10月25日，經(jīng)國務院批準，由中國保監(jiān)會和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》甫一露面，便引起市場極大反響。

統(tǒng)計顯示，截至2004年9月，中國保險資產總額已經(jīng)達到1.13萬億元。根據(jù)“暫行辦法”，目前保險機構投資者投資股票總比例按成本價格計算，不得超過上年末總資產規(guī)模的5%，可投資的品種為人民幣普通股票、可轉換公司債券及中國保監(jiān)會規(guī)定的其他投資品種。理論上對于A股市場來說，短期內只是不到600億元資金的增量。

嚴控投資風險

市場普遍認為，“暫行辦法”將保險公司嚴控投資風險擺到了最突出的位置，并從資格條件、入市方式、投資范圍和品種、投資比例、資產托管、風險控制和監(jiān)督管理七個環(huán)節(jié)對保險資金入市作出了嚴格規(guī)定。

目前，保險公司投資部門人士對如何判斷“存在被人為操縱嫌疑”、如何計算“價格在過去12個月中漲幅超過100%”等操作細節(jié)尚存疑慮，但這一規(guī)定透露出的“監(jiān)管信號”，顯然已為眾多保險公司所接受。人保財險資產管理公司總裁助理丁益表示，針對嚴格風險控制的原則，公司將在未來投資策略擬定時，進一步具體化限制投資的品種。

同時，“暫行辦法”規(guī)定，保險公司持有一家上市公司的股票不得達到該上市公司人民幣普通股票的30%。至于具體總投資比例和單一投資比例及相關問題，中國保監(jiān)會表示“將做另行通知”。

有待出臺的還有《保險公司股票資產托管指引》。這是有關部門為確保投資安全引入的又一措施。

“暫行辦法”還對傳統(tǒng)保險產品、分紅保險產品、萬能保險產品和投資連結保險產品的資金分賬戶管理，獨立核算，并按保險資金賬戶的不同性質規(guī)定了不同的股票投資比例等。

業(yè)績衡量難題

在保證保險資金安全投資的前提下，如何對投資收益進行正確評估，是保險公司面臨的又一問題。人保財險資產管理公司總裁助理丁益對此表示，這是一個不容易回答的問題，也是非常緊迫需要解決的問題。

有關部門也已經(jīng)意識到這一問題的重要性。據(jù)業(yè)內人士透露，就在今年9月10日中國保監(jiān)會召開的“保險資金運用工作座談會”上，保險資金運用業(yè)績衡量標準的確定被重點提及。

由于保險行業(yè)的特點和保險資金的性質，其投資收益的評估比較復雜。據(jù)丁益介紹，保險資金的特點可以從三個層面認識。

首先，保險資金與其他社會資金不一樣，安全系數(shù)要求遠遠高于一般社會資金；其次，在保險行業(yè)內部，基于壽險和非壽險業(yè)務性質的不同，對資產和負債的匹配要求差別也很大，因此投資偏好也有很大不同，投資收益的衡量標準自然有所區(qū)別；再次，即使在同一領域，不同公司之間也并非完全可比。例如，公司資金規(guī)模的大小導致其風險承受度以及在市場的進出機制上也不一樣。因此，作為保險行業(yè)，不可能要求一個統(tǒng)一的衡量標準。

但另一方面，投資渠道的逐步增多，并不當然意味著保險公司資金收益的逐漸提高。投資收益評估的正確與否，涉及能否確保保險公司總體贏利水平逐步提高，乃至能否保持足夠的償付能力，確乎關系重大。