萬(wàn)盟并購(gòu)月評(píng)

并購(gòu)市場(chǎng)成交量萎縮

9月份的并購(gòu)市場(chǎng)再次陷入低谷。根據(jù)全球并購(gòu)研究中心的統(tǒng)計(jì)資料，9月份上市公司累計(jì)發(fā)生并購(gòu)交易僅為46筆，較上月減少18筆；總涉案金額為3718億元，較上月減少37．2億元；并購(gòu)指數(shù)為105l，是近六個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)。本月并購(gòu)市場(chǎng)成交量大幅萎縮主要是因?yàn)椤笆ひ弧遍L(zhǎng)假將至，并購(gòu)交易都會(huì)被習(xí)慣性后延，預(yù)計(jì)在11月份，并購(gòu)市場(chǎng)將重現(xiàn)生機(jī)。

“資本藥局”繼續(xù)攪動(dòng)

在本月上市公司并購(gòu)交易中，醫(yī)藥行業(yè)獨(dú)占8席，其涉案金額占到總并購(gòu)金額的17％。

其中，西南藥業(yè)(600666)9月3日公告稱，公司將收購(gòu)葛蘭素史克(中國(guó))投資公司下屬葛蘭素史克制藥(重慶)公司88。37％的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為1．06億元。本次收購(gòu)將加快西南藥業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略步伐。

9月8日，四川省政府批復(fù)，同意四川省紡織集團(tuán)將持有的四川第一紡織公司5007萬(wàn)(占總股本43．7％)國(guó)家股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都邁特醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資公司，轉(zhuǎn)讓總價(jià)格為16700萬(wàn)元。

吉林敖東(000623)9月16日公告，公司收購(gòu)廣東風(fēng)華高新科技集團(tuán)公司持有的廣發(fā)證券股份2．1 6％的股份，共計(jì)4311．8萬(wàn)股，共計(jì)資金5036．2萬(wàn)元．收購(gòu)吉林敖東藥業(yè)集團(tuán)延吉公司持有的廣發(fā)證券1．23％的股份，超過(guò)2462萬(wàn)股，超過(guò)資金2875萬(wàn)元?？傆?jì)資金超過(guò)7912萬(wàn)元。

醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)大量并購(gòu)交易有其自身原因。化學(xué)原料藥是中國(guó)醫(yī)藥生產(chǎn)領(lǐng)域睢一有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，目前中國(guó)可以生產(chǎn)化學(xué)原料藥1400多種，年產(chǎn)量接近60萬(wàn)噸，是世界第二大原料藥生產(chǎn)國(guó)和主要出口國(guó)。但國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模普遍小、數(shù)量多、行業(yè)集中度較低、創(chuàng)新能力較弱。中國(guó)醫(yī)藥獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)約4000家，其中大型企業(yè)487家，只占總數(shù)的12．29%。大大小小的醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)多達(dá)1．6萬(wàn)多家，其中，名列前10位的批發(fā)企業(yè)銷售總額僅占市場(chǎng)的20%。

與此形成鮮明對(duì)比的是，藥品市場(chǎng)規(guī)模為中國(guó)10倍的美國(guó)只有70余家醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)，排名前3位的企業(yè)銷售收入就占到全美藥品銷售總收入的96％。

并購(gòu)重組成為中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)“做大做強(qiáng)”、打通國(guó)際市場(chǎng)的主要手段。

從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了兩次并購(gòu)浪潮之后，已經(jīng)在2002年掀起中國(guó)醫(yī)藥業(yè)第三次浪潮，而這次并購(gòu)浪潮的規(guī)模和力度是空前的。尤其是在外資機(jī)構(gòu)兵臨城下之際，并購(gòu)對(duì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的影響至少會(huì)延續(xù)到2006年之后。2003年到2005年將是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)發(fā)生最頻繁的三年。

五大并購(gòu)事件

1、百聯(lián)集團(tuán)整合更進(jìn)一步收購(gòu)五家上市公司

近日，有關(guān)5家上市公司稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，百聯(lián)集團(tuán)將通過(guò)股權(quán)行政劃撥方式，收購(gòu)這5家公司相關(guān)股權(quán)，并成為這5家公司的實(shí)際控制人。證監(jiān)會(huì)已豁免百聯(lián)集團(tuán)要約收購(gòu)5家上市公司股票義務(wù)。實(shí)施資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)后，以2002年12月31日數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，百聯(lián)集團(tuán)擁有總資產(chǎn)284億元，凈資產(chǎn)84億元。擁有第一百貨、華聯(lián)商廈、華聯(lián)超市、友誼股份、物貿(mào)中心、第一醫(yī)藥和聯(lián)華超市等7家上市公司，是一個(gè)特大型流通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

點(diǎn)評(píng)：隨著“百聯(lián)模式”方案的出臺(tái)，在監(jiān)管部門著力推出減少關(guān)聯(lián)交易的趨勢(shì)下，相信會(huì)有越來(lái)越多的有實(shí)力的集團(tuán)公司會(huì)整合公司旗下的資源。這樣做一方面可以減少關(guān)聯(lián)交易，另一方面也可以將巴掌攥成拳頭，進(jìn)行規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)。

2、國(guó)藥、東盛聯(lián)手重組云藥

9月5日，云南省國(guó)資委代表云南省政府與中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)公司簽訂正式協(xié)議。后者出資7．5億元現(xiàn)金，云藥集團(tuán)以7．5億元凈資產(chǎn)出資，新組建云藥集團(tuán)公司，并將在2008年實(shí)現(xiàn)海外整體上市。但云南白藥相關(guān)的秘方和品牌在本次改制重組中不進(jìn)行單獨(dú)作價(jià)，為省政府所擁有，作為國(guó)有資產(chǎn)由云南省國(guó)資委監(jiān)管。中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)公司由中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)(占51％股權(quán))和東盛集團(tuán)(占49%股權(quán))共同組建。

點(diǎn)評(píng)：這意味著，一場(chǎng)云集華潤(rùn)集團(tuán)、華源集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)和東盛集團(tuán)等資本大鱷的云南醫(yī)藥集團(tuán)的股權(quán)之爭(zhēng)塵埃落定，這是繼上海醫(yī)藥集團(tuán)重組后的最大一項(xiàng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重組案例。東蠱集團(tuán)近年來(lái)的高速發(fā)展堪稱中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的奇跡，但其并購(gòu)的資金來(lái)源一直較為神秘。此次收購(gòu)后，東盤集團(tuán)的資金可能會(huì)顯得更加緊張，估計(jì)下屬上市公司可能會(huì)加快融資步伐。而云南白藥可能會(huì)被打造成為中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、東盛集團(tuán)的又一個(gè)資本舞臺(tái)。

3、北京廣電集團(tuán)集納新軍

9月3日，北京歌華文化發(fā)展集團(tuán)、北京電視臺(tái)、北京人民廣播電臺(tái)等資產(chǎn)整體無(wú)償劃轉(zhuǎn)至北京廣播影視集團(tuán)。北廣集團(tuán)通過(guò)接手歌華集團(tuán)持有的66．48％的股權(quán)，成為歌華有線的實(shí)際控制人。

點(diǎn)評(píng)：本次北廣集團(tuán)的合并行為，是隨著廣電改革試點(diǎn)年底結(jié)束，明年全國(guó)范圍鋪開的政策環(huán)境催促以及北廣集團(tuán)外部的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上海文廣、湖南廣播影視集團(tuán)大動(dòng)作頻出所造成壓力驟增的雙重結(jié)果。

4、上汽重組重慶重汽

9月，上汽集團(tuán)經(jīng)過(guò)與重慶重汽長(zhǎng)時(shí)間的談判，已經(jīng)完成了對(duì)后者的收購(gòu)，并且進(jìn)行了簽約。上汽與重慶重汽成立一家合資公司，新公司會(huì)建設(shè)新廠，生產(chǎn)的仍將是重型汽車。

點(diǎn)評(píng)：一方面，為減小“德隆事件”給重慶重汽帶來(lái)的負(fù)面影響，重慶市國(guó)資委決議回購(gòu)湘火炬持有的重慶重汽集團(tuán)所屬四家公司51％的股份，并擬對(duì)重慶重，氣進(jìn)行重組；另一方面，上汽集團(tuán)在兼并重組過(guò)程中，發(fā)展重心也在向自主品牌開發(fā)方向轉(zhuǎn)移。

5．摩根士丹利收購(gòu)永樂(lè)家電股權(quán)

9月底，摩根士丹利財(cái)團(tuán)4億多元人民幣的巨資購(gòu)買永樂(lè)2成股份最終簽約。幸根士丹利將成為永樂(lè)的第三大股東，永樂(lè)總裁陳曉繼續(xù)保持最大控股股東地位。此筆投資正等待商務(wù)部的批準(zhǔn)。上海永樂(lè)家電是一家私人公司，通過(guò)全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)專門從事家用電器的銷售。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2004年上半年永樂(lè)家電以65億元的收入位居中國(guó)連鎖店第9位。

點(diǎn)評(píng)：此次是大摩在直接投資蒙牛后又一大規(guī)模動(dòng)作，也是目前為止在中國(guó)市場(chǎng)最大金額的直接投資。其實(shí)際上是看好中國(guó)零售行業(yè)已經(jīng)步入一個(gè)高回報(bào)、較為成熟的成長(zhǎng)期，由于世貿(mào)組織承諾兌現(xiàn)的臨近，越來(lái)越多像大摩這樣的國(guó)外投資者，將加大其在中國(guó)市場(chǎng)尤其是零售行業(yè)的投資。