聶　昕

作為上期醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)觀察的延續(xù)，本期繼續(xù)在“政、產(chǎn)、研、科、金”五個(gè)角度對(duì)該行業(yè)進(jìn)行觀察分析。

政策面：對(duì)六種藥材嚴(yán)加監(jiān)管

近來(lái)，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局決定加強(qiáng)對(duì)含馬兜鈴酸藥材及其制劑的監(jiān)管，凡是含有馬兜鈴、尋骨風(fēng)、天仙藤和朱砂蓮4種藥材的中藥制劑一律嚴(yán)格按處方藥管理。

目前，這類(lèi)中成藥有36種：喘息靈膠囊、肺安片、復(fù)方蛇膽川貝散、杜仲壯骨膠囊、杜仲壯骨丸、風(fēng)濕寧藥酒等，其中復(fù)方蛇膽川貝散由13個(gè)廠家生產(chǎn)。

另?yè)?jù)了解，2004年9月30日以后生產(chǎn)的中成藥中仍含有廣防己、青木香的，將一律按假藥查處。對(duì)于馬兜鈴、尋骨風(fēng)、天仙藤和朱砂蓮這四種藥材，國(guó)家食藥監(jiān)局將“暫停受理相關(guān)中成藥的中藥品種保護(hù)申請(qǐng)、新藥注冊(cè)申請(qǐng)”，實(shí)際上這6種藥材都被判了刑。

雖然國(guó)家未禁止這幾種藥材用于“抗艾滋病或預(yù)防艾滋病、治療惡性腫瘤、罕見(jiàn)病，以及尚無(wú)治療手段的疾病”的特殊新藥研制，但其在未來(lái)能否重新用于普通中藥制劑生產(chǎn)，目前不得而知。

產(chǎn)業(yè)面：上半年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)解析

從各子行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)占醫(yī)藥工業(yè)利潤(rùn)總額的同比變化看，上半年化學(xué)原料藥所占比例同比下降近6個(gè)百分點(diǎn)，中藥飲片行業(yè)下降1．2個(gè)百分點(diǎn)，中成藥提高2個(gè)多百分點(diǎn)，化學(xué)藥品制劑提高1．72個(gè)百分點(diǎn)，生物制藥提高1．35個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)有企業(yè)各指標(biāo)下降，利潤(rùn)同比減少三成

上半年，國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)在收入緩慢增長(zhǎng)的同時(shí)，包括利潤(rùn)、利息支出、利稅總額、產(chǎn)值等主要指標(biāo)，甚至產(chǎn)成品資金占用指標(biāo)，均出現(xiàn)不同程度下降。

這表明國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)嚴(yán)重受阻。

集體企業(yè)收入增長(zhǎng)21％，成本增長(zhǎng)高于收入增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)也增長(zhǎng)2．55％；股份制企業(yè)收入增長(zhǎng)保持適度，利潤(rùn)增長(zhǎng)6．6％；外商投資經(jīng)濟(jì)類(lèi)型企業(yè)表現(xiàn)最佳，其收入、利潤(rùn)等主要指標(biāo)基本保持了同步適度快速增長(zhǎng)。

原料藥工業(yè)遭遇陣痛

上半年，受原材料價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)、出口退稅率降低、GMP認(rèn)證大限和原料藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的價(jià)格持續(xù)走低等因素影響，境內(nèi)原料藥工業(yè)利潤(rùn)大幅度下降。到6月底，原料藥工業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)26．38億元，同比下降19．65％，比一季度降幅擴(kuò)大10個(gè)百分點(diǎn)。

從主要企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，上半年情況與一季度相比，化學(xué)原料藥工業(yè)前10名排位沒(méi)有多大變化，石家莊制藥集團(tuán)和東北制藥總廠收入降幅進(jìn)一步擴(kuò)大；有5家企業(yè)收入增長(zhǎng)放慢，其中天津藥業(yè)集團(tuán)增幅回落30．78個(gè)百分點(diǎn)。

從成本增長(zhǎng)看，天津藥業(yè)集團(tuán)成本增幅回落43．75個(gè)百分點(diǎn)，河北高營(yíng)企業(yè)集團(tuán)成本增幅提高26．28個(gè)百分點(diǎn)，浙江海正成本增幅回落12個(gè)百分點(diǎn)。

從利潤(rùn)增長(zhǎng)看，有5家企業(yè)利潤(rùn)降幅加深，華北制藥降幅減緩，4家企業(yè)增速減緩，其中杭州華東醫(yī)藥集團(tuán)從一季度的134．93％回落到上半年的33．7％。

制劑主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本適度，待業(yè)發(fā)展任重道遠(yuǎn)

上半年，化學(xué)藥品制劑工業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入共463．7億元，同比增長(zhǎng)15．26％，環(huán)比增幅下滑2個(gè)百分點(diǎn)，從總體看，收入增長(zhǎng)呈現(xiàn)基本穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)共44．9億元，同比增長(zhǎng)10．46％，與收入、成本等指標(biāo)增幅相比，基本適度。從收入前10名企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，浙江醫(yī)藥新昌制藥廠進(jìn)入了前10名(與一季度相比)，而上海新先鋒藥業(yè)則被擠出。從前10名企業(yè)占收入的份額看，上半年比一季度下降0．9個(gè)百分點(diǎn)；天津太平(集團(tuán))有限公司銷(xiāo)售收入從下降轉(zhuǎn)為快速增長(zhǎng)；江蘇揚(yáng)子江藥業(yè)收入增速持續(xù)加快；西安楊森、廣州白云山、上海羅氏、上海施貴寶和江蘇恒瑞收入增長(zhǎng)均不同程度地放慢。

在利潤(rùn)方面，全行業(yè)上半年僅僅比一季度凈增2億元，但收入前10名企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)占行業(yè)的比重卻提高了10個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)25．9％。西安楊森利潤(rùn)進(jìn)一步下降，廣州白云山下降局面得到抑制；揚(yáng)子江、太平藥業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放慢；羅氏、施貴宅、恒瑞利潤(rùn)同比下降(一季度為增長(zhǎng))。

中藥適運(yùn)行總體平穩(wěn)

從主要企業(yè)情況看，連云港康緣制藥以85％的增速?gòu)囊患径鹊牡?0位躍升至上半年的第4位，武漢中聯(lián)藥業(yè)收入增幅進(jìn)一步下滑，排名從一季度的第7位滑落到6月底的第10位，武漢馬應(yīng)龍藥業(yè)則從前10名出局，而武漢華珍藥業(yè)則以增長(zhǎng)106％擠人10強(qiáng)。

在實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)方面，上半年銷(xiāo)售前10名企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)占行業(yè)的比例，與一季度相比下降2個(gè)百分點(diǎn)。5家企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降，比一季度增加3家。同仁堂科技與國(guó)風(fēng)藥業(yè)都從一季度的正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為同比增長(zhǎng)下降，武漢健民增速則大幅度回落，只有連云港康緣制藥利潤(rùn)持續(xù)以90％左右速度增長(zhǎng)。

中成藥工業(yè)上半年完成銷(xiāo)售收人316．6億元，同比增長(zhǎng)13．01％，增幅環(huán)比雖然有所回落，但在醫(yī)藥工業(yè)主要行業(yè)中則比較優(yōu)異。當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)33．6億元，同比增長(zhǎng)14．6％，在2003年基數(shù)很高的情況下，中成藥工業(yè)取得的成績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬险f(shuō)明行業(yè)總體實(shí)力有所提升。

從上半年中成藥行業(yè)銷(xiāo)售前10名排序及其與一季度排名變化看，天津中新藥業(yè)以6．27億元處于行業(yè)之首，而一季度的江西匯仁集團(tuán)則退居次席；天津天士力集團(tuán)、吉林修正藥業(yè)增速不同程度加快，南京醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)扭轉(zhuǎn)了一季度的下降呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。深圳萬(wàn)基藥業(yè)、北京同仁堂股份增速放慢；三九醫(yī)藥因?yàn)橹T多因素退出前10名。

生物制藥運(yùn)行平穩(wěn)，政策扶持有待強(qiáng)化

上半年，生物制藥工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)適度快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，當(dāng)期完成銷(xiāo)售收入113．6億元，同比增長(zhǎng)19．8l％，增幅比一季度僅僅回落2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)12．5億元，比一季度多盈利0．3億元。

研究面：再看中藥現(xiàn)代化

中藥的產(chǎn)業(yè)鏈，按照產(chǎn)品劑型，可以分為傳統(tǒng)的丸膏散湯和現(xiàn)代劑型。

按照產(chǎn)品屬性和銷(xiāo)售通路，如右圖所示：

我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)中藥現(xiàn)代化需要漸進(jìn)，不用強(qiáng)調(diào)一步到位；以六味地黃丸為例，隨著生活水平的提高，元糖型、濃縮型的改進(jìn)，都將有明顯高于行業(yè)水平的增長(zhǎng)速度。

科技面：開(kāi)發(fā)基因藥物受到鼓勵(lì)

“十五計(jì)劃”中提出，需要從以下方面開(kāi)發(fā)基因丁程藥物：

中草藥及其有效生物活性成分的發(fā)酵生產(chǎn)。中草藥經(jīng)發(fā)酵、酶化后，其有效成分能被充分分離、提取，使其更具有生物活性，并含有大量的活性酶。服用后能被人體組織細(xì)胞迅速吸收，達(dá)到祛病、健體、雙向免疫調(diào)節(jié)的功能，更好地發(fā)揮中草藥這一天然藥物的藥效作用。因此，應(yīng)用現(xiàn)代生物技術(shù)大規(guī)模工業(yè)化提取中草藥的有效生物活性成份，發(fā)展具有中國(guó)特色的生物技術(shù)醫(yī)藥工業(yè)前景廣闊。

改進(jìn)生產(chǎn)工藝和技術(shù)。在目前各類(lèi)藥物中，抗生素用量最大，應(yīng)研究采用基因工程與細(xì)胞工程技術(shù)和傳統(tǒng)生產(chǎn)技術(shù)相結(jié)合的方法，選育優(yōu)良菌種，研究并盡快使用大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)一—表霉素?；腹潭夹g(shù)工藝生產(chǎn)半合成表霉素。加快應(yīng)用現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)生產(chǎn)高效低毒的廣譜抗生素。

大力開(kāi)發(fā)基因疫苗與酸診斷試劑。這方面境內(nèi)已有一定基礎(chǔ)，開(kāi)發(fā)重點(diǎn)是乙肝基因疫苗與單克隆抗體診斷試劑。

開(kāi)發(fā)活性蛋白與鄉(xiāng)肽類(lèi)藥物這方面的開(kāi)發(fā)重點(diǎn)是干擾素、生活激素與T—PA等。

血液替代品的研究與開(kāi)發(fā)。

人體基因組的研究。

市場(chǎng)面：兩條主線

令年的證券市場(chǎng)雖然還有一個(gè)季度的收官之筆，但是醫(yī)藥板塊的行隋基本上是圍繞著兩個(gè)主線進(jìn)行的，那就是特色原料藥與品牌中成藥；這也是分析師進(jìn)行價(jià)值發(fā)掘最為充分的兩個(gè)板塊。

回顧前年這個(gè)時(shí)候的特色原料藥板塊，與去年這個(gè)時(shí)候的品牌中成藥板塊?？梢园l(fā)現(xiàn)，大多在20倍市盈率附近掙扎，企業(yè)還是一樣的企業(yè)，業(yè)績(jī)提升也都在掌握之中，只是宏觀調(diào)控、匯率利率預(yù)期有些變化，便給相應(yīng)的龍頭公司創(chuàng)造出20％～30％以上的收益空間。

預(yù)計(jì)，下一個(gè)階段的醫(yī)藥股行情還將有深化，技術(shù)創(chuàng)新、資源壟斷、政策扶植等方面的優(yōu)勢(shì)公司價(jià)值可能得到發(fā)現(xiàn)。