4月中旬，世紀中天的股價（深圳證券交易所股票代碼000540）開始崩潰。從4月16日的第一個跌停板開始，其股價連續(xù)出現(xiàn)了八個跌停，期間成交寥寥。4月29日，世紀中天的跌停板收盤價為9.29元，比4月15日的收盤價21.58元跌去了50％以上，收盤時跌停板上的拋單高達8105萬股，占其流通股本的71.9％。

自2000年以來漲幅驚人的世紀中天，終于步上了多只著名莊股的后塵，以決口的方式結束了其股價如地上懸河的時代。

世紀中天的神話始于2000年初，從14元起步暴漲到年末的近70元，經過兩次大比例送配股之后，在大盤下跌30％的情況下，世紀中天股價仍幾乎一路上漲，并且在2002年6月24日復權價達到歷史最高價81.35元，流通市值達到27億元。

在世紀中天股價崩潰之時，劉志遠，一個過去僅在極小圈子里被人所知的名字，終于出現(xiàn)在媒體上。即便如此，關于劉志遠其人其事，人們所知仍然極為有限。

自今年初開始，《財經》雜志對世紀中天及其控股公司世紀興業(yè)“資本運作”鏈條作了詳盡的梳理，終于對其掌控者劉志遠數(shù)年間輾轉于上市公司、金融機構間的手法有了系統(tǒng)了解，并初步理出了其一度拼接起來的龐大版圖：其中曾包括了上市公司、信用擔保公司、數(shù)家全國一流金融機構如平安保險、海通證券的大筆股權。

雖然這個拼圖今天已然落花流水春去也，但考察劉志遠勃興乍衰的過程，對于了解當前中國資本市場上“奇賦異能”之士的典型做法，仍然具有非常價值。

劉志遠其人

劉志遠，河北省廊坊人，40多歲，身高1.70米左右，知者稱其相貌普通。

在記者接觸到的官方材料中，可以看到劉志遠早年經歷的兩個版本。

北京市工商局提供的資料顯示，劉志遠生于1957年，1975年～1978年在河北省安次縣工業(yè)局生產科任職，1979年～1981年在天津河西區(qū)企業(yè)局工作，1981年～1993年任天津天馬企業(yè)集團公司經理。

而記者在天津市工商局則看到另外一套材料：出生于1956年，1975年～1981年在天津地質研究院行政科工作，1982年至1988年在天津騰達制衣旅游用品有限公司工作，1989年至1995年在鳴川國際工貿（天津）有限公司業(yè)務部工作，此后停薪留職。

兩套材料中均附有劉志遠的身份證復印件，而兩份復印件并不一致。劉志遠一位中學同學告訴了記者第三種說法：劉家在廊坊，曾工作于中國方便食品技術中心，1987年左右“下?！保教旖騽t是1988年，做了幾年服裝生意，然后“做股票”。

劉的事業(yè)上一層樓是在1997年，作為主要股東，劉志遠創(chuàng)立天津開發(fā)區(qū)華泰置業(yè)發(fā)展有限公司。華泰置業(yè)注冊資本為1600萬元，劉志遠所占股權為37.5％。在工商登記上，華泰置業(yè)的主要經營范圍為房地產建設開發(fā)、商品房銷售等業(yè)務，據說，在天津的確曾有過幾萬平方米的房地產開發(fā)項目。但是，4月下旬，記者在華泰置業(yè)注冊地河西區(qū)黑牛城道聯(lián)盟里1號看到的，是一幢非常普通的居民樓，老住戶稱，那里“沒有這家公司”。

就是這樣一家公司，據工商資料，于次年拿出了1100萬元發(fā)起成立了世紀興業(yè)投資有限公司。世紀興業(yè)于1998年6月在京成立，注冊資本為5600萬元，股東無一例外為來自天津的公司。華泰置業(yè)從出資看是最小的股東，但這并不妨礙劉志遠成為世紀興業(yè)的董事長兼總經理。從已有的資料看，這是劉志遠轉戰(zhàn)北京的開端。

世紀興業(yè)從此開始的一系列行動，也許是為日后市場行動而作的精心準備和布局，也許只是劉志遠尋求機會的各種努力。

——投資北京昊岳房地產開發(fā)有限責任公司765萬元，占51％的股份；

——投資中教科技實業(yè)有限公司1000萬元，占33.33％股份；

——投資中國聯(lián)合控股有限公司1000萬元，占33.33％的股份；

——1999年2月，世紀興業(yè)增資至13600萬元，華泰置業(yè)追加投入8000萬元，成為控股67％的大股東；

事實上，據工商資料，華泰置業(yè)1999年業(yè)績?yōu)樘潛p，實際上已經資不抵債，有何能力籌得8000萬元增資世紀興業(yè)？同樣地，世紀興業(yè)自成立后亦負債累累而盈利甚少，有何能力大舉對外投資？這些增資投資云云，是否有真金白銀？這些疑問，已成往事。

2000年1月6日，深圳證券交易所上市公司中天企業(yè)發(fā)布公告稱，世紀興業(yè)出價7953萬元從原大股東貴陽市國資局手中收購3300萬股（占總股本的33.65％），從而成為中天企業(yè)的第一大股東（需要指出的是，世紀興業(yè)在北京市工商局所登記的工商資料顯示，交易金額亦只有4070萬元）。

2000年12月，中天企業(yè)易名為世紀中天，而其股價更早于年初時的14元啟動，一飛沖天?！坝⑿邸辈粏柍鎏?，中國的股票市場上，又多了一位大玩家。

交易之秘

世紀興業(yè)入主后，世紀中天的業(yè)績有了突變。2000年，世紀中天每股收益達到1.19元，凈利潤高達2.29億元，這一業(yè)績，是在世紀興業(yè)大比例擴股（2000年7月10送4.2股轉增5.4股）基礎上取得，更顯得世紀興業(yè)為世紀中天脫胎換骨之能。

驚人的盈利大部分來自股權轉讓獲得的投資收益。

以2000年為例，當年世紀中天最大的一筆投資收益來自與中投創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“中投創(chuàng)業(yè)”）的資產交易。當年底，12月28日，世紀中天將其所有的北京亞太東方通信網絡有限公司35％股權轉讓給中投創(chuàng)業(yè)，作價2625萬美元。

亞太東方的注冊資本為400萬美元，截至當年8月的經營收入只有30萬元，虧損27.98萬元。經審計的財務報表顯示，截至當年10月底，該公司凈資產為1196.4萬元，而中投創(chuàng)業(yè)收購其35％股權竟折價約合人民幣竟達2.28億元，相去幾十倍之多！

中投創(chuàng)業(yè)為何要斥此巨資收購亞太東方股權？此外，工商資料顯示，1998年成立、據說致力于從事產業(yè)風險投資的中投創(chuàng)業(yè)，1999年虧損201.9萬元，2000年盈利98.7萬元，總資產為1.61億元，怎么有能力進行此宗金額達2625萬美元的收購？

對于中投創(chuàng)業(yè)與世紀興業(yè)有無關聯(lián)關系，世紀興業(yè)方面諱莫如深。2000年11月28日公布的關于此宗交易的財務顧問報告，僅稱“中國投資發(fā)展促進會”為中投創(chuàng)業(yè)股東之一，其他股東的情況則未作說明。

北京市工商局資料顯示，中國投資發(fā)展促進會其實只是中投創(chuàng)業(yè)最小的股東。中投創(chuàng)業(yè)成立于1998年6月，注冊資本6000萬元，中國投資發(fā)展促進會僅占10％股權，其余兩大股東分別為中國化工輕工總公司（占51％）、華元投資有限公司（占39％）。

在2000年12月11日，也就是中投創(chuàng)業(yè)收購世紀中天手上亞太東方股權交易之前半個多月，天津市天馬企業(yè)集團有限公司向中投創(chuàng)業(yè)投資1億元，中投創(chuàng)業(yè)的注冊資本于是增加到1.6億元，天馬企業(yè)集團有限公司成為控股62.5％的第一大股東，中國投資發(fā)展促進會股權已稀釋至3.75％。據說，當時，中投創(chuàng)業(yè)策劃成立一家教育人壽保險公司，正是這點吸引了劉志遠。

天馬企業(yè)集團來自天津，與劉志遠早有淵源。天馬企業(yè)集團從曾有“天津第一街”的馬場街的街辦企業(yè)發(fā)展而來，1997年9月成立集團公司。該公司投資多元化，下屬企業(yè)較多。劉志遠兩份簡歷中，一份稱1981年至1993年任天津天馬企業(yè)集團公司經理，一份則稱1989年至1995年在鳴川國際工貿（天津）有限公司業(yè)務部工作，而鳴川國際工貿公司亦為天馬集團下屬公司。

事實上，天馬集團與劉志遠之間還就華泰置業(yè)的股權做過多宗交易。1999年底，劉志遠及其他三位股東將全部華泰置業(yè)股權轉讓給天馬集團及其下屬公司，天馬企業(yè)集團的董事長兼總經理宋倫接任華泰置業(yè)的董事長。僅僅在8個月之后，天馬企業(yè)集團又將38.75％的股權轉讓給劉志遠，保留31.25％的股權，其他30％由其下屬公司轉讓給另一自然人。劉志遠重回第一大股東位置并重掌董事長一職。此外，天馬企業(yè)集團的一位人士告訴記者，天馬與華泰置業(yè)已經“沒有關系”，只是“在報表里體現(xiàn)”而已。更有一種說法是，天馬企業(yè)集團對華泰置業(yè)只是“名義出資”而已。

中投創(chuàng)業(yè)的前任董事長田春生告訴記者，天馬企業(yè)集團所謂增資1億元，其實并未按照承諾實際到位，注冊之后“資金就劃撥走了”。他并未見過天馬企業(yè)集團的董事長，“這些事情都是劉志遠他們去辦的”。正因為不愿承擔責任，田春生于2002年5月辭職。談到2000年中投創(chuàng)業(yè)為何要收購亞太東方股權時，他說：“我只是簽個字，協(xié)議都是他們準備好的?！?/p>

從中投創(chuàng)業(yè)2002年8月再度增資的情況，更能看出中投創(chuàng)業(yè)與世紀興業(yè)的關系。新增股東北京世紀網神網絡科技發(fā)展有限公司、北京世紀網宇電子科技發(fā)展有限公司和北京環(huán)宇互聯(lián)科技發(fā)展有限公司，同時居上市公司世紀中天的十大股東之列。世紀中天2002年年報顯示，三家公司合計持有1900多萬股，總計持有5.91％的股份。有趣的是，三家公司同于2000年6月14日在北京門頭溝區(qū)注冊成立。中投創(chuàng)業(yè)的新引入的另一個股東是北京海聶園林科技有限公司，其法定代表人張金良后成為中投創(chuàng)業(yè)的法定代表人，他在1996年至1999年間在華泰置業(yè)擔任副董事長，知者稱與劉關系非常親近。

在此期間，世紀中天股票走勢如火如荼，與此對照，此宗交易定價上如此大膽（幾乎貢獻了該年度世紀中天的全部賬面利潤）而在關聯(lián)關系上如此精心匿跡，不能不讓識者起疑。

不過，不論誰是世紀中天的莊家，在有經驗的市場人士看來，從2001年下半年起，世紀中天的莊家進入了難堪的局面。從盤面看，莊家已然高度控盤，絕大多數(shù)流通股可能都在其手中，股價圖想怎么畫都行。但是，少人跟莊，更無人接盤?！扒f家也許曾經可以出貨盈利，但現(xiàn)在市場形勢已變，沒機會了?！币晃皇袌鋈耸窟@樣說。

如果無法出逃，融資的壓力就會變得讓莊家無法承受。市場已經見過了層層股票抵押融資炒作股票最終于2001年初崩潰的中科創(chuàng)業(yè)——這個市場上不會只有一個中科創(chuàng)業(yè)。

劉志遠事情做得很大，但并無一般人想像的市場重量級人士揮斥方遒的如意。一位知情者告訴記者，劉志遠的主要工作就是在外面跑資金?！捌夂軌摹保瑒⒅具h辯解道：“我在外面裝孫子，難道在公司里還要裝嗎?”另外一位知情者則稱，劉志遠顯得很憔悴，“也許是最近兩年一直為債務問題操心”。

金融買家

到目前為止展現(xiàn)的，雖然規(guī)模相當宏大，還是一個市場上屢見不鮮的故事；然而，劉志遠及其掌控之下的世紀興業(yè)系統(tǒng)還有另外一個故事，在這個故事中，劉志遠追求重要金融機構股權的努力及成果，足以令人驚訝。

早在1999年，世紀興業(yè)出資1000萬元投資了中國聯(lián)合控股有限公司（以下簡稱“聯(lián)合控股”），占33.3％的股份。聯(lián)合控股的前身為中國物資貿易發(fā)展總公司，在增資擴股后，注冊資金已經達到5億元，世紀興業(yè)出資2億元，占40％的股份，控股60％的大股東則為世紀興業(yè)控股35％的中投信用擔保有限公司（以下簡稱“中投擔?！保?/p>

下文將會看到，在世紀興業(yè)、聯(lián)合控股和中投創(chuàng)業(yè)10多億銀行貸款中，中投擔保擔任了重要的角色。世紀興業(yè)及其關聯(lián)公司向銀行貸款，而中投擔保一一作保，運作流暢如股掌之上。 “以前是企業(yè)互相擔保，擔保方承擔一定風險。現(xiàn)在，企業(yè)控股一家擔保公司，由擔保公司來擔保，表面上增加了專業(yè)性和可信度。”一家商業(yè)銀行信貸管理部的人士對記者說。

中投擔保公司于2001年8月6日經國家工商行政總局注冊成立，注冊資本金10億元，是全國注冊資本金規(guī)模最大的擔保公司之一。成立之初，中投擔保有6家股東：世紀興業(yè)出資3.5億元，持有35％的股份；冶金自動化研究設計院出資3億元，持有30％股份；中國凱利實業(yè)有限公司出資2.1億元，持有21％的股份；聯(lián)合控股、中國投資發(fā)展促進會分別持有5％的股份，中投創(chuàng)業(yè)持有4％的股份。

1998年之前，成立擔保公司需經中國人民銀行批準。1999年，國家經貿委出臺了《關于建立中小企業(yè)信用擔保體系試點的指導意見》，旨在發(fā)展服務于中小企業(yè)的信用擔保公司。在此背景下，北京、上海、深圳等地出臺了成立擔保機構的標準，注冊資本金的最低要求從1000萬元到5000萬元不等。比如，北京市經貿委規(guī)定，成立商業(yè)性擔保機構采取注冊制，而非審批制，注冊資金規(guī)模達到1000萬元，符合《公司法》要求的企業(yè)就可以到工商部門注冊成立擔保機構。中投擔保即在此背景下成立。

2002年度至今，中投擔保從浦發(fā)銀行北京分行、北京市商業(yè)銀行、廣發(fā)銀行北京分行、民生銀行、華夏銀行等共六家銀行獲得了100億元的授信額度。其中，民生銀行和廣發(fā)銀行的授信額度分別為20億元和10億元，此外中投擔保與農行、國家開發(fā)銀行也有擔保合作。

在世紀興業(yè)總部所在地北京安華發(fā)展大廈9層，聯(lián)合控股也在此辦公，在2002年1月以前，中投擔保的辦公地點也在這里。

據記者采訪所知，2002年10月31日，中投創(chuàng)業(yè)向廣東發(fā)展銀行深圳分行營業(yè)部借了3億元短期貸款，期限七個月，用途為“補充流動資金不足”，而還款來源為“經營收入”。中投擔保為此提供了擔保，擔保方式為“保證擔?！?，沒有抵押或質押。

經辦中投創(chuàng)業(yè)貸款的廣發(fā)銀行信貸員劉國強告訴記者，其實，貸款用途與合同所說完全不同，而是用于購買平安保險的股權——中投創(chuàng)業(yè)以約每股5.1元從平安保險原股東中國遠洋運輸總公司手中購買了6600萬股平安保險股權，總計3.4億元。中投創(chuàng)業(yè)一舉成為國內頂尖的保險公司平安保險重要股東。

劉國強向記者詳述了廣發(fā)行發(fā)放貸款的全部過程：2002年10月，中投創(chuàng)業(yè)與中遠之間簽訂股權轉讓協(xié)議；廣發(fā)銀行是看到該股權轉讓協(xié)議后方決定貸款的；廣發(fā)銀行與中投擔保簽訂擔保合同后于11月1日發(fā)放款；該貸款放在廣發(fā)銀行設立的專門賬戶中，規(guī)定中投創(chuàng)業(yè)不能從該賬戶提款；今年1月，平安保險的股權過戶到中投創(chuàng)業(yè)名下后，廣發(fā)銀行方將資金打到中遠賬戶，與此同時，中投創(chuàng)業(yè)將平安保險股權全部質押給銀行，中投擔保撤出，這筆貸款的擔保換成平安股權抵押。

劉國強認為，這樣可以保障銀行資金的安全。他援引的例子稱，匯豐銀行于去年10月入股平安保險，每股作價近20元人民幣；深圳市投資管理公司將所持平安股權在深圳產權交易中心拍賣的掛牌價是5.93元——世紀興業(yè)、中投創(chuàng)業(yè)、聯(lián)合控股曾想聯(lián)手買下這筆股權而未果?！拔覀冋J為平安股權作為抵押品的風險很小。”劉國強說。

至于將于一個月后到期的貸款是否會展期，劉稱：“（還款時間）可能要等到平安上市吧?！?/p>

另據記者了解，去年7月26日，中投創(chuàng)業(yè)向另一家商業(yè)銀行總行營業(yè)部貸款5億，期限從2002年7月29日起為期3個月，借款目的是用于“流動資金周轉”，利率為5.544％。該筆貸款于10月29日展期3個月至2003年1月27日，目前是否已經還款不得而知。此外，亦在去年7月，聯(lián)合控股向該商業(yè)銀行深圳分行貸款7億元。據記者采訪所獲知，這兩筆貸款的發(fā)放原由均是中投創(chuàng)業(yè)或聯(lián)合控股單筆金額數(shù)億的采購合同。據記者所知，中投擔保同樣為此兩筆貸款提供了“過渡性”擔保，即中投創(chuàng)業(yè)和聯(lián)合控股將海通證券的股權抵押給銀行之前，由中投擔保提供貸款擔保。

據悉，本來中投創(chuàng)業(yè)和聯(lián)合控股的12億元貸款打算全部用來投資其時正在增資擴股最后階段的海通證券，但海通證券沒有全部接受。最終，聯(lián)合控股入資2.5億元，中投創(chuàng)業(yè)入資5億元，中投擔保入資2億元，加上世紀興業(yè)已有的2.09億元投資，四家機構合計投資海通證券約11.59億元。去年11月，海通證券完成增資擴股，總股本擴至87.34億元，其中第一大股東上海上集團有限公司持股9.16％，這一比例，尚在世紀興業(yè)等四家機構總計13.27％之下。

如果以上為事實，上述貸款已違反了中國人民銀行頒布于1996年8月1日起施行的《貸款通則》，通則規(guī)定，借款人“應當按借款合同約定用途使用貸款”，“不得用貸款從事股本權益性投資，國家另有規(guī)定的除外”以及“不得采取欺詐手段騙取貸款”。非常明顯，中投創(chuàng)業(yè)和聯(lián)合控股的貸款均用于股權投資，而放貸的兩家商業(yè)銀行對此并非不知情。

意外的尾聲

或許是迫于資金壓力，幾乎是在剛剛完成上市公司—擔保公司—平安、海通主要股權的拼圖的同時，劉志遠的退出就開始了。

據記者查到的工商資料，去年12月12日，世紀興業(yè)的股權結構進行了變更，珠海國利工貿有限公司、珠海國恒利實業(yè)發(fā)展有限公司進入世紀興業(yè)，各占30％股份，而劉志遠的華泰置業(yè)股權降至40％。事實上，一個月前，幾乎是對平安、海通股權的收購一完成，2002年11月14日、20日，世紀興業(yè)即召開了股東會議及董事會，劉志遠的董事長及法定代表人資格移交給了來自珠海國利的人選，而珠海國利派出的人選占到了世紀興業(yè)五人董事會的三個席位。

在世紀興業(yè)易主之后，2002年12月27日，中投創(chuàng)業(yè)發(fā)生股權變動，股東變?yōu)閬碜陨钲诘乃募夜荆荷钲谑行潞涂萍及l(fā)展有限公司出資2億元，成為第一大股東，占40％的股權；而深圳市沃和投資發(fā)展有限公司、深圳市祥駿投資發(fā)展有限公司、深圳市海鐵城科技有限公司分別出資1億元，各占20％的股權。

同在12月27日，原北京市證管辦主任孫家騏代替劉志遠成為中投擔保的法定代表人，此時距其來到中投擔保，為時已一年。中投擔保的股權結構也發(fā)生了變化，易主后的世紀興業(yè)占38.5％的股權，珠海國利工貿有限公司占35％的股份，另外還有12家上市公司少量參股。由于12家上市公司集體參股擔保公司頗有聲勢，還引來媒體一時的關注。

孫家騏在接受《財經》采訪時表示：“不是股東炒我，是我在炒股東，因為我引入上市公司，帶來資金、資源和資信。”孫家騏稱，中投擔保為世紀興業(yè)及關聯(lián)公司的擔保只剩一筆，金額約1億元，為中投創(chuàng)業(yè)和聯(lián)合控股購買金融機構股權的擔保均已撤出。中投擔?！澳壳耙呀浕旧溪毩⒘恕！睂O家琪更稱，中投擔保對于海通證券的投資是“公司行為”，與股東世紀興業(yè)“無關”。

以上股權關系的更替，由于所涉并非上市公司，市場一直并不知情。直至今年3月17日，上市公司世紀中天召開董事會，宣布世紀興業(yè)董事長發(fā)生變更，市場算是第一次從公開渠道部分地知道了劉志遠淡出的消息，但是上市公司2002年報并未披露大股東的股東結構已經發(fā)生重大變化。

劉志遠為什么會如此全面、徹底地放下數(shù)年間經營的拼圖？記者多方試圖與劉取得聯(lián)系，但未果。一些應當與他頗多接觸的人士甚至稱“記不得什么時候見過他了”。一種說法稱，劉志遠退出，實質是以其直接間接掌控的金融機構股權換取其在市場上的重倉解套。記者無從向劉志遠本人求證這一說法，但從4月16日起世紀中天股價的直線崩潰來看，就算曾有此可能性，也并未實現(xiàn)。

知情者向記者談起劉志遠說，劉總是隨身背著一只大包。他們猜測，里面應當是三年間劉“資本運作”拼圖的秘密。現(xiàn)在的劉志遠，也許用不著再背著它了。

4月26日，世紀中天公布2002年報，每股收益為0.02元；在2000年達到創(chuàng)紀錄的每股收益1.19元之后，世紀中天的盈利狀況也在跳水，2001年度為0.125元?，F(xiàn)在的世紀中天，比三年前劉志遠入主前的中天企業(yè)，已是差得遠了。

本刊記者趙小劍對此文亦有貢獻