金融改革必須配套

（《財(cái)經(jīng)》2003年9月5日號《中國經(jīng)濟(jì)增長的悖論》）

中國經(jīng)濟(jì)增長的悖論確實(shí)使海內(nèi)外許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家迷惑：中國似乎有世界上最有競爭力的制造業(yè)，而同時銀行業(yè)的壞賬比例卻是最高。中國經(jīng)濟(jì)增長能這樣持續(xù)下去嗎？我的觀察，銀行壞賬背后的體制問題超過銀行改革本身的問題。

經(jīng)濟(jì)效率的衡量是多方面的，財(cái)務(wù)指標(biāo)只是一個方面，真實(shí)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不見得和財(cái)務(wù)指標(biāo)一致。一個上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)在多大程度上能反映真實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況，主要取決于董事會對經(jīng)理層的激勵機(jī)制。假如經(jīng)濟(jì)層的收入和股票價格掛鉤，經(jīng)理就會減少長期穩(wěn)健的投資，夸大業(yè)績，以抬高公司股價。假如企業(yè)經(jīng)理的提升主要看市場份額，投資決策就會過度擴(kuò)張，導(dǎo)致過度的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

為何中國公共設(shè)施的建設(shè)速度和制造業(yè)的國際競爭力世所共睹，但在華的中外企業(yè)盈利狀況大都遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期呢？其原因除了銀行業(yè)本身的問題之外，更在中國經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型過程中，沒有建立信用文化和稅收的激勵機(jī)制。

中國轉(zhuǎn)型時期的雙軌制，既保證了轉(zhuǎn)軌過程的社會穩(wěn)定，也創(chuàng)造了體制套利的致富機(jī)會。中國企業(yè)主要靠銀行貸款，假如投資成功，企業(yè)家就有“政績”可言，國企領(lǐng)導(dǎo)可以升官和發(fā)獎金，集體企業(yè)可以用股份化的方法增加經(jīng)理的財(cái)富；假如投資失敗，可以利用政府的“產(chǎn)業(yè)”政策或“安定”政策為領(lǐng)導(dǎo)辯護(hù)，除了國有銀行承擔(dān)呆賬，最終財(cái)政部用納稅人的錢買單以外，企業(yè)和銀行的經(jīng)理實(shí)際上很少承擔(dān)個人責(zé)任。君不見中國企業(yè)職工收入和儲蓄增加的速度遠(yuǎn)高于GDP的增速，足見高儲蓄率的背后必有套利機(jī)制存在，否則不可能有收入持續(xù)增加的可能。

目前國有銀行的實(shí)際壞賬率究竟是低于20％還是高于50％，經(jīng)濟(jì)學(xué)上不到清算沒有客觀的估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。打擊面過大的清算又會使可能存活的企業(yè)因資金鏈打斷而破產(chǎn)，加大不必要的社會負(fù)擔(dān)。任何國家實(shí)際商業(yè)操作上的賬面壞賬率取決于企業(yè)和社會的激勵機(jī)制。成萬億的銀行壞賬剝離后，應(yīng)當(dāng)授權(quán)資產(chǎn)管理公司分析壞賬的原因；人事部門不追究任何地方部門，企業(yè)和銀行的個人責(zé)任；管理干部造成的經(jīng)濟(jì)損失沒有任何信用記錄；也沒有任何企業(yè)或銀行破產(chǎn)改組；則對國有銀行的清理和注資就和幾年前的清理三角債一樣，等于獎勵壞賬的制造者，則新一輪的壞賬又要從新開始。即使引入外資銀行，除了只給外資企業(yè)貸款之外，如何能改變中國企業(yè)的信用混亂？中國下一步的經(jīng)濟(jì)改革如果不改變“發(fā)財(cái)歸個人，賠錢歸國家”的套利機(jī)制，就會繼續(xù)經(jīng)濟(jì)增長和銀行呆賬雙并進(jìn)的怪事，其結(jié)果將是政府財(cái)政赤字難以持續(xù)，社會分配差距的擴(kuò)大將動搖社會穩(wěn)定。

中國以往頭痛醫(yī)頭的局部金融改革治標(biāo)不治本。要改變上述的套利機(jī)制，光靠銀行建設(shè)信用文化是不行的。目前，沒有自生能力的地方財(cái)政體制是三角債和信用混亂的根源，對企業(yè)高征稅的稅收制度是鼓勵賬面虧損的激勵機(jī)制，國企的干部制度而非產(chǎn)權(quán)關(guān)系使市場紀(jì)律在干部選任上不起作用。只有對財(cái)政、稅收、金融、干部體制進(jìn)行有遠(yuǎn)見而非局部的配套改革，中國才能建成有國際競爭力的金融體系，支持有國際競爭力的制造業(yè)持續(xù)增長，以創(chuàng)造充分就業(yè)的小康局面。這是國企改革和金融改革10年徘徊的深刻教訓(xùn)。

北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心 陳平

住房公積金制度需重新設(shè)計(jì)

（《財(cái)經(jīng)》2003年9月5日號《住房公積金為何屢被挪用？》）

自1991年建立以來，住房公積金屢屢被挪用，而且數(shù)額巨大；與此同時，違規(guī)發(fā)放的項(xiàng)目貸款也達(dá)到讓人吃驚的程度；還有，它事實(shí)上已經(jīng)變成了一個“劫貧濟(jì)富”的工具……

在這樣的情況下，住房公積金制度需要重新設(shè)計(jì)。我以為，在設(shè)計(jì)過程中，需要注意以下幾點(diǎn)：

首先，應(yīng)當(dāng)對住房公積金管理中心進(jìn)行重新定位，和政府“劃清界線”。要改變以前把住房公積金管理中心當(dāng)做地方性的“行政化”機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)，而應(yīng)當(dāng)把它設(shè)計(jì)成一個具有獨(dú)立的金融企業(yè)地位的法人。只有這樣，才能保證廣大公積金儲戶的利益。

其次，加強(qiáng)風(fēng)險控制。對挪用和違規(guī)發(fā)放貸款這樣的問題，應(yīng)當(dāng)以最嚴(yán)厲的手段加以罰處。此外，還應(yīng)當(dāng)引進(jìn)專業(yè)的基金管理者，進(jìn)行專業(yè)的管理，以最大限度地贏利和控制風(fēng)險。

再次，應(yīng)當(dāng)貫徹公正公平的原則。“劫貧濟(jì)富”這樣的情況，再也不能出現(xiàn)了。

還有，應(yīng)當(dāng)使住房公積金的使用和管理規(guī)范化、透明化。在這個問題上，有效的監(jiān)督管理機(jī)制、規(guī)范的會計(jì)審計(jì)和信息披露制度，將必不可少。

北京 王格

環(huán)境與經(jīng)濟(jì)“魚死網(wǎng)破”?

（《財(cái)經(jīng)》2003年9月5日號《失血的阿爾金山》）

“西部何時才能走出環(huán)境破壞與貧困的惡性循環(huán)？”這一疑問背后是環(huán)境與經(jīng)濟(jì)糾纏不清的關(guān)系。

很多人對此都持有簡單粗暴的思維：環(huán)境與經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢如水火，不是你死就是我亡，保護(hù)環(huán)境勢必要延緩經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展“不可避免”地要犧牲掉人類生存環(huán)境。只能選其一，于是，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)先的思路下，環(huán)境就成為代價被犧牲掉了。阿爾金山一些政府官員認(rèn)為保護(hù)區(qū)內(nèi)全是荒漠，條件惡劣，人都沒辦法生存，有何保護(hù)可言？潛臺詞是不能給人們帶來財(cái)富的環(huán)境沒有保護(hù)的價值可言，這也充分說明了中國大部分官員和人民對于環(huán)境問題的無知與冷漠。

但人們忽略了，地球上，尤其是中國的資源早就不敷人們使用，環(huán)境與經(jīng)濟(jì)已不是犧牲小節(jié)成全大局的關(guān)系，而是相互糾纏，環(huán)境繼續(xù)惡化，人類也會玩兒完。在阿爾金山，在每年北京春天的風(fēng)沙里，我們已經(jīng)看到這個極端的結(jié)果——魚死網(wǎng)破。

這里有另外一個問題，即西部的生存。西部，尤其是西北在歷史上已經(jīng)竭盡了自己的資源，隨著地球氣候的變化、政策與經(jīng)濟(jì)中心的南移，西部有時面臨的不是發(fā)展，而是生存問題。在生存與環(huán)境之間，小民們又能做何選擇？正如甘肅一些地區(qū)，因伐木取火造成生態(tài)嚴(yán)重破壞，從而沙漠吞噬耕地，人們大可責(zé)備民眾的無知，但是當(dāng)你知道當(dāng)?shù)厝藗儫o法獲得煤炭更無天然氣等等以取暖、生火做飯，只能伐木的時候，還做何感想？而在這中間政府何為？是否繼續(xù)任由西部自生自滅？