盤點(diǎn)2002

2002年中國經(jīng)濟(jì)8%的增長幾乎好得有些出乎人們意料，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇舉步維艱的情形下，這無疑成為其中的亮點(diǎn)，為世界所矚目。扼要回顧2002年經(jīng)濟(jì)增長的特點(diǎn)，有助于我們對2003年經(jīng)濟(jì)前景作出正確的判斷。

——投資大幅增長是2002年內(nèi)需增長的最大亮點(diǎn)，也是2002年經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?。?jù)統(tǒng)計(jì)，前11個(gè)月，國有及其他經(jīng)濟(jì)類型固定資產(chǎn)投資增長23.4%，增幅比2001年同期提高7.1個(gè)百分點(diǎn)，是近幾年來增幅最大的一年。據(jù)測算，前三季度投資增長對全年經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到65%，因此，投資需求作為國內(nèi)需求的重要組成部分，其快速增長在相當(dāng)程度上抵消了消費(fèi)需求增長減緩的影響，使我國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)增長顯著減慢的情形下取得8%的高增長。投資的快速增長主要得益于政府的國債投資力度加大，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長幅度較大以及外商直接投資增長迅速。

但是，積極的財(cái)政政策已經(jīng)面臨財(cái)政收入增長的壓力。2002年1－3季度，我國財(cái)政收入同比增長10.9％，增幅回落13.3個(gè)百分點(diǎn)。同期財(cái)政支出同比增長17.6％，增幅僅回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。收入增長明顯放緩，支出剛性較大，財(cái)政收支矛盾突出。所以，不宜再加大政府投資的力度，反而應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政增收問題，努力控制財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模，確保財(cái)政運(yùn)行安全。

——出口高速增長是2002年我國經(jīng)濟(jì)增長的又一大亮點(diǎn)。2002年，我國進(jìn)出口增長呈現(xiàn)出低開高走的態(tài)勢。1-11月份，進(jìn)出口總值、出口總值和進(jìn)口總值同比增長21%、21.6%和20.5 %，全年有望實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差300億美元，前三季度出口對增長的貢獻(xiàn)達(dá)10%，成為促使中國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要力量。

——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量有所改善。主要表現(xiàn)在：工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益總體水平繼續(xù)提高，在物價(jià)持續(xù)走低的情況下，2002年1-10月份工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤和稅金都出現(xiàn)了兩位數(shù)以上的增長，分別比上年同期增長16.3%和11.5%。

——消費(fèi)需求增長緩慢。2002年1-11月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速一直在7.9%-9.1%之間徘徊，增幅低于去年全年增長10.1%的水平。其中，農(nóng)村地區(qū)銷售增長低于城市，城市消費(fèi)品零售同比增長10%左右，但縣及縣以下零售額只增長7%左右。

——物價(jià)總水平持續(xù)低位運(yùn)行，通貨緊縮現(xiàn)象沒有明顯改善。2002年1-11月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比2001年同期分別下降1%左右。通貨緊縮現(xiàn)象仍然比較明顯。消費(fèi)需求增長減緩、通貨緊縮是我國經(jīng)濟(jì)的重大隱憂。我國近幾年的經(jīng)濟(jì)增長主要是由投資需求增長拉動(dòng)的，而不是由消費(fèi)需求增長拉動(dòng)的，因此，如果沒有國內(nèi)消費(fèi)需求增長的及時(shí)跟進(jìn)，那么，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長就會(huì)面臨不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

2003年三大需求分析

雖然2002年我國總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持了較快的增長態(tài)勢，投資需求增長也令人滿意，但是消費(fèi)需求卻始終難以啟動(dòng)。可以說，消費(fèi)需求不足的問題已經(jīng)成為阻礙我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的首要因素。因此，無論從增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的持久動(dòng)力還是從目前財(cái)政收入增長狀況來看，2003年宏觀政策內(nèi)容都需要作出某些調(diào)整，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對2003年經(jīng)濟(jì)工作的部署也正好體現(xiàn)了這一點(diǎn)。在財(cái)政政策方面，2003年將繼續(xù)發(fā)行一定規(guī)模的國債，預(yù)計(jì)發(fā)行1400億元，從國債的絕對規(guī)模和與經(jīng)濟(jì)總量的相對量來看，力度有所減小。在貨幣政策方面，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需的方針，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，充分發(fā)揮金融支持經(jīng)濟(jì)增長的重要作用，保持貨幣供應(yīng)量的適度增長。規(guī)范和引導(dǎo)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展，穩(wěn)步實(shí)施金融體制改革。

事實(shí)上，2002年以來，貨幣政策已經(jīng)趨于活躍，措施頻頻，兩次調(diào)高貨幣供應(yīng)量調(diào)控目標(biāo)，2月份實(shí)施第8次降息，增加對中小商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社再貸款等，對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度有加強(qiáng)之勢。預(yù)計(jì)2003年寬松的貨幣政策環(huán)境仍將延續(xù)，繼續(xù)保持低利率環(huán)境，有可能下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率和再貼現(xiàn)率，擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)范圍；加大金融對農(nóng)村、中小企業(yè)和服務(wù)業(yè)的支持力度；大力發(fā)展消費(fèi)信貸，但是，房地產(chǎn)開發(fā)貸款將會(huì)受到嚴(yán)格管理。

對于2003年的經(jīng)濟(jì)走勢，我們認(rèn)為，將主要取決于投資、消費(fèi)、出口三大需求的變動(dòng):

投資需求

從目前固定資產(chǎn)投資形勢及政府政策取向來看，2003年投資需求保持快速增長仍然有相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)。政府國債投資力度雖然會(huì)有所減弱，但仍會(huì)保持一定的投資規(guī)模；外商直接投資仍然會(huì)保持強(qiáng)勁的增長勢頭。2002年全年實(shí)際使用外資金額將首次突破500億美元大關(guān)，這預(yù)示2003年實(shí)際利用外資還會(huì)以較高的幅度增長。此外，民間投資也開始趨于活躍。因此，投資拉動(dòng)仍將是明年經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。

2003年制約投資增長的因素主要是：其一，政府投資力度減弱。其二，為了防止房地產(chǎn)泡沫加劇，中國人民銀行將針對某些商業(yè)銀行開展“零首付”，降低首付款比例等違規(guī)房地產(chǎn)信貸行為進(jìn)行檢查，因此，房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅可能會(huì)回落。但總體來看，在各種影響因素中，積極因素是主要的，2003年固定資產(chǎn)投資保持15%左右的增長應(yīng)該是可能的。

消費(fèi)需求

消費(fèi)需求將成為2003年啟動(dòng)內(nèi)需政策的重要著力點(diǎn)。我們認(rèn)為，隨著2002年城鄉(xiāng)居民可支配收入和現(xiàn)金收入的增長，2003年消費(fèi)需求有望出現(xiàn)回升，但不太可能出現(xiàn)大幅增長。

首先，為實(shí)現(xiàn)投資和消費(fèi)雙拉動(dòng)，2003年啟動(dòng)內(nèi)需的政策會(huì)更多地向啟動(dòng)消費(fèi)需求方面傾斜，特別是會(huì)加大增加農(nóng)民和城鎮(zhèn)中低收入階層收入的力度。其次，從金融對消費(fèi)的支持來看，2002年包括個(gè)人中長期消費(fèi)貸款在內(nèi)的其他中長期貸款增加了4234億元，同比增多了1091億元。具體講，個(gè)人中長期貸款主要集中在住房按揭貸款、汽車按揭貸款等消費(fèi)貸款，這類消費(fèi)貸款增勢強(qiáng)勁。近年來，住房、汽車、旅游、教育等成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的消費(fèi)熱點(diǎn)，尤其是汽車和住房消費(fèi)，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的生力軍，而銀行貸款在這方面予以了積極的支持。從今后政策看，加大消費(fèi)信貸力度將是商業(yè)銀行的一項(xiàng)長期政策措施，金融支持對消費(fèi)也具有很強(qiáng)的刺激作用。

關(guān)于出口需求

2003年我國外貿(mào)出口的有利因素多于不利因素，但2002年基數(shù)已經(jīng)比較大，因此期望2003年外貿(mào)出口仍保持今年這種高速增長不大現(xiàn)實(shí)，但仍會(huì)有10%-12%的增長。

在結(jié)構(gòu)調(diào)整中實(shí)現(xiàn)增長

從目前固定資產(chǎn)投資形勢及政府政策取向來看，2003年投資需求保持快速增長仍有相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)，但由于政府投資力度有所減弱，加上央行加強(qiáng)房地產(chǎn)開發(fā)信貸管理，估計(jì)2003年投資增長幅度會(huì)有所下降，大體保持15%左右的增長。消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長的作用已被提到非常重要的位置，相關(guān)政策措施將陸續(xù)出臺，明年消費(fèi)需求增長率有望回升至10-11%。

我們認(rèn)為，2003年中國經(jīng)濟(jì)將在結(jié)構(gòu)調(diào)整中實(shí)現(xiàn)增長，預(yù)計(jì)2003年全年GDP增長7.7%。

（作者為華夏證券研究所證券分析師）