中海油和中石化斥資百億元殺入哈薩克斯坦，是中國石油企業(yè)新一輪海外收購的啟動信號嗎？

3月11日，中國石化集團公司（以下簡稱為中石化）旗下負責海外投資的全資子公司——中國石化集團國際石油勘探開發(fā)有限公司，宣布以6.15億美元的價格，收購英國天然氣集團旗下的全資子公司英國天然氣國際擁有的哈薩克斯坦北里海項目8.33％，即大約1/12的權益。

就在四天前，中國海洋石油有限公司（以下簡稱中海油，紐約交易所代碼：CEO）剛剛宣布以同樣的價格，從同樣的公司手中收購了同樣比例的權益。

如果這筆交易得以最后完成，由于中國石油天然氣集團公司早在1997年就已經進軍哈薩克斯坦的陸上油田，這也就意味著，屆時中國三大石油公司，將很可能同時在哈薩克斯坦這個中亞國家的海上和陸上齊頭并進拓展“黑金之路”。

英國人走了

1993年以來，位于哈薩克斯坦西部的北里海項目就被業(yè)界看成是過去30年中最大的石油發(fā)現之一。該項目覆蓋了5600平方公里的里海海域，僅其中的卡沙干油田，估算的地質儲量（又稱為“資源量”）就高達290億桶到400億桶，按照可采儲量占地質儲量的1/3的通常比例來估算，其最終的可采儲量也可能高達130億桶。

自1997年11月，北里海項目產量分成協(xié)議（PRODUCTION SHARING AGREEMENT，PSA）簽署以來，該項目可謂一波三折。

所謂產量分成協(xié)議，就是各股東將根據自己在項目中擁有的權益比例，獲得相應的油氣產量份額，這也是國際上石油工業(yè)中通行的商業(yè)合同模式。

最初的股東共有九家，權益結構是：英國天然氣、意大利的埃尼－阿吉普公司、英國石油/挪威石油（BP/STATOIL）、美國的美孚石油公司、英荷殼牌以及法國的道達爾公司分別持有1/7（折合14.28％）的權益，而美國的菲利普斯石油公司以及日本的INPEX公司則分別持有1/14（折合7.14％）的權益。

但是，在2001年，由于不滿埃尼－阿吉普公司被指定為該項目的作業(yè)者，BP/STATOIL宣布退出該項目，這樣整個項目的合作伙伴就變成了七家，英國天然氣在項目中擁有的股份也由最初的1/7變成了1/6。

過去的六年對于整個世界石油工業(yè)來說可謂滄海桑田。這七家股東中，美孚石油公司已經與?？松喜ⅲM成了新的石油巨頭?？松梨诠?；菲利普斯石油公司也與科諾克石油公司合并，組成了新的科諾克菲利普斯公司；道達爾公司更是先后與菲納以及埃爾夫石油公司合并，組成了新的法國能源巨頭道達爾菲納埃爾夫。

英國天然氣名稱上沒有改變，但在過去數年中，其內部也進行了三次結構和業(yè)務調整。而隨著公司越來越希望成為一個專注于天然氣領域的能源公司，北里海項目也逐漸成為雞肋。雖然北里海項目石油儲量潛力巨大，但要達到最高生產能力，需投入勘探開發(fā)以及擴大產能的資金也將十分龐大。根據投資銀行測算，卡沙干項目到2006年或者2007年就可以實現商業(yè)生產，但要在2014年前后達到每天150萬桶原油的最高產能的話，就意味著僅在2012年前，可能還要投入200億美元的資金。

如果未來的投資仍然按照權益比例來分配，就意味著英國天然氣在未來十年中，必須支付超過33美元的投資。在2002年，哈薩克斯坦就已經成為了英國天然氣投資最大的地區(qū)，增幅超過了63％，這顯然給公司在其他地區(qū)，包括埃及、印度以及北海地區(qū)的投資帶來了壓力。

簡化在哈薩克斯坦短期內難以獲利而且與主業(yè)不相匹配的投資項目，尤其是北里海便成為英國天然氣順理成章的選擇。2002年12月初，英國天然氣開始在全球范圍內尋找合適的買家，初步考慮是出售其在北里海項目中所持有的權益的一半，即8.33％的權益。

中國人來了

1997年6月，當時的中國石油天然氣總公司，以3.2億美元收購了哈薩克斯坦西部的阿克糾賓油田60.3％的股權，并組建了中油－阿克糾賓油氣股份公司，獲得了三塊油田的開采權。此后，中國石油企業(yè)進軍哈薩克斯坦的步伐有所放緩。

但哈薩克斯坦仍然是中國石油企業(yè)最有可能的主戰(zhàn)場之一。此前，中海油以及中國石油天然氣股份公司（紐約交易所代碼：PTR）都已經在印尼進行了收購，而中石油集團公司也對俄羅斯市場進行了試探，因此投資人士普遍預測，下一波熱潮很可能是在哈薩克斯坦。

在英國天然氣公司發(fā)出尋求合適的買主的信號之后，一直擔任該公司財務顧問的高盛公司，就開始與中海油以及中石化進行接觸。

最初高盛很可能也與中石油進行了接觸，但中石油顯然對這筆交易并不是那么感興趣。但中海油和中石化卻顯然對這個項目表現出了巨大熱情。根據2002年上半年三家上市公司公布的數據，中海油在原油產量中所占的份額還不足9％，中石化所占的比例也只有23％多一些，原油市場仍然主要掌握在中石油手中。

雙方都擺出勢在必得的架勢，中石化更是專門聘請了熟悉中國市場的瑞銀華寶擔任此次收購的財務顧問，以與由瑞士信貸第一波士頓銀行以及美林證券助陣的中海油相對壘。雙方參與收購的成員，幾乎都放棄了元旦和中國傳統(tǒng)的春節(jié)休假，泡在英國天然氣的倫敦總部對數據進行調研和分析，以便尋找最好的收購突破點。

雖然中石化擁有比前者更多的現金儲備，但中海油良好的國際形象，以及豐富的海上油田開采經驗，使得后者很快領先。中海油的另外一個優(yōu)勢是，2002年該公司在對西班牙瑞普索公司在印尼擁有的海上油田的收購中，表現出來了成熟的商業(yè)執(zhí)行能力，而中石化則相對欠缺一些國際實務經驗，加上參與收購的是作為國企身份的集團公司，使得英國天然氣對其能否順利完成簽署的收購協(xié)議產生了一些憂慮。

實際上，3月7日這個周五中海油公布收購交易，已經宣告了中石化在第一階段角逐中的失利。而在隨后的周末，戲劇性的變化出現了：英國天然氣公司經過反復權衡，同意按照6.15億美元的同樣價格把公司在該項目中擁有的另一半權益，按照相同的條款出售給中石化。

敗中求勝的中石化，很快做出了積極回應。四天后，第二筆交易正式簽署。英國人完全退出，而中國第二和第三個石油巨頭站到了哈薩克斯坦的門檻上。

中哈的“石油蜜月”？

由于整個交易尚未最終完成，在交易宣布的60天內，該項目其他股東仍擁有以同樣價格優(yōu)先收購的權利。中石化和中海油都對這筆總金額高達百億元人民幣的跨國交易十分低調。在接受《財經》采訪時，兩家公司都表示，成功的可能性只能說成50％，“談論前景還為時過早。”

但業(yè)內人士分析，由于?？松梨?、英荷殼牌都與中石化、中海油有業(yè)務上的合作，加上道達爾菲納埃爾夫、科諾克菲利普斯以及埃尼都希望能夠染指中國能源市場，因此橫生枝節(jié)的可能性非常小。畢竟，中石化和中海油都是中國石油市場的“主場龍”。況且，如果這些公司對該筆權益有興趣的話，應該會像上次BP/STATOIL退出時那樣主動選擇行使優(yōu)先收購權。

惟一的可能變數來自不怎么知名的INPEX公司。這家總部設在東京的公司稱得上是日本的能源企業(yè)“共同體”，其21家股東中，控股股東為持股比例為50％的日本國家石油公司，而日本石油勘探開發(fā)股份有限公司、三菱公司以及三井海上石油勘探公司所持有的股份也超過了10％。這是一家旨在確保日本油氣供應安全的帶有強烈的政府色彩的能源公司。過去，其一直對中亞地區(qū)表現出濃厚的興趣，哈薩克斯坦更是首當其沖，INPEX是否會在最后關頭行使優(yōu)先購買權，從而導致變局出現，或許只能等待時間的裁決了。

然而，即使交易成功，中哈之間的“石油蜜月”到底有多大的含金量，還是一個未知數。一些分析人士看來，中國三大石油巨頭在哈薩克斯坦所可能要開始的，或許并不是“蜜月之旅”，而將是一個非常復雜的途徑，在這一進程中，中國政府的對外能源政策的協(xié)調無疑將相當重要。

中海油有關人士在接受《財經》采訪時表示，目前尚未考慮與中石油在哈薩克斯坦的合作問題，但分析人士指出，中海油和中石化的加入，無疑將使得中哈管道有可能“柳暗花明”。

目前困擾中哈管道的最大問題是，中石油在哈薩克擁有的石油儲量，遠不足以支持能夠獲利的每年2000萬噸原油的最低運量。雖然卡沙干油田和中哈管道擬定的哈薩克斯坦的起點阿克糾賓有一定距離，但中石化和中海油未來完全可以通過“石油交換”（OIL SWOP）的方式，與靠近阿克糾賓的其他石油公司交換產量。

除了交換產量，修建從卡沙干油田到阿克糾賓油田的輸油管道，向東連接中哈管道，向西則與通往黑海的管道系統(tǒng)相接，從而成為“中亞能源走廊”的組成部分，也有潛在可能性。

同時，如三方都加盟中哈輸油管道，無疑也會減少與下游市場銜接可能出現的縫隙。畢竟，中國最主要的能源，尤其是石油產品的銷售市場，都位于中石化和中海油的傳統(tǒng)領地中國南部以及東南沿海一帶。

除了商業(yè)風險，北里海項目可能面臨的政治風險也是不能忽視的。里海周邊國家中，伊朗、俄羅斯、土庫曼斯坦和哈薩克斯坦在外交和能源政策的取舍上，都有分歧，一個強大的里海產油區(qū)的出現，顯然會削弱中東的地位，也可能會對全球油價造成打壓，從而影響嚴重依賴能源收入并一直視中亞為其腹地的俄羅斯的利益。

能否順利地就里海的管轄問題達成都能夠嚴格恪守的多邊協(xié)議，不論對于項目的勘探和開發(fā)，還是未來的石油管道運輸和銷售問題，都至為重要?；蛟S，北里海項目的權益持有者的“大國集合”身份，能夠對這種格局有所制衡。但預測未來，未知數總是太多。