔、考核、激勵機制；

● 公司員工的培訓及激勵機制；

● 人才儲備情況。

定性評價之三：重要戰(zhàn)略合作伙伴

戰(zhàn)略合作關(guān)系的建立，尤其是與國外的相關(guān)機構(gòu)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，學習先進的經(jīng)驗、管理、技術(shù)，對于基金管理公司建立長期合理的發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)范的內(nèi)部管理、后臺設(shè)計和產(chǎn)品開發(fā)、挖掘客戶資源等方面都有著積極的意義，可以大大加速基金公司的發(fā)展速度。因此，對戰(zhàn)略合作伙伴的評價，有助于對基金公司進行更為合理的判斷。

對于基金公司戰(zhàn)略合作伙伴的評價主要集中在以下幾個方面：

● 合作伙伴的背景；

● 合作范圍；

● 合作時間；

● 合作程度等。

量化評價之一：基金公司整體投資風格

基金公司的量化評價體系基于對基金公司旗下基金歷史投資數(shù)據(jù)的數(shù)量分析，重點在于評估基金管理人為投資者創(chuàng)造價值的能力。在基金已實現(xiàn)的投資過程基礎(chǔ)上，我們主要對基金公司整體的投資風格、運作業(yè)績、風險收益、投資管理能力和穩(wěn)定性進行量化評價。

對基金公司整體的投資風格評價主要是對其旗下基金重倉股的結(jié)構(gòu)進行分析，先分析旗下每只基金的投資風格，然后以基金的投資風格為基礎(chǔ)分析基金公司的投資風格。

基金的投資風格以P/B和流通市值為衡量指標，P/B刻畫基金投資風格為價值型還是成長型，以流通市值的大小分析基金主要投資大盤股、中盤股還是小盤股，根據(jù)這兩個指標可以將投資風格細分為大盤價值、大盤成長、中盤價值、中盤成長、小盤價值和小盤成長六類。

通過分析某家基金公司旗下的六只股票型基金第三季度的投資組合，在6只基金持有的前10名股票中，大盤價值股所占比例最高，為52%，中盤成長股次之，沒有持有小盤價值股?？梢?，該公司第三季度的整體投資風格以大盤價值股為主。

如果分析基金公司一段時間的投資風格，可以選取更長時間的投資組合進行分析。當然還有一些其他的角度都基金的投資風格進行量化的分類，比如，國外的某些知名的基金評價機構(gòu)就有自己獨到的評價模型和評價指標。

量化評價之二：基金公司整體運作業(yè)績

根據(jù)公司旗下基金在同類基金中的業(yè)績排名來評價基金公司的運作業(yè)績。先計算同期各只基金的凈值增長率，然后以發(fā)行規(guī)模加權(quán)計算基金公司旗下基金的加權(quán)平均增長率，通過比較基金公司整體凈值增長率來評價基金公司的運作業(yè)績。

量化評價之三：基金公司整體風險收益

參照對單個基金的量化評價。我們也同樣采用風險調(diào)整后的收益能力來衡量基金公司整體的業(yè)績表現(xiàn)情況。

風險調(diào)整后的絕對收益

可以計算基金公司旗下基金的詹森系數(shù)，按照發(fā)行規(guī)模加權(quán)得到旗下基金整體的詹森系數(shù)，從該系數(shù)高低，就可以看出基金公司獲取超額收益的能力。

風險調(diào)整后的收益能力

通過計算基金公司旗下基金加權(quán)平均的凈值的Stutzer指數(shù)，用以評估公司的整體風險調(diào)整后的收益能力。當然，也可以按照評價基金的角度和思路將基金公司整體當作一只基金來評價，評價內(nèi)容也可以包含前面所述的投資管理能力和對投資組合變現(xiàn)能力的評價。

基金公司整體評價

我們可以對以上評價的分類指標賦予適當?shù)臋?quán)重，得出對基金公司全面評價的得分。由于對投資風格沒有是非的評價，所以不列在整體評價得分中，我們以基金已實現(xiàn)的投資業(yè)績?yōu)橹匦摹ν顿Y管理能力的評估建立在基金歷史業(yè)績的基礎(chǔ)上，這一指標同樣反映了歷史業(yè)績因素。