利用LBO方式，不僅有利于國有資本適當退出某些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，提高國有資本的配置效率，而且有利于調(diào)整和改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性重組。在我國曾被廣泛關(guān)注并引起強烈反響的“中策現(xiàn)象”即是LBO的實例。香港中策集團公司一方面利用國際金融資本進行融資，另一方面采用壓低收購價格、分期付款、拖延付款等方法減少資金支出，大舉收購內(nèi)地國有企業(yè)，并予以轉(zhuǎn)手出售購入的國有企業(yè)股權(quán)。盡管如此，需要注意的是，利用LBO方式，成功地進行國有資本營運，需要具備一定的基本條件。目前我國利用LBO進行國有資本營運尚存在以下一些問題：

從LBO的第一階段開始我們就面臨著一個難題。這一階段，收購集團(即KKR組建的股權(quán)投資集團)需要設(shè)立一個空殼公司來進行籌資，其所籌資金的100％都用于購買目標公司的股權(quán)。而我國《公司法》對公司的對外投資是有比例限制的，它規(guī)定，除國家規(guī)定的投資公司和控股公司以外，其他公司的累計對外投資額不得超過其凈資產(chǎn)的50％。這就在較大程度上限制了以購買股票的形式來完成LBO交易，而只能通過購買資產(chǎn)的方式來實現(xiàn)。而LBO的發(fā)展歷程恰恰表明，前者才是LBO的最佳方式，相比之下，后者的操作程序比較復雜且交易費用較高。

其次是收購集團籌資時遇到的困難。在籌資時需要有投資銀行提供橋式貸款，并在隨后通過發(fā)行債券來償還這筆貸款。目前投資銀行的融資渠道比較單一且不順暢是有目共睹的問題，他們?nèi)绾翁峁┻@筆巨額的橋式貸款呢？即使隨著證券市場的不斷發(fā)展，會給投資銀行開辟新的融資渠道，使其融資格局逐步拓寬，但是對于大部分企業(yè)來說，其后很難將這筆貸款轉(zhuǎn)換成長期債券。目前的《公司法》對發(fā)行債券的企業(yè)規(guī)定了較為嚴格的條件，很多企業(yè)都不具備發(fā)行債券的資格。如果這筆橋式貸款不能很快轉(zhuǎn)換成長期債券，又有哪家投資銀行敢冒如此大的風險去提供橋式貸款呢？在最后階段，在公司整頓狀況良好的情況下，為了降低公司的財務(wù)杠桿率，減輕利息支出，以降低成本負擔，并套現(xiàn)收購收益，收購集團通常會采取“反向杠桿收購”的手段，即第二次公開上市(SIPO)。而我國股票市場設(shè)置的高門檻，使許多企業(yè)都無法利用這一手段。公司長期面臨高負債的壓力如何運行？收購收益無法順利套現(xiàn)，又有誰愿意去收購目標公司呢？

再次，LBO交易中的具體操作問題。LBO的運作是一個十分復雜的過程，從目標公司的選擇、收購策略方式、資產(chǎn)評估、未來收益測算、融資結(jié)構(gòu)、收購談判、償債計劃直至LBO完成后公司的經(jīng)營管理，中間只要有一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)失誤或不慎，就會產(chǎn)生不堪設(shè)想的后果，特別是在我國法律法規(guī)尚不健全的情況下，很有可能陷入法律糾紛而難以解脫。

然而，以上提及的問題都只是外因，都可以通過修訂、完善相關(guān)法律加以解決。利用LBO方式實現(xiàn)國有資本的有序退出的真正障礙還在于內(nèi)因，即合適的目標公司的質(zhì)量問題。LBO是一種具有高負債、高杠桿率的交易模式，這要求目標公司在收購前其資產(chǎn)負債率較低，在收購后要有大量充足和穩(wěn)定的現(xiàn)金流來承擔還本付息的壓力。從目前我國大多數(shù)國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況來看，資產(chǎn)負債率普遍較高，現(xiàn)金流比較缺乏，所以滿足LBO交易條件的國有企業(yè)很少。即使有，也會被一些目光短淺、只顧局部利益的地方政府或主管機構(gòu)緊緊拽在手中不放。他們關(guān)注的是如何將其掌管的虧損包袱企業(yè)出手套現(xiàn)，對國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整卻無暇顧及，這更大地限制了LBO交易模式的作用空間。