11月25日，由中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)金琦率領(lǐng)的一行六人抵達(dá)香港，參加了由香港金融管理局舉行的關(guān)于香港銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)中的相關(guān)細(xì)節(jié)問(wèn)題的研討會(huì)。與會(huì)人員包括金管局有關(guān)官員，中國(guó)人民銀行以及國(guó)家外匯管理局的代表，以及香港各家主要商業(yè)銀行的160多名高管人員。

這意味著香港銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入具體的實(shí)施準(zhǔn)備階段。此前11月18日，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官董建華宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)并由中央銀行提供安排，2004年1月1日起，香港銀行將開始試辦個(gè)人人民幣存款、兌換、銀行卡和匯款業(yè)務(wù)。一天后，北京人民大會(huì)堂廣東廳，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川和香港金融管理局總裁任志剛分別在“合作備忘錄”上簽字。中國(guó)人民銀行將為在香港辦理個(gè)人人民幣存款、兌換、銀行卡和匯款業(yè)務(wù)的有關(guān)銀行提供清算安排。

根據(jù)備忘錄，人民銀行將與香港金融管理局商定選擇一家符合一定條件的香港持牌銀行，并授權(quán)其作為香港銀行個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)清算行，在人民銀行開立清算賬戶，集中辦理香港人民幣頭寸的存取、人民幣現(xiàn)鈔運(yùn)送，為與其簽訂人民幣清算協(xié)議的其他香港持牌銀行。提供人民幣存款的轉(zhuǎn)存、兌換和平盤、人民幣銀行卡的清算和人民幣匯款的轉(zhuǎn)匯服務(wù)。

盡管周小川表示，為香港銀行在港辦理個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)提供清算安排不會(huì)影響人民幣匯率基本穩(wěn)定；央行新聞發(fā)言人也表示，在香港開辦個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)與在香港開設(shè)人民幣離岸金融中心并不是一回事，香港銀行對(duì)客戶的人民幣業(yè)務(wù)主要是辦理限于滿足個(gè)人旅游消費(fèi)需求，不涉及到人民幣的貸款和投融資業(yè)務(wù)，也暫不支持香港銀行辦理大額經(jīng)常項(xiàng)下的交易，但是香港金融界普遍預(yù)期，這將成為香港逐漸發(fā)展成為人民幣離岸中心的重要契機(jī)。

隨著內(nèi)地和香港經(jīng)濟(jì)的逐漸融合和人員往來(lái)的增加，在香港流通的人民幣已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模。各方面人士對(duì)于在港人民幣的具體規(guī)模的估計(jì)上有較大分歧，目前被普遍引用的數(shù)字是500億元到700億元左右。而央行貨幣政策委員會(huì)委員李揚(yáng)認(rèn)為，在港流通的人民幣存量只有20億元左右。在今年7月內(nèi)地與香港簽署《更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系協(xié)定》（CEPA）中，并沒(méi)有關(guān)于允許香港銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的規(guī)定。香港特區(qū)行政長(zhǎng)官董建華在訪問(wèn)北京后表示，中央已經(jīng)答應(yīng)，如果條件具備時(shí)將優(yōu)先考慮在香港開放人民幣離岸金融業(yè)務(wù)。此后，關(guān)于允許香港銀行經(jīng)營(yíng)部分人民幣業(yè)務(wù)的談判才迅速升溫。8月24日，中國(guó)社科院金融研究所一行六人在所長(zhǎng)李揚(yáng)的帶領(lǐng)下到香港進(jìn)行為期一周的訪問(wèn)和調(diào)研，和香港有關(guān)當(dāng)局及機(jī)構(gòu)探討在香港開展人民幣業(yè)務(wù)的相關(guān)問(wèn)題。最后，雙方相關(guān)政府部門于11月在北京簽署相關(guān)協(xié)議。

中國(guó)社科院金融研究所國(guó)際金融研究室主任曹紅輝曾經(jīng)參與了社科院8月份到香港考察的代表團(tuán)。他在接受記者采訪時(shí)表示，中央允許香港銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，主要是為了支持香港的國(guó)際金融中心地位。此前，香港是亞洲美元的離岸中心，商業(yè)銀行有大量的美元銀團(tuán)貸款，許多公司也在香港發(fā)行美元債務(wù)工具。但近年來(lái)香港作為國(guó)際金融中心的地位遭到了新加坡的嚴(yán)重挑戰(zhàn)。目前香港的美元貸款額近年持續(xù)下跌，已落后于新加坡。中央允許香港銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，可以在經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展后，培養(yǎng)出一定量的人民幣資金供給。然后根據(jù)市場(chǎng)需求情況，逐漸發(fā)展人民幣離岸中心的各項(xiàng)職能，有利于鞏固香港金融中心的地位。

香港金融管理局總裁任志剛的一句話，概括了允許香港銀行開辦人民幣業(yè)務(wù)的重要意義。在11月19日在北京人民大會(huì)堂的簽字儀式上，任志剛表示“這是一個(gè)小的開始，但也是一個(gè)很重要的開始，香港銀行辦理個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)將加強(qiáng)香港的國(guó)際金融中心地位”。

實(shí)際上，允許香港銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)對(duì)于香港銀行業(yè)短期的業(yè)績(jī)影響并不大。但是各家銀行的積極態(tài)度表明，它們看重的是這一業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值。

中銀香港經(jīng)濟(jì)研究處11月25日發(fā)表的一項(xiàng)研究指出，由于香港銀行還不能經(jīng)營(yíng)人民幣貸款和其他融資等資產(chǎn)業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段可開辦的人民幣業(yè)務(wù)對(duì)于香港銀行盈利貢獻(xiàn)有限，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)于香港銀行業(yè)和香港經(jīng)濟(jì)有益。在條件允許時(shí)，香港可逐步成為人民幣離岸中心。

“不能放貸，根本賺不到錢”，匯豐銀行大中華地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究及投資策略首席經(jīng)濟(jì)師梁兆基說(shuō)，目前允許經(jīng)營(yíng)的人民幣業(yè)務(wù)不是很賺錢的業(yè)務(wù)，可以說(shuō)銀行只是扮演一個(gè)“收款機(jī)”的角色，即把在香港市面上流通的人民幣收起來(lái)，交到內(nèi)地，拿一個(gè)利差。只有可以開展貸款業(yè)務(wù)以及其它資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，人民幣業(yè)務(wù)的潛力才能體現(xiàn)出來(lái)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)、曾任中銀香港風(fēng)險(xiǎn)管理部高級(jí)經(jīng)理的巴曙松博士認(rèn)為，允許香港銀行經(jīng)營(yíng)個(gè)人業(yè)務(wù)，將為香港銀行“更多提供金融創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，提供了創(chuàng)新的可能”。

他認(rèn)為，現(xiàn)在在香港股市上有相當(dāng)一部分或者說(shuō)新增的絕大部分上市公司來(lái)自內(nèi)地，或者主要的業(yè)務(wù)在內(nèi)地，香港籌集的港幣或外幣資金回到國(guó)內(nèi)來(lái)也要進(jìn)行結(jié)匯。這些公司就承擔(dān)了匯率風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在只是為香港銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)建立了一個(gè)清算的渠道，只允許它開辦存款結(jié)算的業(yè)務(wù)，下一步會(huì)在人民幣計(jì)價(jià)的基礎(chǔ)上將會(huì)有新的發(fā)展?！氨热缯f(shuō)在香港發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的股票、以人民幣計(jì)價(jià)的債券，形成一個(gè)有深度的、能夠吸納很多人民幣的資產(chǎn)池。比如在香港很多上市公司因?yàn)樾枰嗣駧?，希望能夠回到?guó)內(nèi)發(fā)行CDR（中國(guó)存托憑證），現(xiàn)在用不著了，現(xiàn)在香港就有人民幣資金來(lái)源可供進(jìn)行股票和債券的發(fā)行，這對(duì)于香港未來(lái)證券市場(chǎng)的活躍有非常積極作用”。

基于人民幣目前不可自由兌換和中國(guó)資本項(xiàng)目管制的現(xiàn)實(shí)，允許香港銀行經(jīng)營(yíng)部分人民幣業(yè)務(wù)是否會(huì)對(duì)中國(guó)內(nèi)地的金融系統(tǒng)穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊，將會(huì)如何影響內(nèi)地金融改革，是人們普遍關(guān)心的問(wèn)題。

對(duì)此，周小川行長(zhǎng)在簽字儀式上表示，此舉對(duì)于貨幣總量相當(dāng)大的中國(guó)內(nèi)地來(lái)講影響比較小，可以說(shuō)，對(duì)人民幣匯率基本穩(wěn)定不會(huì)有什么影響。人民銀行的新聞發(fā)言人也表示“香港人民幣業(yè)務(wù)的范圍有限，規(guī)模有限，其對(duì)內(nèi)地人民幣匯率政策的影響也將十分有限。實(shí)際上，現(xiàn)在香港市場(chǎng)已有人民幣的兌換業(yè)務(wù)，但香港市場(chǎng)自行形成的人民幣匯率對(duì)內(nèi)地并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響?！?/p>

至于利率方面，盡管香港的銀行可以自行制定存款利率，但是由于這些資金目前惟一的運(yùn)用渠道就是通過(guò)結(jié)算行存入人民銀行深圳中心支行，所以香港銀行的人民幣存款利率實(shí)際上受限于人民銀行對(duì)結(jié)算行支付的利率。在沒(méi)有開展更多的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的情況下，人民幣利率受到的沖擊很小。在11月25日在香港舉行的研討會(huì)上，香港銀行界希望央行能夠?qū)ο愀廴嗣駧沤Y(jié)算行分層支付利息，以便銀行根據(jù)存款期限結(jié)構(gòu)，制定出自己的存款利率。但人民銀行的代表傾向于對(duì)結(jié)算行支付單一息率。人行表示，將會(huì)考慮香港銀行的意見。

對(duì)于允許香港銀行經(jīng)營(yíng)部分人民幣業(yè)務(wù)對(duì)于國(guó)內(nèi)金融的影響，巴曙松認(rèn)為，“目前來(lái)說(shuō)主要是表現(xiàn)在它對(duì)內(nèi)地金融改革方面有一個(gè)參照作用。在香港市場(chǎng)上形成一個(gè)人民幣離岸利率，可以給內(nèi)地的利率改革、利率調(diào)節(jié)提供一個(gè)參照。同時(shí)，如果在香港市場(chǎng)形成一個(gè)人民幣市場(chǎng)化匯率，對(duì)人民幣匯率改革尋求合理的匯率平衡點(diǎn)也有一個(gè)參考作用?！?/p>

實(shí)際上，這種參照作用能有多大，取決于香港銀行在允許經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)后，人民幣業(yè)務(wù)能夠達(dá)到多大規(guī)模，取決于香港能否發(fā)展成為人民幣離岸中心。而后者又取決于中國(guó)整體金融改革的路徑安排，以及市場(chǎng)是否真正有人民幣離岸業(yè)務(wù)的需求，這不是任何人能夠主觀設(shè)計(jì)出來(lái)的。