進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國市場經(jīng)濟遭遇了改革開放以來最大的一次瓶頸期。上市公司的“集體地震”，丑聞不斷，敗績連連;國有企業(yè)“批量滑坡”，相繼陷入困境。20多年一直沒有得到解決的歷史遺留問題——國企之病終于像積蓄已久的火山一樣不可按捺地噴發(fā)了。

昨天還是牛氣沖天的“天堂股”，一夜之間就無緣無故地跌成了慘不忍睹的“地獄股”。中小股民的血汗錢頃刻間變成了一堆廢紙，深度套牢，脫身無望。那些被“真實的謊言”包裝出來的上市公司，進(jìn)而連帶殃及那些無辜的上市公司，引發(fā)信任危機。所以，盡管政策暖風(fēng)頻頻，出臺了若干利好刺激，但股市反彈并不如預(yù)期的積極。經(jīng)濟學(xué)家無法解釋這些股票的大起大落，更無法用正常的經(jīng)濟理論去分析它們，因為這些股票本來就不是由正常的游戲法則支配的，而是由“幕后之手”在恣意操縱。

這只“幕后之手”就是大股東。

大股東對中國股市的操縱已達(dá)到令人觸目驚心的程度。有的上市公司從一開始就是由大股東“包裝”起來的，其上市目的并不是為了改善公司資本結(jié)構(gòu)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度，而是為了赤裸裸的“圈錢”——圈中小股東的錢。這就使有些上市公司從頭到腳都是“講故事、編謊言”的產(chǎn)物。

一些上市公司名義上打著“國有股”之旗號，實際上是地方政府的一些官員及利益集團的“內(nèi)部私人控股”。這種偽裝的國有股在股市上的為害尤烈，那些被揭露出來的災(zāi)情嚴(yán)重的上市公司里，大部分都是這種類型。

為了挖空國家的墻腳和股民的錢包，大股東想出種種騙人的招數(shù)。

1.寧可配股，絕不貸款。為擴大內(nèi)需、刺激投資，近年來銀行貸款利率連續(xù)下調(diào)，已經(jīng)到了很低的水平。這正是上市公司通過貸款來改善資本結(jié)構(gòu)的極佳時機，以便增加公司資金擁有量、擴大投資規(guī)模。但中國的許多上市公司寧可配股，絕不貸款。原因何在？司法部“國有企業(yè)問題研究”及“公司治理結(jié)構(gòu)專項研究”課題組負(fù)責(zé)人、我國經(jīng)濟法專家劉大洪指出，其中貓膩在于：上市公司可以利用高價配股之機從中小股東手里圈來大筆現(xiàn)金，然后再通過關(guān)聯(lián)交易的方式，把這筆現(xiàn)金中的大部分轉(zhuǎn)移到大股東的手里。貸款利率再低，畢竟是負(fù)債，屆時要還本付息，而配股得來的錢不用還，只要圈到手中，就能轉(zhuǎn)移到自己的腰包里。

2.挪用資金，挖空上市公司。大股東往往關(guān)心的不是如何把上市公司經(jīng)營好，而是把它當(dāng)成一根純粹的“資金吸管”，從股市上把錢吸到之后，就秘密地把這筆資金挪為其他用途，甚至明火執(zhí)仗地直接把資金劃走。例如，某醫(yī)藥股份集團把其所控股的上市公司資金的96%都劃走了，總額達(dá)25億元之巨。

3.虛假出資。在上市公司的設(shè)立以及增資配股過程中，大股東名義上出了資，但實際上資金并沒到位，或嚴(yán)重高估土地、設(shè)備、存貨等非貨幣出資，或以不動產(chǎn)出資但不辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。虛假出資，卻能取得多數(shù)股份，“一本萬利”當(dāng)然值得去冒險。即便最后東窗事發(fā)，損失也不大，因為它本來就沒投入太多真金進(jìn)去。據(jù)不完全測算，花3000萬元包裝出一個上市公司，最后能“圈到”1—5億元甚至更多的資金！

4.關(guān)聯(lián)交易。大股東旗下往往有多家公司，在其操縱下，可以在這些公司之間進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，實現(xiàn)某種“見不得陽光”的目的。關(guān)聯(lián)交易有兩種：索取型和付出型。索取型是通過關(guān)聯(lián)交易，把上市公司的資源占為己有。付出型是指“和大人”為了使上市公司的業(yè)績在短期內(nèi)呈現(xiàn)出虛假的提高，就把相關(guān)公司的利潤向上市公司轉(zhuǎn)移，一旦達(dá)到目的后，再把上市公司的資源轉(zhuǎn)移出來，轉(zhuǎn)給其他公司。

5.操縱利潤分配。為了多占公司利潤，大股東總能巧立名目，以種種借口操縱利潤分配，肥水不流外人田，侵害中小股東本應(yīng)得到的紅利。例如，向董事、監(jiān)事、經(jīng)理層發(fā)放高得離譜的獎金、年薪，名義上還冠冕堂皇地“為了留住人才”，而實際上這些“人才”都是內(nèi)部人。

6.利用上市公司作擔(dān)保，為自己申請貸款提供方便。一旦出現(xiàn)還貸困難，就把風(fēng)險推給上市公司，由它承擔(dān)連帶清償責(zé)任。（注：前文的“寧可配股，絕不貸款”是指上市公司自身而言，此處的貸款則指大股東而言。）

7.操縱信息披露，公布虛假信息。由于大股東實際上充當(dāng)上市公司的“家長”，它控制著董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層，因此能夠操縱公司的信息披露，公布虛假信息。有的上市公司甚至從始至終一直就是靠這種“講故事”的方式來維持。

8.自己炒自己的股票，哄抬股價，制造業(yè)績神話誘惑中小股東投資，然后秘密拋售，從中牟取暴利。一些大起大落的股票，就是這樣操縱的。

大股東們戴著“國有企業(yè)”或“國有股”的紅帽子，恣意操縱股市，挖空了國家和股民的墻腳，他們已經(jīng)成為中國股市的盛世危機，制約著中國股市的健康發(fā)展。因此，必須采取切實措施。我們不妨借鑒美國總統(tǒng)布什于2002年8月4日簽署的“公司責(zé)任法案”。重點規(guī)制上市公司和國有企業(yè)的負(fù)責(zé)人之責(zé)任，尤其是“負(fù)責(zé)人離任審計”。改善和加強證券市場的監(jiān)管。尊重市場規(guī)律，讓真正優(yōu)秀的企業(yè)上市，對已經(jīng)上市的企業(yè)依法進(jìn)行監(jiān)管，制止投機行為，保護中小股東利益，查處“空殼化”等抽逃資金之行為。加強司法監(jiān)督、行政監(jiān)督、輿論監(jiān)督、社會監(jiān)督，使大股東不敢恣意妄為。