編者按：

他山之石，可以攻玉。為了加快我國壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，增強(qiáng)壽險(xiǎn)業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平，我們應(yīng)充分借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，少走彎路。

從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，收益與風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都是孿生子。上世紀(jì)80年代以后，發(fā)達(dá)國家壽險(xiǎn)公司接連不斷的倒閉破產(chǎn)，都在向我們昭示，風(fēng)險(xiǎn)就像星星之火，一旦小風(fēng)險(xiǎn)不能得到足夠的重視和控制，那就可能形成燎原之勢(shì)。

20紀(jì)80年代中后期開始，發(fā)達(dá)國家的壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)不斷，1986-1996年間，北美112家壽險(xiǎn)公司因大量投資垃圾債券而喪失償付能力；1996-2000年，日本5家大型壽險(xiǎn)公司因股市泡沫破裂引致巨額投資虧損而破產(chǎn)。2000年以來，歐洲股市不斷下跌，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)大幅貶值，德國近1/3壽險(xiǎn)公司蘊(yùn)藏破產(chǎn)危機(jī)。

隨著保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，承保利潤日趨降低，各國保險(xiǎn)公司都把證券投資當(dāng)作搖錢樹。殊不知，證券市場(chǎng)保險(xiǎn)投資是雙刃劍，它既可以讓你一夜之間進(jìn)賬數(shù)億，也可以在短時(shí)間內(nèi)將一個(gè)跨國公司摧毀。大量的巨額虧損、破產(chǎn)的事件，更凸顯出保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。

國外經(jīng)驗(yàn)

經(jīng)過幾十年的探索與發(fā)展，發(fā)達(dá)國家壽險(xiǎn)公司已掌握了先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，并建立了較完善的管理體系。

完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系

風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)是各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策得以貫徹落實(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)發(fā)揮作用的重要基石。主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1.成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理文化

在長(zhǎng)期探索風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，壽險(xiǎn)公司逐漸形成了較成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，使風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念深入到每位職員心中，建立起一種自愿接受風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)文化氛圍，通過各個(gè)職員合規(guī)、合理的操作來全面貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理政策，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理在壽險(xiǎn)公司中的價(jià)值。

成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理文化主要包括以下3點(diǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)管理理念全面客觀。風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)的盈利或現(xiàn)金流低于預(yù)期的可能性。風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、普遍性、相對(duì)性、可識(shí)別性、風(fēng)險(xiǎn)與收益的共存性等特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)并不是要完全消除風(fēng)險(xiǎn)，而是將風(fēng)險(xiǎn)保持在一個(gè)可接受的限度內(nèi)，承擔(dān)可以接受而且定價(jià)合理的風(fēng)險(xiǎn)，避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)，防止不必要的損失，保持企業(yè)財(cái)務(wù)和運(yùn)營的穩(wěn)定，確保實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)實(shí)現(xiàn)和盈利最大化。

高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理。大多數(shù)公司設(shè)立了由董事會(huì)成員及高級(jí)管理人員直接參與的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織、制度、權(quán)限、手段和設(shè)施建設(shè)上給予充分保證。

以部門自律為基礎(chǔ)。發(fā)達(dá)國家壽險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理已成為日常工作的一個(gè)重要的組成部分。風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)是各部門通過制定規(guī)范的制度、明確操作權(quán)限和規(guī)范操作程序，來實(shí)現(xiàn)部門自律，并經(jīng)常對(duì)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)自測(cè)。

2.完善的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)

部門自律是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，但缺乏客觀性。因此，壽險(xiǎn)公司通常設(shè)有專門的風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)，明確各個(gè)層級(jí)的職責(zé)權(quán)限。

風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的成員由董事會(huì)成員、高層管理者、相關(guān)部門管理人員和專業(yè)人士組成，它的職能主要是：（1）根據(jù)外部監(jiān)管的政策和要求確定公司的風(fēng)險(xiǎn)政策、風(fēng)險(xiǎn)控制原則、目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)管理制度；（2）對(duì)重大項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審；（3）有權(quán)進(jìn)行跨部門的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查，定期組織公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)檢查和評(píng)價(jià)，形成公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。

有些公司還設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理官、風(fēng)險(xiǎn)管理部。其中，風(fēng)險(xiǎn)管理部是負(fù)責(zé)具體執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理工作，包括：（1）定期檢查業(yè)務(wù)流程、內(nèi)控制度執(zhí)行情況；（2）通過建立的模型，按月、年進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；（3）組織業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)自我檢查；（4）對(duì)重大決策提出風(fēng)險(xiǎn)分析意見；（5）定期向高級(jí)管理層、董事會(huì)提交風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告。

3.清晰的風(fēng)險(xiǎn)管理流程

風(fēng)險(xiǎn)管理既是一個(gè)自上而下的過程，又是一個(gè)自下而上的過程。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)制定了風(fēng)險(xiǎn)控制的總體原則和風(fēng)險(xiǎn)限度，然后分解傳遞到各部門和基層單位，風(fēng)險(xiǎn)管理部需要對(duì)基層單位的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)情況進(jìn)行分析和評(píng)估，并形成風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分析報(bào)告，上報(bào)到高級(jí)管理層，作為決策依據(jù)。

風(fēng)險(xiǎn)管理流程的規(guī)范化、制度化是進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)管理的保證。在風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部的組織下，有關(guān)業(yè)務(wù)部門如精算、財(cái)務(wù)、投資等均需密切配合，無條件的提供業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，并接受風(fēng)險(xiǎn)檢查。

健全的風(fēng)險(xiǎn)管理方法和手段

由于金融業(yè)發(fā)展比較成熟，歷史數(shù)據(jù)完備，基準(zhǔn)和指數(shù)完善，國外壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理在定量分析方面得到了很大的發(fā)展，形成專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方法和模型，充分使用電腦和相關(guān)軟件，提高了風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性。

1.投資組合

保險(xiǎn)投資首要關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)利益，強(qiáng)調(diào)收入最大化與收入穩(wěn)定性，并將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。但投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)相伴而生，壽險(xiǎn)公司為了獲得與保單預(yù)定利率相適應(yīng)的投資收益率而又能規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)，往往根據(jù)投資組合的基本原則選擇符合投資目標(biāo)的金融產(chǎn)品進(jìn)行組合，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)條件的變化，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)組合中金融產(chǎn)品的種類和比例，使其能滿足壽險(xiǎn)投資的目標(biāo)。

豐富的金融產(chǎn)品和金融衍生工具為壽險(xiǎn)公司提供了組合投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。其投資領(lǐng)域主要有貸款、股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)、外匯等。為了控制投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，壽險(xiǎn)公司針對(duì)不同投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，采取不同的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與手段，使各投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)得以有效地控制。

2.資產(chǎn)負(fù)債管理

資產(chǎn)負(fù)債管理要求資產(chǎn)和負(fù)債之間在規(guī)模、期限和利率之間合理匹配。壽險(xiǎn)公司的負(fù)債具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，不同的產(chǎn)品對(duì)利率的敏感度不同，其資產(chǎn)負(fù)債管理方式也不相同，資金的運(yùn)用應(yīng)充分考慮負(fù)債的利率變化和期限變化。因此，發(fā)達(dá)國家壽險(xiǎn)公司基本上采取為不同保險(xiǎn)產(chǎn)品分別設(shè)計(jì)投資組合的策略，各產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特性由精算、財(cái)務(wù)、營銷和投資等專業(yè)人士界定，公司再根據(jù)保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)選擇相應(yīng)的投資工具，使二者之間匹配。然后根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)條件、公司現(xiàn)狀和行業(yè)趨勢(shì)對(duì)投資組合進(jìn)行定期的評(píng)估和更新。同時(shí)，建立系統(tǒng)模型定期對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行測(cè)算，并上報(bào)管理層及董事會(huì)。

中國啟示

1997年東南亞金融危機(jī)此后，國內(nèi)壽險(xiǎn)公司開始加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，特別是隨著資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性更加凸現(xiàn)出來，成為壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。但這種探索還處于起步階段，無法滿足日益擴(kuò)大的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)投資的需求，需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)和完善現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和技術(shù)。

認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

壽險(xiǎn)公司本身就是一個(gè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，通過吸收、轉(zhuǎn)移和分配風(fēng)險(xiǎn)來獲得資金資源，并通過對(duì)資金的合理運(yùn)用獲取利潤。風(fēng)險(xiǎn)管理水平的高低決定了壽險(xiǎn)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力，決定了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，只有具備良好的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力的公司才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝。

風(fēng)險(xiǎn)就像星星之火，當(dāng)它對(duì)公司影響較小時(shí)，往往不受重視，但當(dāng)許多小風(fēng)險(xiǎn)累積成一個(gè)巨型火源時(shí)，就會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)公司產(chǎn)生破壞性甚至是毀滅性影響。在風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)防與控制方面，沒有亡羊補(bǔ)牢之說，平時(shí)忽視風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警預(yù)報(bào)，當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，再采取措施就會(huì)為時(shí)已晚。日本幾家壽險(xiǎn)公司連續(xù)破產(chǎn)的主要原因就是缺乏對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警預(yù)報(bào)。這種教訓(xùn)值得我們時(shí)刻牢記，避免悲劇。

受法規(guī)的限制，現(xiàn)階段我國壽險(xiǎn)公司的投資主要局限于銀行存款、債券、證券投資基金等少量的投資渠道上。資金運(yùn)用的限制雖然減少了保險(xiǎn)投資在絕對(duì)金額上虧損的可能性，但限制了保險(xiǎn)資金的收益，減弱了保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)顧客的吸引力。投資連結(jié)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)的收益率無法滿足顧客的收益率要求，保險(xiǎn)公司可能會(huì)繼投資連接險(xiǎn)危機(jī)之后再次遭受信任危機(jī)。然而，這一隱性危機(jī)并有引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)和壽險(xiǎn)公司的高度重視。

現(xiàn)在國內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)將從精算、承保、理賠等業(yè)務(wù)向投資能力轉(zhuǎn)變。保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理成為提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和全球金融一體化，我國對(duì)保險(xiǎn)投資的監(jiān)管也會(huì)逐漸放松，投資領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)大，公司所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)將呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)，這將對(duì)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理的能力提出更高的要求。

與其等著他人救助，不如自救，充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理在保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)力中的作用，客觀公正地分析自身的風(fēng)險(xiǎn)狀況，積極化解業(yè)務(wù)發(fā)展與壽險(xiǎn)投資之間因不協(xié)調(diào)而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，這是保險(xiǎn)公司今后應(yīng)重點(diǎn)研究的課題。

借鑒國外保險(xiǎn)公司的成功經(jīng)驗(yàn)

1.設(shè)計(jì)合理的組織架構(gòu)

董事會(huì)：風(fēng)險(xiǎn)管理的最高機(jī)構(gòu)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)果負(fù)有最終責(zé)任，主要職責(zé)是：建立風(fēng)險(xiǎn)管理文化和激勵(lì)制度、確定公司能夠接受的風(fēng)險(xiǎn)水平、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)等。

風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)：董事會(huì)的專業(yè)委員會(huì)，指導(dǎo)和規(guī)劃全公司的風(fēng)險(xiǎn)管理工作。如果由投資部門自己來行使風(fēng)險(xiǎn)管理職能，可能會(huì)出現(xiàn)投資部門注重投資業(yè)績(jī)而忽視風(fēng)險(xiǎn)管理的情況。如果只設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理部門而不設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，由于風(fēng)險(xiǎn)管理部和投資部是同一級(jí)別的兩個(gè)部門，就會(huì)出現(xiàn)部門之間的磨擦。由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)來協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，可以理順部門之間的工作關(guān)系，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理部的職能。

風(fēng)險(xiǎn)管理部：執(zhí)行董事會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的決議，具體職能是：制訂風(fēng)險(xiǎn)管理的各種規(guī)章制度、探索完善管理方法、撰寫風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告、落實(shí)各項(xiàng)工作等。

風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理：在部門內(nèi)部設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理可以在一定程度上解決對(duì)投資部門監(jiān)管不足的問題。風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理與風(fēng)險(xiǎn)管理部實(shí)行相對(duì)獨(dú)立，是風(fēng)險(xiǎn)管理的最前沿。他的主要工作是：（1）參與投資部門的重要會(huì)議，認(rèn)真聽取參會(huì)人員的投資決策理由。在會(huì)議中，風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理具有議事權(quán)，沒有表決權(quán)。但可以就投資中的風(fēng)險(xiǎn)問題，發(fā)表自己的觀點(diǎn)與建議。（2）對(duì)每次會(huì)議做詳細(xì)記錄，并及時(shí)將會(huì)議記錄上報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理部。（3）積極關(guān)注和研究市場(chǎng)發(fā)展情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況，定期向風(fēng)險(xiǎn)管理部提交風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告。（4）認(rèn)真監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)管理政策在部門內(nèi)的貫徹與落實(shí)。

2.規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理流程

注重流程中兩個(gè)過程的管理：一是自下而上的過程，規(guī)范真實(shí)客觀的風(fēng)險(xiǎn)信息，向董事會(huì)集中；二是自上而下的過程，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和戰(zhàn)略的貫徹落實(shí)。

在自下而上的流程中，要求投資部門向風(fēng)險(xiǎn)管理部提供真實(shí)可靠的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、相關(guān)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)等資料。風(fēng)險(xiǎn)管理部根據(jù)這些數(shù)據(jù)，結(jié)合監(jiān)管法規(guī)、稅收要求和風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，分析公司的整體風(fēng)險(xiǎn)情況，上報(bào)給風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，結(jié)合市場(chǎng)情況，決定公司下一階段風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和戰(zhàn)略，并上報(bào)公司董事會(huì)。

在自上而下的流程中，風(fēng)險(xiǎn)管理部根據(jù)董事會(huì)制訂的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)制訂的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，制定相應(yīng)的措施，并監(jiān)督落實(shí)過程。

3.逐步推行資產(chǎn)負(fù)債管理

由于我國壽險(xiǎn)投資的起步較晚，發(fā)展滯后，再加上缺乏長(zhǎng)期金融產(chǎn)品，使得我國壽險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用中注重資產(chǎn)與負(fù)債之間的相互匹配，僅注重通過金融市場(chǎng)的短期操作來獲得投資收益。壽險(xiǎn)公司這種“借長(zhǎng)貸短”的運(yùn)行模式極易使公司陷于利率風(fēng)險(xiǎn)之中，利差損的產(chǎn)生就是這種運(yùn)行模式缺陷的直接反映。在條件可行的情況下，我們應(yīng)逐漸推行壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，增強(qiáng)作為“社會(huì)穩(wěn)定器”的保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定性。