最近，保險(xiǎn)業(yè)利好消息頻頻出臺(tái)。5月9日中國(guó)人民保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司，保險(xiǎn)資金有望直接入市。隨后，保監(jiān)會(huì)又頒布了《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍和比例，拓寬了保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道。

為了保護(hù)投保人利益，各國(guó)政府無(wú)一不對(duì)本國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)采取了不同形式、不同程度的監(jiān)管。從本期開(kāi)始，我們將分別為讀者介紹美國(guó)、英國(guó)、歐盟對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管，希望能為中國(guó)的保險(xiǎn)專業(yè)人士提供參考。

—編者

美國(guó)保險(xiǎn)公司的數(shù)量在世界上首屈一指，目前大約有5000多家保險(xiǎn)公司，其中2000多家為人壽/健康保險(xiǎn)公司。面對(duì)擁有6000億美元資產(chǎn)的保險(xiǎn)業(yè)，美國(guó)建立了一個(gè)龐大的監(jiān)管體系。

平行的監(jiān)管體系

從1945年麥卡倫·弗格森法案通過(guò)以后，美國(guó)一直實(shí)行聯(lián)邦監(jiān)管和州級(jí)監(jiān)管平行的監(jiān)管體系。聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)全美保險(xiǎn)業(yè)的勞資關(guān)系和聯(lián)邦課稅管理，洪水保險(xiǎn)、農(nóng)作物保險(xiǎn)、犯罪保險(xiǎn)等特定業(yè)務(wù)的監(jiān)管，以及各州保險(xiǎn)監(jiān)管立法的協(xié)調(diào)。聯(lián)邦保險(xiǎn)局和各州保險(xiǎn)局是平行關(guān)系，各司其責(zé)。

麥卡倫·弗格森法案賦予了每個(gè)州對(duì)本州保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的權(quán)力。各個(gè)州和地區(qū)都設(shè)立了保險(xiǎn)署，參與監(jiān)管方法的改進(jìn)以及對(duì)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)檢查。保險(xiǎn)監(jiān)督官負(fù)責(zé)州保險(xiǎn)署的業(yè)務(wù)。為了對(duì)各州保險(xiǎn)監(jiān)管的行動(dòng)進(jìn)行協(xié)調(diào)并加快統(tǒng)一化的進(jìn)程，還成立了一個(gè)非官方、非盈利組織——保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（NAIC），55位保險(xiǎn)監(jiān)督官通過(guò)這個(gè)組織互換信息和建議，協(xié)調(diào)保險(xiǎn)監(jiān)管事宜。NAIC還為各州的保險(xiǎn)署提供金融、再保險(xiǎn)、精算和法律上的支持，其目的是協(xié)助各州的保險(xiǎn)署集中精力監(jiān)管本州的保險(xiǎn)市場(chǎng)以及保險(xiǎn)公司的償付能力。

任何一家保險(xiǎn)公司必須獲得州保險(xiǎn)署的批準(zhǔn)以后才能在該州開(kāi)展業(yè)務(wù)。必須滿足最低資產(chǎn)與盈余方面的要求，以及各州的費(fèi)率厘訂和財(cái)務(wù)報(bào)告要求。

從法案執(zhí)行之初，人們就一直在爭(zhēng)論聯(lián)邦監(jiān)管是否比州級(jí)監(jiān)管更加有效。在各州實(shí)施獨(dú)立監(jiān)管的情況下，同時(shí)在若干個(gè)州開(kāi)展業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司必須遵守各州的特殊法律和財(cái)務(wù)報(bào)告要求，而實(shí)施聯(lián)邦監(jiān)管就可以大大節(jié)約這方面的時(shí)間和費(fèi)用。再者，由于各州的監(jiān)管力度差異很大，所以對(duì)保單持有人的保護(hù)程度也各不相同，而實(shí)施聯(lián)邦監(jiān)管可以給所有的保單持有人以同樣的保護(hù)。同時(shí)，保險(xiǎn)監(jiān)管權(quán)集中在聯(lián)邦政府的另一個(gè)好處是，保險(xiǎn)監(jiān)管部門可以獲得更多的資金支持。但是，美國(guó)目前實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)業(yè)是在州政府的監(jiān)管下成長(zhǎng)起來(lái)的，州政府的監(jiān)管更切合本州實(shí)際。

出于統(tǒng)一監(jiān)管的考慮，NAIC一直在積極制定示范法，最近的示范法提出了對(duì)投資方式和風(fēng)險(xiǎn)資本金方面的要求。因此，即使在沒(méi)有聯(lián)邦監(jiān)管的情況下，大多數(shù)州由于采納了NAIC的示范法，它們的監(jiān)管方式也逐漸趨于一致。

動(dòng)態(tài)監(jiān)管系統(tǒng)

為了更有效地動(dòng)態(tài)監(jiān)控各個(gè)人壽保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況和償付能力，NAIC先后建立了保險(xiǎn)監(jiān)管信息系統(tǒng)(Insurance Regulatory Information System，IRIS)和財(cái)務(wù)分析與跟蹤系統(tǒng)（FAST）。

保險(xiǎn)監(jiān)管信息系統(tǒng)可以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)需要重點(diǎn)監(jiān)控的保險(xiǎn)公司。NAIC對(duì)壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)公司采用的是兩套不同的IRIS指標(biāo)。

如果一家保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表通過(guò)了IRIS設(shè)定的財(cái)務(wù)比率的檢驗(yàn)，該公司就結(jié)束了本年度的IRIS 檢驗(yàn)。若一家保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有通過(guò)IRIS統(tǒng)計(jì)階段的檢驗(yàn)，NAIC就要對(duì)其進(jìn)行第二階段的分析，主要是運(yùn)用定性和定量的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)該公司的年財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)做進(jìn)一步的分析，該階段又被稱為IRIS的分析階段。

如果，IRIS檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)某一保險(xiǎn)公司的結(jié)果異常，NAIC會(huì)將這一情況首先向該保險(xiǎn)公司所在州的監(jiān)管部門報(bào)告，然后還會(huì)向該保險(xiǎn)公司有業(yè)務(wù)開(kāi)展的其他州的監(jiān)管部門報(bào)告。不理想的IRIS 檢驗(yàn)結(jié)果表明，州級(jí)監(jiān)管部門需要對(duì)該公司進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)查。不過(guò)，NAIC還是建議各州不要將IRIS 的檢驗(yàn)結(jié)果作為評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的惟一依據(jù)。

20世紀(jì)90年代初期，NAIC建立了財(cái)務(wù)分析與跟蹤系統(tǒng)（FAST）。這一系統(tǒng)采用了更多的比率指標(biāo)，并根據(jù)其計(jì)算結(jié)果對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行了多級(jí)分類。

雖然大部分破產(chǎn)的保險(xiǎn)公司為小公司，但是大保險(xiǎn)公司，如行政人壽（Executive Life）的破產(chǎn)造成的損失卻占總破產(chǎn)成本的大部分。因?yàn)镹AIC監(jiān)管的重點(diǎn)在于防止大公司的破產(chǎn)，任何一家至少在17個(gè)州開(kāi)展業(yè)務(wù)并且總保費(fèi)超過(guò)5000萬(wàn)美元的保險(xiǎn)公司都要接受FAST分析。

FAST系統(tǒng)使用兩種分析來(lái)檢查一家保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表信息：其一是保險(xiǎn)公司最近的財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析；其二是對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表某些方面的5年歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，具體分析的內(nèi)容則由NAIC的分析人員根據(jù)每個(gè)案的情況而定。

如果檢查人員在FAST分析期間發(fā)現(xiàn)異常的結(jié)果，NAIC會(huì)與該公司所在州的監(jiān)管部門進(jìn)行聯(lián)系，以取得該保險(xiǎn)公司更多的財(cái)務(wù)狀況信息，并通知州監(jiān)管部門對(duì)該保險(xiǎn)公司采取監(jiān)管行動(dòng)。如果認(rèn)為州監(jiān)管部門已經(jīng)對(duì)該保險(xiǎn)人采取了適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，NAIC將終止干預(yù)或繼續(xù)監(jiān)督該保險(xiǎn)公司。如果NAIC發(fā)現(xiàn)對(duì)該保險(xiǎn)公司的監(jiān)管措施不充分，它會(huì)建議州監(jiān)管部門采取進(jìn)一步的行動(dòng)。如果后者不接受建議，NAIC將向該保險(xiǎn)公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的其他各州通報(bào)該公司的情況，并協(xié)調(diào)州與州之間的監(jiān)管行動(dòng)。

資本充足性監(jiān)管

美國(guó)主要通過(guò)資本充足性監(jiān)管來(lái)控制保險(xiǎn)公司的最低償付能力。從美國(guó)的監(jiān)管發(fā)展來(lái)看，資本充足性監(jiān)管一般有兩種：一種是規(guī)定保險(xiǎn)公司的固定最低資本和盈余標(biāo)準(zhǔn)；另一種是實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)資本管理。前者是傳統(tǒng)的資本管理模式，與其他國(guó)家采取的管理方式相似，后者則是在前者的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的。

面對(duì)20世紀(jì)80年代后期和90年代初期發(fā)生的一系列保險(xiǎn)公司破產(chǎn)案，美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管者逐漸發(fā)現(xiàn)固定最低資本和盈余標(biāo)準(zhǔn)制度存在許多缺陷，例如，沒(méi)有考慮保險(xiǎn)公司的承保和投資的風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)許多保險(xiǎn)公司而言這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)太低了，對(duì)經(jīng)營(yíng)失敗的保險(xiǎn)公司，不能為采取及時(shí)的干預(yù)措施提供充分的基礎(chǔ)?；谶@些缺陷，NAIC先后開(kāi)始對(duì)人壽/健康保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)/意外保險(xiǎn)公司采用了風(fēng)險(xiǎn)資本標(biāo)準(zhǔn)。

1993年，NAIC起草了風(fēng)險(xiǎn)資本要求（Risk-Based Capital Requirements，RBC），目的是根據(jù)保險(xiǎn)人的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)評(píng)估其資本和盈余的充足性。風(fēng)險(xiǎn)資本要求原理是：風(fēng)險(xiǎn)更大的保險(xiǎn)公司，例如投資于垃圾債券的保險(xiǎn)公司，就比風(fēng)險(xiǎn)小的公司（例如主要投資于投資級(jí)債券的公司），執(zhí)行更高的資本和盈余標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)資本要求中包括了一個(gè)計(jì)算保險(xiǎn)公司應(yīng)具有的資本和盈余的公式，監(jiān)管者用此公式來(lái)評(píng)估一個(gè)保險(xiǎn)人財(cái)務(wù)報(bào)告中的法定資本和盈余，使得監(jiān)管部門能夠發(fā)現(xiàn)資本和盈余水平不足的公司。對(duì)壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)公司，RBC 的管理有所不同。

人壽與健康保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)資本公式中包括了4類主要風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、承保風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。資本風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)可能遭到貶值的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率波動(dòng)可能導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)則包括上述3類風(fēng)險(xiǎn)之外的其他風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自于保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

根據(jù)測(cè)算到的RBC比率，NAIC 確定了4個(gè)不同的監(jiān)管干預(yù)層次，又稱為“授權(quán)控制水平”（ACL），對(duì)屬于不同層次償付能力問(wèn)題的保險(xiǎn)公司有針對(duì)性地采取不同的監(jiān)管措施：

* 公司行動(dòng)水平。當(dāng)保險(xiǎn)公司的資本達(dá)不到授權(quán)控制水平的200%時(shí)，保險(xiǎn)公司必須向保險(xiǎn)監(jiān)督官提交一份報(bào)告，對(duì)其財(cái)務(wù)狀況做出解釋，并提出相應(yīng)的改進(jìn)意見(jiàn)。

* 監(jiān)管行動(dòng)水平。當(dāng)保險(xiǎn)公司的資本達(dá)不到授權(quán)控制水平的150%時(shí)，保險(xiǎn)監(jiān)督官必須對(duì)其進(jìn)行審查，如果需要的話，還可以提出改進(jìn)措施。

* 授權(quán)控制水平。當(dāng)保險(xiǎn)公司的資本達(dá)不到授權(quán)控制水平的100%時(shí)，保險(xiǎn)監(jiān)督官可以依法對(duì)其進(jìn)行整頓或清算。

* 強(qiáng)制控制水平。當(dāng)保險(xiǎn)公司的資本達(dá)不到授權(quán)控制水平的70%時(shí)，保險(xiǎn)監(jiān)督官必須對(duì)其進(jìn)行接管。

一些學(xué)者在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，NAIC的風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的預(yù)測(cè)在統(tǒng)計(jì)上是顯著的。

現(xiàn)金流分析

20世紀(jì)80年代，美國(guó)的人壽保險(xiǎn)業(yè)發(fā)生了很大變化。80年代早期，利率很高，波動(dòng)也很大，很多保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)了新型的利率敏感型產(chǎn)品，如萬(wàn)能保單。而到了80年代后期，人壽保險(xiǎn)業(yè)在高收益率的債券市場(chǎng)和商業(yè)借貸市場(chǎng)的投資先后出現(xiàn)了嚴(yán)重的信用問(wèn)題。

為了解決這些問(wèn)題，政府保險(xiǎn)監(jiān)管部門的精算師們提出了資產(chǎn)充足性分析方法，即精算師不能僅僅聲明壽險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金符合法定責(zé)任準(zhǔn)備金公式，同時(shí)還要聲明這些責(zé)任準(zhǔn)備金及所支持的資產(chǎn)是否能滿足該公司的未到期責(zé)任。而最常用的資產(chǎn)充足性分析方法是現(xiàn)金流量測(cè)試。

簡(jiǎn)單說(shuō)，現(xiàn)金流測(cè)試就是將保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)的資產(chǎn)到期和出售、投資收益、保費(fèi)、年金儲(chǔ)蓄等現(xiàn)金流入，與預(yù)期的保單和年金給付、退保金、費(fèi)用等現(xiàn)金流出作一比較。該方法不僅測(cè)試保險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金的絕對(duì)數(shù)是否充足，還考慮到了為履行對(duì)保單持有人的義務(wù)在資產(chǎn)到期前出售該資產(chǎn)的需要。

現(xiàn)金流測(cè)試是在對(duì)各種可能影響現(xiàn)金流的因素的變化做出有關(guān)假設(shè)后進(jìn)行的，這些因素包括：利率變化；在不同利率環(huán)境下，資產(chǎn)現(xiàn)金流情況；資產(chǎn)購(gòu)買和銷售策略；在不同利率環(huán)境下，保單現(xiàn)金流情況（包括退保金、死亡給付、年金、滿期給付等）；續(xù)交保費(fèi)；保單分紅或分紅利率政策；再保險(xiǎn)的使用；管理費(fèi)；稅收。

雖然現(xiàn)金流測(cè)試對(duì)提存的責(zé)任準(zhǔn)備金是否充足沒(méi)有確定的明確的標(biāo)準(zhǔn)，一般來(lái)說(shuō)，如果下面兩個(gè)條件滿足，可認(rèn)為提存的責(zé)任準(zhǔn)備金是充足的：1.在測(cè)試期末，支持準(zhǔn)備金的資產(chǎn)的市值大于準(zhǔn)備金的數(shù)值；2.在所有期間內(nèi)，法定盈余值都是正的。

如果條件2沒(méi)得到滿足，需要進(jìn)行進(jìn)一步分析，以判斷負(fù)的盈余值是否會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)公司的償付能力造成損害；如果進(jìn)一步分析表明負(fù)的盈余值不會(huì)損害保險(xiǎn)公司的償付能力，通常也認(rèn)為條件2是滿足的。

與RBC和FAST只反映公司財(cái)務(wù)在某一時(shí)點(diǎn)的狀況相比，現(xiàn)金流測(cè)試是一種動(dòng)態(tài)分析法，可以對(duì)未來(lái)公司運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)管理等方面的情形進(jìn)行不同的和隨機(jī)性假設(shè)，對(duì)多種類險(xiǎn)種的主要現(xiàn)金流分別進(jìn)行模擬分析。因此，和RBC、FAST等相比，CFS對(duì)保險(xiǎn)公司未來(lái)償付能力的預(yù)測(cè)更加準(zhǔn)確。