進(jìn)入2003年，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨緊張的政治環(huán)境的再度沖擊，伊拉克戰(zhàn)爭的劍拔弩張，委內(nèi)瑞拉石油罷工的繼續(xù)持續(xù)，油價與金價再度上揚(yáng)，不僅加大延緩世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，而且使經(jīng)濟(jì)全球化蒙上一層陰影。20世紀(jì)90年代后期加快發(fā)展的全球化進(jìn)程，不僅提升經(jīng)濟(jì)規(guī)模與效益，同時也使人們在觀念、制度創(chuàng)新上有所進(jìn)步與發(fā)展，但是經(jīng)濟(jì)全球化的負(fù)面影響也與各國緊密相連，尤其是經(jīng)濟(jì)不景氣和金融不穩(wěn)定的相互影響與干擾十分突出，而當(dāng)前全球最為矚目的莫過于區(qū)域化趨勢格局的加快，并對未來國際金融前景具有重要影響與牽動。

全球化風(fēng)險再現(xiàn) 通貨緊縮難緩解

伴隨全球經(jīng)濟(jì)的下降與減速，一些國家和地區(qū)出現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象，并成為全球經(jīng)濟(jì)景氣復(fù)蘇的重要牽制。第一，美、歐、日3大經(jīng)濟(jì)體普遍出現(xiàn)需求衰退、產(chǎn)品積壓，生產(chǎn)和流通領(lǐng)域不暢，市場呈現(xiàn)存貨呆滯，銷售虧損，產(chǎn)量降低，物價水平普遍下降，失業(yè)率明顯上升。第二在經(jīng)濟(jì)全球化的現(xiàn)實(shí)環(huán)境與條件下，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所帶來的產(chǎn)品和服務(wù)的激烈競爭、科技進(jìn)步的普遍應(yīng)用、投資與貿(mào)易的跨國流動、普遍增加的產(chǎn)品積壓、更低的物價，是通貨緊縮的重要誘因。第三是發(fā)展中國家在世界經(jīng)濟(jì)中崛起，生產(chǎn)力迅速上升，一些發(fā)展中國家供應(yīng)大大超過需求。通貨緊縮的加重，經(jīng)濟(jì)全球化所導(dǎo)致的較大利益差異，使國際經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系中不公平、不合理、不秩序愈加突出。貧富之間、南北之間的差異進(jìn)一步擴(kuò)大，對于全球化經(jīng)濟(jì)規(guī)則、貿(mào)易秩序和金融監(jiān)管的完善與健全，帶來巨大的負(fù)面影響。經(jīng)濟(jì)全球化推進(jìn)資本的快速流動與市場規(guī)模的急劇擴(kuò)大，在創(chuàng)造財(cái)富的同時，也加大經(jīng)濟(jì)的失衡，導(dǎo)致資源浪費(fèi)、庫存積壓、消費(fèi)下降、企業(yè)倒閉、失業(yè)上升。伴隨一些國家政局的波動，社會穩(wěn)定問題日益明顯。

自由化與區(qū)域化勢頭加大國際貿(mào)易受挫下降

2002年貿(mào)易總量的下降達(dá)到歷年最低水平。據(jù)世貿(mào)組織的統(tǒng)計(jì)，世界貿(mào)易量在2000年增長11％之后，2001年下降至1.5％，出現(xiàn)了20年來的首次最低水平，以美元計(jì)算的世界商品貿(mào)易總額2001年下降了4.5％，是10年來的最大降幅，尤其是與20世紀(jì)90年代平均增長6.5％的較強(qiáng)增長形成明顯的反差。由于世界經(jīng)濟(jì)狀況并未進(jìn)一步惡化，低速增長尚可維持，預(yù)期2002年世界貿(mào)易量和貿(mào)易額將可能有1％～2％的微弱增長。而伴隨出口需求對經(jīng)濟(jì)調(diào)整與復(fù)蘇的重要性，不少國家和地區(qū)貿(mào)易保護(hù)主義嚴(yán)重抬頭，區(qū)域與國別貿(mào)易爭端上升。2002年美國政府采取了一系列貿(mào)易保護(hù)政策，加強(qiáng)了雙邊以及多邊區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易自由化進(jìn)程，以此促進(jìn)美國產(chǎn)品的出口，維持經(jīng)濟(jì)貿(mào)易穩(wěn)定增長。美國努力抓住多邊談判的機(jī)遇，完成世貿(mào)組織新一輪談判設(shè)定的農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)談判目標(biāo)，爭取較大幅度地降低世界范圍內(nèi)關(guān)稅與非關(guān)稅貿(mào)易壁壘；極力促進(jìn)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易協(xié)議發(fā)展，完成美洲自由貿(mào)易區(qū)談判中涉及的農(nóng)業(yè)、工業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)、投資和政府采購5個領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入問題談判；推進(jìn)美國對外雙邊自由貿(mào)易協(xié)定談判，在世界各區(qū)域選擇典型的發(fā)達(dá)與發(fā)展中國家與美建立自由貿(mào)易關(guān)系。

在經(jīng)濟(jì)全球化繼續(xù)深化進(jìn)程中，區(qū)域貿(mào)易的加快與擴(kuò)大促使亞洲各國加強(qiáng)貿(mào)易合作，中國和日本都與東盟簽定自由貿(mào)易協(xié)議，亞洲10＋3合作機(jī)制的發(fā)展，開始了區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)進(jìn)程，貿(mào)易合作逐漸擴(kuò)大，形成有利于地區(qū)競爭力提升的拉動效應(yīng)。伴隨亞洲區(qū)域進(jìn)程，歐盟東擴(kuò)的加快以及北美自由貿(mào)易區(qū)的實(shí)現(xiàn)，將可能在未來全球貿(mào)易領(lǐng)域形成三分天下的格局。

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局的演變已出現(xiàn)強(qiáng)化區(qū)域合作，以區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作推動經(jīng)濟(jì)全球化的明顯動向，全球化既靠跨國公司運(yùn)營推動，也靠地區(qū)的發(fā)展為基礎(chǔ)作支撐。全球化已經(jīng)不僅僅是發(fā)達(dá)地區(qū)和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)金融貿(mào)易的融合，而必須將發(fā)展中國家納入進(jìn)來。發(fā)展中國家和地區(qū)應(yīng)結(jié)合自身國情和周邊地區(qū)的實(shí)際，推動該地區(qū)的經(jīng)貿(mào)、金融聯(lián)合，這也許是應(yīng)對全球化，避免邊緣化、貧困化，以及爭取平等、公平、有效，取得自己國家和全地區(qū)經(jīng)貿(mào)金融發(fā)展的有效途徑。

國際金融動蕩加劇前景預(yù)期不樂觀

面對難以確定且愈加復(fù)雜和渾濁的世界經(jīng)濟(jì)和國際金融形勢，判斷2003年經(jīng)濟(jì)前景與金融走勢，需要更敏銳的觀察和睿智的分析。

1、全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在調(diào)整與波動中復(fù)蘇——綜合分析判斷，預(yù)期2003年全球?qū)⒗^續(xù)處于調(diào)整與波動之中，風(fēng)險與挑戰(zhàn)、動蕩與危機(jī)將是經(jīng)濟(jì)金融預(yù)測新動向、新特點(diǎn)、新趨勢的關(guān)鍵因素。中期看，深化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展高科技和信息產(chǎn)業(yè)將是各國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力；尤其是發(fā)展中國家，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整融入全球化的進(jìn)程，并力爭取得一席之地，將成為各國經(jīng)濟(jì)金融改革與發(fā)展的重要戰(zhàn)略。國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化將會加大國際金融發(fā)展的風(fēng)險預(yù)期，國際金融發(fā)展將面臨貨幣競爭、市場調(diào)整、投機(jī)挑戰(zhàn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)高速增長時期所積累問題的不斷暴露，仍然有可能在一些地區(qū)出現(xiàn)金融動蕩與危機(jī)。

2、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不定，金融市場波動加大——美國經(jīng)濟(jì)利用了全世界凈儲蓄額中近70％的資金，其興衰對世界經(jīng)濟(jì)金融具有重要影響。美元資產(chǎn)若繼續(xù)縮水，最終將可能導(dǎo)致全球交易、結(jié)算和儲備體制的大調(diào)整。2003年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)受制于戰(zhàn)爭因素，經(jīng)濟(jì)信心需進(jìn)一步恢復(fù)，美國2002年推出的利率調(diào)整和政府減稅對策，將會在下半年發(fā)揮作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長為3％～3.5％；但可能會繼續(xù)復(fù)制2002年的拉鋸式增長，在波動中逐步走向復(fù)蘇。關(guān)于美元政策取向，在美、歐、日三個主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長不同步的前景下，美元貶值雖然有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但不利于經(jīng)濟(jì)信心維持。美元波動已經(jīng)引起，并將繼續(xù)引起恐慌性反應(yīng)，不利于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也加大金融市場價格波動，并影響美國投資與消費(fèi)，最終更不利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)定。但是強(qiáng)勢美元也不利于美國經(jīng)濟(jì)調(diào)整，中性貨幣匯率政策將有利于美元穩(wěn)定，不過快貶值，也不急劇升值，對美國和美國以外的其他地區(qū)都是較好的政策消息。

3、國際貨幣新格局面臨調(diào)整，國際投機(jī)推波助瀾——隨著美、歐、日3種主導(dǎo)貨幣匯率的價格變化，尤其是歐元上升的加快，美元的國際主導(dǎo)地位將面臨提前到來的挑戰(zhàn)，國際資本將加速流向歐元區(qū)，將導(dǎo)致投資信心和市場份額的調(diào)整。而目前美元貶值趨勢對與美元相掛鉤的機(jī)制會有較大沖擊，美元與歐元雙匯率機(jī)制有可能成為一些國家新的選擇，也給國際投機(jī)提供新的空間，進(jìn)而加大國際外匯市場的動蕩與調(diào)整。從中長期看，美、歐金融將會漸趨均衡，對美元主導(dǎo)地位沖擊明顯，但對全球金融均衡與風(fēng)險規(guī)避十分有益。在日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革調(diào)整取得進(jìn)展，日元漸趨走強(qiáng)情況下，就更是如此；屆時國際貨幣格局不會是“三足鼎立”，而是“電動三輪車”式的美元引導(dǎo)、歐、日兩強(qiáng)相隨。國際經(jīng)濟(jì)，乃至政治、社會、軍事的氛圍，給予投機(jī)獲利提供了相對有利的空隙與空間；加之國際金融結(jié)構(gòu)性調(diào)整的深入，以及國際恐慌心理的加重，都使國際投機(jī)組合運(yùn)作有機(jī)會有條件炒作，匯市、股市、金市、油市以及債市等不對稱或不諧和的價格跳動，都是投機(jī)技術(shù)得以體現(xiàn)的契機(jī)，因此，防范國際投機(jī)所導(dǎo)致新的金融風(fēng)險或危機(jī)，將成為各國不可忽視的重要課題。

4、國際金融市場起伏跌宕，政策時機(jī)抉擇尤顯重要——預(yù)計(jì)2003年主要貨幣匯率將受經(jīng)濟(jì)影響曲折波動與調(diào)整，其中美元兌日元匯率將可能在升值與貶值間頻繁盤整，但總體來說，日元貶值將較為明顯，匯率水平將進(jìn)一步跌至1美元兌130 日元～140日元，甚至日本自己預(yù)期將會達(dá)到150日元～160日元，但可能性較小，短期將會受到日本股市政策保護(hù)與技術(shù)運(yùn)作的影響，從而可能出現(xiàn)日元反彈至1美元兌115日元～118日元的區(qū)間。美元兌歐元匯率則基本穩(wěn)定在0.92歐元～1.10歐元上下，但如果國際環(huán)境以及相關(guān)產(chǎn)品價格波動加大以及歐元區(qū)通貨膨脹的波動，歐元匯率將可能進(jìn)一步下跌，而整體向上趨勢與空間也較為突出。美元匯率強(qiáng)勢為政策取向，但短期下調(diào)與規(guī)避技術(shù)風(fēng)險也將愈加突出。

2003年的股市值得關(guān)注，其中最為突出的是日本股市，日本政府關(guān)于股市保護(hù)措施將有利于資金穩(wěn)定，支持股價上漲。美國股市則繼續(xù)以相對穩(wěn)定為主，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的樂觀將有利于企業(yè)發(fā)展，其中道瓊斯指數(shù)將重上10000點(diǎn)，最高走向11500點(diǎn)，最低也可能跌破7000點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)最高將回升到1400點(diǎn)～1500點(diǎn)，最低有可能跌破1000點(diǎn)；歐洲主要指數(shù)將隨同美國股市和自身經(jīng)濟(jì)狀況呈現(xiàn)下跌為主的波動趨勢，同時歐洲也因有經(jīng)濟(jì)改革和企業(yè)穩(wěn)健的扶持，呈現(xiàn)漲跌互見的互動趨勢；拉美和亞洲股市將呈現(xiàn)具有反差的效益預(yù)期，拉美下跌和亞洲上漲的不均衡將明顯而突出，同時也不可忽視亞洲投機(jī)將可能導(dǎo)致的風(fēng)險與動蕩；亞洲股市則一方面受到投資信心的追捧，同時也承受貨幣匯率競爭壓力與貶值風(fēng)險。拉美也不能忽視股價下跌的風(fēng)險與危機(jī)。

全球利率水平的差異與不同步將是未來匯率水平和投資組合波動與調(diào)整的關(guān)鍵因素，而利率調(diào)控的時機(jī)與尺度，將是直接影響效果的重要因素，但利率等經(jīng)濟(jì)政策弱化將加大調(diào)整的艱難。2003年金價避險作用繼續(xù)上升，受局部戰(zhàn)爭因素影響，價格水平將會連續(xù)沖刺340美元～360美元，2003年基本價位在305美元，但多數(shù)空間應(yīng)當(dāng)在310美元～320美元上下波動調(diào)整。

預(yù)計(jì)2003年，國際金融市場關(guān)注與爭論的焦點(diǎn)依然是美國經(jīng)濟(jì)走勢，以及對匯率、股價和相關(guān)產(chǎn)品價格產(chǎn)生的心理與實(shí)際的影響；而另一焦點(diǎn)將是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)弱化和政策協(xié)調(diào)的艱難，歐元匯率走勢既有機(jī)遇也有更大的挑戰(zhàn)，風(fēng)險壓力將會有所加大。而阿根廷危機(jī)繼續(xù)惡化的可能，其潛在社會不穩(wěn)定性將加大金融危機(jī)全面爆發(fā)的可能。