現(xiàn)在大家都在談人民幣的潛在升值問(wèn)題，我個(gè)人認(rèn)為，我們或許忽略了這個(gè)問(wèn)題的前提條件。

西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論告訴我們，均衡的利率和匯率是由產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)共同決定的，即在同一利率和匯率下，產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)都同時(shí)達(dá)到均衡。而在現(xiàn)代化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，貨幣市場(chǎng)對(duì)利率和匯率所起的作用越來(lái)越大。

我們?cè)谡勅嗣駧诺臐撛谏祮?wèn)題時(shí)，多是從我國(guó)的貿(mào)易順差和外國(guó)直接投資（FDI）增長(zhǎng)等產(chǎn)品市場(chǎng)的角度來(lái)談。但如果考慮到我國(guó)銀行的呆賬壞賬， 其他金融機(jī)構(gòu)賬面下的黑洞以及社?；鸬奶澘眨磸呢泿攀袌?chǎng)均衡的角度來(lái)看，人民幣的走勢(shì)沒(méi)有那么樂(lè)觀。

所以新加坡市場(chǎng)的人民幣期貨的短暫走高是有前提條件的，即存在資本管制，亦即資本無(wú)法在國(guó)內(nèi)外自由流動(dòng)，貨幣市場(chǎng)無(wú)法形成均衡。如果這個(gè)前提條件不存在，也許對(duì)人民幣的走勢(shì)需要重新判斷。

胡祖六先生主張，在人民幣溫和升值的條件下逐漸走向浮動(dòng)。我以為，在這個(gè)過(guò)程中，也許我們要注意資本逐步開(kāi)放和匯率浮動(dòng)的關(guān)系。