現(xiàn)在大家都在談人民幣的潛在升值問題，我個人認(rèn)為，我們或許忽略了這個問題的前提條件。

西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論告訴我們，均衡的利率和匯率是由產(chǎn)品市場和貨幣市場共同決定的，即在同一利率和匯率下，產(chǎn)品市場和貨幣市場都同時達(dá)到均衡。而在現(xiàn)代化的市場經(jīng)濟(jì)，貨幣市場對利率和匯率所起的作用越來越大。

我們在談人民幣的潛在升值問題時，多是從我國的貿(mào)易順差和外國直接投資（FDI）增長等產(chǎn)品市場的角度來談。但如果考慮到我國銀行的呆賬壞賬， 其他金融機(jī)構(gòu)賬面下的黑洞以及社?；鸬奶澘?，即從貨幣市場均衡的角度來看，人民幣的走勢沒有那么樂觀。

所以新加坡市場的人民幣期貨的短暫走高是有前提條件的，即存在資本管制，亦即資本無法在國內(nèi)外自由流動，貨幣市場無法形成均衡。如果這個前提條件不存在，也許對人民幣的走勢需要重新判斷。

胡祖六先生主張，在人民幣溫和升值的條件下逐漸走向浮動。我以為，在這個過程中，也許我們要注意資本逐步開放和匯率浮動的關(guān)系。