深滬A股市場年初開始擺脫低點，但近期則顯然上升乏力。以上證指數(shù)為例，受到1500點到1550點一線的明顯壓制。其原因大致為，這個時段恰是多事之秋，國際局勢緊張，石油價格瘋漲；國內(nèi)證監(jiān)會徹底改組，國家新領(lǐng)導(dǎo)層接手，許多舊有政策面臨考驗。但總體來看，A股市場仍在向“?！钡姆较蚓彶角靶?。

股市基本走向仍然樂觀

上證指數(shù)1月份以來，三次上升到1500點之上又重新回落，在1500點到1550點的區(qū)域間受到明顯的阻力。從圖形上觀察，大市正在200天均線和50天均線之間，相互之間不斷靠近，兩線對大市的擠迫會逐漸增大，最后導(dǎo)致大市向某一方向突破。以目前的跡象來看，突破的方向還是向上的可能性更大。

去年底開始，中國國內(nèi)原材料價格指數(shù)連續(xù)幾個月上升，顯示明顯的國內(nèi)需求增加的局面。2月份，中國國內(nèi)居民消費物價指數(shù)輕微上升0.2％，消費價格指數(shù)走勢今年反轉(zhuǎn)可以說是肯定的。在這些指數(shù)中，石油價格的影響，相信占了很大的比重。由于石油價格受到國際局勢的強烈影響，所以今年中變量還很多。

石油價格長期在高位，其實對中國石油業(yè)有很大好處。中國石油開采成本比中東高三倍多，而且缺乏大型油田，如果價格在持續(xù)在高位，可以刺激中國石油的勘采業(yè)，而且也刺激國內(nèi)企業(yè)減少能耗。

除了石油等能源和原料企業(yè)之外，其他較有吸引力的股份，包括汽車、公共事業(yè)，尤其是大型企業(yè)，在未來幾個月內(nèi)估計仍然可以起到大市中流砥柱的作用。

資料顯示，2月份中國股市企業(yè)籌資額大幅增加，達到101億元，較1月份增長了三成二，說明隨著股市上升，企業(yè)籌資活動也將逐漸活躍起來。

政策不明朗因素仍多

但目前中國股市仍然受到政策的強烈影響。具體的表現(xiàn)，仍然在于幾個未確定的因素。一是國務(wù)院換屆，雖然中南海明確表明要“繼續(xù)推行積極的財政政策”，但由于中國的財政赤字已經(jīng)超過GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的3％，而且發(fā)行國債中償付舊債比例不斷上升，實際上的財政擴張力度是下降的。但新國務(wù)院如何應(yīng)對，未見明確策略說明。二是中國證監(jiān)會全面改組，大部份市場人士估計新證監(jiān)會仍會蕭規(guī)曹隨，但究竟仍屬于不明朗因素之一。

為了壓抑房地產(chǎn)泡沫，中國人民銀行可能推出銀行房屋按揭的新規(guī)定，把購房按揭比例規(guī)定在50％，不但對樓市有重大影響，對股市可能也構(gòu)成重要影響。房地產(chǎn)市場的趨緩，有可能導(dǎo)致資金分流，股市應(yīng)該是資金流入的方向之一。

在海外，輿論最關(guān)心的是中國國有商業(yè)銀行的“兩高一低”問題，即不良資產(chǎn)比例高，官方數(shù)據(jù)是26％；居民存款數(shù)額高，已經(jīng)超過10萬億元；銀行自有資金比例低，業(yè)界普遍認為這是新一屆政府面臨的最大經(jīng)濟難題。有人形容資金是經(jīng)濟活動的血液，銀行體系是經(jīng)濟活動的血管，中央銀行是心臟。不良資產(chǎn)比例高，類似膽固醇高一樣，會阻礙血液流通。這個時候如果經(jīng)濟活動高速運轉(zhuǎn)，便容易中風導(dǎo)致癱瘓。這個問題，始終是中國股市的一大憂慮。

關(guān)于股市的政策，對市場影響最大的，仍然是國有股份流通的問題。這個問題爭論太大，所以目前已經(jīng)基本上擱置下來了，但中國證券市場無法永遠躲避這個問題，終有一天仍然要面對。

有分析認為，證監(jiān)會班子全面替換，和過去兩年股市低迷有關(guān)。事實上過去兩年股市低迷主要是受國有股份減持的影響，而這卻非證監(jiān)會可以決定的。過去兩三年的中國證監(jiān)會，工作卓有成效，為中國證券市場設(shè)立了一個基本的有效的工作架構(gòu)，而且工作的作風完全不同于其他政府部門，應(yīng)該肯定。

謹慎對待走出國門的企業(yè)

上周長虹電器股價滑落，主要是受其在美國受騙傳聞的影響。隨著中國企業(yè)走出國門，這類消息恐怕將會越來越多。記得上世紀80年代日元大幅升值，日本企業(yè)挾大筆資金走向世界，總體的效果非常不好，出現(xiàn)大量虧損?，F(xiàn)在日本企業(yè)已經(jīng)有一整套的對外投資模式，成功率大大上升。

中國企業(yè)出去伊始，恐怕無法跳過這一階段。學費交納多少，完全看企業(yè)制度的靈活程度和適應(yīng)能力。這方面，中國有優(yōu)勢也有劣勢。優(yōu)勢是海外有一批近年出去的高素質(zhì)人員和海外華人企業(yè)，劣勢是中國企業(yè)制度缺乏靈活性，適應(yīng)能力并不強。目前所見的海外中國企業(yè)，絕大部分以中國市場為依托，靠海外市場的很少。要突破這個發(fā)展瓶頸，需要一段不短的時間。

所以，勸股市的投資者，投資那些有大型海外投資計劃的上市企業(yè)，要非常謹慎。