中海油和中石化斥資百億元?dú)⑷牍_克斯坦，是中國石油企業(yè)新一輪海外收購的啟動(dòng)信號(hào)嗎？

3月11日，中國石化集團(tuán)公司（以下簡稱為中石化）旗下負(fù)責(zé)海外投資的全資子公司——中國石化集團(tuán)國際石油勘探開發(fā)有限公司，宣布以6.15億美元的價(jià)格，收購英國天然氣集團(tuán)旗下的全資子公司英國天然氣國際擁有的哈薩克斯坦北里海項(xiàng)目8.33％，即大約1/12的權(quán)益。

就在四天前，中國海洋石油有限公司（以下簡稱中海油，紐約交易所代碼：CEO）剛剛宣布以同樣的價(jià)格，從同樣的公司手中收購了同樣比例的權(quán)益。

如果這筆交易得以最后完成，由于中國石油天然氣集團(tuán)公司早在1997年就已經(jīng)進(jìn)軍哈薩克斯坦的陸上油田，這也就意味著，屆時(shí)中國三大石油公司，將很可能同時(shí)在哈薩克斯坦這個(gè)中亞國家的海上和陸上齊頭并進(jìn)拓展“黑金之路”。

英國人走了

1993年以來，位于哈薩克斯坦西部的北里海項(xiàng)目就被業(yè)界看成是過去30年中最大的石油發(fā)現(xiàn)之一。該項(xiàng)目覆蓋了5600平方公里的里海海域，僅其中的卡沙干油田，估算的地質(zhì)儲(chǔ)量（又稱為“資源量”）就高達(dá)290億桶到400億桶，按照可采儲(chǔ)量占地質(zhì)儲(chǔ)量的1/3的通常比例來估算，其最終的可采儲(chǔ)量也可能高達(dá)130億桶。

自1997年11月，北里海項(xiàng)目產(chǎn)量分成協(xié)議（PRODUCTION SHARING AGREEMENT，PSA）簽署以來，該項(xiàng)目可謂一波三折。

所謂產(chǎn)量分成協(xié)議，就是各股東將根據(jù)自己在項(xiàng)目中擁有的權(quán)益比例，獲得相應(yīng)的油氣產(chǎn)量份額，這也是國際上石油工業(yè)中通行的商業(yè)合同模式。

最初的股東共有九家，權(quán)益結(jié)構(gòu)是：英國天然氣、意大利的埃尼－阿吉普公司、英國石油/挪威石油（BP/STATOIL）、美國的美孚石油公司、英荷殼牌以及法國的道達(dá)爾公司分別持有1/7（折合14.28％）的權(quán)益，而美國的菲利普斯石油公司以及日本的INPEX公司則分別持有1/14（折合7.14％）的權(quán)益。

但是，在2001年，由于不滿埃尼－阿吉普公司被指定為該項(xiàng)目的作業(yè)者，BP/STATOIL宣布退出該項(xiàng)目，這樣整個(gè)項(xiàng)目的合作伙伴就變成了七家，英國天然氣在項(xiàng)目中擁有的股份也由最初的1/7變成了1/6。

過去的六年對(duì)于整個(gè)世界石油工業(yè)來說可謂滄海桑田。這七家股東中，美孚石油公司已經(jīng)與?？松喜ⅲM成了新的石油巨頭?？松梨诠?；菲利普斯石油公司也與科諾克石油公司合并，組成了新的科諾克菲利普斯公司；道達(dá)爾公司更是先后與菲納以及埃爾夫石油公司合并，組成了新的法國能源巨頭道達(dá)爾菲納埃爾夫。

英國天然氣名稱上沒有改變，但在過去數(shù)年中，其內(nèi)部也進(jìn)行了三次結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)調(diào)整。而隨著公司越來越希望成為一個(gè)專注于天然氣領(lǐng)域的能源公司，北里海項(xiàng)目也逐漸成為雞肋。雖然北里海項(xiàng)目石油儲(chǔ)量潛力巨大，但要達(dá)到最高生產(chǎn)能力，需投入勘探開發(fā)以及擴(kuò)大產(chǎn)能的資金也將十分龐大。根據(jù)投資銀行測(cè)算，卡沙干項(xiàng)目到2006年或者2007年就可以實(shí)現(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)，但要在2014年前后達(dá)到每天150萬桶原油的最高產(chǎn)能的話，就意味著僅在2012年前，可能還要投入200億美元的資金。

如果未來的投資仍然按照權(quán)益比例來分配，就意味著英國天然氣在未來十年中，必須支付超過33美元的投資。在2002年，哈薩克斯坦就已經(jīng)成為了英國天然氣投資最大的地區(qū)，增幅超過了63％，這顯然給公司在其他地區(qū)，包括埃及、印度以及北海地區(qū)的投資帶來了壓力。

簡化在哈薩克斯坦短期內(nèi)難以獲利而且與主業(yè)不相匹配的投資項(xiàng)目，尤其是北里海便成為英國天然氣順理成章的選擇。2002年12月初，英國天然氣開始在全球范圍內(nèi)尋找合適的買家，初步考慮是出售其在北里海項(xiàng)目中所持有的權(quán)益的一半，即8.33％的權(quán)益。

中國人來了

1997年6月，當(dāng)時(shí)的中國石油天然氣總公司，以3.2億美元收購了哈薩克斯坦西部的阿克糾賓油田60.3％的股權(quán)，并組建了中油－阿克糾賓油氣股份公司，獲得了三塊油田的開采權(quán)。此后，中國石油企業(yè)進(jìn)軍哈薩克斯坦的步伐有所放緩。

但哈薩克斯坦仍然是中國石油企業(yè)最有可能的主戰(zhàn)場(chǎng)之一。此前，中海油以及中國石油天然氣股份公司（紐約交易所代碼：PTR）都已經(jīng)在印尼進(jìn)行了收購，而中石油集團(tuán)公司也對(duì)俄羅斯市場(chǎng)進(jìn)行了試探，因此投資人士普遍預(yù)測(cè)，下一波熱潮很可能是在哈薩克斯坦。

在英國天然氣公司發(fā)出尋求合適的買主的信號(hào)之后，一直擔(dān)任該公司財(cái)務(wù)顧問的高盛公司，就開始與中海油以及中石化進(jìn)行接觸。

最初高盛很可能也與中石油進(jìn)行了接觸，但中石油顯然對(duì)這筆交易并不是那么感興趣。但中海油和中石化卻顯然對(duì)這個(gè)項(xiàng)目表現(xiàn)出了巨大熱情。根據(jù)2002年上半年三家上市公司公布的數(shù)據(jù)，中海油在原油產(chǎn)量中所占的份額還不足9％，中石化所占的比例也只有23％多一些，原油市場(chǎng)仍然主要掌握在中石油手中。

雙方都擺出勢(shì)在必得的架勢(shì)，中石化更是專門聘請(qǐng)了熟悉中國市場(chǎng)的瑞銀華寶擔(dān)任此次收購的財(cái)務(wù)顧問，以與由瑞士信貸第一波士頓銀行以及美林證券助陣的中海油相對(duì)壘。雙方參與收購的成員，幾乎都放棄了元旦和中國傳統(tǒng)的春節(jié)休假，泡在英國天然氣的倫敦總部對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)研和分析，以便尋找最好的收購?fù)黄泣c(diǎn)。

雖然中石化擁有比前者更多的現(xiàn)金儲(chǔ)備，但中海油良好的國際形象，以及豐富的海上油田開采經(jīng)驗(yàn)，使得后者很快領(lǐng)先。中海油的另外一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，2002年該公司在對(duì)西班牙瑞普索公司在印尼擁有的海上油田的收購中，表現(xiàn)出來了成熟的商業(yè)執(zhí)行能力，而中石化則相對(duì)欠缺一些國際實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，加上參與收購的是作為國企身份的集團(tuán)公司，使得英國天然氣對(duì)其能否順利完成簽署的收購協(xié)議產(chǎn)生了一些憂慮。

實(shí)際上，3月7日這個(gè)周五中海油公布收購交易，已經(jīng)宣告了中石化在第一階段角逐中的失利。而在隨后的周末，戲劇性的變化出現(xiàn)了：英國天然氣公司經(jīng)過反復(fù)權(quán)衡，同意按照6.15億美元的同樣價(jià)格把公司在該項(xiàng)目中擁有的另一半權(quán)益，按照相同的條款出售給中石化。

敗中求勝的中石化，很快做出了積極回應(yīng)。四天后，第二筆交易正式簽署。英國人完全退出，而中國第二和第三個(gè)石油巨頭站到了哈薩克斯坦的門檻上。

中哈的“石油蜜月”？

由于整個(gè)交易尚未最終完成，在交易宣布的60天內(nèi)，該項(xiàng)目其他股東仍擁有以同樣價(jià)格優(yōu)先收購的權(quán)利。中石化和中海油都對(duì)這筆總金額高達(dá)百億元人民幣的跨國交易十分低調(diào)。在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)，兩家公司都表示，成功的可能性只能說成50％，“談?wù)撉熬斑€為時(shí)過早?！?/p>

但業(yè)內(nèi)人士分析，由于埃克森美孚、英荷殼牌都與中石化、中海油有業(yè)務(wù)上的合作，加上道達(dá)爾菲納埃爾夫、科諾克菲利普斯以及埃尼都希望能夠染指中國能源市場(chǎng)，因此橫生枝節(jié)的可能性非常小。畢竟，中石化和中海油都是中國石油市場(chǎng)的“主場(chǎng)龍”。況且，如果這些公司對(duì)該筆權(quán)益有興趣的話，應(yīng)該會(huì)像上次BP/STATOIL退出時(shí)那樣主動(dòng)選擇行使優(yōu)先收購權(quán)。

惟一的可能變數(shù)來自不怎么知名的INPEX公司。這家總部設(shè)在東京的公司稱得上是日本的能源企業(yè)“共同體”，其21家股東中，控股股東為持股比例為50％的日本國家石油公司，而日本石油勘探開發(fā)股份有限公司、三菱公司以及三井海上石油勘探公司所持有的股份也超過了10％。這是一家旨在確保日本油氣供應(yīng)安全的帶有強(qiáng)烈的政府色彩的能源公司。過去，其一直對(duì)中亞地區(qū)表現(xiàn)出濃厚的興趣，哈薩克斯坦更是首當(dāng)其沖，INPEX是否會(huì)在最后關(guān)頭行使優(yōu)先購買權(quán)，從而導(dǎo)致變局出現(xiàn)，或許只能等待時(shí)間的裁決了。

然而，即使交易成功，中哈之間的“石油蜜月”到底有多大的含金量，還是一個(gè)未知數(shù)。一些分析人士看來，中國三大石油巨頭在哈薩克斯坦所可能要開始的，或許并不是“蜜月之旅”，而將是一個(gè)非常復(fù)雜的途徑，在這一進(jìn)程中，中國政府的對(duì)外能源政策的協(xié)調(diào)無疑將相當(dāng)重要。

中海油有關(guān)人士在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)表示，目前尚未考慮與中石油在哈薩克斯坦的合作問題，但分析人士指出，中海油和中石化的加入，無疑將使得中哈管道有可能“柳暗花明”。

目前困擾中哈管道的最大問題是，中石油在哈薩克擁有的石油儲(chǔ)量，遠(yuǎn)不足以支持能夠獲利的每年2000萬噸原油的最低運(yùn)量。雖然卡沙干油田和中哈管道擬定的哈薩克斯坦的起點(diǎn)阿克糾賓有一定距離，但中石化和中海油未來完全可以通過“石油交換”（OIL SWOP）的方式，與靠近阿克糾賓的其他石油公司交換產(chǎn)量。

除了交換產(chǎn)量，修建從卡沙干油田到阿克糾賓油田的輸油管道，向東連接中哈管道，向西則與通往黑海的管道系統(tǒng)相接，從而成為“中亞能源走廊”的組成部分，也有潛在可能性。

同時(shí)，如三方都加盟中哈輸油管道，無疑也會(huì)減少與下游市場(chǎng)銜接可能出現(xiàn)的縫隙。畢竟，中國最主要的能源，尤其是石油產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)，都位于中石化和中海油的傳統(tǒng)領(lǐng)地中國南部以及東南沿海一帶。

除了商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，北里海項(xiàng)目可能面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)也是不能忽視的。里海周邊國家中，伊朗、俄羅斯、土庫曼斯坦和哈薩克斯坦在外交和能源政策的取舍上，都有分歧，一個(gè)強(qiáng)大的里海產(chǎn)油區(qū)的出現(xiàn)，顯然會(huì)削弱中東的地位，也可能會(huì)對(duì)全球油價(jià)造成打壓，從而影響嚴(yán)重依賴能源收入并一直視中亞為其腹地的俄羅斯的利益。

能否順利地就里海的管轄問題達(dá)成都能夠嚴(yán)格恪守的多邊協(xié)議，不論對(duì)于項(xiàng)目的勘探和開發(fā)，還是未來的石油管道運(yùn)輸和銷售問題，都至為重要?；蛟S，北里海項(xiàng)目的權(quán)益持有者的“大國集合”身份，能夠?qū)@種格局有所制衡。但預(yù)測(cè)未來，未知數(shù)總是太多。